Внешняя кредиторская и дебиторская задолженность развитых стран

Иностранный капитал в кредитной форме (в долговых ценных бумагах, кредитах, займах и других долговых инструментах), функционирующий в национальной экономике, образует внешний долг страны приема в объеме долговых обязательств резидентов перед кредиторами-нерезидентами. Национальный капитал в кредитной форме, изъятый из национальной экономики и размещенный в других странах, в международных организациях и на международных финансовых рынках, образует международные (иностранные) долговые активы страны происхождения капитала в объеме долговых требований резидентов-кредиторов к получению от нерезидентов.

Внешний долг в объеме долговых обязательств резидентов перед нерезидентами-кредиторами — это кредиторская задолженность страныдолжника, которая подлежит обслуживанию и погашению со стороны резидентов. Долговые обязательства нерезидентов-дебиторов перед страной-кредитором — это дебиторская задолженность страны-кредитора, которая подлежит возврату с выплатой процентов. Кредиторская задолженность (внешний долг) развитых стран в объеме международных долговых обязательств стабильно превышает их дебиторскую задолженность (их требования к получению долга от нерезидентов) в объеме их международных долговых активов, что характеризует эти страны в совокупности как чистых нетто-должников в отношении остального мира.

Кредиторская задолженность. В 2012 г. внешний долг (международные долговые обязательства) развитых стран составил 52,5 трлн долл. (116,1% ВВП); его доля в структуре международных обязательств этих стран по всем иностранным инвестициям, вложенным нерезидентами в их экономики, равнялась 57,6% (табл. 9.1). В структуре внешнего долга развитых стран (100%) доля долговых ценных бумаг составила 43,8%, прочих инвестиций — 47,8, прямых инвестиций, выраженная в долговых инструментах, — 8,4%.

США самый крупный международный должник, их внешний долг в 2012 г. равнялся 15,6 трлн долл. (96,2% ВВП); его доля в международных обязательствах США перед нерезидентами составила 60,2%, в совокупном внешнем долге развитых стран 29,7%. В структуре внешнего долга США преобладали долговые ценные бумаги (60,7%), что отразило крупные эмиссии казначейских бондов, существенную часть которых скупили нерезиденты; доля прочих инвестиций, включая займы, кредиты, банковские депозиты и другие долговые инструменты, равнялась 31,3%; прямых иностранных инвестиций в долговых инструментах — 8%.

Совокупный внешний долг стран еврозоны составил 14,6 трлн долл. (119,3% ВВП), его доля в международных обязательствах еврозоны равнялась 55,7%, в том числе Германии — 10,9, Франции — 10,2, Италии — 4,8%; в совокупном внешнем долге развитых стран — 27,7%. В структуре внешнего долга еврозоны преобладали прочие инвестиции (в долговых инструментах), доля которых составила 45,2%, долговых ценных бумаг — 43,6, прямых инвестиций в долговых инструментах — 11,0%.

Внешний долг Великобритании составил 9,7 трлн долл. (388% ВВП), его доля в совокупном внешнем долге развитых стран равнялась 19%. В структуре внешнего долга Великобритании преобладали прочие инвестиции с долей в размере 68,9%, доля долговых ценных бумаг равнялась 28,5%, прямых инвестиций в долговых инструментах — 2,5%. Таблица 9.1

Структура международных долговых активов и обязательств развитых стран по формам и инструментам

в 2012 г., млрд долл.^[1]

Окончание табл. 9.1

Источник: IMF, International Financial Statistics, Yearbook, 2013. Внешний долг Японии составил 3 трлн долл. (50% ВВП), его доля в совокупном долге развитых стран составила 5,7%. Доля прочих инвестиций в структуре внешнего долга составила 62,4%, долговых ценных бумаг — 37,3, прямых инвестиций в долговых инструментах — 0,3%.

Дебиторская задолженность. В 2012 г. международные долговые активы развитых стран (их дебиторская задолженность) составили 41,2 трлн долл. (91,1% ВВП). Они покрывали международные долговые обязательства развитых стран на 78,5%, остальные 21,5% образовали неттовнешнюю задолженность развитых стран, которая составила 11,3 трлн долл. (25% ВВП). Большинство развитых стран были чистыми международными должниками, но некоторые страны имели положительную чистую внешнюю задолженность, т. е. их дебиторская задолженность превышала внешний долг. Чистая внешняя задолженность Германии в объеме разности международных долговых активов и обязательств составила 261 млрд долл., Гонконга — 402, Сингапура — 211, Швейцарии — 314, Японии — 1651 млрд долл.

Дебиторская задолженность США в 2012 г. составила 7,6 трлн долл. (46,9% ВВП), ее доля в совокупной дебиторской задолженности развитых стран равнялась 18,4%. В дебиторской задолженности США преобладали прочие инвестиции (58,1%); доля долговых ценных бумаг составила 30,1%; прямых инвестиций в долговых инструментах — 11,8%. США — чистый международный должник с отрицательной нетто-внешней задолженностью в размере 8 трлн долл. (48,8% ВВП).

Дебиторская задолженность еврозоны равнялась 12,6 трлн долл. (103,3% ВВП), ее доля в совокупной дебиторской задолженности развитых стран была равна 30,6%, в том числе доля Германии 14,6%, Италии 3,2%, Франции — 10,7%. Доля прочих инвестиций в дебиторской задолженности зоны евро составила 49,6%, долговых ценных бумаг — 34,9, прямых инвестиций в долговых инструментах — 15,5%. Чистая внешняя задолженность еврозоны была отрицательной и равнялась 2 трлн долл. (16,4% ВВП).

Дебиторская задолженность Великобритании в объеме 8,2 трлн долл. (326, /% ВВП) составила 19,9% в совокупной дебиторской задолженности развитых стран. В ее структуре доля прочих инвестиций составила 71%, долговых ценных бумаг — 28,5, прямых инвестиций в долговых инструментах — 0,5%. Чистая внешняя задолженность Великобритании составила минус 1,5 трлн долл.

Доля дебиторской задолженности Японии (4,7 трлн долл., 77,8% ВВП) в совокупной дебиторской задолженности развитых стран составила 11,3%. В се структуре преобладали долговые ценные бумаги (60,4%), доля прочих инвестиций составила 37,6%, прямых инвестиций в долговых инструментах — 2%. Япония — чистый международный кредитор с положительной чистой внешней задолженностью, ее международные долговые активы в 1,5 раза превысили обязательства по внешнему долгу в 2012 г.

Развитые страны существенно отличаются от развивающихся стран и стран с формирующимся рынком, но источникам внешнего заимствования, по их целевому использованию, по платежеспособности, по уровню внешней долговой устойчивости, т. е. по тяжести и переносимости долговой нагрузки и т. п.

Внешняя задолженность развитых стран, особенно эмитентов резервных валют и других благополучных стран, имеет свои особенности:

• • развитые страны являются не только дебиторами, но и крупными кредиторами. Их международные активы по предоставленным в кредит средствам в значительной мере покрывают долговые обязательства перед нерезидентами;
• • внешние долги (государственные и корпоративные) развитых стран, как правило, на порядок ниже их внутренних долговых обязательств;
• • основными международными заемщиками и должниками в этих странах являются частные финансовые и нефинансовые корпорации; они, как правило, не имеют государственных гарантий, и обслуживание их внешних долгов не обременяет государственный бюджет;
• • заемщики и эмитенты из развитых стран имеют свободный доступ на международные финансовые рынки на наиболее выгодных условиях в соответствии с их высоким инвестиционным рейтингом;
• • страны-эмитенты резервных валют могут покрывать свои международные обязательства эмиссией национальной валюты и государственных долговых цепных бумаг, часть которых приобретают иностранные центральные банки;
• • финансовые дефициты развитых стран, но внешним обязательствам в значительной мере покрываются притоком иностранного капитала;
• • с конца 1970;х гг. и до финансово-экономического кризиса 2007— 2009 гг. развитые страны не обращались к ресурсам международных кредитных организаций; в чрезвычайных обстоятельствах они получали поддержку со стороны других развитых стран;
• • страны — члены Евросоюза с экономическими показателями ниже средних по ЕС получают финансирование из различных структурных фондов Евросоюза; там действует механизм коллективного финансирования стран-членов с бюджетными дефицитами, а во время кризиса был создан стабилизационный фонд с участием МВФ для поддержки евро и кризисных стран.

• [1] Рассчитано автором по международным инвестиционным позициям развитых стран.