Прогнозирование валютных курсов на основе отношений международного паритета

Обменные курсы валют, представляя собой результат взаимодействия спроса и предложения на них на мировом валютном рынке, оказывают существенное влияние на состояние мировой экономической системы. В частности, во многом определяя характер движения товаров между странами, валютный курс оказывает непосредственное воздействие па финансовые результаты функционирования международных компаний. Так, ранее прибыльные контракты могут неожиданно обернуться для них значительными убытками, если обменный курс изменится в неблагоприятном направлении.

В современных условиях преимущественного использования странами плавающих обменных курсов, когда годовые колебания валютных курсов даже в 30−50% не являются чем-то необычным, чрезвычайно важной становится проблема обоснованного прогноза будущих курсов валют с целью принятия менеджерами международных компаний соответствующих мер по защите их от неблагоприятных изменений валютных курсов.

Краткосрочный прогноз валютных курсов (несколько месяцев) важен для экспортеров и импортеров, стремящихся обезопасить себя от валютных рисков. В среднесрочном аспекте такие прогнозы служат, в частности, основой для ценовой политики компаний, ресурсной политики, принятия решений о зарубежных инвестициях, оценки конкурентоспособности, принятия решений о диверсификации или фокусировании на отдельных видах деятельности.

Долгосрочный прогноз валютных курсов используется при обосновании прямых зарубежных инвестиций (инвестиций в промышленные проекты), пересмотре стратегии компании.

Фундаментальную основу инструментального аппарата научно обоснованного прогнозирования обменных курсов валют составляют такие базовые паритеты мировых финансовых рынков, как паритет покупательной способности, паритет процентных ставок, международное отношение Фишера, паритет срочного курса.

Они представляют собой взаимосвязанную систему базовых равновесных отношений между ценами на товары и услуги, процентными ставками, а также действительными и срочными курсами валют, составляя в совокупности мощную теоретическую основу для понимания финансовой среды, а также процессов, в ней происходящих.

Абсолютный и относительный паритеты покупательной способности

Паритет покупательной способности представляет собой по существу теорию, устанавливающую соотношение между уровнем инфляции в стране и изменением обменного курса ее валюты.

Теория ППС построена на действии закона единой цены, в соответствии с которым идентичные товары должны иметь одну и ту же цену на всех рынках. В противном случае предприниматели в целях извлечения прибыли будут приобретать соответствующие товары на рынке с низкими ценами, продавая там, где цены выше. Увеличение спроса на рынке с низкой ценой вызовет повышение цены товара, в то время как увеличение предложения на рынке с высокой ценой приведет к ее снижению. Этот процесс (арбитраж) продолжается до тех пор, пока цена на обоих рынках не сровняется.

Конечно, в реальной действительности будут иметь место транспортные расходы, что приведет к определенному различию цен на один и тот же товар, продаваемый на различных рынках. Например, бананы в Голландии будут стоить дороже, чем в Гондурасе, где они производятся, но расхождение цен скажется незначительным.

При рассмотрении одной валюты действие закона одной цены очевидно. В случае нескольких валют данный закон констатирует, что если финансовые и товарные рынки совершенны (отсутствие контроля, задержек, транспортных затрат и др.), идентичные товары должны иметь на всех рынках одинаковую цену, выраженную в какой-либо одной валюте. Например, пусть и - цены па природный газ соответственно в России и Германии, а (руб./евро) — количество рублей, которое требуется для покупки 1 евро в нулевой период.

Тогда согласно закону одной цены.

или наоборот:

Таким образом, если цена на природный газ в Германии составляет 0,1 евро за куб. м и требуется 34 руб., чтобы купить 1 евро, цена на природный газ в России будет.

Абсолютный и относительный ППС. Полученное выше отношение по ППС, распространенное на всю совокупность товаров в сравниваемых странах (а чаще на так называемую потребительную корзину), описывает зависимость между средними уровнями цен в каждой стране и равновесным курсом обмена соответствующих валют. Представляя собой абсолютную форму ППС, оно может иметь место (силу) только, если торговые и финансовые рынки совершенны, если одни и те же товары производятся в одних и тех же пропорциях. Это, конечно, нереалистичные предположения, игнорирующие факты рыночных изъянов, трансакционные затраты, дифференциацию товаров и ограничения в международной торговле (такие как квоты, пошлины и др.).

Сравнительный, или относительный, ППС, как правило, используемый в настоящее время, имеет меньше ограничений по сравнению с абсолютной формой ППС. Он учитывает, что по сравнению с периодом, когда обменные курсы были сбалансированы, могли появиться изменения в соотношении внутренних и зарубежных цен, а также в обменном курсе.

Введем обозначения:

- равновесный обменный курс евро в базовом периоде;

и - уровни цен в базовом периоде соответственно в России и Германии.

Тогда .

В период t имеем.

Разделив на , получим выражение относительного паритета покупательной способности.

Данное равенство, как правило, записывается в показателях уровней инфляции.

где - уровни инфляции соответственно в России и Германии.

В окончательном варианте выражение для относительного ППС будет иметь вид.

Пример. Предположим, что в начале 2013 г. курс евро составлял 40,5 руб. при прогнозируемых темпах инфляции в России на уровне 20%, а в Германии — 4% в год. Тогда в соответствии с теорией ППС прогнозный курс евро составит.

Относительный ППС может быть представлен так же как процентное изменение в обменном курсе за анализируемый период. Вычтем для этого единицу из обеих частей выражения для расчета ППС:

Из этого наиболее часто используемого представления относительного ППС следует, что когда уровни инфляции низки, процентное изменение в обменном курсе валют может быть приблизительно рассчитано как разница в уровнях инфляции в двух странах, т. е.