Валютная политика ЦБ

До сих пор мы говорили о том, как действия людей и фирм, участвующих в международной торговле, влияют на валютный курс. Но ни люди, ни фирмы не печатают деньги, они лишь перераспределяют имеющуюся денежную массу между собой. Активную роль на валютном рынке играет самый главный участник денежных процессов — центральный банк. Центральный банк может выбрать одну из двух принципиальных стратегий поведения: 1) зафиксировать валютный курс на определенном уровне; 2) отпустить валютный курс в «свободное плавание» .

Политика фиксированного валютного курса означает, что центральный банк в официальном порядке устанавливает, какое количество национальных денег он готов дать за иностранную денежную единицу. Например, Банк России готов заплатить любому агенту 40 руб. за 1 долл. США. При этом все сделки в экономике, которые включают обмен национальной валюты на иностранную, и наоборот, должны быть заключены с учетом данного фиксированного курса.

А как же рыночный валютный курс?

Конечно, центральный банк не может отменить законов рынка.

Если валютный курс зафиксирован таким образом, что равновесная международная стоимость национальной денежной единицы оказывается ниже установленной ЦБ (как на рис. 14.3), то на рынке возникнет излишек национальной валюты в размере АВ, так как предложение превышает спрос при этой цене денег. Чтобы поддержать свой фиксированный курс, центральный банк будет вынужден купить этот излишек по установленной цене — фиксированному валютному курсу.

Рис. 14.3. Переоценка валюты при фиксированном курсе.

Чем же расплачивается центральный банк? В ЦБ хранятся официальные резервы — золото, драгоценные металлы и зарубежная валюта, которые используются для подобных целей. В данном случае ЦБ продаст что-то из официальных резервов, например зарубежную валюту, и приобретет излишек национальных денег. Курс сохранится на желаемом для ЦБ уровне.

Центральный банк может поддерживать курс национальной валюты выше рыночного только до тех нор, пока у него имеются международные резервы. Как только резервы сокращаются до минимального уровня, следует ожидать в ближайшем будущем падения курса валюты.

Традиционная тактика валютных спекулянтов состоит в том, чтобы найти переоцененную валюту в стране с минимальными официальными резервами и «помочь» курсу упасть путем массированной продажи данной валюты. Продавая валюту, спекулянты усиливают расхождение между спросом и предложением на валютном рынке, что оказывает все большее и большее давление на центральный банк. Международные резервы сокращаются быстрее, чем в условиях нормального развития событий без участия спекулянтов. Особенностью спекулятивной деятельности такого рода является возможность продажи валюты «без покрытия», без реального обладания требуемым объемом денежной единицы. Спекулянты продают валюту, которой они не обладают, по высокой цене, рассчитывая на падение курса и ее последующий выкуп по низкой цепе.

Если же курс зафиксирован на уровне, при котором равновесная международная стоимость национальных денег превышает установленную ЦБ (рис. 14.4), на рынке возникнет дефицит национальной валюты — точно так же, как если бы речь шла об обычном товарном рынке. Все агенты сразу захотят приобрести дешевую национальную валюту. Для поддержания желаемого курса центральный банк будет вынужден удовлетворить этот ажиотажный спрос, продав необходимое количество национальных денег в размере КМ. В обмен ЦБ получит средства — как правило, это зарубежная валюта, для пополнения официальных резервов.

Рис. 14.4. Недооценка валюты при фиксированном курсе.

Таким образом, если мы видим, что международные резервы ЦБ растут, то речь может идти о валютной интервенции центрального банка с целью поддержки низкого курса национальной валюты. Как мы знаем, низкий курс стимулирует чистый экспорт страны.

Итак, за счет изменения объема официальных резервов центральный банк может регулировать курс национальной валюты в требуемом направлении.

Фиксированный курс не остается на одном уровне все время. ЦБ в зависимости от ситуации может либо понизить международную стоимость национальных денег — это называется «девальвация валюты», либо повысить международную стоимость своих денег, увеличив валютный курс — это называется «ревальвация валюты» .

Вторая политика ЦБ состоит в том, чтобы ничего не делать. Центральный банк не вмешивается в функционирование валютного рынка. Валютный курс становится плавающим, т. е. таким, который складывается исключительно под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Поскольку спрос и предложение меняются довольно часто и в различных направлениях, международная стоимость национальных денег и валютный курс будут постоянно колебаться, двигаясь то вниз, то вверх, подобно кораблю в свободном плавании.

Основной недостаток плавающего валютного курса — его непредсказуемость. Ни продавцы, ни покупатели, имеющие дело с иностранной валютой, не могут точно предсказать, каким будет курс к тому моменту, как им понадобится совершить валютный обмен. Всегда остается возможность неблагоприятного изменения валютного курса — валютный риск. Фиксированный курс в этом отношении надежнее: все действующие лица в точности знают его величину, валютный риск отсутствует.

Однако фиксированный курс требует гораздо большего от самого центрального банка. ЦБ должен правильно выбрать момент, когда нужно зафиксировать международную стоимость национальных денег выше, а когда — ниже равновесного уровня. Кроме того, политика фиксированного валютного курса предъявляет особые требования к величине и составу официальных резервов. Их должно хватить для устранения различий между рыночным курсом и фиксированным.

Контрольное задание

Мишин папа торгует бананами, которые он экспортирует из Эквадора, а его мама продает и покупает ценные бумаги российских компаний на фондовой бирже. Миша считает, что для папиного бизнеса лучше плавающий валютный курс — ведь бананы созревают и поставляются в Россию всего один раз в год, а маме должно быть все равно, как складывается курс, поскольку она имеет дело только с акциями и облигациями российских компаний. Оцените компетентность Миши.

Реалии российской экономики

Следующий материал представляет характеристику динамики валютного курса рубля и действия Банка России. В какой степени можно согласиться с автором статьи? В чем автор прав, в чем с ним можно поспорить? Приведите свои аргументы.

Девальвация-2014: что происходит с рублем и когда это закончится?

Ослабление рубля началось гораздо раньше, чем многие думают — еще в 2011 г. И наша валюта была обречена на девальвацию на 10−15% в год. Однако теперь в действие вступили иные факторы. Что это значит для инвесторов и простых граждан?

Больше всего нынешняя ситуация на валютном рынке напоминает явление под названием «идеальный шторм». Это сочетание действия нескольких факторов в один момент времени. Каждый из них имеет свою логику и потенциал воздействия на российскую экономику, но ни один сам по себе не мог бы вызвать такую бурю. А вот их сочетание смогло.