Котировка и курс (цена) ценных бумаг

К котировке — публичному предложению установления курса ценных бумаг на фондовой бирже допускаются не все фирмы и не всякие ценные бумаги. К листингу — записи в котировочный лист — допускаются наиболее надежные, пользующиеся доверием ценные бумаги и компании.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг к котировке. Например, компания, предлагающая свои ценные бумаги к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже, должна: обладать капиталом не менее 16 млн долл., годовым доходом в последние два года не менее 7 млн долл., а за предыдущие им годы не менее 2,5 млн долл.; иметь рыночную цену всех ее ценных бумаг не менее 16 млн долл.; эмитировать не менее 1 млн простых акций, держателями которых должны быть акционеры, а не компания; насчитывать не менее 2 тыс. акционеров, каждый из которых должен быть собственником не менее 100 акций; заплатить вступительный взнос в 29 350 долл, плюс определенную сумму с каждой котирующейся ценной бумаги; ежегодно платить комиссионные (11 750—38 700 долл.) — сумму, зависящую от количества принятых к котировке ценных бумаг.

Примерно такие же требования предъявляются и другими биржами, поэтому из более 40 тыс. крупнейших открытых акционерных компаний США к биржевой торговле допущено лишь около 3 тыс., а ценные бумаги остальных вращаются на внебиржевом рынке.

Несмотря на жесткие требования, каждая компания стремится стать биржевой, что дает ей следующие преимущества: существенно расширяется ее известность на рынке, повышается спрос на ее ценные бумаги, что дает компании возможность дополнительного их выпуска и реализации, максимального снижения их номинальных цен и возможность приобретения всеми слоями общества; понижаются издержки, связанные с дополнительным выпуском и продажей ценных бумаг; возрастают возможности компании активного накопления капитала и усиления ее устойчивости.

Цена (курс) ценных бумаг бывает следующих видов:

• — номинальная (нарицательная) цена, которая фиксируется на ценной бумаге при ее эмиссии и служит базой для начисления доходов — процентов или дивидендов. Важно отметить, что на рынке продается и покупается не сама по себе ценная бумага, а зафиксированная в ней ценность — объект собственности (средства производства, деньги, валюта и т. п.);
• — эмиссионная (стартовая) цена, по которой ценные бумаги первоначально поступают в продажу. Размещая свои ценные бумаги в своем коллективе, фирма может продавать их и по заниженным ценам;
• — выкупная цена, по которой ценные бумаги погашаются (выкупаются) эмитентом по истечении срока их действия;
• — балансовая («книжная») цена, которая определяется на основе документов финансовой отчетности компании как разница между реальной стоимостью всех ее ценностей и ее суммой долгов, т. е. величиной действительного капитала фирмы;
• — рыночная (курс ценных бумаг, К_цб, текущая) цена, которая определяется процентным отношением годового дохода по конкретной ценной бумаге (Д _б) к среднегодовой банковской процентной ставке (г), сложившейся в экономике страны за тот же период времени по формуле:

отсюда.

или.

Курс ценных бумаг в каждый конкретный период определяют следующие экономические, политические и другие факторы: доходность эмитента, которая, в свою очередь, определяется эффективностью производства и ее факторами; уровень банковского процента и факторы его изменчивости; альтернативность сфер приложения ресурсов; стимулирующая или сдерживающая экономическая политика государства в развитии тех или иных сфер производства; спекуляции и др.

Если ценные бумаги продаются по цене выше номинальной, то покупаются они с премией (переплатой за высокие доходы в будущем). А если ценные бумаги продаются по цене ниже номинальной, то покупаются они с дисконтом (скидкой, вызванной низкими доходами в будущем).

Механизм образования единого курса ценных бумаг (как и любой другой ценности) на фондовом рынке проследим на абстрактном примере (табл. 27.2). Допустим, на рынке присутствуют не тысячи покупателей и продавцов, как в реальности, а лишь 9 (с 1 по 9) покупателей и 9 (с 10 по 18) продавцов. Каждый из них интересуется лишь одной и лишь конкретной фирмы ценной бумагой, например одной акцией Смоленского авиационного завода. Но каждый из них по-разному ее оценивает.

Таблица 27.2

Механизм образования курса кассовых сделок на рынке ценных бумаг

Курс кассовых сделок акций (единый курс) в нашем примере образуется в 104 руб. По такой цене могут осуществить сделку покупатели от 5 до 9 и продавцы — от 14 до 18. Покупатели от 1 до 4, которые хотели бы заплатить меньше 104 руб. за акцию, и продавцы от 10 и 13, которые хотели бы продать свои акции по цене, превышающей 104 руб., в сделке не участвуют (выбывают). Курс образуется при цене, по которой возможен максимальный оборот ценных бумаг (в нашем примере — 5 из 9 акций).

Наряду с курсом кассовых сделок имеются меняющиеся котировки. При этом информация о движении курсов высвечивается на электронном табло или на экране дисплея в операционном зале все время работы биржи. Информация о движении курсов ценных бумаг дается по следующим пяти показателям каждого вида ценных бумаг: курс на момент открытия биржи, максимальный и минимальный курс в течение биржевого дня, текущий и единый курс. По итогам каждого биржевого дня публикуется биржевой бюллетень, в котором, кроме вышеперечисленных показателей, фиксируется курс на момент прекращения работы биржи. Эта же информация широко представлена в ежедневных средствах массовой информации.