Ценовые аномалии. 
Основы портфельного инвестирования

Рыночные аномалии это «эмпирические результаты, которые не соответствуют с содержанием теорий ценообразования» (Schwert 2003). Согласно Талеру (Thaler, 1987) «эмпирические результаты являются аномальными, если их трудно объяснить или невозможно соотнести с существующей парадигмой. Конечно, „невозможно“ и „сложными“ для объяснения — это суждения, с которыми другие могут не согласиться». Эти авторы часто характеризуют рынок неэффективным, хотя их заключения неверные: наличие аномалий не означает рыночную неэффективность. В некоторых случаях аномалии приводят к изменениям существующих теорий. Например, аномалия размеров компании, которая была рассмотрена в рамках модели ФамаФренча.

Стандартный подход к тестированию (проверке) аномалий можно представить в виде следующей регрессии:

где r_t избыточная доходность предполагаемой ценной бумаги, Fk различные факторы, р_к бета — фактор, А — событие, которые должно быть проверено.

Для многих исследовательских целях подходит более простая индексная однофакторная модель:

Мы можем грубо сказать, что аноматии могут представлять календарные аномалии, фундаментальные аномалии (межотраслевые) и периодически повторяющиеся (или технические) аномалии. Это так называемые эффект малых фирм или эффект января. Более подробно они будут рассмотрены ниже.