Инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования

Особая специфика характерна для правового статуса специальных субъектов, участвующих в инвестиционных процессах. Речь идет о так называемых инвестиционных фондах. При этом следует иметь в виду, что термин «инвестиционный фонд» используется российским законодателем в двух значениях:

• 1) имущественный комплекс как объект права;
• 2) субъект права.

В России развитие института инвестиционных фондов начинается с принятием Указа Президента Российской Федерации от 07.10.1992 № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий»^[1]. С вступлением в силу этого Указа начинают функционировать чековые инвестиционные фонды.

В дальнейшем принимается Указ Президента Российской Федерации от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации»^[2], которым в российскую действительность вводится механизм функционирования паевого инвестиционного фонда и управляющих компаний.

С принятием Указа Президента Российской Федерации от 23.02.1998 № 193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов»^[3] создаются правовые условия для преобразования чековых инвестиционных фондов в инвестиционные фонды либо в паевые инвестиционные фонды.

И наконец, принимается Закон «Об инвестиционных фондах», с которым связывается законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов. Благодаря принятию указанного закона коллективное инвестирование в виде паевых инвестиционных фондов в настоящее время покоится на стабильной основе.

На протяжении некоторого времени в России действующей формой осуществления коллективных инвестиций были общие фонды банковского управления (далее — ОФБУ). По своей правовой характеристике ОФБУ представляли собой имущественные комплексы и с юридической точки зрения рассматривались как объекты права. Такие фонды формировались и управлялись банками непосредственно, без участия управляющих компаний. ОФБУ регулировались на более либеральных началах, что позволяло им вести более рискованную инвестиционную политику. В частности, ОФБУ свободно вкладывали средства в денежный рынок и в рынок производных инструментов. Из существенных ограничений для ОФБУ было только одно: они вправе были инвестировать в ценные бумаги не более 15% активов. После ряда скандалов, связанных с приобретением ОФБУ крайне рискованных ценных бумаг (в частности, векселей), ОФБУ стали терять популярность и замещаться паевыми инвестиционными фондами. В конечном итоге деятельность ОФБУ была прекращена.

В настоящее время к числу основных субъектов, специализирующихся в инвестиционной деятельности, относятся лица, организующие инвестиционные фонды.

Отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования, а также с управлением (доверительным управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом регулируются в соответствии с Законом «Об инвестиционных фондах». Инвестиционный фонд представляет из себя особый объект инвестиционных отношений, под которым подразумевается находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

В КНР начало деятельности инвестиционных фондов связывается с принятием в 1997 г. Комитетом ценных бумаг при Госкомитете КНР «Временных правил по управлению инвестиционными фондами ценных бумаг»^[4].

В дальнейшем принимается Закон о ценных бумагах, который вводит такое понятие, как «инвестиционная компания». Указанные компании подразделяются на:

• 1) универсальные инвестиционные компании, которым предоставлено право приобретать акции при их публичном размещении;
• 2) брокерские компании, которые занимаются сопровождением сделок по купле-продаже акций.

Универсальные инвестиционные компании, по сути, и являются инвестиционными фондами, аккумулируя пакеты акций, в то время как брокерские компании являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам.

В настоящее время к инвестиционным фондам относятся различные участники рынка ценных бумаг — фонды ценных бумаг, страховые компании, квалифицированные иностранные институциональные инвесторы и др. Особое место среди инвестиционных фондов занимает Всекитайский фонд общественного благосостояния.

Как и в России, в практике развития китайского фондового рынка стало стимулирование паевых инвестиционных фондов (ПИФ). ПИФы в Китае действуют на основании лицензии, выдаваемой Комиссией по управлению и контролю за рынком ценных бумаг. Управление ПИФами осуществляют управляющие компании. Допускается, чтобы одна управляющая компания управляла несколькими ПИФами. По своей организационно-правовой форме ПИФы в КНР могут быть открытыми и закрытыми.

Таким образом, ПИФы в китайском праве представляют собой имущественные комплексы, т. е. объекты права, принадлежащие определенным субъектам.

Одним из активных субъектов, который вправе обладать правами на инвестиционный фонд, являются страховые компании. Их деятельность в этой области получила специальное регулирование. Так, в 2005 г. было принято «Временное положение о порядке инвестирования на рынке акций институциональными инвесторами страхового сектора».

Еще одним субъектом, оперирующим инвестиционными фондами, являются квалифицированные иностранные институциональные инвесторы, правовым статусом которых наделяются крупнейшие транснациональные компании, обладающие опытом в сфере ценных бумаг и серьезными финансовыми возможностями, позволяющими стимулировать оборот. В то же время государство довольно тщательно контролирует деятельность этих субъектов, в частности, устанавливая квоты на инвестирование.

• [1] Указа Президента Российской Федерации № 1186 от 07.10.1992 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» // СЗ РФ. 1992. № 15. Ст. 1155 (документ утратил силу с 29.11.2004 В связи с изданием Указа Президента Российской Федерации от 29.11.2004 № 1480.).
• [2] Указ Президента Российской Федерации от 26.07.1995 № 765 «О дополнительныхмерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» // СЗ РФ. 1995. № 31. Ст. 3097 (в настоящее время документ утратил силу в связис изданием Указа Президента Российской Федерации от 06.06.2002 № 562).
• [3] Указ Президента Российской Федерации от 23.02.1998 № 193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» // СЗ РФ. 1998. № 9. Ст. 1097. (в настоящее время документ утратил силу в связи с изданием Указа Президента РоссийскойФедерации от 06.06.2002 № 562).
• [4] Ли Цин, Лю Хэйлин. Уральское востоковедение. Екатеринбург: Изд-воУрал. ун-та, 2011. Вып. 4. С. 105.