ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°
ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ Π΅ΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ: ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ΅Π½Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. ΠΠ΅Π»ΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ°, ΡΠ°Π²Π½ΡΠΌ Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ Π²Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°) ΠΈ Π²ΡΠ΅ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ ΠΏΡΠΈ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 1
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π ΡΠΌΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»Π° 11%-Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°. Π§Π΅ΠΌΡ ΡΠ°Π²Π½Π° ΡΠ΅Π½Π° ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², Π΅ΡΠ»ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 24%?
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅:
ΠΠ»Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠΌΠΈΡΠΈΡΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°. Π¦Π΅Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠ° ΠΏΠΎ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ². ΠΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΌ ΠΈΠ΄Π΅Π½ΡΠΈΡΠ½Π° ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΈΠΊΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π² ΠΏΠ°ΡΠ°Π³ΡΠ°ΡΠ΅ 5.3 Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΈΡ. Π Π°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΡΡ Π² Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ΅ΡΠ° Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ. ΠΡΠ΅ ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅-ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½Ρ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΡ ΡΡΠΌΠΌΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ, Π½Π° ΡΠ΅Π±Π΅ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ (ΡΡΠ»ΡΠ³), ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ Π±Π°Π·Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΌ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ. ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡ «Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠ°» ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π΅Ρ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π΄Π»Ρ ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠ°. ΠΠ»Ρ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ°ΡΡ Π½Π° Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ (1 — t), Π³Π΄Π΅ t — ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² Π΄Π²Π° ΡΡΠ°ΠΏΠ°: ΡΠ½Π°ΡΠ°Π»Π° ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ (Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ), Π° Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠ°. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΡΠΈΡΡ ΡΡΠ΅Ρ Π»Π΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π±Π΅Π·ΠΎΡΠ·ΡΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΠΌ 5 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ. ΠΡΠΏΠΎΠ½Π½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 20% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΎΠΉ 2 ΡΠ°Π·Π° Π² Π³ΠΎΠ΄. Π Π°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΡΡΡΡ 97% ΠΎΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»Π°, ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ Π½Π° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΡΡ 3% ΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π²ΡΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ. ΠΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° 1-Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° (Π½ΡΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄); Π²ΡΠ΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡΡ Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΡ. ΠΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½ΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ ΠΎΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ (Π² ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π½Π° 1 ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ) Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄ (ΡΠ°Π±Π». 6.2.1). ΠΠ΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΠΏΡΠΈΡΠΎΠΊΠ° Π² 0-ΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΊΡΡΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ 4,85 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ (5 * 0,97), ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ 0,15 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ (4,85 * 0,03).
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 1
ΠΠ΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ ΠΎΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ 3-Π»Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΡΡΡ. ΡΡΠ±.
0 ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ | 1 Π³ΠΎΠ΄ | 2 Π³ΠΎΠ΄ | 3 Π³ΠΎΠ΄ | ||||
30 ΠΈΡΠ½Ρ | 31 Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ | 30 ΠΈΡΠ½Ρ | 31 Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ | 30 ΠΈΡΠ½Ρ | 31 Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ | ||
+4,7 | — 0,5 | — 0,5 | — 0,5 | — 0,5 | — 0,5 | — 5,5 | |
ΠΠ»Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ:
Π Π΅ΡΠΈΠ² ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ YTM, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΊ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° 24,177%. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ 30%, ΡΠΎ ΡΠ΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π·Π°ΡΠΈΡΡ (Kd) Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°Π²Π½Π°:
Kd = 0,24 177 * (1 — 0,3) = 16,924%
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π΅ 16,924% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ . ΠΡΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ YTM ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΡΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡ — ΠΊΠ½ΠΈΠ³ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, Π΄Π»Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΡΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»ΠΎΠΉ (5.2.3). Π ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΠ° CF Π² ΡΡΠΎΠΌ Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΡΠΌΠΌΠ° Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π° (1 ΡΡΡ. ΡΡΠ±. Π² Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅), Π±ΡΠΊΠ²ΠΎΠΉ N ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π» ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ (5 ΡΡΡ. ΡΡΠ±.), Π° Π±ΡΠΊΠ²ΠΎΠΉ P — Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π°, ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ (4,7 ΡΡΡ. ΡΡΠ±.). ΠΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½Π°Ρ n ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠΎΠΊ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ (Π² Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ 3 Π³ΠΎΠ΄Π°). ΠΠΎΠ΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΠ² ΡΡΠΈ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ (5.2.3), ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ:
Π Π°ΡΡ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² 1,5 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ° (24,177 — 22,68) ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ, Π½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ΡΡΡ Π΅ΡΠ΅ ΠΈ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ Π½Π΅ Π±ΡΠ»Π° ΡΡΡΠ΅Π½Π° ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π° (2 ΡΠ°Π·Π° Π² Π³ΠΎΠ΄). ΠΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΠΏΠΎ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ 1 ΡΠ°Π· Π² Π³ΠΎΠ΄ (ΠΏΠΎ 1 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ), ΡΠΎ YTM ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° Π±Ρ 22,982%, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ Π½Π° 0,3 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ° Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ (22,982 — 22,68). ΠΠΎΡΠ»Π΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²ΠΊΠΈ ΡΡΠΎ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π»ΠΎ Π±Ρ Π΅ΡΠ΅ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅:
(22,982 * 0,7) — (22,68 * 0,7) = 0,21 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ°.
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 2
Π Π°ΡΡΡΠΈΡΠ°ΠΉΡΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΌ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ:
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ «Π» | ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ «Π» | ||
ΠΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ (Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π» 1 $) | 300 000 | 100 000 | |
ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (10%) | 100 000 | 300 000 | |
ΠΠ’ΠΠΠ : | 400 000 | 400 000 | |
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π°Π²ΡΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΈ ΡΠ°Π²Π΅Π½ Π΄ΠΎΠ»Π΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΡΠΎΠ³Π΅ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ°:
ΠΠ = 9,236 / = .
ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Π½ΠΈΠΆΠ΅ Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ (ΠΠ Ρ 0.5), Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ Π½ΠΎΡΠΌΡ. ΠΠ΅ Π²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ.
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π³ΠΈΡΠΈΠ½Π³Π° ΡΠ°Π²Π΅Π½ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΊ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π΅ Π΅Π³ΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²:
ΠΠ/Π‘ = 10,192 / 9,236= .
ΠΠ°ΠΊ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, Π΄ΠΎΠ»Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΠ/Π‘ Π 1. ΠΠ°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΡΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ².
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΊ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ.
ΠΠ΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°Π²Π½Π° ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π²Π½Π΅ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ,
ΠΠ‘ΠZ =(9,236—7,200)/6,203
ΠΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ Π½ΠΈΠΆΠ½Π΅Π΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ ΠΠ‘ΠZ Ρ 0.6Ρ 0.8. Π Π°ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ Π² Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ².
Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ, Π½Π°ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΡΡΠΌΠΌΠ΅ Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°ΠΌΠΈ. Π‘ΡΠΌΠΌΠ° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΠ½Π° Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠΌΠ°Π½Π΅Π½ΡΠ½ΡΠΌ, Ρ. Π΅. ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΡΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ.
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΡΡ Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ (Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌ (ΡΡΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠΌ) ΠΏΠΎ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΎΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ) ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΊ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ.
ΠΠ΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°Π²Π½Π° ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π²Π½Π΅ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ²:
KTΠZ=(9,236+4,129—7,200)/6,203
ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡΡΠ²Π°Π΅Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ. ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ², ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ Π²Π½Π΅ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠΠ»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π²ΡΠ΅ΠΌΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ Π²ΠΈΠ΄Π°ΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΊ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ°.
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ , Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΊ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ.
ΠΠ΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ , Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°Π²Π½Π° ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π²Π½Π΅ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ,
KΠ΅ ΠZ=(9,236+4,129+4,201−7,200)/6,203
Π’. Π΅. Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ². Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, (1.67−1) Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡΡ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠ΅ ΠΈ Π±ΡΡΡΡΠΎ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ (Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°, ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π°Ρ Π΄Π΅Π±ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ).
ΠΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ Π°Π²ΡΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅, Π Π½Π΅ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΡΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ². Π‘ΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² Ρ Π²Π°ΡΠ°Π΅Ρ Π»ΠΈΡΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΠ΅ Π½Π΅Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠΠ°ΠΏΠ°ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡΡ Π² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ². ΠΠ»Ρ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π½Π°ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ². ΠΡΠΈΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π΄Π»Ρ ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΡΠΈ ΡΠ±ΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, Π Π½Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Ρ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΈΠ·ΡΡΠΊΠΈΠ²Π°ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ (Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ), ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ.
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π
ΠΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° Π² ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΠ΅. Π Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ Π½Π° ΡΠΎΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎΠ²Π»ΠΈΡΠ»ΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠΎΠΉ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ (+ 70%).
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 1.
ΠΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π
ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΈ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ: | 2007 Π³. | 2008 Π³. | % | |
ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»: | 50 000,00 | 70 000,00 | +40 | |
1. ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ | 15 000,00 | 25 000,00 | +67 | |
2. ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΠΉΠΌΡ | 25 000,00 | 25 000,00 | ||
3. ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π°Ρ Π°ΡΠ΅Π½Π΄Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² | 10 000,00 | 20 000,00 | +100 | |
ΠΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°: | 240 000,00 | 390 000,00 | +63 | |
1. ΠΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ | 20 000,00 | 25 000,00 | +25 | |
2. ΠΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΠΉΠΌΡ | 20 000,00 | 25 000,00 | +25 | |
3. ΠΠ²Π°Π½ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ°Π·ΡΠΈΠΊΠΎΠ² | ||||
4. ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ | 200 000,00 | 340 000,00 | +70 | |
ΠΡΠΎΠ³ΠΎ: | 290 000,00 | 410 000,00 | +41 | |
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΠ΄Π²ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΡΠΎΠ³ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π, ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ:
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ (Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ)
Π‘ΠΎΠ±.ΡΡ-Π²Π° (ΡΡΡ.490)_______ (1)
ΠΡ = ΠΠ±Ρ.Π²Π΅Π»ΠΈΡ.ΡΡ-Π² ΠΏΡ-ΡΠΈΡ (ΡΡΡ.700)
ΠΡΠΎΠ±ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠΎΠ². Π‘ΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠ°Π²Π΅Π½ 0,7. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΡΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΎΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅.
13 631,66___
ΠΡ2007 = 303 631,66 = 0,05
17 440,09___
ΠΡ2008 = 477 440,09 = 0,04
Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΎΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΎ ΡΠ΅ΠΌ, Π½Π΅ΡΠΎΠΌΠ½Π΅Π½Π½ΠΎ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π·Π½Π°ΡΡ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π.
Π Π°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°:
ΠΠ°Π΅ΠΌ.ΡΡ-Π²Π° (ΡΡΡ. 590 + 690) (2)
ΠΡΠΊ = Π‘ΠΎΠ±ΡΡΠ². ΡΡ-Π²Π° (ΡΡΡ.490)
ΠΡΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° 1 ΡΡΠ±. ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠ° ΠΊΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ 1 (50×50), Π° Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ 1, ΡΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΎΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅.
_290 000,00_
ΠΡΠΊ 2007 = 13 631,66 = 21,27
_460 000,00_
ΠΡΠΊ 2008 = 17 440,09 = 26,38
Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π² 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π½Π° 1 ΡΡΠ±. ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡ 21 ΡΡΠ±. 27 ΠΊΠΎΠΏ. Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², Π² 2008 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° 5 ΡΡΠ±. 11 ΠΊΠΎΠΏ. ΠΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄, ΡΡΠΎ Π² ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ Π½Π° ΡΠ΅ΠΊΡΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΡ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ ΠΊΠ°ΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΠΉ ΠΎΡ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ Π½Π΅ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ.
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 3
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π½Π°ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ 4 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΡΡΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°:
Π°) ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΠΏΠΎΠ΄ 14% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ ;
Π±) ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΎΠΉ 12% Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²;
Π²) ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π΅ 16 Π΄ΠΎΠ»Π». Π·Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ.
Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π² Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π·Π°ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° Π½Π° 4 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΏΠΎΠ΄ 17% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈ 750 000 ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. ΠΠ°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ — 24%.
ΠΡΠ»ΠΈ Π² Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π΄ΠΎ ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 1,65 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π»., ΡΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ ΡΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΡ ΠΏΠΎ ΡΡΠ΅ΠΌ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°ΠΌ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΈ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠ°Ρ ΠΆΠ΅ Π½Π΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΡΡΡ ΠΈ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅?
ΠΠΎΡΡΡΠΎΠΉΡΠ΅ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΏΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°ΠΌ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΠΉΡΠ΅ Π΅Π³ΠΎ.
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅:
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ Π΄Π»Ρ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ° Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΆΠ΅Π»Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ (indifference curves). ΠΡΠΈ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° ΠΊ ΡΠΈΡΠΊΡ ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π²ΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠ½ΡΠΉ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊ, Π³Π΄Π΅ ΠΏΠΎ Π³ΠΎΡΠΈΠ·ΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠΈ ΠΎΡΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΊ, ΠΌΠ΅ΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ (ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ sp), Π° ΠΏΠΎ Π²Π΅ΡΡΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠΈ — Π²ΠΎΠ·Π½Π°Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΌΠ΅ΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ (ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ rp).
Π ΠΈΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ Π³ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°. ΠΠ°ΠΆΠ΄Π°Ρ ΠΊΡΠΈΠ²Π°Ρ Π»ΠΈΠ½ΠΈΡ ΠΎΡΠΎΠ±ΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ΄Π½Ρ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ Π²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΠΆΠ΅Π»Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Ρ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠΌΠΈ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΠΈΠ·ΠΎΠ±ΡΠ°ΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π½Π° ΡΠΈΡΡΠ½ΠΊΠ΅, Π±ΡΠ΄ΡΡ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π ΠΈ Π (ΡΠ΅ ΠΆΠ΅ ΡΠ°ΠΌΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ, ΡΡΠΎ ΠΈ Π² ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΠ΅ ΠΈΠ· ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΄ΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΠ°ΡΠ°Π³ΡΠ°ΡΠ° ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, Π½Π΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±Π° ΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ I2. ΠΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π΅ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ (20%), ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π (10%), ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΎΠ½ Ρ ΡΠΆΠ΅ Ρ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΠ°. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈ Π΄Π°Π΅Ρ Π²ΡΠΈΠ³ΡΡΡ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π (12%) ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π (8%). ΠΡΠΎΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ΅ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ: Π²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ, Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°.
Π ΠΈΡ. 1. ΠΡΠ°ΡΠΈΠΊ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΈΠ·Π±Π΅Π³Π°ΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π‘Π»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ°ΡΡΡΡ. ΠΠ»Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ±Ρ ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅ΡΡ ΡΡΠΎ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π΄Π²Π΅ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π² Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ°ΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠΈΡΡΠ½ΠΊΠ΅. ΠΠ΄Π΅ΡΡ ΡΠΎΡΠΊΠ° ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ΅Π½Π° X. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΠ΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ I1, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π²ΡΠ΅ ΡΠ°ΠΊ ΠΆΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½Ρ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ X, ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ Π₯ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° I1. ΠΠ½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π½Π° I2, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈ Π² ΡΠΎ ΠΆΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΆΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ X, ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ Π₯ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ I2. ΠΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π₯ ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΠΎΠ±Π΅ΠΈΠΌ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠΌ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, Π²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π½Π° I1 Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ Π½Π°ΡΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΆΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, Π½Π°ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΈ Π²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π½Π° I2. ΠΠΎ ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡ, ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ I1 ΠΈ I2 ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π΄Π²ΡΠΌΡ ΡΠ°Π·Π½ΡΠΌΠΈ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠΌΠΈ, ΠΏΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠ²Π½ΠΈ ΠΆΠ΅Π»Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡ Π½Π΅ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ, ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ°ΡΡΡΡ.
Π₯ΠΎΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΠΈΡΡΠ½ΠΊΠ΅, ΡΠΎΡΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π ΠΈ Π ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, ΠΎΠ½ Π½Π°ΠΉΠ΄Π΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π‘ Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΡ 11% ΠΈ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ 14% Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π ΠΈ Π. ΠΡΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π‘ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ I3, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π²ΡΡΠ΅ ΠΈ Π»Π΅Π²Π΅Π΅ ΡΠ΅ΠΌ I2. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π‘ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ, ΡΠ΅ΠΌ Π, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΠ΅Ρ Π΅Π³ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π΅ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ Π΅Π³ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π. ΠΠ½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π‘ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π΅ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ Π, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΠ΅Ρ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈ Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ Π΅Π³ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π. ΠΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΌΡ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²Ρ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ: ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ, Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΠΈΠΉ Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π²ΡΡΠ΅ ΠΈ Π»Π΅Π²Π΅Π΅, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ, ΡΠ΅ΠΌ Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ, Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΠΈΠΉ Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΈ ΠΏΡΠ°Π²Π΅Π΅.
Π Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π·Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π±Π΅ΡΠΊΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΡΠ»ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ. ΠΡΠΎ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Π±Ρ Π½Π΅ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Ρ Π΄Π²Π΅ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ Π½Π° Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊΠ΅, Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠΈΡΡ ΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ, Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΈΠΌΠΈ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π½Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½Π΅ΠΌ ΡΠΈΡΡΠ½ΠΊΠ΅, Π½Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌ Π·Π°Π΄Π°Π½Ρ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ I1 ΠΈ I2, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠΈΡΡ ΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ I*, Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΈΠΌΠΈ. ΠΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π΄ΡΡΠ³Π°Ρ ΠΊΡΠΈΠ²Π°Ρ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½Π° Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π²ΡΡΠ΅ I2, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅ I1.
Π ΠΈΡ. 2. ΠΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ°ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΠ΅ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ
Π ΠΈΡ. 3. ΠΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π΄Π²ΡΠΌΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ.
ΠΠ΄Π΅ΡΡ ΡΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΠΈΡΡ: ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ Π²ΠΈΠ΄ Π΅Π³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ? Π ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ², ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅, ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Ρ Π²ΡΠ΅ΠΌΠΈ Π²ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ, Π² ΡΠΎ ΠΆΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ³ΡΠ±ΠΎ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°. ΠΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ·Π½Π°ΠΊΠΎΠΌΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° Ρ Π½Π°Π±ΠΎΡΠΎΠΌ Π³ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ Ρ ΠΈΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΠΌΠΈ ΠΈ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ. ΠΠ· Π½ΠΈΡ ΠΎΠ½ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²ΡΠ±ΡΠ°ΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ. ΠΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΠ΄Π΅Π»Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ°, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½Π° ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΡΠΎΡΠΌΡ ΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°ΠΊ, ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΡΠ΄ΡΠΎ Π±Ρ ΠΎΠ½ ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΈΠ· ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ°, Π½Π΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΡΠΎΠ·Π½Π°Π½Π½ΠΎ ΠΈΡ Π½Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ.
Π Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΡ Π΅Π³ΠΎ Π²ΡΠ±ΠΎΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΠΈ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠΉ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ, Π½Π°Π½Π΅ΡΡΠΈ ΠΈΡ Π½Π° Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊ ΠΈ Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΠ±ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΡΠ°ΡΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π²ΡΡΠ΅ ΠΈ Π»Π΅Π²Π΅Π΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ . ΠΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅, ΠΈΠ· Π½Π°Π±ΠΎΡΠ° ΡΠ΅ΡΡΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ — Π, Π, Π‘ ΠΈ D — ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²ΡΠ±ΡΠ°ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π‘.
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 4
ΠΠ° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΡ Π΄Π΅ΡΡΡΠΈ Π»Π΅Ρ ΡΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π² ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΡ (EPS) ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° (Π² Π΄ΠΎΠ»Π».):
1-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 2-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 3-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 4-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 5-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 6-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 7-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 8-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 9-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 10-ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | |
1,70 | 1,82 | 1,47 | 1,92 | 2,18 | 2,32 | 1,83 | 2,23 | 2,50 | 2,73 | |
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠΎΠ² Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ:
Π°) ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ Π½Π° ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ Π² 25%;
Π±) Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ° ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅ 60 ΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ° Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ Π²Π΅ΡΠ½ΡΡΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 40%, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π΅Π³ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΡΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ;
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅:
ΠΡΠΎΠ΅ΠΊΡ, Π Π³Π΅Π½Π΅ΡΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ: ΠΏΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°ΠΌ 500, 400, 300, Π° ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ Π — 100, 300, 400, 600. Π‘ΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π° Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 10%. Π Π°ΡΡΠ΅Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡ.
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 1.
ΠΡΠΎΠ΅ΠΊΡ, Π (ΡΡΡ. ΡΡΠ±)
ΠΠΎΠ΄ | |||||
Π§ΠΈΡΡΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ (Π§ΠΠ) | — 1,000 | ||||
ΠΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π§ΠΠ | — 1,000 | ||||
ΠΠ°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π§ΠΠ | — 1,000 | — 545 | — 214 | ||
Π ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΡΠΎΠΊΠ΅ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΡ ΠΏΠΎΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠΈ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. Π Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΏΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ: ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ ΠΊ Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π²ΡΠ΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ· ΡΡΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠΎΠΉ Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΡΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΅ΠΌΡ Π·Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΡΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π». Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΎΡΡΠ°Π²ΡΠ°ΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° ΠΏΡΠΈΠ·Π²Π°Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΡ ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ. Π ΡΠ΅ΡΠ²Π΅ΡΡΠΎΠΉ ΡΡΡΠΎΠΊΠ΅ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΡ ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ. Π‘ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ. Π’Π°ΠΊ, ΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΡΡ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΡΠΌΠΈ ΠΎΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ 214 ΡΡΡ. ΡΡΠ±., ΠΈ ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π² ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 225 ΡΡΡ. ΡΡΠ±., ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ ΡΡΠ½ΡΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ Π΄Π²Π° ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΡΡ-ΡΠΎ ΡΠ°ΡΡΡ Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ:
.
ΠΠ½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΠΎ Π΄Π»Ρ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°Ρ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΠ° ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄.
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 2.
ΠΡΠΎΠ΅ΠΊΡ Π (ΡΡΡ. ΡΡΠ±.)
ΠΠΎΠ΄ | |||||
Π§ΠΈΡΡΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ (Π§ΠΠ) | — 1,000 | ||||
ΠΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π§ΠΠ | — 1,000 | ||||
ΠΠ°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π§ΠΠ | — 1,000 | — 909 | — 661 | — 360 | |
.
ΠΠ° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ² Π΄Π΅Π»Π°Π΅ΡΡΡ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ, Π Π»ΡΡΡΠ΅, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΎΠ½ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠΉ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ.
Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠΎΠΌ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ, ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ. ΠΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΡΡ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π² ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡ Π΅ΠΌΠ΅. Π’Π°ΠΊ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ», Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ 1000 ΡΡΡ. ΡΡΠ±., ΡΠΎ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ Π½Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»ΡΡ Π±Ρ, Ρ ΠΎΡΡ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ ΡΡΠ°Π½Π΅Ρ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π³ΠΎΡΠ°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ.
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 5
Π Π°ΡΡΡΠΈΡΠ°ΠΉΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (WACC) ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° Π΅Π΅ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠ°ΠΊΠΎΠ²Π°:
ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² | ΠΠΎΠ»Ρ Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΌΠΌΠ΅ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² | Π¦Π΅Π½Π° | |
ΠΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» | 70% | 8.0% | |
ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° | 30% | 7.5% | |
ΠΠ°ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ WACC, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡΡ Π΄ΠΎ 60%?
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅
ΠΠ°Π½Π½Π°Ρ ΡΡ Π΅ΠΌΠ° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ:
Β· Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° ΠΏΡΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ NPV ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (WACC) ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°,
Β· Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ IRR-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅ΠΉ Π½ΠΎΡΠΌΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Ρ WACC,
Β· ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² Π½Π΅ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ.
Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΡ Π΅ΠΌΠ΅, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π² ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΠ΅ 1.
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 1 ;
ΠΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ Π΅ΠΌΠ΅ (ΡΡΡ. ΡΡΠ±).
1 Π³ΠΎΠ΄ | 2 Π³ΠΎΠ΄ | 3 Π³ΠΎΠ΄ | 4 Π³ΠΎΠ΄ | 5 Π³ΠΎΠ΄ | ||
Π§ΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π΄ΠΎ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² | ||||||
ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ | ||||||
ΠΌΠΈΠ½ΡΡ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ | ||||||
Π§ΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π΄ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² | ||||||
ΠΌΠΈΠ½ΡΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ | 936,96 | 1021,44 | 1132,8 | 1105,92 | 919,68 | |
Π§ΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ | 2967,04 | 3234,56 | 3587,2 | 3502,08 | 2912,32 | |
ΠΠΎΠ±Π°Π²ΠΊΠΈ: Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ | ||||||
Π²ΡΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° | ||||||
ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±ΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ | 7447,75 | 7385,5 | 7323,25 | |||
ΠΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ Π² ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° | ||||||
Π§ΠΈΡΡΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ | 11 453,04 | 11 746,31 | 12 152,7 | 11 977,33 | 11 131,32 | |
ΠΡΠΎΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡ Π΅ΠΌΡ.
1. ΠΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ±Π°Π²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠΌ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² Π²Π°Π»ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ.
2. ΠΠΎΠ΄ «Π²ΡΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°» ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄Π΅Π±ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠΎΠΉ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ-ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄ΠΈΡΡΡΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΌΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΡ. ΠΠΎΠ½ΡΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΎΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ ΠΏΠΎΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΡ.
3. ΠΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±ΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΎΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π½ΠΎ ΠΏΠΎ ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°.
4. ΠΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ Π² ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ (Π΄Π΅Π±ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ-ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ) ΠΈ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² (ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. ΠΡΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ, Π³Π»Π°Π²Π½ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ. ΠΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ Π½Π° 10 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π΄Π΅Π±ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΄Π΅Π±ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ»Π°ΡΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Π° Ρ 50,000 ΡΡΠ±. Π΄ΠΎ 62,000. ΠΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠΎ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ°Π΅Ρ Π½Π° 12,000, Ρ. Π΅. ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ 12,000 ΡΡΠ±. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ. Π’Π°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°ΡΡΠΈ «ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ-ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ». Π£Π²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠΎΠΉ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡ, ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°.
ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ Π΅ΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ: ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ΅Π½Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. ΠΠ΅Π»ΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ°, ΡΠ°Π²Π½ΡΠΌ Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ Π²Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°) ΠΈ Π²ΡΠ΅ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ NPV ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΌΠΌΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ (Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ Π²Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°). ΠΠ°ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅Π΅ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ NPV ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π²ΡΡΠΈΡΠ°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ· Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² (ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ) ΠΈ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² Ρ ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ (ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ). Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΠΌΡ Π²ΡΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ ΠΈ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ², ΠΌΡ ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΡΡΠ»ΠΈ Π±Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½ΡΡ Π΄Π²Π°ΠΆΠ΄Ρ: ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΡΠ°Π· Π² ΠΏΡΡΠΌΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π² ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΎΠ² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ², Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΠ°Π· Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ Π²ΡΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ NPV.
Π Π°ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°Ρ ΡΡ Π΅ΠΌΠ° Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ Π²ΠΈΠ΄.
1. Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΡ 1 ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ².
2. ΠΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ (ΠΏΡΠΈ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ) ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° WACC. Π Π°ΡΡΠ΅Ρ Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅:
(1)
Π³Π΄Π΅ — ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΏΡΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ), — ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π’ — ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ.
3. ΠΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ NPV ΠΏΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅:, (2)
Π³Π΄Π΅ INV — ΡΡΠΌΠΌΠ°ΡΠ½ΡΠΉ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, r = WACC, Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ CF1, CF2,…, CFn ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΡΡ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΡΡΠΎΠΊΠ΅ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΡ 1.
4. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ IRR-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄, ΡΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ IRR ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ
(3)
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ IRR = 14.65%. ΠΠ»Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ± ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅ΠΉ Π½ΠΎΡΠΌΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΡΡ ΡΠΎ Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° (WACC), ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 15.12%, Π° Π½Π΅ ΡΠΎ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ IRR < 15.12, ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ·Π½Π°ΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½ΠΈΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΎΠ½ Π½Π΅ ΡΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅ΡΠ²ΠΎΡΡΠ΅Ρ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΠΌ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠΎΠ².
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 6
ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Torstein Torque and Gear Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 7,4 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ:
1. 15-ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠΈΡΠΌΠΈ Π² ΡΠ°Π·Π½ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠΊΠΈ. ΠΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π½Π° 100 000 Π΄ΠΎΠ». ΠΏΠΎ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»Ρ — 2 400 ΡΡΡ. Π΄ΠΎΠ»Π».
2. 12-ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΉ Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄Π½ΠΎΠΉ Π½Π° Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ. ΠΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π½Π° 150 000 Π΄ΠΎΠ». ΠΏΠΎ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»Ρ — 3 000 ΡΡΡ. Π΄ΠΎΠ»Π».
3. 19-ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Ρ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΡΡΠ°ΡΡΡΠΎΠΌ. ΠΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· 10 Π»Π΅Ρ — 2 000 ΡΡΡ. Π΄ΠΎΠ»Π».
ΠΠ°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 8,3 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»., ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ — Π± ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». ΠΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅, ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ 50%. Torstein ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠΈΠΊΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ: ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΠΠIT — 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»., ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ — 1,5 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». Π‘ΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅ ΠΏΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ/Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΡΠ°Π²Π½ΠΎ 0,47.
Π°. ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΠ΅ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π±. ΠΠ°ΠΊΠΎΠ²Π° Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΈ Π΄Π²Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΎΠΏΡΡΡΡΡΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ 1:1?
Π². ΠΠ΅ ΡΠ»ΠΈΡΠΊΠΎΠΌ Π»ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Ρ Torstein?
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅
ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΡΠ΅Ρ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΡΠΈΡΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ½ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½Ρ Ρ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΆΠ΅ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΠΌ ΠΈ Π½Π° Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠΊ. ΠΠ΅ΡΠ²ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡΡ ΠΏΠΎ ΠΊΡΡΡΡ 60, Π° ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π²Π΅ΡΠ½Π΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ. Π Π°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΡΡ ΡΠ΅ ΠΆΠ΅ 3% ΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π²ΡΡΡΡΠΊΠΈ. Π’ΠΎ Π΅ΡΡΡ, Π² Π½ΡΠ»Π΅Π²ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ 2,91 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ (5 * 0,6 * 0,97), Π° Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π·Π°ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ 5 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ. ΠΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ² ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ:
ΠΠΎ ΡΡΠΎΡ ΠΆΠ΅ ΡΠ°ΠΌΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ, ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ IRR Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° (+2,91; 0; 0; -5):
Π Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ YTM = 19,773%. Π‘ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΡΠ΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ:
Kd = 0,19 773 * (1 — 0,3) = 13,841%
ΠΠΎΠΎΠ±ΡΠ΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ, ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠΎΡΠΌΠ° ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ², Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡΠΈΡ Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π΄Π»Ρ Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ², ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΎΠΌ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠ΅ΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. Π Π² ΡΠΎΠΌ, ΠΈ Π² Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠ΅Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ, Π² ΡΠ²ΠΎΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ, ΡΠ΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ΅Π½ Π²ΡΠ΄Π°ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΡΠ΅Ρ Π»Π΅ΡΠ½ΠΈΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ Π² ΡΡΠΌΠΌΠ΅ 4,7 ΠΌΠ»Π½. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ. Π ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠ΅ 6 ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π² Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ Π² ΡΡΠΌΠΌΠ΅ 500 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ, Π° ΠΏΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠΊΠ° Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠΈΡ 5 ΠΌΠ»Π½. 500 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ. ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡΠΈΠΉ Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ΄Π΅Π½ΡΠΈΡΠ΅Π½ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊΡ, ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ΅Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ ΠΆΠ΅ ΡΠ°ΠΌΡΠ΅ 16,924%. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π² ΡΠΎΡΠΌΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ², Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π²ΡΡΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΈΠΊΠ°.
ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ 10 ΠΌΠ»Π½. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ Π½Π° 1,5 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ 22% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ Ρ Π΅ΠΆΠ΅ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ². ΠΠΎ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ° ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ° Π±Π°Π½ΠΊΡ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡΡ Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΡΡΡΠ΄Ρ. ΠΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π²Π΅ΡΠ½ΡΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΡΠΌΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠ΅ ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΡ ΠΏΠΎ 560,15 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ (ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΡ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ (2.2.13) Ρ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ: P = 10 000 ΡΡΡ. ΡΡΠ±., n = 0,25 Π³ΠΎΠ΄Π° (1 ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π» = ¼ ΠΈΠ»ΠΈ 3/12 Π³ΠΎΠ΄Π°), m = 12, j = 22%). ΠΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ° Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 10 560,15 ΡΡΡ. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ (10 000 + 560,15). ΠΠΎΠ»ΡΡΠΎΡΠ°Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π² ΡΠ΅Π±Ρ 6 ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΠΎΠ², ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π²ΠΈΠ΄: (+10 000; -560,15; -560,15; -560,15; -560,15; -560,15; -10 560,15). YTM ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π½Π°ΠΉΠ΄Π΅ΠΌ ΠΈΠ· ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ (5.2.2):
ΠΠ½Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 24,36%. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ ΠΏΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΡΡ Π² ΡΠΎΡΡΠ°Π² ΡΠ΅Π±Π΅ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ, ΡΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ Π½Π° ΡΡΡΠ΅ΠΊΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠ°:
Kd = 0,2436 * (1 — 0,3) = 17,052%
Π¦Π΅Π½Π° Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ 17,052%.
ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ ΡΠ΅ΠΏΠ΅ΡΡ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ΅Π½ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΡΡΡΠ΄Ρ, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ½ Π½Π΅ Π½Π°ΡΡΠ°ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π½Π° Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ². Π‘Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΠΌ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ (2.2.13) Π½Π°ΡΠ°ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠΌΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ°:
Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π²ΠΈΠ΄ (+10 000; -13 868,17). ΠΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° 24,36%, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΡΠΎΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ΅Π½ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π½Π΅ ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ Π½Π° ΡΠ΅Π½Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. Π’ΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½ΡΠ½ΡΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ 22% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ . ΠΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌ:
Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΠΎΠ±Π° Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ° ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΎΠ΄Π½Ρ ΠΈ ΡΡ ΠΆΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°: 24,36% ΠΈΠ»ΠΈ 17,052% Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 7
ΠΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ «Red Tape» Π² 2005 Π³. ΠΈΠΌΠ΅Π»Π° Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ ΡΡΠΏΠ΅Ρ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ ΠΈ, ΡΡΡΠ΅ΠΌΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΡΡΡΠ΅Π΅ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠΈΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π΅ Π΄ΠΎ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠ»Π° ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ± ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΌΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ Π² Π΄Π²Π° ΡΠ°Π·Π°. ΠΠ»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π΅ΠΉ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ 1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». ΠΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π·Π³ΠΎΡΠ΅Π»ΠΈΡΡ ΠΆΠ°ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΏΠΎΡΡ.
Π Π°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π»ΠΈΡΡ Π΄Π²Π° Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°:
1. ΠΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». Π² ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ 10 ΡΡΡ. ΡΡΡΠΊ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΠΌ 100 Π΄ΠΎΠ».;
2. ΠΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». Π² ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ 10 ΡΡΡ. ΡΡΡΠΊ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΠΌ 100 Π΄ΠΎΠ».
ΠΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΠ» ΠΏΡΠ΅Π·ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΠΆΠΎΠ½ΡΠΎΠ½, Π° Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΎΡΡΡΠ°ΠΈΠ²Π°Π» ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π‘ΠΎΠ²Π΅ΡΠ° Π΄ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΡΠΈΠ³.
ΠΡΠΈΠ³ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠ° ΡΠ°Π²Π½ΡΠ»ΡΡ 1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». ΠΠΎΠ»Ρ ΠΡΠΈΠ³Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»Π° 52%. ΠΡΠ»ΠΈ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ, ΡΠΎ Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΡΡΡ Π²Π΄Π²ΠΎΠ΅. ΠΡΠΈ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΎΡΡΠ°Π½Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ½Π΅ΠΉ ΠΈ ΡΡΠΎ ΡΡΡΡΠ°ΠΈΠ²Π°Π»ΠΎ ΠΡΠΈΠ³Π°.
ΠΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΠΆΠΎΠ½ΡΠΎΠ½Π° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Ρ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ, ΡΡ ΡΠ΄ΡΠ°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠ°ΠΆΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΡΠΈΠ³Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π° Π΄ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ (10% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ ) Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ²Π»ΠΈΡΠ»ΠΎ Π½Π° ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΠΆΠΎΠ½ΡΠΎΠ½Π°, ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡΠ΅Π³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΎ Π½Π΅ Π΄Π°Π΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠΈΠ³ΡΡΡΠ° Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
ΠΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π»ΠΈ Π±Ρ ΠΡ?
ΠΠ±ΠΎΡΠ½ΡΠΉΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ:
Π°) ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ — 24%;
Π±) ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΈΡΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² — 25%.
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅:
Π§Π°ΡΠ΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΈΠ· ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²: ΡΡΠΌΠΌΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Ρ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡΡ (ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ°) g. ΠΠ»Ρ ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΎΠ² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΠΎΡΠ΄ΠΎΠ½Π° (ΡΠΌ. ΠΏΠ°ΡΠ°Π³ΡΠ°Ρ 3.4). Π ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ (5.3.5). ΠΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ (CEm), ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Kes):
Π³Π΄Π΅ Div1 — Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΡ, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ;
P — ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π° 1 Π°ΠΊΡΠΈΠΈ;
CEm — Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΌΠΌΠ° ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π½Π° 1 Π°ΠΊΡΠΈΡ;
l — ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ°Ρ (l = CEm / P);
g — ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΡΠ΅ΠΌΠΏ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ.
ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ 200 ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ° Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π° Π² ΡΡΠΌΠΌΠ΅ 50 ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π½Π° 2%. Π Π°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ 5% ΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ. ΠΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ, Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ:
ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π΅Π·ΡΠ±Π»Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ³ΠΌΠΎΠΉ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅-ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ· Π³ΠΎΠ΄Π° Π² Π³ΠΎΠ΄ ΡΡΠΌΠΌΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ, Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ, Π½Π°ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ², Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠΈΡΡ Π² ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΡΠΎΡΡΠ° — ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΡΠΊΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. Π ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π° ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΏΡΠΎΡΡΠΈΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π½Π°ΠΉΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ ΠΏΠ΅ΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠ°:
Π³Π΄Π΅ Div1 — ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° 1 Π°ΠΊΡΠΈΡ;
P — ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π° 1 Π°ΠΊΡΠΈΠΈ;
CEm — ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ Π½Π° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ;
l — Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ΅Π½Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ (Π‘Em / P).
Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΡΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°ΡΡ ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π² Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ (6.3.2) ΡΠ΅ΠΌΠΏΠ° ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² g, Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡΡ Π½Π° 2 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ° ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 26,316% (28,316% - 2%).
ΠΡΠΎΡΠΎΠΉ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΡΡΠ»ΠΎΠΆΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΎΠΏΡΠ°Π²Π΄Π°Π½ΠΎ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΎΠ³Π΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅ΡΡΡ ΡΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π² ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΌΠΏΡ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². Π£ΡΠΈΡΡΠ²Π°Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ Π½Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΠΎΠ±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ Π½Π° Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ Π΄Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΊΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π’Π΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠ΅ΡΡ ΠΈΠ΄Π΅Ρ ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡΡ , Π΅ΡΠ΅ Π½Π΅ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠΈΠ²ΡΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡΡΠ° ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ, ΠΏΡΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ Π½Π΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ-ΡΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ (ΠΏΡΡΡΡ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΠΌ) ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠΌ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ°, Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ². ΠΡΠΈΡΠ΅ΠΌ, Π½ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ Π½Π΅ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ. ΠΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Ρ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΌΠΈΡΡΡ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°Π·Π±ΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ², ΠΏΡΡΠ°ΡΡΡ Π½Π°ΠΉΡΠΈ Π½Π΅ΠΊΠΎΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΎΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ, Π½ΠΎ ΠΈ Π΅Π³ΠΎ (ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ°) ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΠΈΠ΅ΠΉ ΠΈ Π·Π΄ΡΠ°Π²ΡΠΌ ΡΠΌΡΡΠ»ΠΎΠΌ.
ΠΠ°ΡΡΠ΄Ρ Ρ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ, Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ CAPM. ΠΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΡΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΈ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΏΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ². ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π΄Π»Ρ Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π·ΡΠ΅Π»ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Ρ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠ°ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΎΠΉ. ΠΡΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ. ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠ° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎΠ± ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π΅ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. ΠΠ½Π°Ρ ΡΡΠΈ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ®.
ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ (rf) ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 20% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ , -ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ-ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠ° Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ 2. ΠΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ° (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ° Π Π’Π‘) ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π½Π° 3,5 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΡΡ Π² ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΡ; ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ (rm) ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 23,5% (20 + 3,5). ΠΠΎΠ΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΠ² ΡΡΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π² (5.6.4), ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ:
Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΠ΅Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Kes) Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°Π²Π½Π° 27%.
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΌΠΈΡΠΈΡΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠΈΠ²ΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡ, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΠΉ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ± ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΠΎΠ±Π°Π²Π»ΡΡ ΠΊ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 3 — 4 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠΎΠ². ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ (Π±Π΅Π· ΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π·Π°ΡΠΈΡΡ) ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° 24,177%. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ Π² ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ 3,5%. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈ, ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ, ΡΠ΅Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Kes) ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 27,677% (24,177 + 3,5).
ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. ΠΠ»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° «ΡΠ΅Π½Π°/ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ» (P/E ratio) ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΠΎΠΌ Ρ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ΠΌ, Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΈΡΡΡΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΈΡΠΌΠ°, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΠ°Ρ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΡ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠΎΠΌ, ΡΠΎΠ±ΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. ΠΠ½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½Π°Ρ Π΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ΄Ρ Π·Π°Π½ΡΡΠΈΠΉ, ΠΌΠ°ΡΡΡΠ°Π±Π°ΠΌ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΠ²ΠΎΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅. Π ΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π° ΡΡΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠΌΠΌΡ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° 1 Π°ΠΊΡΠΈΡ Π² 4 ΡΠ°Π·Π° (P/E ratio = 4). Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π°, ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ P/E. ΠΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ:
ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΊ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ. Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ 1 / P/E Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°Π²Π½ΠΎ 0,25 (1 / 4), ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ΅Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Kes) ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 25%.
ΠΡΠ΄ΡΡΠΈ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΡΠΌ, ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ± ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈ Π½Π°ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌ. Π Π½Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π°ΠΌΠΈ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ, ΡΡΠΎ Π²ΡΡ ΡΡΠΌΠΌΠ° ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ°ΠΌΠΈ. ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΡΡ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅: Π΄Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° P/E ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ 10, ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 10% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ . ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 60, Π΅Π΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°Π²Π½Π° Π»ΠΈΡΡ 1,66% (1 / 60). Π Π°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ (ΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ) Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΠΎ Π½Π΅ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎ. ΠΠ°Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ Π½Π΅ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌ ΠΈ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ, Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ, Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΠ½ΡΠ΅ΡΠ½Π΅Ρ-ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Priceline.com Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 1999 — 2000 Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π±ΡΠ»Π° ΡΠ±ΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ. Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, Π΅Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»ΠΈΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅, ΠΏΡΠΈΡΠ΅ΠΌ ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Π° ΠΏΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌΠ°Π»Π°ΡΡ Π΄ΠΎ 100 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ² Π·Π° 1 Π°ΠΊΡΠΈΡ. Π’ΠΎ Π΅ΡΡΡ, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ «ΡΠ΅Π½Π°/ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ» Π΄Π»Ρ ΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ. Π ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΡΠ²Π΅ΡΠ°Π½ΠΈΡ ΠΠ½ΡΠ΅ΡΠ½Π΅Ρ-ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΠ΅ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΈ Π±ΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ — ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌ ΡΠ±ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌ ΡΠ΄Π°Π²Π°Π»ΠΎΡΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΡΠΈΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ Π±ΡΡΡΡΡΠΉ ΡΠΎΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΠΎ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΌΠ΅Π½Π° Π² Π±Π»ΠΈΠΆΠ°ΠΉΡΠ΅ΠΌ Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΡΠ΄ Π»ΠΈ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ: ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ° NASDAQ Π½Π° 39% Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 2000 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡΡΠ΅Π·Π²ΠΈΠ»ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡΠΌ, Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠΌ Π½Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ, Π²ΠΎ-ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ , Π·Π°ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ; Π° Π²ΠΎ-Π²ΡΠΎΡΡΡ , ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠΊΡΠΎΠΌΠ½ΡΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° P/E.
ΠΠ±ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ Π²ΡΡΠ΅ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎΠ΅, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π΅ΡΠ΅ ΡΠ°Π· ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ΅ΡΠΊΠ½ΡΡΡ: ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΠΈΠ· ΡΠ΅ΡΡΡΠ΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠΈ, Π½ΠΎ Π½ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌ. ΠΡΡΡΠ΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π°, ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ. ΠΡΠ»ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π΅ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ 2 — 3 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ°, ΡΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ, ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΡΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, Π²ΡΠ±ΡΠ°ΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ½ΡΡ, Π²Π΅ΡΡ Π½ΡΡ Π³ΡΠ°Π½ΠΈΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°Π»Π° Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. Π ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΡ Π·Π°Π½ΠΎΠ²ΠΎ, ΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠ² ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π΄ΠΎ ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡ, ΠΏΠΎΠΊΠ° ΡΠ°Π·Π±ΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² Π½Π΅ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π½Π΅ ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ, ΡΠΎ, ΡΠΊΠΎΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡΡΡ ΠΎΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅Π½ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ Π½Π΅ΡΠ΄Π°ΡΠΈ: Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΊΡΠΎΡΡΡΡ Π² Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΈ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠΊΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ (ΡΠ»Π°Π±Π°Ρ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ½ΠΊΡΡΡΠ°, ΠΎΠ±ΡΠΈΠΉ ΡΠΏΠ°Π΄ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ, Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ ΠΈ Ρ. ΠΏ.), Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ «Π²ΡΡΡΠΎΠ΅Π½Ρ» Π² ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ΠΌ, Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡΡΡΡ Π΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ² Π΄ΠΎΡΡΠΎΠ²Π΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠ΅ΠΉ ΠΎΠ± ΡΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π½ΡΡΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°Ρ . Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠ°Π·Π±ΡΠΎΡ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π½Π½ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΠΎΡ Kes = 25% (ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΡΠ²Π΅ΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ) Π΄ΠΎ Kes = 28,316% (ΠΏΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ). Π’ΡΠ΅Π·Π²ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²ΡΠ±ΡΠ°ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅, Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠ΅ ΠΊ Π²Π΅ΡΡ Π½Π΅ΠΌΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Ρ: Kes = 28%.
ΠΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠ΄ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠ°ΠΌΠ° ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π° Π½Π΅ Π²ΡΠ·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠΎΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠΉ: ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Ρ ΠΎΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, Π·Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ. ΠΠ΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΡΡΠ΄Π½Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΡ, ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ (ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΡ) ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π²ΡΠ½ΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΎ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ Π·Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² — Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ? Π§ΡΠΎΠ±Ρ ΡΠ°Π·ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΡΡΡ Π² ΡΡΠΎΠΌ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠ΅, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π²ΡΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΡ ΠΎΠ½Π° ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ. ΠΠΊΠΎΠ½ΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π·Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΠΊ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ — Π³ΠΎΠ΄) Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ. ΠΡΡ Π΅Π΅ ΡΡΠΌΠΌΠ° ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΌ (Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ°ΠΌ) ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΈΠ·ΡΡΡΠ° ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠ΅. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ Π²ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ — Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡΡ ΠΎ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ. ΠΡΡΠ³ΠΎΠ΅ Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ — Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π·Π° Π³ΠΎΠ΄. ΠΠ½Π° Π΄ΠΎΠ±Π°Π²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΌΠΌΠ΅ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π·Π° Π²Π΅ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, Ρ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Π΅Π³ΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΈ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ Π² Π±ΡΡ Π³Π°Π»ΡΠ΅ΡΡΠΊΠΎΠΌ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΌΠΌΠ° ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΅Π³ΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ (Π° ΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅, Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠ°ΠΌ), Π° Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ Π΅Π΅ Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ°ΠΌ ΡΡΠΎ-Π½ΠΈΠ±ΡΠ΄Ρ Π²Π·Π°ΠΌΠ΅Π½, ΠΈ ΡΡΠΈΠΌ «ΡΠ΅ΠΌ-Π½ΠΈΠ±ΡΠ΄Ρ» Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΡΠ°ΡΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ. Π§Π΅ΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±ΡΡΡ ΡΠ°Π²Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°? ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΡ ΠΈΠ·ΡΡΠ»ΠΈ Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π²ΡΡ ΡΠΈΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ°Π²Π΄Π°Π½ΠΎ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π½Π΅ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΠ»ΠΎ ΠΈΠΌ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠΌΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠ°. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΠΎΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡΡ ΠΎΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΡ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌ, ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠΌΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΡΠ°Π½ΡΡΠ΅. Π’ΠΎ Π΅ΡΡΡ, ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΡ, Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½Ρ ΠΏΡΠΈ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡ ΡΠΈΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ°ΠΌΠΈ (ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΅Π΅) ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΡ Π²Π΅ΡΡΡ Π² Π΅Π³ΠΎ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ Π·Π°ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ Π½Π° ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠΌΠΌΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄, Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠΉ, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠΎΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π±ΡΠ» ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ ΠΈΠΌ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ»ΠΎΠΌ. ΠΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΈ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ. ΠΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ² Π² ΡΠΎΡΠΌΠ΅ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ (Ker), Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π΅Π³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Kes). ΠΠΎ ΡΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅Ρ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ -Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠ΅Π½Π° Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ Ρ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠ΅ΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ (l = CEm / P). ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠΎΡΠ΄ΠΎΠ½Π° Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ (6.3.1), Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π»Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄:
Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ:
ΠΠ»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΡΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ² Π½Π΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΠΌ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ Π½Π΅ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 27% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ .
ΠΡΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΠΌ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠΌ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΎΡΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ Ρ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΎΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ»Π°ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ΅ΡΡΡΡ, ΠΈ, ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ Π΅Π³ΠΎ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Π½Ρ. Π‘ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΡ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΏΡΠ°Π²Π° Π½Π° ΠΈΠ·ΡΡΡΠΈΠ΅ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΎΡΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΠΉ Ρ Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π΅ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΠΎΠ½ΠΈ Π·Π°Ρ ΠΎΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΡΡΠΎ, ΠΈΠΌ ΠΏΡΠΈΡΠ»ΠΎΡΡ Π±Ρ Π·Π°Π΄ΡΠΌΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΠ± Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠ°Ρ , ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ Ρ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ. ΠΠ·ΡΡΡΠΈΠ΅ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΎ Π±Ρ ΡΠΌΡΡΠ» Π΄Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ² ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π»ΠΈ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΏΡΠΈΡΠ΅ΠΌ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π±ΡΠ»Π° Π±Ρ Π½Π΅ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΠΌ ΠΆΠ΅ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠ°. Π¦Π΅Π½Π° Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ «ΡΠ°ΡΡΠ²ΠΎΡΡΠ΅ΡΡΡ» Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. Π ΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠΉ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΠΎΠΉ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΉΡΠΈ ΠΊ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄Ρ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π² ΡΠΎΡΠΌΠ΅ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±ΡΡΡ ΡΠ°Π²Π½Π° ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, Π² ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Π° Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠ°ΡΠ°Π³ΡΠ°ΡΠ΅, Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΌΡ Π²Π΅ΡΠ½Π΅ΠΌΡΡ ΠΈ ΠΊ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΎΡΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΠΉ.
ΠΠ°Π΄Π°ΡΠ° 8
ΠΠ° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΠΏΡΡΠΈ Π»Π΅Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΡΠΈΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΈ ΠΏΠΎΠ½Π΅ΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ°Ρ (Π² ΡΡΡ. Π΄ΠΎΠ».):
1-ΡΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 2-ΠΎΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 3-ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 4-ΡΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | 5-ΡΠΉ Π³ΠΎΠ΄ | ||
Π§ΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ | ||||||
ΠΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ | ||||||
Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΠΈΠ· 1 ΠΌΠ»Π½. Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, ΠΈ ΠΎΠ½Π° Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ Π² ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅ 1 Π΄ΠΎΠ». Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ.
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ° ΡΡΡΠΎΠΈΡΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΡ.
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΈ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅.
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΈ Π±Ρ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠΌ 0,55.
ΠΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌ ΠΈΠ· ΡΡΠ΅Ρ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠΎΠ² Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΡΠΈΡΠΌΠ° ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ:
Π°) Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²;
Π±) Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ?
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΡΠΈΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ (NPV — ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄)
ΠΡΠΎΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ Π½Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠΈΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ (Net Present Value)
Π³Π΄Π΅ CFi - ΡΠΈΡΡΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ,
r — ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°.
Π’Π΅ΡΠΌΠΈΠ½ «ΡΠΈΡΡΠΎΠ΅» ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΉ ΡΠΌΡΡΠ»: ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Π°Ρ ΡΡΠΌΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π°Π»Π³Π΅Π±ΡΠ°ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΡΠΌΠΌΠ° Π²Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ (ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ) ΠΈ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ (ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ) ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ². ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π²ΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ Π³ΠΎΠ΄ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 15,000 ΡΡΡ. ΡΡΠ±., Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ Π² ΡΠΎΡ ΠΆΠ΅ Π³ΠΎΠ΄ — 12,000 ΡΡΡ. ΡΡΠ±., ΡΠΎ ΡΠΈΡΡΠ°Ρ ΡΡΠΌΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π²ΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ Π³ΠΎΠ΄ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ (3,000 ΡΡΡ. ΡΡΠ±.).
Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΡΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ΅Ρ Π²Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Ρ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ², ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. Π Π°Π·Π½ΠΈΡΠ° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΌ ΠΈ Π²ΡΠΎΡΡΠΌ Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΡΠΎΠ΅ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅, Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ.
ΠΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π°.
Π¨Π°Π³ 1. ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°, Π²Ρ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ.