Анализ рисков с построением дерева решений

Установим ключевые факторы проекта, оказывающие значительное влияние на показатель эффективности — NPV. Для этого проведём анализ чувствительности по всем факторам в интервале от -20% до +20% и выберем те из них, изменения которых приводят к наибольшим изменениям NPV (рис. 3).

Рис 3. Анализ чувствительности в Project Expert

В нашем случае это факторы:

• — ставки налогов;
• — объём сбыта;
• — цена сбыта.

Рассмотрим возможные ситуации, обусловленные колебаниями этих факторов. Для этого построим «дерево сценариев».

Рис 4. Дерево сценариев

Ситуация 1: Колебания налоговых ставок. Вероятность ситуации = 0,3.

Ситуация 2: Колебания объёма сбыта. Вероятность ситуации = 0,4.

Ситуация 3: Колебания цены сбыта. Вероятность ситуации = 0,3.

Рассмотрим также возможные сценарии развития этих ситуаций.

Ситуация 1: Колебания налоговых ставок. Вероятность ситуации = 0,3.

Сценарий 1: Снижение налоговых ставок на 20%. Вероятность сценария в рамках данной ситуации = 0,1. Общая вероятность сценария =0,1* 0,3=0,03.

Сценарий 2: Налоговые ставки остаются неизменными. Вероятность сценария в рамках данной ситуации = 0,5. Общая вероятность сценария =0,5* 0,3=0,15.

Сценарий 3: Повышение налоговых ставок на 20%. Вероятность сценария в рамках данной ситуации = 0,4. Общая вероятность сценария =0,4* 0,3=0,12.

Ситуация 2: Колебания объёма реализации. Вероятность ситуации = 0,4.

Сценарий 4: Снижение объёма реализации на 20%. Р=0,25* 0,4=0,1.

Сценарий 5: Объёма реализации не изменяется. Р=0, 5* 0,4=0,2.

Сценарий 6: Увеличение объёма реализации на 20%. Р=0,25* 0,4=0,1 .

Ситуация 3: Колебания цены реализации. Вероятность ситуации = 0,3.

Сценарий 7: Снижение цены реализации на 20%. Р=0,2* 0,3=0,06.

Сценарий 8: Цена реализации не изменяется. Р=0, 5* 0,3=0,15.

Сценарий 9: Увеличение цены реализации на 20%. Р=0,3* 0,3=0,09.

По каждому из описанных сценариев определяем NPV (эти значения были рассчитаны при анализе чувствительности), подставляем в таблицу и проводим анализ сценариев развития.

Таблица 4. Ситуация 1.

Таблица 5. Ситуация 2.

Таблица 6. Ситуация 3.

Рис 5. Итоговая таблица сценарного анализа

Проведённый риск-анализ проекта позволяет сделать следующие выводы.

• 1. Наиболее вероятный NPV проекта (68 249 026 тыс. руб.) несколько ниже, чем ожидают от его реализации (68 310 124 тыс. руб.).
• 2. Несмотря на то, что вероятность получения NPV меньше нуля равна нулю, проект имеет достаточно сильный разброс значений показателя NPV, о чем говорят коэффициент вариации и величина стандартного отклонения, что характеризует данный проект как весьма рискованный. При этом несомненными факторами риска выступают снижение объёма и цены реализации.
• 3. Цена риска инновационного проекта в соответствии с правилом «трёх сигм» составляет 3* 25 724 942 = 77 174 826 тыс. руб., что превышает наиболее вероятный NPV проекта (68 249 026 тыс. руб.)

Цену риска можно также охарактеризовать через показатель коэффициент вариации (CV). В данном случае CV = 0,38. Это значит, что на рубль среднего дохода (NPV) от проекта приходится 38 копеек возможных потерь с вероятностью равной 68%.