Почему Глава 11 Кодекса США о банкротстве считается эталоном реорганизации?

Кодекс США о банкротстве содержит следующие главы, посвященные основным процедурам:

• • Глава 7 — ликвидация;
• • Глава 9 — реструктуризация задолженности муниципалитетов;
• • Глава 11 — реорганизация;
• • Глава 12 — реструктуризация задолженности семейных фермерских хозяйств с регулярным годовым доходом;
• • Глава 13 — реструктуризация задолженности физического лица с устойчивым доходом (кроме фондовых или товарных брокеров).

Известная во всем мире Глава 11 Кодекса США о банкротстве определяет возможности восстановления компаний-должников, регламентирует основные процедуры и методы корпоративной реструктуризации. Согласно данной главе, банкротство — это административный процесс, который позволяет проблемной компании провести реорганизацию и имеет главной целью предоставление предприятию возможности начать заново. Особенности процедуры реорганизации по Главе 11 заключаются в следующем:

• • должник подает заявление именно на реорганизацию (в отличие от России, где начало дела о банкротстве обязательно означает проведение первой вспомогательной процедуры — наблюдения);
• • с момента подачи заявления в суд вступает в силу мораторий на удовлетворение требований кредиторов («автоматическая остановка»). При этом в течение первых 120 дней после начала процедуры банкротства должник обладает исключительным правом предоставления плана оздоровления (по решению суда этот срок может быть продлен). Интересно, что план реорганизации могут предложить и кредиторы несостоятельного предприятия, а принятым он будет считаться, если за него проголосуют и акционеры (участники) предприятия-должника, и кредиторы;
• • действует концепция «должник во владении» (debtor-in-posession), когда руководство компании может оставаться у руля при проведении процедуры банкротства, использовать, продавать или сдавать в аренду имущество компании в обычном порядке, а также оплачивать торговые обязательства и задолженность по заработной плате перед работниками. А любые действия, выходящие за пределы обычного хозяйственного оборота, должны утверждаться судом. Предполагается, что руководитель лучше внешнего управляющего знает особенности производства и соответствующего рынка, может лучше определить пути восстановления бизнеса. Если кредиторы возражают против прежнего руководства бизнесом, суд назначает внешнего управляющего (trustee) и ревизора (для расследования конкретных вопросов);
• • одним из распространенных способов финансирования реорганизации в соответствии с Главой 11 является использование заемного капитала, выдаваемого банками компании, подавшей заявление. Такое лояльное поведение банков объясняется тем, что все новые кредиты имеют абсолютный приоритет по отношению к «старым» долгам, т. е. банки имеют высокие шансы погашения ссуды.

Выгоды Главы 11 для должников заключаются в возможности: удержать кредиторов от ареста собственности должника и аннулирования выгодных контрактов; продолжить работу практически без вмешательства кредиторов; осуществлять заимствования путем залога активов, невзирая на права существующих кредиторов; избегать платежей по «старым» обязательствам; не начислять проценты на долги.

С одной стороны, реорганизация через банкротство — инструмент корпоративного управления, часто приносящий уникальные выгоды. С другой по статистике в США лишь 18% компаний, проходящих процедуру реорганизации по Главе 11, заканчивают ее успешно. При этом половина реорганизованных компаний терпят неудачу в ближайшие 12 месяцев, остальные 82% - ликвидируются или продаются. Применение Главы 11 Кодекса о банкротстве тормозит также и то, что процедура такой реорганизации очень дорога. Например, каждый класс кредиторов имеет право выбрать свой собственный комитет, каждый из которых может назначить собственных адвокатов и бухгалтеров (все расходы покрываются за счет имущества должника). Фактически это означает, что процедуры Главы 11 могут быть связаны с оплатой значительных расходов, которые не связаны с основным вопросом — оздоровлением предприятия. Стоимость процедуры реорганизации даже для малых компаний обычно составляет не менее 50 тыс. долл.