Рынок ценных бумаг и его регулирование в Казахстане

Рынок ценных бумаг и его регулирование в Казахстане

В настоящее время Казахстан проходит сложный этап преобразований во всех сферах экономики и общественной жизни. Стратегия становления и развития республики предполагает в области экономики решение двух важнейших задач: преодоление последствия кризисной ситуации и обеспечение роста экономики, а также эффективное функционирование рыночного механизма хозяйствования.

Как показывает международный опыт, большая роль в механизме рыночного регулирования принадлежит рынку ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является условием, позволяющим максимально реализовать право юридического или физического лица на распоряжение собственностью, что должно повысить мотивацию в рациональном и эффективном использовании имущества. Это, в свою очередь, способствует экономическому и социальному прогрессу. Функционирование рынка ценных бумаг является одной из актуальных задач экономического развития Казахстана. Как показывает опыт, основу развития рынка ценных бумаг составляют темпы экономического развития страны.

Ценные бумаги удовлетворяют две объективные потребности рынка: производительную, приносящую прибыль, и аккумулирующую свободные денежные средства. Некоторые виды ценных бумаг в деловом обороте играют и роль средств платежа (векселя, чеки), позволяющие приобретать товары и услуги с отсрочкой или рассрочкой платежа. Другие же виды ценных бумаг, так называемые товарные распорядительные документы, позволяют эффективно решать задачи торговли готовой продукцией, товарообмена и т. п. Таким образом, ценные бумаги в определенной степени решают проблемы денежного оборота, платежной системы. Являясь инструментом решения различных экономических задач, ценные бумаги нуждаются в правовом обеспечении, юридическом механизме регулирования их выпуска и обращения. В этой связи актуальность приобретают вопросы правового регулирования рынка ценных бумаг, выработки соответствующих нормативных основ.

В нынешних условиях необходимо не только совершенствовать всю инфраструктуру рынка ценных бумаг, формировать эффективную нормативную базу для их выпуска и обращения, но и разрабатывать, а также реализовывать определенные меропрятия, направленные на разъяснение сущности ценных бумаг, их возможностей, видов, задач, которые можно решить с их помощью. Требуется раскрыть значение рынка ценных бумаг в развитии различных отраслей и их инфраструктуры. В этом направлении определенное значение имеет деятельность фондовой биржи, призванной обеспечивать постоянной информацией участников рынков ценных бумаг.

Из рынка ценных бумаг особо выделяется денежный рынок, куда можно привлечь временно свободные средства на небольшой период (до одного года), и рынок капиталов, на котором денежные ресурсы привлекаются на длительные сроки. Бумаги, обращающиеся на денежном рынке, как правило, выполняют функцию платежных средств (например, векселя). Четкой границы между двумя этими рынками не существует, например, облигации имеют самые различные сроки погашения.

По законодательству Республики Казахстан эмитентом может выступать государство или юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнять обязательства, предусмотренные в условиях выпуска. Государство в данном случае выступает в лице своих республиканских и местных органов власти и управления, например, при выпуске облигаций внутреннего государственного займа, казначейских обязательств. Юридическими лицами, выполняющими функции эмитентов, могут быть акционерные компании, другие хозяйственные товарищества, выпускающие акции, промышленные облигации. Эмиссия ценных бумаг осуществляется: при учреждении акционерного общества; при увеличении размеров уставного фонда акционерного общества путем выпуска акций; при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством в лице его центральных или местных органов власти и управления путем выпуска облигаций и других долговых документов. Решение о выпуске ценных бумаг принимает сам эмитент.

В зарубежных странах на рынках ценных бумаг существуют фондовые биржи, на которых обращаются ценные бумаги и действуют посредники с различным статусом. На крупнейшей в мире Нью-Йорской фондовой бирже обращаются акции (в основном именные) внутренних (американских) и иностранных компаний, облигации (именные и на предъявителя), инвестиционные сертификаты. Членами этой биржи могут быть только физические лица, которые выступают с различными функциями. На Токийской бирже торгуют в основном именными акциями внутренних эмитентов и небольшим процентом долговых ценных бумаг (именных и предъявительских). Членами этой биржи могут быть только маклерские фирмы, имеющие разрешение министра финансов на ведение биржевых операций. Это — сантори, маклерские фирмы, выполняющие функции посредника между покупателями и продавцами; не покупая или продавая ценные бумаги, они концентрируют у себя спрос и предложение, влияя на биржевой курс бумаг. Другими членами Токийской биржи являются специальные брокеры — фирмы по покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами. На Лондонской фондовой бирже членами могут быть тоже только брокерские и джобберские фирмы. Последние по своему статусу в основном аналогичны японским сантори. На этой бирже обращаются иностранные и внутренние ценные бумаги; первые являются ценными бумагами на предъявителя, вторые — именными. Это — акции, твердопроцентные ценные бумаги (особенно облигации государственных займов) и инвестиционные сертификаты.

На казахстанских фондовых биржах могут действовать маклеры в качестве должностных лиц биржи, выступающие от ее имени. Согласно положению об обращении ценных бумаг на фондовой бирже маклер совершает сделки по поручению и за счет клиента и не должен иметь личный интерес в операциях своих клиентов. Кроме маклеров к операциям на фондовых биржах Казахстана допускаются при соблюдении определенных законом условий брокеры и дилеры. Все эти субъекты ценных бумаг могут осуществлять разного рода сделки (операции).

При совершении сделок с ценными бумагами профессиональные участники рынка ценных бумаг должны представить клиенту информацию о номере и дате выдачи полученной им лицензии на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам и о своей классификации; а также о виде профессиональной деятельности, которой он занимается в связи с осуществлением конкретной сделки и оказанием услуг; до совершения сделок информировать клиента о размерах дилерского сбора, комиссионного вознаграждения и иных сборов и платежей за осуществление сделок и оказание прочих услуг по ценным бумагам; не принимать поручения на покупку ценных бумаг, если нет уверенности в том, что клиент может оплатить сделку; отказываться от приема поручения на продажу ценных бумаг, если нет гарантии того, что клиент обладает данными ценными бумагами и может предоставить их в распоряжение участника рынка ценных бумаг в определенный срок; при получении от клиента доверенности на совершение от его имени серии операций с ценными бумагами действовать строго в рамках полномочий, оговоренных в доверенности.

Если же профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляет сделки от своего имени и за свой счет, он должен до совершения сделок с ценными бумагами публично объявить о твердых ценах покупки и продажи ценных бумаг и заключать сделки с лицами, обратившимися с предложениями о покупке или продаже ценных бумаг, в точном соответствии с заранее объявленными условиями, не уклоняясь от заключения сделки. Профессионалы рынка ценных бумаг, осуществляя консультационную деятельность, при даче рекомендаций по операциям с ценными бумагами должны прежде максимально полно установить инвестиционные цели и задачи клиента, сохранять коммерческую тайну обо всех его сделках и не допускать ознакомления с ней третьих лиц.

При заключении договора стороны должны четко определить вид и полное наименование ценных бумаг, размер комиссионного вознаграждения за исполнение сделки, сбор и способ передачи ценных бумаг и их оплаты. По взаимному соглашению могут быть включены и другие условия. Посредник (профессиональный участник рынка ценных бумаг) должен известить клиента о совершении сделки незамедлительно или по истечении срока действия договора. Профессионалы рынка ценных бумаг должны хранить у себя договоры о всех заключенных сделках с ценными бумагами и по первому требованию предъявить их сотрудникам финансовых и налоговых служб. Они обязаны по требованию своих клиентов представить им экземпляры договоров и информацию о фактических условиях сделок, совершенных по их поручению.

Любые сделки с ценными бумагами на вторичном (в том числе фондовом) рынке подлежат регистрации, которая осуществляется банками, фондовыми биржами, инвестиционными институтами, имеющими лицензию на право работы с ценными бумагами. Но регистрируются сделки только с теми ценными бумагами, которые до этого прошли государственную регистрацию и получили государственный регистрационный номер. Регистрация сделок с ценными бумагами осуществляется на основании договора или иного документа, подтверждающего совершение сделки. Если сделка совершена с нарушением правил, органы, осуществляющие регистрацию, вправе отказать в регистрации. Сама регистрация сделок производится в специальных учетных регистрах по соответствующей форме. Каждая организация, осуществляющая регистрацию, ведет отдельный учетный регистр. Доступ к учетному регистру имеют лишь представители налоговых служб, финансовых и правохранительных органов.

В целом рынок ценных бумаг наряду с функциями аккумуляции и распределения денежного капитала должен выполнять функцию мобилизации сбережений населения в сферу реального сектора экономики и в конечном счете способствовать перераспределению финансовых ресурсов между отраслями экономики.

Рынок ценных бумаг укрепляет отношения собственности. Накопление ценных бумаг — это путь к повышению экономического благосостояния народа и стабильности экономики. Преобразования в финансовой сфере и, в особенности, создание развитого отечественного рынка ценных бумаг, открывают широкие возможности для мобилизации новых резервов, сочетающих государственную политику социальной защиты с ростом активности населения в экономической и социальной сферах.

• 1. Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг»
• 2. Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовые биржи: учебное пособие для вузов. — М., 1995.
• 3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
• 4. Программы развития рынка ценных бумаг в Казахстане на 2005;2007 гг.
• 5. Искаков У. М., Бохаев Д. Т., Рузиева Э. А. Финансовые рынки и посредники. — Алматы, 2005.