Формирование первоначального предложения денег

Механизм формирования первоначального предложения денег со стороны центрального банка представляет собой процесс, отражающий его деятельность по созданию платежных средств и формированию высоколиквидных резервов банковской системы.

Количественно объемы первоначального предложения денег со стороны центрального банка могут быть измерены различными показателями денежной базы.

Денежная база — это показатель, характеризующий величину высоколиквидных резервов банковской системы страны в виде денежных обязательств центрального банка в национальной валюте, которые впоследствии обеспечивают рост денежной массы.

Денежная база измеряется различными показателями. Традиционно денежная база определяется двумя классическими показателями:

• — денежная база в узком определении, или «узкая денежная база»;
• — денежная база в широком определении, или «широкая денежная база».

Классический показатель «Денежная база в узком определении» рассчитывается по формуле.

где Я_уз — денежная база в узком определении; МО — наличные деньги в обращении вне банковской системы; МВ — наличные деньги в кассах кредитных организаций; MR — остатки средств на счетах обязательных резервов кредитных организаций в центральном банке.

Показатель «Денежная база в узком определении» отражает степень непосредственного воздействия центрального банка на денежное предложение, в силу его монопольного права на установление объемов наличной денежной эмиссии в стране и норм обязательного резервирования для кредитных организаций.

Классический показатель «Денежная база в широком определении» рассчитывается по формуле.

где Н_шир — денежная база в широком определении (классический показатель); CORR — остатки средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в центральном банке.

Показатель «Денежная база в широком определении» отражает количественный объем первоначального предложения денег со стороны центрального банка с учетом высоколиквидных избыточных резервов кредитных организаций, находящихся на счетах в центральном банке.

Однако в практике деятельности центральных банков помимо классических показателей денежной базы используются и расширенные субагрегаты «денег повышенной эффективности». Состав этих субагрегатов определяется в зависимости от круга операций, осуществляемых центральным банком для целей формирования внутренних денежных резервов банковской системы страны.

Так, в Российской Федерации с 1996 г. в состав денежной базы в широком определении включаются депозиты кредитных организаций в Банке России. До 2007 г. этот расширенный показатель использовался Банком России наряду с традиционным показателем «широкой денежной базы», имел название «Резервные деньги» и рассчитывался по формуле:

где Я_рез — резервные деньги; DCB — остатки средств на депозитных счетах кредитных организаций в ЦБ РФ.

Начиная с 2007 г. в России для определения величины «широкой денежной базы» применяется расширенный подход, основанный на исчислении суммы остатков денежных средств в валюте Российской Федерации (российских рублях) по следующим счетам пассива баланса Банка России:

• • выпущенные в обращение Банком России наличные деньги с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций (без учета наличных денег в кассах учреждений Банка России);
• • остатки средств на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, по привлеченным средствам в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте;
• • остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России в валюте Российской Федерации, включая усредненную величину обязательных резервов;
• • остатки средств на депозитных счетах кредитных организаций в Банке России;
• • облигации Банка России у кредитных организаций по рыночной стоимости (с 14 декабря 2010 г. выпуск облигаций прекращен).

Денежная база в узком определении (по методологии Банка России) включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России. Рассчитывается по формуле.

где Яц_БРФуз — денежная база в узком определении по методологии Банка России; MRj — остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России. Ее структура представлена в табл. 5.2.

Таблица 5.2

Денежная база в узком определении по методологии Банка России в 2010—2016 гг., млрд руб.¹

Денежная база в широком определении по методологии Банка России (Н_{ЦБРФшир}) рассчитывается по формуле.

Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. URL: http://www. cbr.ru.

Остатки средств на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, по привлеченным средствам в валюте Российской Федерации.

или.

где MR = MR, + MR₂: MR₂ — остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в иностранной валюте, депонируемых в Банке России; OBR — облигации Банка России у кредитных организаций. Ее структура представлена в табл. 5.3.

Все рассмотренные выше компоненты денежной базы являются или денежными обязательствами ЦБ РФ перед нефинансовыми секторами экономики (МО), или средствами, привлеченными от кредитных организаций (MR, CORR, DCB, OBR), и соответствующим образом отражаются в пассиве баланса ЦБ РФ. В то же время формирование обязательств ЦБ РФ является результатом создания им ликвидных платежных средств за счет осуществления активных операций, таких как формирование международных (золотовалютных) резервов, предоставление кредитов правительству и коммерческим банкам, проведение операций с ценными бумагами и др.

Получить представление о том, за счет каких активных и пассивных операций формируется денежная база, можно, рассмотрев аналитический баланс ЦБ РФ, в котором выделены основные операции, непосредственно связанные с этим процессом (табл. 5.4).

Аналитический баланс ЦБ РФ можно также представить в виде балансового уравнения, левая часть которого будет представлять собой сумму статей актива, а правая часть — сумму статей пассива:

Из уравнения (5.25) можно получить выражения для определения различных показателей денежной базы.

Так, для того чтобы определить классический показатель «широкой» денежной базы Н_шир, необходимо произвести сальдирование однородных по содержанию статей актива и пассива баланса ЦБ РФ:

1) «Кредиты Центрального банка, предоставленные кредитным организациям» (ССВ) и «Депозиты кредитных организаций в Центральном банке» (DCB). Получим сальдированный показатель «Чистые кредиты Центрального банка, предоставленные кредитным организациям» (NCB):

2) «Ценные бумаги в портфеле Центрального банка» (ВСВ) и «Облигации Центрального банка, приобретенные кредитными организациями» (OBR). Получим показатель «Чистое сальдо операций Центрального банка с ценными бумагами» (NB):

Денежная база в узком определении по методологии Банка России в 2010—2016 гг., млрд руб.

Аналитический баланс Центрального банка РФ'.

3) «Кредиты Центрального банка, предоставленные правительству» (CGV) и «Депозиты правительства в Центральном банке» (DGV). Получим сальдированный показатель «Чистые кредиты Центрального банка, предоставленные правительству» (NGV):

4) «Прочие активы Центрального банка» (РА) и «Прочие пассивы Центрального банка» (РР). Получим показатель «Чистое сальдо прочих активов и пассивов Центрального банка» (NA):

Подставив полученные показатели в уравнение (5.25), получим модифицированное балансовое уравнение Центрального банка, в пра;

Кощегулова И. Р. Организация деятельности кредитной системы: учеб, пособие. Уфа: Изд-во Уфимск. гос. авиац. техн. ун-та, 2010. С. 26.

вой части которого останется только классический показатель широкой денежной базы (Н_шир):

Аналогичным образом могут быть получены расширенные показатели денежной базы (Н_рез, Нц_БРФшир). В этих случаях необходимо производить сальдирование по меньшему кругу статей, чем для классического показателя «широкой» денежной базы.

Анализ левой части модифицированного балансового уравнения центрального банка (5.30) показывает, за счет каких операций центральный банк создает платежные средства, формируя тем самым денежную базу и первоначальное предложение денег. Экономический механизм создания и уничтожения платежных средств центрального банка заключается в увеличении и уменьшении его активов.

Правая часть уравнения (5.30) отражает структуру денежной базы на определенный момент времени, анализ которой позволяет оценить характер влияния центрального банка на объемы первоначального предложения денег в экономику страны.

Прямое влияние центрального банка на первоначальное предложение денег характеризует классический показатель денежной базы в узком определении Я_уз, состоящий из наличных денег вне центрального банка и обязательных резервов. Чем больше доля узкой денежной базы, тем выше роль центрального банка в формировании денежного предложения в стране, обусловленная его монополией на эмиссию наличных денег и правом на установление норм обязательного резервирования для кредитных организаций.

Косвенное влияние центрального банка на первоначальное предложение денег характеризуется остальными компонентами показателей денежной базы (средства на корреспондентских счетах кредитных организаций в центральном банке, средства на депозитных счетах кредитных организаций в центральном банке, вложения кредитных организаций в облигации центрального банка). Величины этих показателей регулируются центральным банком посредством использования экономических методов денежно-кредитной политики, влияющих на доходность кредитно-депозитных и иных банковских операций.