Введение
Методическое пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» очной формы обучения.
Курс «Управление портфелем активов» посвящен одному из важнейших направлений современной теории и практики финансовых инвестиций. В мировой практике портфельное инвестирование используется как один из основных способов управления финансовыми рисками, является средством оптимизации соотношения «риск — доходность». По мере развития фондового и других сегментов финансового рынка РФ проблемы портфельного инвестирования становятся актуальными для российских компаний и индивидуальных инвесторов. В то же время портфельное управление превращается в перспективную сферу профессиональной деятельности на финансовых рынках.
В связи с этим курс «Управление портфелем активов» является важной составляющей подготовки выпускников в соответствии с квалификационной характеристикой специалиста, установленной Государственным стандартом.
В результате изучения данного курса студенты должны знать основные положения современной теории портфеля, иметь представление о принципах портфельного инвестирования и управления портфелем, уметь использовать рыночную информацию для оценки доходности и риска портфеля и принятия инвестиционных решений.
Основными формами учебного процесса являются:
• лекции;
• практические занятия;
• консультации;
• самостоятельная работа студентов с литературой;
• выполнение контрольной работы;
• экзамен.
На лекции выносятся наиболее сложные, основополагающие вопросы курса, требующие высокого уровня обобщения и систематизации материала. На практических занятиях рассматриваются вопросы прикладного характера, связанные с анализом различных ситуаций, проведением расчетов.
Для самостоятельной работы над курсом и выполнения контрольной работы может быть использована литература, рекомендованная в данном методическом пособии.
Экзамен по курсу проводится в письменной форме. Экзаменационное задание включает теоретические и расчетные задания. Экзаменационная оценка выставляется в зависимости от суммы баллов, полученных за выполнение отдельных заданий. Количество баллов по отдельным заданиям и критерии оценки объявляются перед экзаменом.
Программа курса Тема 1.
Введение
в курс.
1. Предмет и задачи курса.
2. Портфель активов и его инвестиционные характеристики. Задачи и преимущества портфельного инвестирования.
3. Традиционный подход к управлению портфелем и современная портфельная теория.
Тема 2. Доходность и риск портфеля активов
1. Доходность и риск финансовых активов:
а) понятие и виды доходности. Объявленная доходность, текущая доходность, доходность за период владения активом;
б) способы расчета доходности: простая ставка, сложная ставка с дискретным начислением дохода; сложная ставка с непрерывным начислением дохода;
в) реализованная и ожидаемая доходность;
г) риск инвестирования. Рисковые и безрисковые активы. Показатели риска активов.
2. Измерение доходности и риска портфеля активов:
а) доходность портфеля как средневзвешенная величина доходности активов;
б) определение риска портфеля. Ковариация и корреляция доходностей активов. Дисперсия (вариация) и стандартное отклонение портфеля.
3. Диверсификация и риск портфеля:
а) систематический и несистематический риск активов. Эффект диверсификации;
б). Относительный риск актива. Бета активов. Определение беты портфеля;
в) наивная диверсификация. Стратегия диверсификации Марковица.
Тема 3. Теория выбора портфеля
1. Выбор портфеля из рисковых активов:
а) понятие допустимого множества портфелей. Допустимое множество портфелей из двух активов. Вид допустимого множества при наличии на рынке «n» рисковых активов;
б) не расположенность инвесторов к риску и принцип доминирования при выборе портфеля;
в) эффективный портфель и эффективная граница;
г) предпочтения инвестора и оптимальный портфель.
2. Выбор портфеля при наличии на рынке безрискового актива:
а) эффективная граница при наличии безрискового актива. Рыночный портфель;
б) теорема об инвестировании в два фонда;
в) отношение инвестора к риску и структура оптимального портфеля. Кредитный и заемный (рычаговый) портфель.
Тема 4. Теория рынка капитала и оценка стоимости капитальных активов
1. Модель оценки стоимости капитальных активов (CAPM):
а) основные допущения CAPM;
б) линия рынка капитала. Определение ожидаемой (требуемой) доходности портфеля. Рыночная цена риска;
в) линия рынка ценных бумаг. Требуемый уровень доходности капитальных активов;
г) методы оценки коэффициентов «бета». Характеристическая линия акции. «Альфа» актива;
д) практическое применение CAPM. Критика модели.
2. Рыночная (индексная) модель У. Шарпа:
а) предположения модели;
б) структура дополнительной (избыточной) доходности актива;
в) разделение общего риска активов и инвестиционного портфеля на систематический и несистематический риск. Коэффициент детерминации.
3. Модель арбитражного ценообразования (АРТ).
Тема 5. Формирование инвестиционного портфеля
1. Объединение в портфель безрискового и рискового активов.
2. Формирование оптимального портфеля из рисковых активов.
3. Определение структуры наиболее предпочтительного инвестиционного портфеля.
Тема 6. Процесс управление портфелем активов
1. Содержание и этапы управления инвестиционным портфелем.
2. Типология инвестиционных портфелей.
3. Стратегии управления портфелем:
а) пассивные стратегии. Индексация б) активные стратегии. Стиль управления портфелем («сверху-вниз» и снизу-вверх").
4. Мониторинг инвестиционного портфеля:
а) понятие и цели мониторинга;
б) методы оценки фактической доходности и риска портфеля. Концепция «стоимости под риском (VAR)»;
в) показатели эффективности управления портфелем (коэффициенты Шарпа, Трейнора, Йенсена).
