Метод расчета ставки дисконтирования на основе рентабельности

Если интерпретировать норму доходности строго с финансовой точки зрения, то она равна уровню рентабельности. Поэтому одним из способов обоснования ставки дисконтирования является применение методов ROE (рентабельности собственного капитала) и ROI (рентабельности инвестированного капитала). Данные показатели могут быть рассчитаны по аналогичным компаниям, относящимся к той же отрасли, что и оцениваемый актив, а также по целевой компании. В последнем случае рассматривается возможность начала проекта, но расширению бизнеса, а не, но освоению новой продукции, подразумевающему диверсификацию со сменой отрасли. Разумеется, при этом собственники и совладельцы компании захотят зарабатывать в будущем не меньше, чем ранее.

По сравнению с методом аналогий, метод ROE (ROI) более успешно применим на практике, хотя некоторые ограничения все-таки присутствуют: так, компания-аналог или другой схожий проект должны совпадать по технологическим и экономическим рискам. Однако подобный подход позволяет учесть и систематические и несистематические риски.

Выбор между моделью ROI и ROE обусловлен типом используемого в расчетах денежного потока. В случае использования бездолговых денежных потоков, учитывающих интересы всех вложивших в бизнес средства на долевой либо па кредитной основе, применяется показатель ROI. Если же применяются полные денежные потоки, логично использовать показатель ROE.