Фиксированный валютный курс

Центральный банк не может проводить активную денежную политику. Любое изменение количества находящихся в обращении денег (сдвиг линии LM) отклоняет национальную ставку процента от мировой; возникающий вследствие этого международный перелив капитала нарушает равновесие платежного баланса страны, отклоняя валютный курс от фиксированного уровня. Вынужденная интервенция Центрального банка на валютном рынке для поддержания цены национальных денег на заданном уровне сдвинет линию LM в первоначальное положение.

За последствиями фискальной политики проследим по рис. 13.11. Они различаются при сильной (а) и слабой (б) реакции перелива капиталов на изменение ставки процента. Исходную конъюнктуру представляет точка Е0. Сократить безработицу в создавшемся положении можно посредством увеличения государственных закупок, финансируемых за счет займа у населения. Это отобразится сдвигом линии IS0? IS1 в результате которого совокупный спрос возрастет до у{, а ставка процента до i1. Линия IS1 пересекает линию LM0 в точке, расположенной выше линии FE, что свидетельствует об избытке платежного баланса, несмотря на увеличение импорта благ вследствие роста национального дохода.

Рис. 13.11. Фискальная политика при фиксированном валютном курсе.

Это объясняется тем, что в рассматриваемом случае иностранный капитал сильно реагирует на изменение ставки процента в стране (кривая FE проходит положе кривой LM) и дополнительный приток капитала перекрывает прирост импорта благ. Поскольку при избытке платежного баланса обменный курс национальной валюты снижается, то для его поддержания на фиксированном уровне Центральный банк будет покупать иностранную валюту, увеличивая количество денег в обращении, до тех пор, пока линия LM не достигнет точки Е2, в которой пересекаются две другие линии, т. е. до достижения двойного равновесия.

Когда линия ЕЕ проходит круче, чем линия LM (рис. 13.11, б), тогда сдвиг линии IS вправо приводит к дефициту платежного баланса: точка пересечения IS1, с LM0 оказывается под линией FE. Из-за того что импорт капитала мало эластичен по ставке процента, прирост импорта благ превышает дополнительный приток капитала. В этом случае центральный банк продает девизы и линия LM смещается влево, повышая ставку процента и снижая совокупный спрос.

Таким образом, при фиксированном валютном курсе фискальная политика корректируется внешним миром. В зависимости от эластичности иностранного капитала по отечественной ставке процента фискальный импульс либо усиливается, либо ослабляется.

Плавающий валютный курс

Так как при плавающем обменном курсе нулевое сальдо платежного баланса постоянно поддерживается в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке, то линии IS и LM всегда пересекаются на линии FE. Изменение обменного курса ведет к одновременному сдвигу всех трех линий. При его повышении линии IS и FE смещаются вправо из-за увеличения чистого экспорта благ, а линия LM сдвигается влево вследствие увеличения спроса на деньги из-за повышения национального дохода. Соответственно при снижении обменного курса линии IS и FE смещаются влево, а линия LM — вправо.

Пусть исходному состоянию экономики соответствует совокупный спрос у0 на рис. 13.12. Платежный баланс выровнен, но величина действительного спроса на блага недостаточна для обеспечения полной занятости.

Если для снижения безработицы прибегнуть к экспансионистской фискальной политике (сдвиг IS0? IS1), то в зависимости от соотношения наклонов линий LM и FE образуется либо избыток (рис. 13.12, а; точка с выше линии FE0), либо дефицит (рис. 13.12, б; точка с ниже линии FE0) платежного баланса. В первом случае обменный курс будет снижаться, а во втором — повышаться. Снижение обменного курса приводит к сдвигу на рис. 13.12, а линий IS1 и FE0 влево, a LM0 — вправо. В ситуации, представленной на рис. 13.12, б, из-за повышения обменного курса линии IS1 и FE0 сместятся вправо, a LM0 — влево. Точка нового взаимного пересечения трех линий показывает, что действительный спрос возрос до y1. В ситуации на рис. 13.12, а валютный рынок ослабил действенность фискального импульса, а в ситуации на рис. 13.12, б — усилил ее.

Рис. 13.12. Фискальный импульс при плавающем валютном курсе.

В условиях плавающего валютного курса для стимулирования экономической активности в стране можно использовать и монетарную политику, так как центральный банк не связан обязательствами по поддержанию курса национальной валюты. На рис. 13.13 исходное состояние экономики представляет точка пересечения линий IS0, LМ0 и FE0.

Рис. 13.13. Монетарный импульс при плавающем валютном курсе.

Увеличение предложения денег приводит к смещению линии вправо (LM0 ? LM1) и независимо от соотношения наклонов линий LM и FE образуется дефицит платежного баланса, так как из-за снижения ставки процента усилится отток капитала из страны, а из-за увеличения дохода возрастет импорт благ. Начнется повышение обменного курса и линии IS и ЕЕ сместятся вправо (IS0? IS1; FE0? FE1), a LM — влево (LM1? LM2). В результате объем совокупного спроса возрастет до y1.

Итоги проведенного анализа мероприятий стабилизационной политики в открытой экономике неполной занятости при заданных РZ и iz представлены в табл. 13.3.

Таблица 13.3

Действенность инструментов стабилизационной политики в открытой экономике неполной занятости

Импульсы от остального мира. Рассмотрим теперь, как влияет на экономическую конъюнктуру страны, имеющей нулевое сальдо платежного баланса, изменение национального дохода и ставки процента в остальном мире.

Пусть исходное состояние экономики страны представляет точка Е0 па рис. 13.14. Рост национального дохода в остальном мире увеличивает спрос на продукцию страны (чистый экспорт благ), приводя к сдвигам IS0? IS1 и FE0? FE1.

Рис. 13.14. Последствия роста мирового национального дохода.

Образовавшийся избыток платежного баланса (точка с находится выше линии FE1) оказывает понижающее давление на обменный курс национальной валюты и дальнейшее развитие событий зависит от режима валютного курса. При фиксированном курсе центральный банк вынужден увеличить предложение денег и линия LM смещается вправо до точки пересечения линий IS1 и FE1, в результате совокупный спрос возрастает до y1.

При плавающем курсе он снизится из-за избытка платежного баланса. Понижение обменного курса приведет к снижению чистого экспорта благ и возвратному движению линий IS1 и FE1; поэтому национальный доход страны останется неизменным. Плавающий валютный курс гасит воздействие роста заграничного национального дохода на действительный спрос в стране.

Когда снижается заграничная ставка процента, тогда возрастает приток капитала в страну и линия FE сдвигается вправо (рис. 13.15). Платежный баланс страны становится избыточным. При фиксированном валютном курсе центральный банк вынужден покупать иностранную валюту, увеличивая этим предложение денег в стране, и линия LM смещается вправо до точки пересечения линий IS0 и FE1. В этом случае национальный доход страны возрастает. При плавающем валютном курсе из-за снижения обменного курса линии IS0 и FEX одновременно сдвигаются влево до их пересечения на линии LM0; национальный доход страны уменьшается.

Рис. 13.15. Последствия снижения ставки процента за границей.

Соответственно повышение ставки процента за границей при фиксированном валютном курсе сопровождается сокращением совокупного спроса в стране, а при плавающем валютном курсе — его повышением.

В обобщенном виде результаты анализа представлены в табл. 13.4.

Таблица 13.4

Воздействие импульсов из-за границы на совокупный спрос страны с открытой экономикой

Экспансионистская фискальная политика, проводимая за рубежом (?yz > 0, ?iz > 0), при фиксированном обменном курсе национальных денег неоднозначно влияет на национальный доход страны, а при плавающем — увеличивает его; экспансионистская денежная политика за границей (?yz > 0, ?iz < 0) при фиксированном курсе повышает совокупный спрос в стране, а при плавающем — сокращает его.