Инвестиции: содержание, формы и факторы

Из формулы ВВП = C + I + G+X_n видно, что в национальной экономике важным компонентом чистых расходов являются инвестиции.

Инвестиции (/, с латинского — «облачать», «торжественный обряд») по экономическому определению — это затраты на накопление капитала, материальных запасов и жилищное строительство. Инвестиции по финансовому, широкому определению — это совокупность средств, вкладываемых в какую-либо деятельность в целях получения доходов.

Всех покупателей ценных бумаг принято называть инвесторами, но значительная часть их средств к экономическим инвестициям не имеет никакого отношения.

Источниками инвестиций являются: прибавочный продукт — прибыль фирм; необходимый продукт — доходы трудящихся в форме сбережений; амортизационные средства; дары, заемные и другие средства.

Инвесторами (субъектами инвестиционной деятельности) могут быть любые лица, в том числе иностранные, государства, международные организации, вкладывающие собственные или заемные денежные, имущественные, интеллектуальные и другие средства в инвестиционные проекты и обеспечивающие их целевое использование — получение доходов.

Формы (виды) инвестиций, в зависимости от критериев, принятых для анализа, могут быть следующими.

По формам собственности инвестиции бывают:

• — частными, которые чаще проявляются в форме прямых и портфельных инвестиций, а также в форме ссуд, патентов, лицензий и т. п.;
• — групповыми, представленные разными собственниками;
• — смешанными, представленные разными формами собственности;
• — государственными (общественными, правительственными), которые чаще проявляются в форме займов, «помощи», «даров» и т. п.;
• — межгосударственными, проявляющимися в форме кредитов (по терминологии Международной ассоциации развития), займов (по терминологии ВБ) и ссуд МВФ, ЕБРР и других межгосударственных институтов;
• — международными негосударственными, включая инвестиции, которые лишены национальной принадлежности (евродоллары), ТНК и пр.;
• — отечественными (внутренними), внешними (зарубежными) и др.

По источникам вложения инвестиции бывают собственными и привлеченными — займы, дары, субсидии и др.

По проектам приложения:

— финансовые вложения — вложения денежных и иных средств в ценные бумаги других юридических лиц, государства и т. п.;

• — инвестиции в нефинансовые активы — в основной капитал, прирост запасов материальных оборотных средств, капремонт, приобретение земли, нематериальных активов (патенты, лицензии, НИОКР) и др.;
• — инвестиции на возмещение (реновацию) израсходованных в течение данного периода основных фондов. Они соответствуют амортизационным отчислениям и служат сохранению прежнего размера капитала;
• — инвестиции на расширение и совершенствование производства: на используемые длительное время машины, строительные инвестиции (сооружения, жилье, дороги, школы), инвестиции для рационализации, идущие на модернизацию средств производства. Они делятся: а) на инвестиции в капитальные ресурсы (в сооружения) — сумма инвестиций на возмещение и расширение производства, включающая инвестиции на оборудование, строительные инвестиции (здания, школы), инвестиции для рационализации — на модернизацию производства и т. п.; б) инвестиции в запасы, включая незавершенное производство, вызываются изменениями в оборотных фондах. Эти изменения могут быть положительными (прирост), нулевыми и отрицательными (дезинвестиции).

По характеру движения и использования:

• — прямые инвестиции — это организация инвестором собственного производства путем покупки, строительства собственного предприятия или приобретения инвестором контрольного пакета акций другой фирмы;
• — портфельные инвестиции — покупка ценных бумаг «чужих» АО, что формально не связано с прямым контролем над ними;
• — прочие инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных инвестиций и включающие банковские вклады, ссуды и пр.

По количественному критерию и по отношению к экономическому росту различают следующие формы инвестиций:

• — валовые (общие) инвестиции, включающие чистые инвестиции, инвестиции на замену и в запасы всех субъектов экономики в течение года;
• — чистые (новые) инвестиции — общие инвестиции без амортизации;
• — автономные инвестиции — часть чистых инвестиций, не зависящая от изменений в НД (на изобретения, рост численности потребителей и пр.);
• — производные инвестиции, которые вызываются динамикой НД.

По перспективам экономического роста выделяют запланированные (предусмотренные), незапланированные и фактические инвестиции — сумма запланированных и незапланированных инвестиций.

По структуре экономики выделяют комплекс отраслей инвестиционной сферы, в котором ключевую роль играют капитальное строительство, промышленность стройматериалов, отрасли машиностроения, ориентированные на капитальное строительство, и др.

Особым видом инвестиций являются инвестиции в человеческий капитал, что предполагает развитие рабочей силы — медицинское обслуживание, образование, профессиональную подготовку и т. п. Их выделение в капиталистических странах скорее условное, так как они, пожалуй, наиболее рискованные и поэтому ложатся на плечи самих трудящихся.

Несмотря на незначительную долю (обычно около 20%) в совокупных расходах (С + I + G + Х_п) в национальной экономике, инвестиции выступают их составляющей и этим создают возможности накопления капитала, экономического роста, роста занятости ресурсов, роста всех уровней доходов и налогооблагаемой базы, расширяют совокупный спрос и т. д.

Инвестиции играют определяющую роль в экономическом росте и развитии. В растущей экономике (при расширенном воспроизводстве) валовые инвестиции превышают амортизацию, что означает прирост общего объема капитала. В застойной, статичной экономике (при простом воспроизводстве) общие инвестиции количественно совпадают с объемом амортизации и лишь замещают капитал, потребленный в процессе производства годового объема продукции. В кризисной экономике (при суженном воспроизводстве) сумма валовых инвестиций меньше инвестиций на замену — амортизации, что вызывает сокращение общего объема капитала.

Доля инвестиций в сбережениях, а следовательно, их размеры и уровень колебаний определяются многими факторами, которые делятся на постоянные и (не связанные с доходом) переменные. К постоянным факторам, определяющим уровень чистых расходов на инвестиции, относятся:

• 1) реальная ставка процента (она количественно равна номинальному проценту за минусом инфляции). При прочих равных условиях (т.е. если не действуют переменные факторы) чем выше ставка процента, тем дороже каждый рубль, вложенный в инвестиции, тем ниже стимулы фирм к инвестициям и наоборот. Например, если фирма получила кредит под 8% годовых для инвестирования в новую технологию, которая принесет 9% прибыли, то чистая прибыль фирмы составит (9 — 8) 1%;
• 2) ожидаемая норма чистой прибыли (здесь связь прямая).

При этом классики отдают предпочтение ставке процента, а кейнсианцы — ожидаемой прибыли как «животному инстинкту» капиталиста.

Рассмотрим влияние постоянных факторов, определяющих размеры инвестиций, не для отдельной фирмы, а в национальной экономике в целом (см. рис. 22.3). Известно, что разные фирмы планируют свои инвестиции из разных источников (собственных и/или заемных) и в разные объекты (строительство, ценные бумаги и т. д.). Но каждая фирма сопоставляет доходность любых инвестиций с альтернативной стоимостью капитала — нормой ссудного процента. Для упрощения анализа допустим, что фирмы платят одинаковый процент по любым источникам финансирования.

Рис. 22.3. График совокупного спроса на инвестиции

Так как экономика страны представлена всеми фирмами, то общие инвестиции являются суммой инвестиций всех фирм с учетом оценки каждой из них ожидаемой нормы чистой прибыли от всех инвестиционных объектов. С учетом количества инвестиционных объектов и ожидаемой всеми фирмами нормы чистой прибыли можно определить кривую совокупного спроса на инвестиции (ID, см. рис. 22.3). На графике видно, что при ставке 12% экономически выгодно инвестировать проекты в 10 млрд руб. в год (от их реализации ожидается норма прибыли между 12 и 14%) плюс 5 млрд руб. (от реализации которых ожидается норма прибыли между 14 и 16%). При 4% инвестиции возрастут до 30 млрд руб. в год и т. д.

Переменными факторами динамики уровня инвестиций являются:

• 1) ускорение НТП, что способствует созданию новых технологий, повышению уровня ожидаемой прибыльности инвестиций и сдвигает кривую спроса (ID) на них вправо (к Ю₂, см. рис. 22.3);
• 2) размер налогов с фирм. Их рост снижает доходность, ожидаемую прибыльность инвестиций и спрос на них (и наоборот);
• 3) уровень издержек на покупку и содержание средств производства. Их рост смещает кривую спроса на инвестиции влево и наоборот;
• 4) ожидания фирмами изменений в конъюнктуре рынка, политике, демографии и т. п. Ожидания роста спроса на данную продукцию стимулируют инвестиции на ее производство, сдвигают кривую спроса на инвестиции ID вправо, а пессимистические ожидания сдвигают ID влево.

Из рассмотренной модели можно сделать следующие выводы:

• 1) инвестиции выгодны до момента равенства ставок банковского процента ожидаемой норме прибыли: при низкой ставке процента экономически выгодна реализация проектов, ожидаемая норма чистой прибыли которых низка (уровень инвестиций в этих условиях растет), и наоборот;
• 2) государство может влиять на уровень инвестиций в экономике путем изменения уровня предложения денег (проведением политики дорогих или дешевых денег), изменяя тем самым уровень ставки процента;
• 3) при неизменном предложении денег в экономике на уровень инвестиций влияет уровень цен вследствие действия эффекта процентной ставки: при росте цен население увеличивает текущие расходы, сокращает сбережения, что вызывает рост ставки процента и снижение инвестиций;
• 4) изменение ставки процента — постоянного фактора, влияющего на размеры инвестиций, — смещает точки пересечения показателей «объем инвестиций — ожидаемая норма прибыли» на кривой спроса на инвестиции (ID, см. рис. 22.3) снизу вверх или наоборот. А переменные факторы (прочие условия) каждый в отдельности или сообща смещают всю эту кривую влево (от ID к Ю_ь если ожидается снижение прибыльности инвестиций) или вправо (от ID к Ю₂, если ожидается рост доходности инвестиций).

Формирование и использование инвестиций в национальной экономике сопровождается следующими важными проблемами.

• 1. Инвестиции включены в цепочку «доходы — потребление — сбережения — инвестиции», при этом доходы индивидов, фирм и государства могут полностью или частично потребляться, дополняться займами, а сбережения — сохраняться на руках у населения или в банках. Поэтому, вопреки учению классиков, сбережения и инвестиции никогда количественно не совпадают, нарушая тем самым макроэкономическое равновесие.
• 2. Как показывает практика, желаемый уровень сбережений и инвестиций автоматически не выравнивается, а тенденция к их снижению, ведущая к кризисам, может сохраняться десятилетиями. Поэтому вмешательство государства в эту сферу становится неизбежным.
• 3. Инвестиции всегда ограничивают текущее потребление, но обычно не дают текущей, а часто ожидаемой отдачи и в будущем, поэтому общество всегда стоит перед дилеммой, какую часть дохода потреблять, а какую — инвестировать. Чем большая часть текущего дохода инвестируется, тем больше возможностей жить лучше в будущем. И наоборот.
• 4. Из всех расходов, составляющих ВВП (С + I + G + Х_п), инвестиции — самая нестабильная величина. В период экономических кризисов темпы их падения в 5—10 раз превышают темпы падения ВВП, а в период экономического бума темпы их роста в 5—10 раз выше темпов роста ВВП.

Причинами высокой изменчивости инвестиций являются:

• — неопределенность сроков службы основного капитала. Оптимистические ожидания могут стимулировать фирму заменить оборудование до окончания сроков его службы, но оно может действовать и несколько сроков службы, создавая возможности наращивать «дармовые» доходы;
• — эволюционные и революционные этапы в НТП (нерегулярность инноваций). Появление парового двигателя стимулировало спрос инвестиций в строительстве дорог, в сталелитейной и других смежных отраслях;
• — непостоянство (изменчивость) текущего дохода фирм. Чем выше доход, тем, как правило, выше стимулы к инвестированию (и наоборот);
• — неопределенность ожиданий инвесторов. Изменения политической обстановки, источников энергии, спроса, результатов торгов на бирже, поведение спекулянтов вызывают пессимистические или оптимистические ожидания, сдерживают или активизируют спрос на инвестиции.