Статистический анализ состояния российского фондового рынка и прогнозирование курса акций корпоративных эмитентов

Актуальность темы

исследования. Рынок ценных бумаг стал важной и неотъемлемой частью экономической жизни нашей страны. В настоящее время в России, в связи с включением ее в систему мирового финансового рынка, присвоением стране международного кредитного рейтинга, размещением транша еврооблигаций, котировкой американских депозитных расписок на российские акции на зарубежных биржах, появилась острая необходимость цивилизованного подхода к исследованию и изучению ценовой динамики на различных сегментах рынка ценных бумаг. Развитие российского рынка ценных бумаг в настоящее время достигло такого уровня, при котором его участники сталкиваются не только с проблемой планирования размера и направления собственных инвестиций, но и с определением наиболее оптимальных способов анализа рыночной ситуации. Российские брокеры ведут бизнес в условиях больших колебаний котировок, роста конкуренции. Необходимо заметить, что в связи с существующими тенденциями при операциях на российском рынке ценных бумаг, неразвитостью инфраструктуры и недостаточной ликвидностью этого рынка многим инвесторам придется ориентироваться на развитые мировые рынки ценных бумаг. Чтобы успешно функционировать в данной ситуации придется использовать средства и методы анализа и прогнозирования, применяемые на данных рынках. Основное значение в этом вопросе имеет научно-методическое обеспечение деятельности участников фондового рынка. Важнейшим инструментом такого обеспечения является применением экономико-математических методов, которые включают в себя статистические методы анализа и прогнозирования состояния фондового рынка. Разработаны и подробно описаны методики, которые прошли практическое проверку, и успешно применяются на развитых фондовых рынках в течение не одного десятка лет. Чаще всего российские аналитики пытаются скорректировать методики, используемые на западных рынках, с учетом российских особенностей. Однако в отечественной практике статистическим методам анализа рынка ценных бумаг не уделяется должного внимания, о чем свидетельствует сравнительно небольшое число научных публикаций.

Все это обусловило выбор темы диссертационного исследования, ее актуальность в научном и практическом плане.

Цель и задачи исследования

Целью исследования в диссертационной работе является разработка и апробирование комплексного статистического анализа и прогнозирования рынка наиболее ликвидных корпоративных ценных бумаг.

В связи с целью автором были поставлены и решены следующие задачи: проведение экономико-статистического анализа конъюнктуры рыйка корпоративных ценных бумаг и выявление основных тенденций и закономерностей его развитияпроведение анализа особенностей организации фондового рынка Россиипроведение анализа взаимосвязи поведения российского фондового рынка и различных зарубежных фондовых рынковразработка и апробация методики многомерного статистического анализа внешних факторов, влияющих на рынок корпоративных ценных бумагусовершенствование методики построения оптимальных статистических моделей прогнозирования цен корпоративных ценных бумаг.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступает российский рынок ликвидных корпоративных ценных бумаг, предметом исследования — совокупность российских и мировых показателей, характеризующих развитие рынка корпоративных ценных бумаг в России.

Методологическая база исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили труды ведущих российских и зарубежных ученых в области экономики, статистики, эконометрики, технического анализа, машинной обработки данных. В качестве статистического инструментария использовались многомерные методы корреляционного и регрессионного анализов, анализа рядов динамики и прогнозирования. При решении поставленных задач были использованы пакеты прикладных программ OLYMP, MESOSAUR, STATISTICA, METASTOCK, EXCEL, WORD, COREL DRAW.

Информационную базу исследования составили материалы результатов биржевых торгов корпоративными ценными бумагами крупнейших российских площадок, официальные статистические материалы Госкомстата РФ, материалы периодической печати, данные, полученные на официальный вэб-сайтах информационных агентств Bloomberg, Yahoo-Finance, РосБизнесКонсалтинг, AK&M, Финмаркет.

Научная новизна работы состоит в разработке методики комплексного экономико-статистического анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка корпоративных ценных бумаг.

В результате проведенного исследования сформулированы и обоснованы следующие положения, выносимые на защиту:

— Методика исследования взаимосвязи конъюнктуры российского фондового индекса РТС от поведения зарубежных фондовых индексов США, Европы, Азии, Латинской Америки;

— Методика построения множественной регрессионной модели индекса РТС в зависимости от влияния мирового фондового рынка;

— Методика краткосрочного прогнозирования курса корпоративных ценных бумаг, основанная на комплексном применении методов адаптивного прогнозирования временных рядов.

Практическая значимость результатов исследования. Разработанные методики и результаты исследования могут применяться для комплексного статистического анализа и прогнозирования рынка корпоративных ценных бумаг, принятия решений о выборе стратегии поведения на рынке участников процесса купли-продажи.

Они могут быть использованы в деятельности сотрудников аналитических отделов инвестиционных компаний, управляющими активами при разработке оптимального портфеля акций корпоративных ценных бумаг, а также в работе трейдеров банков.

Апробация и реализация работы. Основные положения диссертационной работы доложены на семинарах кафедры математической статистики и эконометрики МЭСИ в 1995;2000 г. г.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, списка литературы и приложений.

Заключение

.

Проделанная работа по всестороннему анализу фондового рынка России позволяет сделать следующие основные выводы.

1. Рынок ценных бумаг России прошел большую часть пути к восстановлению. Процесс создания акционерных обществ, эмиссии ценных бумаг и организации структуры рынка, начавшийся в 1990 году привел к тому, что уже к 1996 году на фондовом рынке России работали 53 биржи. В 1997 году российский рынок акций стал частью мирового фондового рынка, ощущая на себе процессы, происходящие в мире, что подтвердили фондовые кризисы октября 1997 года, января и мая 1998 года.

Августовский кризис 1998 года, когда государством был объявлен дефолт по выплатам по государственным краткосрочным облигациям, привел к снижению индекса РТС на 89% по сравнению с мартом того же года. Активность на фондовом рынке практически прекратилась, объемы торгов в РТС в сентябре сократились с 1381 млн долл. США до 28 млн долл. США. Но уже в 1999 году российский фондовый рынок смог преодолеть кризис. К началу 2000 года на рынке акций сравнительно регулярно заключались сделки по обыкновенным и привилегированным акциям как минимум десятка эмитентов. Фронтальность казанного роста цен акций, вовлеченность в него ценных бумаг, представляющих самые различные отрасли, увеличение ликвидности рынка и рыночных оборотов внушает надежду, что фондовый рынок России заканчивает свой путь к восстановлению. Тем не менее, дальнейшее развитие рынка по-прежнему находится под вопросом. Многие важные его компоненты недостаточно отлажены. Во многом данные препятствия обусловлены неразвитостью инфраструктуры, нестабильной политической ситуацией, несовершенством законодательной базы.

2. В работе был предложен сравнительный экономико-статистический анализ многочисленных российских агрегированных индикаторов фондового рынка — фондовых индексов, позволяющих выявить особенности российского рынка ценных бумаг.

3. Применение многомерного статистического анализа позволило определить степень зависимости российского индекса РТС от изменений на фондовых рынках зарубежных стран не только США и Европы, но и развивающихся рынков Азии и Латинской Америки. Это также позволило показать, что динамика зарубежных индексов может служить хорошим индикатором изменения конъюнктуры российского рынка, хотя полностью на нее полагаться не стоит. При достаточно сильных экономических и политических потрясениях внутри России события на зарубежных рынках практически не влияют на российский фондовый рынок. Безоговорочно ориентироваться на динамику зарубежных индексов не позволяет и тенденция к увеличению роли внутренних российских инвесторов на рынке корпоративных ценных бумаг, в будущем это может привести к существенному ослаблению корреляции.

4. В диссертации была построена множественная регрессионная модель индекса РТС российского фондового рынка, показывающая влияние внешних факторов, таких как зарубежные фондовые индексы. В модель индекса РТС были включены индексы как развитых стран Европы (Франции, Великобритании), Америки (США) и Азии (Япония, Гон-Конг), так и развивающихся стран (Бразилия, Мексика).

При построении множественной линейной регрессионной модели индекса РТС в уравнение были включены переменные, обладающие опережающим эффектом (временным лагом), позволяющие по значениям объясняющих переменных в момент времени t-т (где г — величина лага) оценивать значения объясняемой переменной у в момент времени t.

5. В диссертации предложен алгоритм прогнозирования курса акций корпоративных эмитентов, представляющих различные отрасли народного хозяйства. В работе предложена и апробирована методика прогнозирования курса ценных бумаг с использованием адаптивных методов прогнозирования. Применение различных адаптивных моделей позволило на основании статистических критериев адекватности выбрать наиболее подходящие модели прогнозирования для каждой из исследуемых акций и показать, что не существует универсальной модели для прогнозирования курса акций всех эмитентов. Результаты, полученные при прогнозировании, позволяют давать четкие рекомендации при выборе стратегии поведения участникам процесса купли-продажи ценных бумаг.