Управление инвестиционными процессами на промышленном предприятии в условиях мобилизации резервов самофинансирования: Теория и методология

Актуальность темы

исследования. Одной из основных предпосылок развития современной экономики России является активизация инвестиционных процессов. Удвоение ВВП возможно только на базе эффективного использования инвестиционных ресурсов в реальном секторе. Между тем спад промышленного производства, наблюдавшийся в последнее десятилетие прошлого века, сложное финансовое положение большинства предприятий промышленности, значительная налоговая нагрузка на реальный сектор, высокий риск инвестиционной деятельности, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов предопределили низкую инвестиционную активность.

Несмотря на сохранение положительной динамики роста инвестиций в 20 002 003 гг., при сложившейся технологической и возрастной структуре основного капитала они оказались явно недостаточными для проведения активной промышленной политики. Ситуация в инвестиционной сфере усугубляется тем, что экономика нуждается не только в увеличении масштабов инвестиций, но и в определении стратегии привлечения инвестиционных ресурсов.

Потенциал использования существующих производственных мощностей практически исчерпан, поскольку значительная часть оборудования ввиду его физического и морального износа не может быть задействована в производстве. В промышленности значительный износ основного капитала является причиной низкой загрузки оборудования, а также и фактором, ограничивающим возможности дальнейшего роста производства.

Возрастная структура основного капитала подтверждает необходимость активизации процессов обновления. Устаревшая материально-техническая база машиностроения и низкая инвестиционная активность в этой отрасли выступили факторами, сдерживающими поддержание устойчивого экономического роста производства продукции с большой долей добавленной стоимости.

Состояние инвестиционных процессов в современной экономике России подтверждает необходимость и актуальность совершенствования управления инвестиционными процессами в промышленности.

Большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов и малой доступности заемных источников. Альтернативность инвестиционного процесса объективно порождает задачи оптимального распределения инвестиционных ресурсов, выбора наиболее эффективных вариантов и схем инвестирования.

Управление инвестиционными процессами на промышленных предприятиях должно использовать не только современные методы реализации независимых проектов, но и базироваться на концепции реализации взаимосвязанных инвестиционных проектов, объединенных в комплекс. Взаимосвязь элементов комплексного инвестиционного проекта и объективная ограниченность финансовых ресурсов обуславливают необходимость формирования стратегии управления инвестиционными процессами, направленной на максимизацию получаемого эффекта на продолжительном интервале времени. В данной стратегии одной из наиболее актуальных проблем становится разработка теоретических и методологических принципов концепции эффективного использования собственных ресурсов, методов, механизмов, инструментов и технологий управления инвестиционной деятельностью в условиях мобилизации резервов самофинансирования.

Вопросы управления инвестиционными процессами достаточно глубоко разработаны в зарубежной экономической теории, однако эти достижения не могут быть полностью применены к российским условиям. Неоднородная инфляция по видам видам ресурсов, неразвитость финансового рынка, нестабильность экономики, отличие системы бухгалтерского учета от западной обуславливают необходимость серьезной адаптации международного опыта инвестиционного проектирования и разработки соответствующей условиям современной экономики России стратегии и тактики управления инвестиционными процессами.

Несмотря на значительное количество различных методик управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии, такое важное направление, как управление инвестиционными процессами и использование резервов повышения их эффективности, остается недостаточно освещенным. На основании этого была сформулирована цель диссертационного исследования — развитие теории и методологии управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии в условиях самофинансирования. Задачи исследования.

— Разработка концепции проектирования системы инвестиционных проектов и механизма устойчивого развития промышленного предприятия.

— Обоснование методологических принципов, критерия и показателей оценки эффективности инвестиционного проектирования комплекса.

— Разработка методов оценки влияния факторов среды на интегральные показатели эффективности инвестиционного комплекса.

— Совершенствование теоретических и методических основ экономико-математического моделирования управления инвестиционным процессом в концепции комплексного проектирования.

— Разработка теории и методического обеспечения оценки риска комплексного инвестиционного проекта.

В качестве объекта исследования выступают промышленные предприятия как экономические системы, взаимодействующие с конечным множеством окружающих экономических элементов посредством потоков инвестиций и результатов инвестиционной деятельности.

Предметом исследования являются экономические механизмы инвестиционных процессов на промышленном предприятии, закономерности их формирования и развития.

Методы исследований: системный подход, методы экономического (финансового и управленческого) анализа, методы экономико-математического моделирования.

Научные положения, представленные к защите.

1. В основе концепции комплексного инвестиционного проектирования лежит оптимально организованное взаимофинансирование инвестиционных процессов на промышленном предприятии. Схемы комплексного инвестиционного проектирования имеют ряд преимуществ по сравнению с традиционными формами инвестирования.

Концепция комплексного инвестиционного проектирования использует логистический подход. Для успешного финансирования комплексного инвестиционного проекта может оказаться необходимым включение в инвестиционный процесс проектов, обеспечивающих финансовую поддержку основного инвестиционного проекта, построенного по логистическому принципу.

2. Система показателей оценки коммерческой эффективности включает три группы: факторные, аналитические и интегральные. Условием финансовой обеспеченности комплексного инвестиционного проекта является неотрицательность «баланса инвестиций». Критерием альтернативного отбора оптимального варианта комплекса является наибольший чистый дисконтированный доход комплекса — ЧДДК. Оценка сравнительной эффективности традиционней и комплексной схем управления инвестиционным процессом проводится с помощью системы показателей, которые могут применяться для количественного измерения синергетического эффекта комплексного инвестиционного проектирования.

3. Целевые функции оптимизационных моделей комплексных инвестиционных проектов предполагают максимизацию ЧДДК. Реализация мультивариантного сценарного подхода в рамках имитационного моделирования улучшает управление комплексным инвестиционным проектом. Особенности компоновки элементных проектов определяют главные функциональные свойства комплекса.

4. При параметрическом анализе чувствительности проектов выявлено, что наиболее важными факторами, оказывающими критическое влияние на исход инвестиционного проекта, явились темп роста инфляции, цена продукции и объем продаж. Меньшее по силе влияние на ЧДДК проекта оказывают текущие издержки. При комплексном инвестиционном проектировании степень влияния внешнего фактора на эффективность проекта зависит от структуры комплекса, количества элементных проектов, последовательности реализации проекта, наличия внешнего финансирования основного проекта. Совершенствование внутренних свойств проекта может оказывать нейтрализующее действие на неблагоприятные и потенцирующее действие на положительные факторы проектного окружения.

Для совершенствования теории и методологии управления инвестиционными процессами имеет существенное значение разработка вопросов оценки рисков неблагоприятного исхода и учёта неопределенности реализации проекта, так как наибольшее влияние на комплексный инвестиционный проект оказывают внешние факторы макро и микроэкономического окружения.

5. Устойчивый рост и интенсивное развитие промышленного предприятия возможно лишь на базе постоянного совершенствования организационно-технического уровня. Структурно-функциональный анализ модели комплексных инвестиционных проектов является основой эффективного управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии.

6. Нечетко-множественный подход к учету неопределенности по сравнению с вероятностными подходами имеет ряд преимуществ. Возможно количественное измерение не только степени риска неэффективности проекта, но и информационной достаточности оценки эффекта реализации проекта. 7.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются:

— использованием современных методов экономического, структурно-функционального анализа с применением компьютерного моделирования;

— значительным объемом изученного информационного материала по исследуемой тематике;

— соответствием расчетных параметров наблюдаемым свойствам объектов;

— логической непротиворечивостью и сходимостью результатов экономико-математического моделирования;

— положительными результатами апробации на ряде промышленных предприятий и в учебном процессе.

Научная новизна диссертационного исследования.

1. Обоснованы и разработаны концепция комплексного инвестиционного проектирования на промышленном предприятиипонятийный аппаратметодические подходы к исследованиюцели и механизмы взаимодействия элементных проектов в комплексе.

2. Сформулированы методические основы оценки финансовой обеспеченности коммерческой эффективности проекта инвестиционного комплекса.

3. Разработаны теоретические основы моделирования комплексного инвестиционного проекта.

4. Разработаны методологические подходы к оценке влияния факторов внешнего окружения и внутренних свойств инвестиционного процесса на динамику интегральных показателей его эффективности.

5. Сформулированы теоретические положения управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии на основе концепции комплексного инвестиционного проектирования.

6. Разработаны теоретические и методологические основы анализа рисков комплексного инвестиционного проекта на основе аппарата нечетких множеств.

Практическая значимость работы.

Выполненные в работе методические разработки и результаты исследования могут быть использованы при разработке стратегии и тактики управления инвестиционными процессами промышленного предприятия. Применение предложенных методических материалов при создании инвестиционного портфеля предприятия должно способствовать оптимизации управленческих решений в инвестиционной сфере, более эффективному использованию ограниченных инвестиционных ресурсов предприятия, снижению потребности в заемных средствах.

Результаты диссертационной работы будут полезны при организации системы дополнительного образования по программам Executive MBA (Master of Business Administration) для управленческого персонала среднего и высшего уровней промышленных предприятий по дисциплинам «Производственный менеджмент», «Управление инвестиционными проектами».

Теоретические и методологические результаты диссертационного исследования используются в разработанных автором курсах: «Экономический анализ», «Технико-экономический анализ деятельности предприятий», «Финансовый менеджмент».

Личный вклад автора заключается в:

— разработке концепции комплексного инвестиционного проектирования на промышленном предприятии;

— развитии классификации комплексных инвестиционных проектов;

— совершенствовании системы показателей оценки эффективности проекта, определяющих оценку его эффективности и оптимизацию отбора компонентов проекта на промышленном предприятии;

— классифицировании факторов проектного окруженияпроведении параметрического и критического анализа чувствительностиранжирование факторов по степени влияния на эффективность проекта.

— применении системного подхода при построении модели инвестиционного процесса и проведении имитационного моделирования вариантов инвестиционных проектов на промышленном предприятии;

— определении сущности и типологии основных видов проектных рисковразработке методики использования аппарата теории нечетких множеств для оценки риска и оптимальности проектирования варианта инвестиционного комплекса на промышленном предприятии.

Апробация результатов исследования.

Основные выводы и рекомендации диссертационного исследования докладывались и обсуждались на десяти международных (Курган, 1999, 2001 гг.- Санкт-Петербург, 2000, 2001 гг.- Самара, 2001 г.- Пенза, 2002, 2003 гг.), тринадцати всероссийских (Челябинск, 1999;2003 гг.- Екатеринбург, 2001;2003 г.- Миасс, 2002;2001 г.- Пенза, 2003 г.), девяти региональных научно-практических (Екатеринбург, 2000, 2001 гг.- Пермь 2000 г.- Челябинск, 2000;2001 гг.- Новосибирск 2001 г.- Уфа, 2002 г.) конференциях.

Теоретические и методические разработки, представленные в диссертации, использованы:

— при подготовке программы фундаментальных исследований Министерства образования РФ ГРНТИ 01.20.4 564 «Теория и методы управления комплексными инвестиционными проектами на промышленном предприятии»;

— в учебном процессе Южно-Уральского государственного университета в курсе учебных дисциплин «Экономический анализ», «Финансовый менеджмент» «Инновационный менеджмент»;

— при разработке инвестиционной политики на ряде предприятий Челябинской области.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы из 223 наименований и 8 приложений. Основное содержание изложено на 300 страницах машинописного текста. Ос.

Основные результаты расчетов по формуле (5.6) для уровней принадлежности, а = [0, 1] с шагом 0,25 из табл. Г17.1-П7.45 Приложения 7 сведены в табл. 5.4. Расположение точек для выбранных уровней принадлежности показано на рис. 5.4. Аппроксимация функции циЧДД (х) показывает ее близость к треугольному виду (к2>0,99) (Рис.П8.1 -П8.21 Приложения 8).

Рис. 5.4. Условное обозначение точек для уровней принадлежности.

У7*>

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Совершенствование управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии является одним из основных условий дальнейшего социально-экономического развития России. Устаревшая материально-техническая база и низкая инвестиционная активность подтверждает необходимость и актуальность дальнейшего улучшения управления инвестиционными процессами в промышленности.

Большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов и малой доступности заемных источников. Альтернативность инвестиционного процесса объективно порождает задачи оптимального распределения инвестиционных ресурсов, выбора наиболее эффективных вариантов и схем инвестирования.

На основании выполненных автором исследований управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии сделаны следующие научные выводы и предложены практические рекомендации.

1. Управление инвестиционными процессами на промышленных предприятиях должно базироваться на концепции реализации взаимосвязанных инвестиционных проектов, объединенных в комплекс. Инвестиционные процессы в промышленности, как правило, содержат в своем составе не один, а несколько проектов, взаимосвязанных по целям, задачам и финансовым источникам. Взаимосвязь элементов комплексного инвестиционного проекта и объективная ограниченность финансовых ресурсов обуславливают необходимость формирования стратегии управления инвестиционными процессами, направленной на максимизацию получаемого эффекта на продолжительном интервале времени в условиях мобилизации резервов самофинансирования.

2. Под управлением комплексным инвестиционным проектом на промышленном предприятии следует понимать интегрированный процесс управления системой инвестиционных проектов, которые определённым образом взаимодействуют друг с другом и проектным окружением и подчинены единому стратегическому замыслу, ориентированному на успешную реализацию основного проекта. В основе концепции комплексного инвестиционного проектирования лежит оптимально организованное взаимофинансирование инвестиционных процессов на промышленном предприятии. Такой вид проектного финансирования выполняет функцию внутрифирменного среднесрочного финансового лизинга: краткосрочные высокорентабельные проекты-доноры, финансирующиеся по низкой ставке, могут успешно использоваться для финансирования стратегического основного проекта.

3. Управление инвестиционными процессами на промышленном предприятии должно использовать логистический подход при построении инвестиционного комплекса. Одним из главных преимуществ реализации на промышленном предприятии комплексного инвестиционного проекта как логистической системы является увеличение конечного финансового результата инвестиционного процесса при снижении издержек на его реализацию за счет применения механизма повышения скорости оборота финансовых ресурсов и уменьшения периода окупаемости субпроектов основного комплексного проекта.

Более детальная «разбивка» комплексного инвестиционного проекта по фазам логистической цепи производственного цикла позволяет повысить экономическую эффективность планирования инвестиционных процессов и снизить издержки управления проектом, так как затраты на корректирование субпроекта будут значительно ниже, чем затраты на коррекцию всего комплекса.

4. Условием финансовой обеспеченности (реализуемости) комплексного 'инвестиционного проекта является неотрицательность «баланса инвестиций». Система показателей экономической (коммерческой) эффективности комплексного инвестиционного проекта включает три группы: факторные, аналитические и интегральные. Особенность дисконтирования денежных потоков при комплексном инвестиционном проектировании заключается в том, что элементные проекты могут иметь различные нормы дисконта, что создает определенные трудности дисконтирования смешанных инвестиций, осуществляющихся из нескольких источников. Экономически целесообразно дисконтировать затраты по норме дисконта источника их возникновения, а не получателя инвестиций.

Критерием альтернативного отбора оптимального варианта комплекса является наибольший чистый дисконтированный доход комплекса. Экономический смысл этого результативного показателя состоит в том, что это разность накопленного валового дохода всех элементных проектов на конец последнего шага и внешних затрат на финансирование всего проекта, то есть дисконтированный нет-то-результат эксплуатации инвестиций, вложенных в комплексный инвестиционной проект. При окончательном отборе оптимальным вариантом комплексного инвестиционного проекта будет признан тот, который обладает наибольшим чистый дисконтированный доход комплекса при неотрицательности баланса инвестиций на протяжении всего горизонта планирования.

5. Схемы комплексного инвестиционного проектирования на промышленном предприятии по сравнению с традиционной схемой инвестиционной деятельности обладают рядом преимуществ. Появляется возможность осуществления стратегически крупных долгосрочных проектов. Существенно повышается экономическая эффективность инвестиционной деятельности. Диверсификация финансовых ресурсов уменьшает риск развития неблагоприятного исхода инвестиционной деятельности.

Количественная оценка сравнительной эффективности схем управления инвестиционным процессом проводится с помощью системы из трех показателей. Данные показатели могут применяться для количественного измерения синерге-тического эффекта комплексного инвестиционного проектирования.

6. Разработанные целевые функции оптимизационных моделей комплексных инвестиционных проектов отражают зависимость основного интегрального показателя проекта от его внешнего окружения и функционирования вспомогательных проектов, как акцепторов, так доноров. Доказано, что реализация мультивариантного сценарного подхода в рамках имитационного моделирования улучшает управление комплексным инвестиционным проектом.

7. Факторы внешнего окружения и внутренние свойства проекта оказывают влияние на его экономическую эффективность. Наиболее важными факторами, оказывающими критическое влияние на исход инвестиционного проекта, явились темп роста инфляции, цена продукции и объем продаж. Меньшее по силе влияние на экономическую эффективность проекта оказывают в настоящее время текущие издержки. Выявлено, что при комплексном инвестиционном проектировании на промышленном предприятии степень влияния внешнего фактора на эффективность проекта зависит от структуры комплекса, количества элементных проектов, последовательности реализации проекта, наличия внешнего финансирования основного проекта. Данное положение имеет важное теоретическое значение: совершенствование внутренних свойств проекта может оказывать нейтрализующее действие на неблагоприятные и потенцирующее действие на положительные факторы проектного окружения.

Результаты параметрического анализа чувствительности доказали, что наибольшее влияние на комплексный инвестиционный проект оказывают внешние факторы макро и микроэкономического окружения, поэтому разработка вопросов оценки рисков неблагоприятного исхода и учёта неопределенности реализации проекта имеет существенное значение для совершенствования теории и методологии управления инвестиционными процессами.

8. Комплексный инвестиционный проект может быть отнесен к разряду сложных систем, поэтому применение системного подхода для оценки и управления таким объектом вполне закономерно. Для систематизации и построения концептуальной модели комплексного инвестиционного проекта могут быть использованы четыре уровня системных знаний: диалектика как философская общенаучная теориясистемный анализметодология системных исследований в экономическом анализесистемный подход в анализе инвестиционных проектов.

9. Сформулированы особенности построения вариантов проектов, определяющие главные функциональные свойства комплекса. Если на промышленном предприятии требуется быстрая отдача инвестиций и быстрейшее получение доходов от инвестиций, а также снижение риска невыполнения инвестиционной программы единственным вспомогательным проектом, то применяется параллельная схема реализации проектов. Увеличение внешних инвестиций в финансировании основного проекта также ускоряет его осуществление и позволит реализовать более крупный проект. Недостатками параллельной схемы является потребность в значительных стартовых инвестициях для одновременного финансирования большого количества проектов и относительно невысокая рентабельность эксплуатации внешних инвестиций.

Реализация на промышленном предприятии последовательных схем с большим числом вспомогательных проектов увеличивает финансовую эффективность (рентабельность) инвестирования, значительно снижая потребность в первоначальных капитальных вложениях по проекту. Именно такие схемы построения комплекса со смешанным финансированием основного проекта позволяют реализовать наиболее крупный основной проект на промышленном предприятии. Недостатком последовательных схем является удлинение сроков окупаемости инвестиций и достижения требуемой величины инвестиционных доходов, что в свою очередь приводит к увеличению риска получения отрицательного финансового результата проекта и неопределенности исходов проекта.

10. Задача минимизации риска неэффективного управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии тесно связана с задачей борьбы с неопределенностью. Преимуществом нечетко-множественных подходов является удобство в применении и охват всех возможных сценариев развития событий. Использование аппарата теории нечетких множеств для учета неопределенности в задачах управления инвестиционными процессами привело к появлению новых способов отбора инвестиционных проектов по критериям уменьшения неопределенности и риска инвестиционной деятельности. Разработаны показатели и методика для количественного измерения как степени риска неэффективности проекта, так и информационной достаточности оценки эффекта реализации проекта. По динамике величины показателей в процессе комплексного инвестиционного проектирования можно оценить оптимальность отбора проектов и планирования: для более прогрессивных форма проектов будет характерна не только значительное уменьшение уровня риска, но и неопределенности проекта. Количественная измеримость предложенных показателей позволяет использовать их для автоматизации процесса оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора оптимального варианта построения комплекса.

Реализация концепции комплексного инвестиционного проектирования может рассматриваться в качестве одного из наиболее эффективных подходов к управлению инвестиционными процессами на промышленном предприятии в условиях мобилизации резервов самофинансирования.

Сделанные в работе научные выводы и предложенные практические рекомендации могут быть использованы при разработке стратегии и тактики управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии. Применение предложенных методов при формировании инвестиционных программ предприятия должно способствовать оптимизации управленческих решений в инвестиционной сфере, более эффективному использованию ограниченных инвестиционных ресурсов и снижению потребности в заемных средствах.