Акция как корпоративная ценная бумага

Одной из разновидностей ценных бумаг, а именно долевой корпоративной ценной бумагой, является акция.

В соответствии со ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг акцией является эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Кроме того, акция наравне с уже рассмотренным нами опционом эмитента является именной бездокументарной ценной бумагой.

На основании вышесказанного, а также с учетом положений ст. 25 Закона об акционерных обществах^[1] можно отметить, что акция является эмиссионной ценной бумагой, удостоверяет имущественные и неимущественные права акционера (закрепляет титул собственника); выпуск акций может осуществляться исключительно акционерным обществом, которое таким образом формирует свой уставный капитал.

Как и любая эмиссионная ценная бумага, акция характеризуется одновременно рядом признаков: размещается выпусками, имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска и т. д.

Вместе с тем акция обладает следующими свойствами:

• • акция — это титул собственности, т. е. держатель акции (акционер) является совладельцем акционерного общества;
• • бессрочность — права акционера сохраняются до тех пор, пока существует юридическое лицо;
• • ограниченная юридическая ответственность — в случае невыполнения компанией своих обязательств ее акционеры несут ответственность только в размере внесенного вклада в уставный капитал общества;
• • неделимость — совместное владение акциями не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;
• • возможность расщепления и консолидирования.

Будучи корпоративной ценной бумагой, акция предоставляет возможность акционеру (при наличии определенного количества данных ценных бумаг) оказывать влияние на осуществление акционерным обществом своей предпринимательской и иной деятельности.

Однако в отношении объема прав, принадлежащих акционеру, необходимо учитывать конкретный вид акций, которыми обладает инвестор.

В связи с этим стоит разграничивать обыкновенные акции, которые в соответствии со ст. 31 Закон об акционерных обществах закрепляют право их владельца участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества; и привилегированные (преференциальные) акции — не дают права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть.

определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Однако не следует понимать буквально лишение права голоса владельца привилегированной акции. Так, в соответствии со ст. 32 Закона об акционерных обществах они получают право голоса и могут участвовать в общем собрании акционеров при решении следующих вопросов: о реорганизации и ликвидации общества; внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров — владельцев этого типа привилегированных акций, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди; в случаях предоставления акционерам — владельцам иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивидендов и (или) ликвидационной стоимости акций.

К сведению

В доктрине выделяют также и иные классификации акций. В частности, свободно обращающиеся акции, т. е. акции открытых акционерных обществ, осуществляющих публичное размещение своих ценных бумаг, и с ограниченным кругом обращения — акции закрытых акционерных обществ, размещающих свои ценные бумаги путем закрытой подписки только среди своих акционеров.

Увеличение уставного капитала общества может происходить двумя путями:

• — путем увеличения номинальной стоимости акций;
• — путем размещения дополнительных акций.

В первом случае решение об увеличении уставного капитала общества принимает общее собрание акционеров. Во втором случае решение принимается либо общим собранием акционеров, либо советом директоров (наблюдательным советом) общества, если в соответствии с уставом общества ему предоставлено право принимать подобное решение.

При этом дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества. После принятия решения об изменении уставного капитала в устав общества вносятся соответствующие изменения.

Закон об акционерных обществах четко устанавливает правило, согласно которому увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций может осуществляться за счет имущества общества, в то время как увеличение уставного капитала путем повышения номинальной стоимости акций осуществляется только за счет имущества общества.

Процедурные нюансы эмиссии акций, государственной регистрации, размещения и др. регулируются утвержденным Банком России в 2014 г. Положением о стандартах эмиссии ценных бумаг. В связи с этим кратко обозначим этапы эмиссии акций:

• • принятие решения о размещении;
• • утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске);
• • государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) или присвоение выпуску идентификационного номера;
• • размещение;
• • государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска)^[2].

Анализируя современное состояние рынка акций и учитывая его особенность чутко реагировать на риски и колебания, нельзя не вспомнить печальный с точки зрения финансового рынка 2014 год, когда ценные бумаги на российском рынке имели негативные тенденции в связи с введением антироссийских санкций, падением цен на нефть и т. п.^[3]

По итогам 2014 г. было выявлено, что высоким спросом пользовались акции экспортных отраслей в связи с тем, что цена на их продукцию не упала на мировом рынке^[4] (табл. 8.1, 8.2).

Список компаний, акции которых увеличили цену в 2014 г.^[5]

Таблица 8.1

Список компаний, акции которых снизили цену в 2014 г.^[6]

Таблица 8.2

С течением времени ситуация несколько стабилизировалась. Как указывают Е. Г. Вуколова, Т. А. Зубкова, А. Е. Перова, за первую половину 2016 г. наблюдался «рост стоимости акций большинства российских компаний, невзирая на тяжелую ситуацию для цен на сырьевые товары по основным акциям в нескольких отраслях»^[7]. В начале 2016 г. существенно выросли акции нефтяной и газовой отраслей.

В своем исследовании, посвященном проблемам и перспективам развития биржевого рынка акций России, А. К. Кятов указывает, что «капитализация российского рынка акций по итогам 2015 г. достигла 28,8 трлн руб. (35,6% ВВП), что существенно ниже среднемирового уровня, составляющего 82,3% мирового ВВП»^[8].

Как известно, показателем изменения цен определенной группы ценных бумаг является биржевой индекс. Ключевыми индикаторами организованного рынка ценных бумаг и производных инструментов России являются индексы Московской Биржи, где в отношении акций используются:

• • индекс РТС — осуществляется на основе акций, выраженных в долларах США;
• • индекс ММВБ — осуществляется на основе акций, выраженных в российских рублях:
  • а) индекс ММВБ голубых фишек, т. е. наиболее ликвидных акций российских компаний, в том числе Газпрома, Сбербанка, ЛУКОЙЛа, НОВАТЭК, Магнита и др.;
  • б) индекс ММВБ 10 — отражает прирост стоимости портфеля, состоящего из 10 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению на бирже;
  • в) индекс ММВБ — инновации;
• • отраслевые индексы (в частности, индекс акций компаний нефтегазовой отрасли, энергетической, машиностроительной, финансово-банковской, металлургической и горнодобывающей, и компаний иных отраслей);
• • индекс акций второго эшелона — характеризует динамику цен акций эмитентов, со средним начальным уровнем капитализации;
• • индекс акций широкого рынка;
• • региональные индексы.

К примеру, в связи с возросшей популярностью инвестиционной и инновационной деятельности, обусловленной в том числе прогрессивной программой импортозамещения, рынок инноваций и инвестиций демонстрирует положительные тенденции. В частности, по аналитическим данным Московской Биржи, совокупный объем торгов акциями в секторе рынка инноваций и инвестиций (РИИ) по итогам 2016 г. вырос в сравнении с аналогичным показателем 2015 г. в 3,4 раза, что составило 187,1 млрд руб. Таким образом, индекс ММВБ-инновации (MICEX INNOV) за 2016 г. вырос на 22,5%, до 386,92 пункта^[9].

• [1] См.: Пункт 1 ст. 25 Закона об акционерных обществах.
• [2] Положение Банка России от 11.08.2014 № 428-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
• [3] См.: Кубанова А. М., Коркмазова Д. В. Современное состояние рынка акций в России // Актуальные вопросы экономики, менеджмента и финансов в современных условиях: сб. науч. тр. по итогам междунар. науч.-практ. конф., 11 января 2017 г. Вып. IV.СПб., 2015. № 2.
• [4] См.: Трегуб А. Я., Посохов Ю. Е. Российский фондовый рынок: первое полугодие2014, события и факты. М.: НАУФОР, 2014.
• [5] См.: Вуколова Е. Г., Зубкова Т. А., Перова А. Е. Потенциал роста российского рынкаакций // Электронный методический журнал Омского ГАУ. 2016. № 4(7). С. 2.
• [6] Там же.
• [7] Вуколова Е. Г., Зубкова Т. А., Перова А. Е. Потенциал роста российского рынкаакций. С. 4.
• [8] Кятов А. К. Биржевой рынок акций России: проблемы и перспективы развития //Научный журнал. 2016. № 7. С. 70.
• [9] См.: Фондовый рынок. Ключевые события 2016 года [Электронный ресурс] //Московская биржа. URL: http://2016.report-moex.com/ru/review/markets/equity-and-bond-market (дата обращения: 01.08.2017).