Дисконтирование потоков денежных средств

Методы дисконтированного потока денежных средств для оценки привлечения капитала завоевали всеобщее признание и используются почти во всех крупнейших промышленных фирмах, а также имеют распространение и среди небольших фирм. Двадцать лет назад менее 10% из 500 крупнейших американских промышленных фирм использовали этот метод. Сегодня трудно найти в этом списке фирму, которая не использовала бы один или несколько методов, связанных с дисконтированным потоком денежных средств.

Все фирмы сталкиваются с необходимостью принятия инвестиционных решений в условиях, когда действуют такие важные факторы как распределение по времени потоков денежных средств и неопределённость этих потоков. В течение многих лет руководители не знали, как правильно с точки зрения теории учитывать фактор изменения стоимости по времени. Сейчас широко используются два основных метода, причём оба они основаны на дисконтированном потоке денежных средств. Один метод заключается в нахождении средней прибыли на инвестированный капитал, получаемой в течение всего срока инвестирования. Второй метод состоит в применении ставки дисконта (ставки процента) к будущим потокам средств для приведения их к настоящему. Первый расчёт может быть назван методом «внутренней нормы прибыли», а второй методом «чистой дисконтированной стоимости». Эти два метода являются в настоящее время наиболее общими и наиболее полезными, хотя используется множество различных названий этих методов, и имеются также различные варианты расчётов.

В данной работе рассмотрен процесс дисконтирования потоков денежных средств при оценке издержек привлечения капитала, а также модель Гордона.

1. Понятие дисконтирования потоков денежных средств

В рамках оценки инвестиционных проектов нередко приходится сопоставлять денежные потоки при различных вариантах их реализации. Чтобы эти сравнения имели смысл, потоки денежных средств сравнивают в какой-то один момент времени. Как правило, берут нулевой период, т. е. начало реализации проекта. Будущие потоки денежных средств приводят к настоящему моменту времени с помощью следующих формулы:

(1)

где PV приведённые к настоящему моменту времени будущие потоки денежных средств;

FV будущая стоимость инвестиций;

i ставка процента или коэффициент дисконтирования;

n число лет проекта.