Заключительным из рассматриваемого перечня факторов, который необходимо учитывать при выборе источников финансирования, является время проведения операций. Этот фактор имеет большое значение в связи с изменчивостью цен и доходности финансовых инструментов на рынке, которые, в свою очередь, непосредственно влияют на издержки фирмы по привлечению и обслуживанию источников капитала. Выбор момента привлечения финансирования и конъюнктура рынка тех или иных финансовых инструментов может существенно повлиять на стоимость капитала фирмы и ее хозяйственную деятельность. Например, выпуск облигаций целесообразно проводить в момент снижения процентных ставок, а выпуск акций — на пике роста рынка.
Влияние на результаты размещения акций могут оказать и данные о деятельности конкурентов.
Наконец, неблагоприятная ситуация на рынке может заставить компанию вообще отказаться от проведения IPO.
Помимо перечисленных, на формирование структуры капитала оказывают воздействие и другие факторы, наиболее существенные из которых приведены в табл. 17.1.
Таблица 17.1
Прочие факторы, влияющие на принятие решения по структуре капитала
Фактор | Влияние. |
Стабильность продаж. | Чем выше стабильность продаж, тем больше может быть уровень финансового рычага. |
Структура активов. | Чем больше доля специализированного оборудования, незавершенного производства или нематериальных активов, тем меньше возможности увеличения финансового рычага. |
Операционный рычаг. | Чем меньше доля постоянных издержек в полных издержках компании, тем больше возможность увеличения финансового рычага. |
Темпы роста. | При прочих равных условиях быстрорастущие фирмы более интенсивно используют заемный капитал. |
С учетом значимости рассмотренных факторов на практике наиболее адекватным подходом к формированию рациональной структуры капитала является комплексный анализ их влияния на планируемые результаты будущей деятельности фирмы и сопоставление всех за и против в процессе принятия решения.
Обычно в целях упрощения исследуются последствия выбора того или иного источника финансирования в отношении будущих доходов фирмы и ее собственников, а также возникающие при этом риски.
