Развитие биржевой торговли нефтепродуктами

Несмотря на то что биржевая торговля нефтепродуктами началась в России раньше биржевой торговли нефтью и достигла значительных успехов, на сегодня объемы торгов и число продавцов и покупателей на внутреннем рынке также следует признать недостаточным для формирования адекватной индикативной торговли, способной комплексно отражать состояние всего рынка нефтепродуктов. Современное ценообразование на нефтепродукты имеет недостатки, присущие как привязке к зарубежным котировкам, так и специфике российского рынка: зарубежные котировки не могут отразить особенности российского рынка, российский рынок не исключает возможность монополистического сговора ВИНК для контроля над ценами.

Поэтому в ближайшей перспективе развитие российского рынка нефтепродуктов, как и рынка нефти, может пойти по пути балансирования между ценами на зарубежных торговых площадках с одновременным развитием собственных торговых площадок.

Формирование ценовых индикаторов на нефть с учетом торговли на СПбМТСБ

Быстрое развитие биржевой торговли не исключает необходимости применения ценовых индикаторов на современном этапе развития рынка. Их использование можно рассматривать в качестве временной, но достаточно продолжительной меры в период формирования свободной (спотовой и/или биржевой) системы ценообразования. По мере того, как объем торгов будет увеличиваться и станет достаточным для того, чтобы котировка стала индикативной, применение ценового индикатора будет постепенно терять свою значимость как индикатора цен и для государственных регуляторов, и для бизнеса.

Поэтому в настоящее время актуальной представляется задача формирования индикатора, отражающего как биржевую составляющую для снижения внешних рисков, связанных с волатильностью цен на зарубежных торговых площадках, так и цены нетбэк для снижения риска монопольного контроля над рынком со стороны крупнейших участников биржевой торговли^[1].

Основные требования к индикатору цен можно структурировать следующим образом. Он должен:

• — содержать в себе биржевую и внебиржевую составляющую рынка нефти, то есть базироваться на ценах нетбэк и биржевых котировках;
• — определяться для каждого отдельного базиса поставки;
• — стимулировать постепенный переход к биржевому ценообразованию.
• — быть предельно прозрачным, соответствовать действующей нормативно-правовой базе.

При формировании новой методики расчета ценового индикатора целесообразным является тщательный анализ и рассмотрение уже существующих индикативных формул, разработанных участниками рынка. Подобный анализ необходим в целях формирования объективного индикатора, учитывающего все сильные и слабые стороны уже существующих российских и зарубежных методик.

В табл. 79 были приведены общие черты и различия основных подходов к разработке индикаторов известных международных агентств, российских регуляторов и отдельных компаний-участников рынка. В отличие от представленных в табл. 79 подходов, рассмотренная нами методология формирования индикативных цен СПбМТСБ учитывает преимущественно биржевую составляющую рынка, что также не лишено недостатков: в условиях невысокого объема торгов и низкого числа участников биржевого рынка ставка на биржевые цены для признания этих цен индикативными для всего рынка является контрпродуктивной.

В агрегированном виде можно выделить следующие направления формирования российских ценовых маркеров (Рис. 43).

Рис. 43. Формирование российских ценовых маркеров

Источник: составлено И. Гулиевым.

Несмотря на наличие разных возможностей, представляется, что в качестве основы для формирования бенчмарка на российскую нефть больше подходит биржевой фьючерсный контракт на поставку: без данных контрактов в нынешних реалиях невозможно адекватно выявить и сформировать цену на нефть, особенно с учетом перспектив рассмотренных выше дальнейших территориальных сдвигов в направлениях ее экспорта^[2].

В этой связи торги нефтью на российской бирже по основным регионам и срокам реализации можно представить следующим образом (табл. 81).

Таблица 87

Основные направления развития географии биржевой торговли нефтью, которые надо учитывать при формировании ценовых индикаторов.

Источник: составлено И. Гулиевым.

Тем не менее биржевой фьючерсный контракт на поставку не может быть единственной основой для индикативной цены: национальная система индикаторов цен должна соответствовать международным подходам с тем, чтобы она была принята импортерами нефти. Таким образом, не менее значимым звеном в формировании российской системы оценки должна быть консолидация информации о предварительной цене, включающей премию или дисконт по отношению к эталонным сортам. Информация о предварительной цене может быть консолидирована на базе: данных о регистрации внебиржевых сделок; данных, полученных по итогам реализации нефти через единую торговую площадку СПбМТСБ; данных о премии или дисконте к формуле цены, обобщенных уполномоченной организацией и (или) международными агентствами.

• [1] Официальный сайт СПбМТСБ. URL: http://spimex.com
• [2] Гулиев И. А., Литвинюк И. И. Территориально-структурные сдвиги в глобальнойнефтеперерабатывающей промышленности // Евразийский юридический журнал. 2016.№ 3 (94). С. 82—85.