Современные позиции России в мировой финансовой системе

Благодаря росту экономики, внешнеторговых связей и внутреннего финансового рынка, а также либеральному регулированию трансграничного движения капитала степень интеграции России в мировую финансовую систему в 2000;е — начале 2010;х гг. заметно усилилась. Ее современное положение в ней характеризуется следующими особенностями.

1. Россия является крупным участником международного движения капитала. По суммарному объему его импорта и экспорта в 2008—2013 гг. она заметно опережала другие крупнейшие развивающиеся страны, кроме Китая (табл. 19.2). При этом в отличие от КНР, Индии и Бразилии, начиная с 2008 г. отток инвестиций из России устойчиво превышал их приток. По данным МВФ, в 2001—2011 гг. Россия устойчиво входила в первую пятерку стран — ведущих нетто-экпортеров капитала (в 2014 г. она опустилась на девятое место)^[1].

Таблица 19.2

Импорт и экспорт капитала крупнейшими развивающимися странами в форме прямых, портфельных и прочих инвестиций, млрд долл.

Источник: составлено автором по данным МВФ. URL: http://data.imf.org/regular. aspx? key=60 947 517.

2. Российский рубль, долгое время обращавшийся почти исключительно внутри страны, во второй половине 2000;х гг. стал обретать черты международной валюты, выполняющей отдельные денежные функции за пределами юрисдикции РФ. Об интернационализации рубля говорит, прежде всего, рост торговли им на мировом валютном рынке. По данным БМР, среднедневной объем конверсионных сделок с рублем в мире в 2001 — 2013 гг. увеличился почти в 20 раз, до 85,3 млрд долл. Доля рубля в обороте рынка Forex поднялась с 0,3 до 1,6%, что позволило России выйти в 2013 г. по данному показателю на 12-е место в мире и на второе место среди стран БРИКС после Китая (табл. 19.3).

Таблица 19.3

Торговля рублем на мировом валютном рынке в 2001—2013 гг.

Источник: Bank for International Settlements. Triennial Central Bank Surveys of foreign exchange and derivatives market activity 2001—2013. URL: http://www.bis.org.

Значительная часть торговли рублем в настоящее время ведется за рубежом, главным образом в Лондоне. По оценкам, если в начале 2008 г. основной объем конверсионных операций с рублем (75%) приходился на внебиржевой российский рынок, еще 17% — на ММВБ и только 7% — на внебиржевой рынок в Лондоне, то в конце 2014 г. доли этих сегментов составили соответственно 29, 36 и 35%, т. е. доля Лондона выросла за семь лет в 5 раз¹. Среднедневной объем конверсионных сделок в валютной паре «доллар — рубль» на лондонском рынке в октябре 2014 г. достиг 27,5 млрд долл, (в апреле 2015 г. он упал до 18,9 млрд долл.)^[2][3]. Операции с рублем проводятся в Лондоне преимущественно в спекулятивных целях (валютный арбитраж) и для осуществления краткосрочных инвестиций в рублевые финансовые инструменты. Наряду с Лондоном рубль торгуется, хотя и в меньших объемах, в Японии, на Чикагской товарной бирже, а также на валютных биржах ряда стран СНГ.

В последние годы также возросла роль рубля как международной расчетной валюты, обслуживающей внешнюю торговлю России и третьих стран. Так, рубль фактически стал основной расчетной валютой стран ЕАЭС (до 2015 г. — ЕврАзЭС) — интеграционного объединения, включающего Армению, Беларусь, Казахстан, Киргизию и Россию. По данным Межгосударственного банка, в 2010—2014 гг. удельный вес рубля в общей сумме платежей между этими странами вырос с 56 до 67%, причем в рублях осуществляются расчеты между государствами как с участием, так и без участия России^[4].

Вместе с тем в масштабах всего мира роль рубля как расчетной валюты остается незначительной. Об этом свидетельствуют данные крупнейшей в мире платежной системы SWIFT, согласно которым доля рубля в международных расчетах, осуществляемых через эту систему, в январе 2012 г. составляла лишь 0,52% (14-с место среди мировых валют), в январе 2014 г. — 0,4% (17-е место), в июне 2015 г. — 0,22% (20-е место)^[5].

• 3. В настоящее время Россия является членом целого ряда международных финансовых организаций, включая:
  • • МВФ;
  • • институты группы Всемирного банка — МБРР, Международная ассоциация развития (в качестве донора), Международная финансовая корпорация и Международное агентство по гарантиям инвестиций;
  • • региональные банки развития, включая ЕБРР, Евразийский банк развития, Черноморский банк торговли и развития;
  • • BMP, Базельский комитет по банковскому надзору, Совет по финансовой стабильности;
  • • Парижский клуб кредиторов.

Сотрудничество с международными финансовыми организациями позволяет России участвовать в межгосударственном регулировании глобальной экономики и финансов, а также при необходимости пользоваться финансовой и технической (экспертно-консультационной) поддержкой этих организаций.

Россия вступила в МФВ и МБРР в 1992 г. Ее доля (квота) в капитале Фонда составляла в 2015 г. 2,5% (10-е место среди стран мира) ^{[6], в капитале МБРР — 2,96%. После 1999 г. Россия не привлекала кредитов МВФ, и ее взаимодействие с Фондом в основном сводилось к проведению консультаций по вопросам макроэкономической и валютной политики. В отличие от кредитов МВФ Россия продолжает привлекать средства МБРР, хотя и в минимальных объемах. Всего за 1992—2014 гг. банк предоставил России займы на общую сумму 10,5 млрд долл, для финансирования более 70 проектов в различных отраслях. В начале 2015 г. портфель МБРР в России насчитывал 10 проектов на сумму 668 млн долл.[7]}

Важное значение для развития частного предпринимательства в России имеет сотрудничество с ЕБРР. В 1992—2014 гг. ЕБРР одобрил предоставление 24,3 млрд евро для финансирования 792 проектов в России (фактически использовано 18,3 млрд евро). Большая часть инвестиций банка (89%) направлена в негосударственный сектор экономики. В начале 2015 г. текущий портфель ЕБРР в России оценивался в 6,8 млрд евро^[8].

4. Российский фондовый рынок отличает высокая степень интернационализации. На долю нерезидентов, включая физических лиц, в 2007— 2014 гг. в среднем приходилась почти четверть общего объема биржевых сделок с негосударственными ценными бумагами, в том числе 35% сделок с акциями и 14% — с облигациями (табл. 19.4). Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, составлявшая в начале 2012 г. 3,7%, к концу 2013 г. достигла 25% и только в 2015 г. опустилась до 18—20%^х.

Таблица 19.4

Участие нерезидентов на российском фондовом рынке

* Данные по группе «Московская биржа» (сектор «Основной рынок»).

Источник: НАУФОР. Российский фондовый рынок: 2014. События и факты. URL: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2014.pdf.

Деятельность зарубежных инвесторов на фондовом рынке России оказывает неоднозначное влияние на его развитие. С одной стороны, она способствует притоку портфельных инвестиций на рынок, росту его масштабов и ликвидности. С другой стороны, неконтролируемые притоки и оттоки иностранного капитала, преимущественно спекулятивного по своей природе, создают угрозы для устойчивости рынка. Это отчетливо показали кризисы 1998, 2008 и 2014 гг., в ходе которых иностранные инвесторы оперативно уходили с рынка, усиливая его дестабилизацию.

5. В результате активной экспансии во второй половине 2000;х — начале 2010;х гг. заметные (хотя и далеко не доминирующие) позиции на российском рынке банковских и страховых услуг занимают иностранные финансовые институты. В настоящее время большинство ведущих ТНБ мира располагает дочерними организациями в России, некоторые из которых представляют собой крупные универсальные банки с широкой филиальной сетью. В 2014 г. в число 25 крупнейших банков России по размеру активов входило пять «дочек» зарубежных ТНБ. Доля банков с иностранным участием в капитале свыше 50% в активах банковского сектора РФ в 2001—2010 гг. почти удвоилась, достигнув 18,3%, однако к 2015 г. вследствие замедления роста их бизнеса она упала до 13,9% (табл. 19.5).^[9]

Зарубежные страховщики в 2000;е гг. также существенно расширили свое присутствие в России, о чем свидетельствует рост доли иностранных инвесторов в уставном капитале страховых компаний РФ с 4,8% в 2001 г. до 22,4% в 2010 г. Однако в 2010;е гг. их интерес к отечественному рынку начал падать, что отразилось в снижении указанного показателя до 15,4% в 2014 г.^[10] По итогам 2014 г. только три зарубежные «дочки» входили в число 25 ведущих страховых обществ России по объему собранных премий — «Альянс», «Цюрих» и «Метлайф».

Таблица 19.5

Деятельность кредитных организаций (КО) с иностранным участием в капитале в России в 2001—2015 гг."

* Данные на 1 января каждого года.

Источник: Банк России. URL: http://www.cbr.ru.

6. Россия является не только объектом, но и субъектом экспансии банковского капитала. В середине 2010;х гг. целый ряд отечественных банков располагал за границей хотя бы одним операционным подразделением (дочерним банком или филиалом). Совокупный размер накопленных ПИИ российских банков за рубежом в 2005—2014 гг. увеличился в 16 раз, до 12,1 млрд долл. ^[11]

Приоритетным направлением экспансии национальных банков являются страны СНГ и Восточной Европы, привлекающие их сходной с Россией предпринимательской средой и относительно низкой, особенно в СНГ, конкуренцией на рынке банковских услуг, позволяющей динамично наращивать объемы розничного и корпоративного бизнеса. По оценкам, на эти страны приходится более 60% открытых банками РФ в 2001—2013 гг.

за рубежом дочерних институтов и филиалов¹. Наиболее весомые позиции отечественному банковскому капиталу удалось занять в странах ЕАЭС — в Армении, Беларуси и в меньшей степени в Казахстане.

Наряду с этим многие российские банки имеют подразделения в мировых финансовых центрах и офшорных юрисдикциях, включая США, Великобританию, Швейцарию, Кипр, Люксембург, Гонконг и Сингапур. Присутствие в них используется банками для организации собственного фондирования, торговли на международных валютных и фондовых рынках, проведения инвестиционных сделок.

Наиболее разветвленной международной сетью обладают два банка с государственным участием в капитале — Сбербанк^[12][13] и ВТБ. В середине 2015 г. группа Сбербанка была представлена дочерними организациями и филиалами в 18 странах, группа ВТБ — более чем в 20 странах мира. У других российских банков география присутствия и в целом уровень транснационализации бизнеса значительно скромнее.

Контрольные вопросы и задания

• 1. Назовите этапы интеграции России в международные финансы в 1990— 2010;е гг., их главное содержание и итоги.
• 2. По каким основным направлениям происходила интеграция России в мировую финансовую систему в 1990—2010;х гг.
• 3. Как можно оценить современные позиции России в мировых финансах?
• 4. Каковы причины и возможные последствия замедления процессов интеграции России в мировую финансовую систему па современном этапе?
• 5. Укажите важнейшие факторы и направления интернационализации рубля. Насколько широко рубль используется сегодня в международном обороте?
• 6. Охарактеризуйте историю и текущее состояние сотрудничества России с МВФ, группой Всемирного банка и ЕБРР.
• 7. Каковы масштабы, мотивы и основные направления внешней экспансии российских банков?

• [1] См.: IMF. Global Financial Stability Reports 2003—2015. URL: http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/index.htm.
• [2] См.: Мишина В. Ю., Абрамов Д. О. Основные направления развития валютного рынкаРоссии // Деньги и кредит. 2015. № 4. С. 23.
• [3] См.: Foreign Exchange Joint Standing Committee UK, SemiAnnual Foreign ExchangeVolume Survey. April 2008, October 2014, April 2015. URL: http://www. bankofengland.co.uk/markets/Pages/forex/fxjsc/default.aspx#surveys.
• [4] См.: Межгосударственный банк. О платежах, связанных с оборотом товаров и услуг, проводимых между государствами — участниками ЕврАзЭС, за 2014 г. Июнь 2015. С. 2. URL: http://www.isbnk.info/analytics_payments.html.
• [5] 2 См.: SWIFT RMB Monthly Tracker Reports 2012—2015. URL: http://www.swift.com/products_services/renminbi_reports.
• [6] В 2010 г. странами «Большой двадцатки» было принято решение о реформе квот МВФ, предусматривающей повышение их размера для ведущих развивающихся стран, в частностидля России до 2,7%. Данная реформа, однако, блокируется США, не желающими снижатьсвое влияние на Фонд.
• [7] См.: URL: http://www.worldbank.Org/ru/country/russia/overview#3.
• [8] См.: URL: http://www.ebrd.com/where-we-are/russia/data.html.
• [9] См.: URL: http://www.cbr.ru/analytics/print.aspx?file=fin_stab/table_ofz.htm&pid=fin_stab&sid=ITM 16 524.
• [10] 2 Данные за 2001 г. — приказ Минфина России от 9 августа 2001 г. № 223, за 2010 г. —приказ ФССН от 4 марта 2011 г. № 97, за 2014 г. — сообщение Банка России от 26 февраля2015 г.
• [11] См.: URL: http://vww.cbr.ru/statistics/?PitId=svs.
• [12] См.: Абалкина Л. Л. Формы и методы экспансии российских банков за рубеж.
• [13] В 2012 г. Сбербанк совершил две наиболее крупные в истории отечественного банковского сектора сделки по покупке иностранных банков, приобретя Denizbank (Турция)и Volksbank (Австрия) соответственно за 3,5 млрд и 0,66 млрд долл.