Оценка эффективности инвестиций в систему менеджмента качества ООО «Горизонт»

Для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта определим следующие показатели:

• — чистый доход (ЧД);
• — чистый дисконтированный доход (ЧДД);
• — внутреннюю норму доходности (ВНД);
• — индекс доходности инвестиций (ИД);
• — срок окупаемости.

Вышеперечисленные показатели эффективности рассчитываются на основе определения денежных потоков.

Любой инвестиционный проект представляет собой операцию, связанную с получением доходов осуществлением расходов, то есть порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Под денежным потоком понимают зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемую для всего расчётного периода. Расчётный период охватывает временной интервал от начала проекта до его прекращения. Для данного проекта расчётный период равен пяти лет.

План денежных поступлений и выплат по инвестиционному проекту включает в себя денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.

Инвестиционная деятельность:

• — оттоки — капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, вложения в дополнительные фонды;
• — притоки — продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Операционная деятельность:

• — оттоки — произведенные издержки, уплаченные налоги;
• — притоки — выручка от реализации, прочие и вне реализационные доходы, в том числе от вложений в дополнительные фонды.

Финансовая деятельность:

• — оттоки — затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, выплата дивидендов по акциям;
• — притоки — вложения собственного (акционерного капитала) и привлеченных средств (субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых бумаг).

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета). Сальдо реальных денег называется разностью между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности (инвестиционной, операционной, финансовой) также на каждом шаге расчета.

Рассмотрим финансовые результаты по внедрению системы менеджмента качества.

Таблица 4.2 — Финансовые результаты оказания услуг по инвестиционному проекту (операционная деятельность), тыс.р.:

Таким образом, чистая прибыль составила по всему проекту 1170, 96 тыс.р. Основным условием осуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Расчетный период разбивается на шаги — отрезки времени, в пределах которых производится расчет данных, используемых для оценки финансовых показателей (например, месяцы, кварталы, годы), шаг 1 год.

Чистый доход и чистый дисконтированный доход характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Для признания проекта эффективным необходимо, чтобы чистый дисконтированный доход проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением чистого дисконтированного дохода.

На основе сформированных данных о денежных потоках произведем расчет показателей коммерческой эффективности проекта.

Рассмотрим подробнее определение основных показателей.

Чистый доход определяется как сальдо потока от операционной деятельности (таблица 4.2).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается по формуле:

(4.1).

Где _m — коэффициент дисконтирования (приведения разновременных значений денежных потоков к ценности на определённый момент времени). Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

_m = 1 / [(1 + Е)^{tт — t0}] (4.2).

Где t_т — момент окончания (или начала) т-го шага;

t⁰ — момент приведения, выбирается произвольно. Часто выбирают базовый (начальный) момент — конец (начало) нулевого шага, в этом случае t⁰ = 0;

Е — норма дисконта, задаётся инвесторами или участниками проекта, в долях единицы в год (1/год). Норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск.

Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации.

Безрисковая норма дисконта отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования и составляет 7,75% по данным Центробанка. Норма дисконта, включающая поправку на риск (Е_р) 13%, отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект. Также учитывается уровень инфляции 13% .Норма дисконта — 28,75%.

Норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации. Безрисковая норма дисконта отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. При расчёте коммерческой эффективности она устанавливается на уровне депозитных ставок банков первой категории надежности. Норма дисконта, включающая поправку на риск, отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект.

Риск учитывается путём повышения безрисковой нормы дисконта на величину премии за риск.

Таблица 4.5 — Показатели эффективности инвестиционного проекта:

Проведенный расчет позволяет сделать вывод, что проект окупится в течение 6 месяцев, следовательно во втором квартале по проекту. А окупаемость по чистому дисконтированному доходу наступит в 6,5 месяцев, следовательно в третьем квартале по проекту.