Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство

Актуальность исследования перспектив построения эффективной системы обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях его интеграции в мировой фондовый рынок обусловлена следующими факторами.

Во-первых, развитие рынка ценных бумаг Правительство Российской Федерации определило как одну из приоритетных задач в комплексе мер государственной экономической политики.

Во-вторых, в условиях глобализации международных финансовых отношений усиливаются тенденции роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок, обостряется конкуренция между крупнейшими мировыми финансовыми центрами.

В-третьих, поставлена задача формирования в Российской Федерации финансового центра регионального значения. Россия имеет уникальное географическое расположение и занимает те часовые пояса, которые практически не заняты другими финансовыми центрами.

В-четвертых, разразившийся в 2009 — 2010 году глубокий мировой финансовый кризис требует критического переосмысления многих положений* стратегии развития и формулирования среднесрочных и долгосрочных мер по совершенствованию систем обеспечения экономической безопасности, регулирования и развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Влияние мирового финансового кризиса с учетом цикличного пути развития международных финансовых рынков в наибольшей степени определяют актуальность и целесообразность разработки предложений по совершенствованию действующей системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Данные действия направлены на преобразование сложившейся в настоящее время и по существу являющейся спекулятивной моделью отечественного фондового рынка. Целью данных преобразований является превращение фондового рынка России в капиталоемкую и консолидированную финансовую структуру которая способна эффективно обеспечивать растущий спрос и предложение инвестиционных ресурсов на рынке, гарантировать прозрачность рыночных сделок и поведение участников рынка, а также способную минимизировать инвестиционные риски в процессе осуществления торгов на фондовом рынке.

Актуальность выбранной темы обусловлена также значением исследования особенностей рынка ценных бумаг для развития экономики страны, определенной исторически сложившейся системой функционирования финансового рынка, долей акционерных компаний в производстве национального ВВП, степени рассредоточения собственности на ценные бумагии значением акций и облигаций как объектов размещения капитала и уровня развитости инфраструктуры рынка и действующих на нем финансовых институтов. Возможности привлечения капиталов на внешних рынках зависят как от конъюнктуры мирового финансового рынка, так и от состояния экономики страны.

Заинтересованность во взаимодействии российского и зарубежного фондовых рынков определяется потребностью в достижении эффекта интеграции, проявляющегося в увеличении масштабов и ликвидности национального рынка ценных бумаг, улучшении условий работы на нем, росте долгосрочных инвестиций в модернизацию отечественной экономики, содействии стабильному экономическому росту в России.

Наконец, исследование факторов, определяющих развитие экономической безопасности российского фондового рынка, меры и механизмы, противодействующие возникновению финансовых кризисов в России, является по определению авторов Национального доклада «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия.» этической задачей отечественной научной школы в области финансов.1.

Степень разработанности темы исследования. Вопросы обеспечения экономической безопасности российского фондового рынка и его интеграции в мировую финансовую систему нашли отражение в работах таких видных российских экономистов, как: О. Т. Богомолов, В. В. Булатов, О. В. Вьюгин, A.B. Герасимов, С. Ю. Глазьев, H.H. Думная, М. В. Ершов, А. А. Козлов, К. Н. Корищенко, JI.H. Красавина, Е. И. Курицына, Г. Р. Марголит, В. Д. Миловидов, Я. М. Миркин, В. Я. Пищик, П. В. Акинин, А. И. Потемкин, А. Э. Рыбников, Б. Б. Рубцов, JI.B. Савинов, В. Сидорович, Г. А. Тосунян, С. К. Харламов, М. А. Эскиндаров и др.

Среди зарубежных исследователей следует выделить Дж. Сороса, А. Гидценса, О. Тоффлера, Й. Шумпетера, Дж. Робинсон, Р. Лукаса, Р. Кинга и др.

Однако, наряд у с достаточно глубокой проработанностью проблем> становления и функционирования финансового рынка в современных условиях, ряд подходов требует уточнения, в частности выработка стратегических направлений дальнейшего развития системы обеспечения безопасности отечественного рынка ценных бумаг в рамках его интеграции в мировой фондовый рынок, а также раскрытия инфраструктурных особенностей российского рынка ценных бумаг.

Несмотря на многочисленные публикации по рассматриваемой проблематике, в условиях современного мирового финансового кризиса ряд теоретических и практических аспектов развития фондового рынка Российской Федерации и интеграции его в мировой фондовый рынок требуют разработки новых подходов к их исследованию.

1 Миркин Я. М. Национальный доклад «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия» .М.: — Издательство Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации. — 2008, — Adobe Acrobat Reader.- URL: http-//www.eufTi.in/download/doc/riski.pdf.

Необходимость совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в России, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов, требующих уточнения, а также необходимость дальнейшего теоретического осмысления, выявления прикладных аспектов безрискового внедрения инновационных финансовых инструментов и технологий, обеспечивающих более высокий уровень защиты российских участников на мировом фондовом рынке, способствующих повышению их конкурентоспособности, обуславливают актуальность темы исследования, предопределяя ее структуру, цель и задачи.

Целью диссертационного исследования является развитие теоретических положений и разработка практических рекомендацийпо обеспечению экономической* безопасности фондового рынка России в условиях международных интеграционных процессов.

В соответствии с поставленной нами целью диссертационного исследования необходимо разрешить ряд научных задач, непосредственно определивших логическую структуру диссертационного исследования:

По специальности 08.00.05> — Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:

— уточнить содержание понятия «экономическая безопасность рынка ценных бумаг»;

— выявить угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса;

— выполнить анализ основных механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему;

— обобщить международный опыт по созданию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности фондового рынка и адаптировать его к отечественным реалиям;

— разработать методологические предложения по улучшению работы механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в процессе его интеграции в мировое хозяйство;

По специальности 08.00.10— Финансы денежное обращение и кредит:

— определить причины, сдерживающие формирование и развитие в стране эффективного рынка ценных бумаг;

— обосновать возможные способы достижения российским, фондовым-рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Объектом исследования является система экономической безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Предмет исследования — экономические отношения, обеспечивающие формирование экономической* безопасности фондового рынка России в процессе его интеграции в мировое хозяйство.

Хронологические рамки исследования предопределены объектом и предметом исследования и охватывают период с 90-х годов ХХ-ого века до настоящего времени. В диссертационной работе отражены перспективы развития системы экономической безопасности отечественного финансового рынка на период до 2020 года.

Теоретическую основу диссертационного исследования образуют некоторые фундаментальные положения экономической теории и основы национальной экономической безопасности, теории фондового рынка, научные работы ведущих отечественных и зарубежных экономистов. Нормативно-правовой базой научного исследования является законодательство Российской Федерации в сфере регулирования отношений на рынке ценных бумаг и подзаконные нормативно-правовые акты которые непосредственно относятся к тематике научного исследования. В диссертационной работе также используются материалы по международному законодательству в области обеспечения экономической безопасности фондового рынка ведущих стран мира, таких как Соединенные Штаты Америки, ФРГ, Англии, Франции.

В диссертационной работе использованы многочисленные информационно-статистические и аналитические источники различных мировых и отечественных государственных институтов, таких как: МФБ (Мировая федерацияфондовых бирж), МОКЦБ (Международная? организациякомиссий по ценным бумагам), Минфин России (Минестерство финансов Российской Федерации), Росгосстат, ФСФР России (Федеральная? служба по финансовым рынкам, России), ЦБ РФ (Центральный банк Российской Федерации), ФСФМ России. (Федеральной службы по финансовому мониторингу Российской Федерации).

Методологическая база исследования и методы, использованные в исследовании. Методологической основой исследования является системныйподход, диалектическая теорияразвития,. методология современного научного познания в экономической сфере, особенно, фундаментальные положения экономической теории. Данные положения включают в себя анализ рынка ценных бумаг, а также совокупность различных методов, таких как: статистический, сравнительно-правовой, методы прогнозирования и антикризисного управления, а так же в работе широко используется категориальный аппарат, получивший свое развитие в отечественной методологии в сегменте исследований посвященных фиктивному капиталу.

Научная^ новизна, диссертационного исследования заключается. в том, что автором были определены основные понятия и элементы системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство, в систематизации угроз и их конкретизации. В работе проведена спецификация основных критериев, параметров и индикаторов безопасности конкретного сегмента финансового рынка — фондового рынка Российской Федерации. На основе выявленных объективных черт, свойств и особенностей раскрыта и представлена сущность экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях международных интеграционных процессов как состояние, при котором системой государственных и негосударственных институтов используются различные механизмы по обеспечению стабильности и конкурентоспособности рынка ценных бумаг, включая защиту его участников от общеэкономических и криминальных угроз.

Наиболее существенными результатами, обладающими научной новизной, являются следующие:

По специальности 08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:

— уточнено, с позиций влияния интегрирующих фактора развития мирового и региональных фондовых рынков, понятие «экономической безопасности фондового рынка», рассматриваемого автором как особое состояние рынка ценных бумаг в целостной системе финансовых рынков, при котором достигается эффективное функционирование всех его механизмов, посредством построения системы выявления угроз с точки зрения особенностей критериев, параметров и индикаторов экономической безопасности;

— выявлены угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском^ фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса, к числу которых относятся: системная слабость и неразвитость национальных финансовых институтовосуществление значительного объема торговых сделок с российскими активами на международных биржевых площадках, чрезмерная территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая правовая защита акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, публично размещенных и находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, низкая прозрачность и открытость рынка, неразвитость инфраструктуры фондового рынка, недостаточная роль государства в вопросах госрегулирования рынка ценных бумаг. Все представленные угрозы были классифицированы и сгруппированы в соответствии с их криминально-коррупционной составляющей, переломов в структуре собственности наактивы, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг.

— системно обоснованы основные механизмы и институты, обеспечивающие экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему на. основе формирования единых целей и: приоритетов в данной1 сфере. Особое значение имеет комплексный подход к развитию системы государственных и негосударственных институтов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка, формирующуюся в русле взаимодействия* данных субъектов, диалога власти и бизнеса (его саморегулируемых организаций), самостоятельно осуществляющих экономическое и правовое регулирование посредствам внутренних контрольных норм. и правил. Определены основные направления по усилению и приведению к соответствию правовой инфраструктуры с экономической практикой. Выявлены точки развития законодательства, необходимые для проведения-эффективнойи грамотной фондовой политики и правоприменительной практики со? стороны государственных структур с целью обеспечения экономической безопасности фондового рынка;

— обобщен и адаптирован международный опыт по формированию институтов — ич механизмов" обеспечения1 экономической безопасности рынка ценных бумаг;

— разработаны предложения по совершенствованию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в, процессе его интеграции в мировое хозяйство, путем совершенствованию регулирующей и контрольной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам России и наделением данного органа государственного контроля рядом дополнительного правоприменительного функционала в разрезе правонарушений законодательства в области регулирования рынка ценных бумаг. Обоснована необходимость применения новых форм взаимодействия между Федеральной службой по финансовым рынкам и Федеральной службой по финансовому мониторингу, а так же правоохранительными органов Минестерства внутренних дел России в рамках работы по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг.

По специальности 08.00.10— Финансы денежное обращение и-кредит:

— определены причины, сдерживающие формирование в. стране эффективного рынка ценных бумаг, основными из которых являются: перекапитализация^ отечественного фондового рынкападение цен на сырье, вызывающие снижение капитализации ведущих компаний России сырьевого сектораотсутствие в России эффективной схемы расчетов между российскими и иностранными инвесторам и контрагентами при осуществлении торговых сделок с ценными бумагам;

— обоснованы возможные способы достижения российским фондовым рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях, его интеграции в мировое хозяйство.

Теоретическая и практическая значимость работы. Обозначенные в диссертационной работе научные положения являются весомым вкладом в развитие научных познаний в области экономической безопасности рынка ценных бумаг. Предложения, обозначенные автором в научной работе, сформированные в процессе диссертационного исследования, помогают более точно оценить угрозы и опасности экономической безопасности фондового рынка. Данные авторские разработки позволяют доказать правильность выбранного направления по развитию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка. Рекомендации, изложенные в работе, являются практически направленными с точки зрения системного применения различных финансовых регуляторов при разработке новых нормативно-правовых норм и модернизации действующего законодательства в области регулирования деятельности по осуществлению экономической безопасности рынка ценных бумаг России. Материалы научно-исследовательской работы и теоретико-методологические разработки могут успешно применяться в учебных курсах высших профессионально-образовательных учреждениях по таким дисциплинам как «Рынок ценных бумаг», «Экономика и управление народным хозяйством», «Экономическая безопасность», а также: внаучно-исследовательской деятельности". Представленные результаты диссертационной работы могут так же применяться в практической деятельности профессиональных. участников рынка ценных бумаг. Некоторые положения научно" работы, могут заинтересовать управленцам предприятий с акционерным капиталомпри формировании и разработке ими корпоративной стратегии противодействия рейдерству, и незаконному захвату акционерного капитала.

Апробация и? внедрение результатов исследования: Положения диссертации используются Северо-Кавказскимбанком ОАО «Сбербанк России» для разработки стратегии внедрения? в практику новых методовобеспечения экономической безопасности клиентов! при проведении ими операций на фондовом рынкеоценки изменений практикирегулирования и определения последствий для банка как профессионального участника рынка ценных бумага также в целях совершенствования депозитарного обслуживания клиентов и повышения конкурентных позиций банка. на рынке банковских услуг. .

Методические материалы, разработанные в процессе диссертационного исследованияиспользованы в, учебном процессе Ставропольского государственного университета при подготовке специалистов по экономическим специальностям для преподавания курсов «Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность», «Рынок ценных бумаг».

Диссертация связана с исследованиями, проведенными в Ставропольском Государственном Университете в рамках научной школы «Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство» (2009г.).

Основные положения и результаты работы отражены в опубликованных работах автора, которые представлялись на межрегиональных и межвузовских научно-практических конференциях: j.

Развитие инновационно-инвестиционного потенциала Ставрополья: проблемы, поиски и решения" (Ставрополь, 2008 г.), «Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство» (Ставрополь, 2009 г.), «Университетская наука — региону», посвященной 80-летнему юбилею Ставропольского государственного университета (2011 г.).

Публикации. По теме диссертационного исследования^опубликовано 9 печатных работ, общим объемом 2,45 п.л., в том числе 3 работы — в журналах из перечня ВАК,.

Логика и структура диссертации обусловлены целью и задачами исследования. Диссертация изложена на 196 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и семи приложений. Библиографический список содержит 178 наименований по проблематике на русском и английском языках.

Заключение

.

Цель диссертационной работы заключалась в поиске, разработке и обосновании путей и моделей обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции российского рынка в мировую хозяйственную системувыявлении возможностей использования рынка ценных бумаг в качестве источника обеспечения экономической безопасности отечественной финансовой системы привлечения на основе анализа и обобщения существующих теоретических исследований и практического опыта.

В развитие поставленной цели были сформулированы задачи, при решении которых получены, следующие выводы:

1. На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение экономической безопасности российского рынка ценных бумаг с целью обеспечения эффективного функционирования процессов привлечения внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.

В рамках процесса глобализации происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях:

• консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж;

• развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.

Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегахолдингов и глобальных бирж. Для обеспечения достаточного уровня экономической безопасности фондового рынка Россия в этой глобальной конкуренции, инфраструктура отечественного фондового рынка должна строиться с учетом передового мирового опыта.

В этой> связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.

Функционирующая в настоящее время в России конкурентная модель в целом обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах, в проведении клиринга и расчетов, учета и хранения-ценных бумаг. Однако анализ мирового опыта показывает, что конкуренциябирж может породить в отношении требованийпредъявляемых к эмитентам-, не гонку вверх (race tothe top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции: повышения уровнякорпоративного управления-и-: прозрачности участников рынка. Поэтому для. развития российского рынкана наш взгляд, целесообразно, чтобы конкуренция проходила^на международном уровне, а не внутри' страны-.

Второйпуть обеспечения экономической. безопасности отечественного фондового рынка — консолидация российских площадок и: создание1 в России" консолидированной, инфраструктуры фондовогорынка через объединение акционерных капиталов-существующих инфраструктурных организаций.

В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка, вединую, биржу, что позволит увеличить, уровень, экономической безопасности, за счет эффекта масштаба, снизить их издержки, унификацировать биржевое оборудования и программное* обеспечение. Объединенная биржа, была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов' для отечественных компаний при организации ими облигационных займови— IPO, что свою очередь, будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.

Кроме того, создание в России единого регулятора, и в первую очередь Центрального депозитария, позволит, в частности, обеспечить более эффективную систему экономической* безопасностифондового рынка России, приведет кповышению надежности учета прав собственности на ценные' бумаги, а также создать условия для удешевления и упрощения? расчетов путем проведения клиринга по сделкам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.

В процессе построения модели экономической безопасности финансовой системы России, необходимо учитывать роль банков, которые выступают как крупнейшие профессиональные участники фондового рынка.

Таким образом, представляется целесообразным внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая должна учитывать специфику российских условий^ ориентируясь на' наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей, что позволит обеспечить достаточный уровень экономической безопасности участников фондового рынка.

2. С целью построения эффективной системы по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему, необходимо обеспечить рывок во внедрении на российский рынок новых финансовых инструментов, обеспечивающих хеджирование рисков, а их эмитентов необходимыми, денежными средствами.

Важным направлением в этой областиявляется решение проблемы, связанной с отсутствием краткосрочных долговых инструментов, которые моглибы служить источником пополнения оборотных средств для российских эмитентов.

Появление в 2008 г. на российском фондовом рынке такого краткосрочного долгового инструмента, как биржевые облигации, сочетающего в себе достоинства и векселя и облигации, может впоследствии стать и уже становится удобным инструментом управления ликвидностью, диверсификации кредитного портфеля, покрытия кассовых разрывов, а также заменить или дополнить программы выпуска векселей. Это позволяет прогнозировать дальнейший рост рынка биржевых облигаций и достижение им масштабов сравнимых с объемом рынков корпоративных облигаций и векселей.

На рынке государственных ценных бумаг одним из способов решения проблемы отсутствия краткосрочных инструментов могло бы стать введение программ стрипования, которое предоставляет Министерству финансов, как эмитенту, возможность предложить участникам краткосрочные финансовые инструменты без изменения политики долгосрочных заимствований и без сокращения дюрации долга. Для Банка России появление нового «короткого» сегмента рынка государственных. ценных бумаг, сопровождающееся< повышением активностиучастников: рынкаозначает формирование, индикатора стоимости: коротких денег, общее повышение ликвидности: рынка государственных ценных бумаг и, как следствие, возможность, более. гибкоосуществлять денежно-кредитную политику и управлять ликвидностью банковской системы. Данные действия помогут повысить уровень эффективности рынка государственных ценных бумаг и обеспечит увеличение эффективности системыэкономической безопасности всего-финансового рынка России.

Перспективным проектом в рамках интеграционных, процессов, представляется организация обращения и размещения ценных бумаг" иностранных: эмитентов на российском фондовом* рынке и российских ценных бумаг на зарубежных рынках.

В условиях мирового финансового кризиса особенную актуальность приобретают вопросы обеспечения экономической безопасности данных операций. В связи" с этим необходимо провести тщательную проработки законодательной и процессуальной базы для допуска иностранных ценных бумаг на российский фондовый рынок с целью обеспечения", безопасности фондового рынка и всей: финансовой системы России в целом. Обеспечение притока иностранных, эмитентов' впоследствии^ будет способствовать формированию в Российской Федерации конкурентоспособного рынка, ценных бумаг, претендующего на роль в: первую очередь регионального финансового центраоднако данный процесс несет в себе и существенные риски.

В связи с резким увеличением спроса на кредитные ресурсы со стороны реального сектора экономики, остро стоит вопрос поиска долгосрочных финансовых ресурсов и новых инструментов рефинансирования ранее инвестированных средств.

Несмотря на? то, что кризис высокорисковых ипотечных кредитов (БиЬрпте) в СШАприостановил активную практику проведения сделок по секъюритизации кредитных, портфелей российских финансовых структур, как на внутреннем, так и. на внешнем рынке, по мере стабилизации мирового? финансового: рынка ожидается реанимирование: данного, сегмента. С целью? повышения уровня? безопасности при проведении подобных операций на отечественном фондовом рынке необходиморазвивать следующие направления:

• увеличить объем активов, которые могут быть секьюритизированы;

• расширить круг потенциальных инвесторов- ,.

• усилить уровень конкуренцииподталкивающее’компании к поиску более дешевых ресурсов;

• - увеличение обычной несекьюоритизированной задолженности и приближение ее к уровням, сопряженнымс риском понижения кредитных рейтингов;

• развивать законодательную базу.

3. Рост объемоввиртуальных сделок на рынке ценных, бумаг содержит в себе реальнуюугрозу экономической безопасности всего финансового рынка в целом. Для снижения данных рисков, выражающихся, в первую очередь, в спекулятивном, характере данных сделок, необходимо более качественное развитие уровня информационной безопасности на фондовом^ рынке России. В связи с этим особое внимание требуется уделяют качеству и совершенству используемых информационных технологий, повышать уровень защищенности информационных систем используемых при проведении операций на фондовом рынке.

Одним из наиболее перспективных шагов в этой области является комплексный подход к совершенствованию уровня автоматизации всех составляющих технологической цепочки проведения операций на фондовом рынке и интеграция применяемых и разрабатываемых интернет-технологий в данной области.

В частности, подключение к сервисам фондовых бирж через Интернет как резервный способ присутствия на рынках становится немаловажным фактором, оберегающим от убытков, и предоставляет дополнительные возможности для всех участников торгов, независимое от их активности на-рынке, специализации и используемых программных инструментов.

По-прежнему актуален вопрос совершенствования законодательства и системы регулирования фондового рынка с целью обеспечения* цивилизованных правил работы на нем, включая эффективную защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг.

При рассмотрении конкретных мер государства в области совершенствования законодательства и создания правового* поля для использования новых финансовых инструментов в главе 3 диссертационного исследования проведен анализ новейших законопроектов ФСФР, а именно: «Об особенностях обеспечения исполнения финансовых обязательств" — «Об изменениях в некоторые законодательные акты в части регулирования секьюритизации финансовых активов», «Об особенностях инвестирования в инфраструктуру с использованием инфраструктурных облигаций».

Основной задачей реформы раскрытия информации на российском рынке является обеспечение экономической безопасности участников рынка ценных бумаг, построение эффективной системы информационной безопасности, установление требований и стандартов по раскрытию информации. Выполнение данных задач будет способствовать к глобальному улучшению информационной прозрачности отечественных компаний и доступности информации для инвесторов. В этом контексте повышается роль регулятора, который не должен допускать селективного раскрытия информации, предотвращать возможности появления класса инвесторов, обладающих привилегированным доступом к информации, а также осуществления операций с ценными бумагами на основе инсайдерской информации.

Задача совершенствования и повышения уровня эффективного функционирования систем экономической безопасности рынка ценных бумаг в России, также предполагает совершенствование режима налогообложения его участников. Если законопроекты* в области налогообложения, разрабатываемые государством в. настоящее время, будут принятыто Россию по окончании активной фазы финансового кризиса может ждать значительный рост оборотов фондового рынка" и инвестиционной активности, как физических лиц, так и корпоративного сектора.

С целью повышения качественного уровня систем по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России, необходимо развивать систему корпоративного управления, которое является одним из самых важных элементов механизма защиты прав собственности инвесторов и способствует росту доверия инвесторов, как частных, так и институциональных, к отечественному рынку ценных бумаг.

При разработке новых законодательных актов или внесении изменений в действующие законодательные акты, регулирующие фондовый рынок России, государство должно руководствоваться протекционистскими и стимулирующими мерами воздействия, оказывающими как прямое, так и косвенное влияние на первичный и вторичный рынки.

5. Возрастает роль государства в содействии по обеспечению экономическойбезопасности инвестиционных сделок, в том числе проводимых через фондовый рынок. Мировой финансовый' кризис наглядно продемонстрировал, что сегодня без участия государства, налаживание государственно-частного партнерства и реальное улучшение инвестиционного климата маловероятно.

Государство содействует определению приоритетных направлений инвестирования, предоставляет необходимые и достаточные гарантии в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя, создает льготные условия кредитования и налогообложения для стратегически важных инвестиций.

6. Для обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему, Регулятору рынка ценных бумаг и участникам рынка необходимо разработать модель развития' рынка в целом, а не только бирж или депозитариев по отдельности, и в разумные сроки приступить к ее реализации. Опорными элементами такой модели должны стать:

• капитализированная, консолидированная финансовая инфраструктураёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов;

• прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков;

• высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение;

• спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.

7. Проведенный во-второй главе исследования анализ существующих проблем российского фондового рынка и задач по совершенствованию уровня экономической безопасности позволили сформулировать необходимые и достаточные условия для создания в России конкурентоспособного мирового финансового центра, которые сохраняют свою актуальность и в условиях мирового финансового кризиса в силу значительного потенциала отечественного фондового рынка: финансовая стабильность, конвертируемость национальной валюты, создание эффективного инструментария фондового рынка, обращение на нем иностранных ценных бумаг, наличие конкурентоспособной инфраструктуры рынка, внутренней инвесторской базы, эффективного законодательства о ценных бумагах.

8. Учитывая последствия мирового финансового кризиса, в третьей главе диссертационного исследования были сформулированы-, следующие условия-при которых возможно создание эффективной системы обеспечения, экономической безопасности’российского рынка ценных бумаг, в условиях' его интеграции в мировой фондовый рынок:

• увеличение внутреннего’спроса на финансовые инструменты;

• сокращение операционных издержек, совершенствование и консолидация инфраструктуры рынка;

• снижение рисков финансовых посредников й системного риска рынка в целом.

9. Для российского фондового рынка безусловно важным1 остается дальнейшее развитие интеграционных процессов, сопровождающихся как протекционистскими, так и инновационными мерами со стороны государства, что в свою-очередь будет способствовать его превращению в. высокоэффективный механизм по обеспечению экономической безопасности финансовой системы России, построение эффективной системы безопасности рынка ценных бумаг необходимо для обеспечения качественного перераспределения финансовых ресурсов, существенному увеличению привлечения стратегических инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов.

Будет и далее возрастать роль государства в построении системы экономической безопасности фондового рынка, определенииее приоритетных направлений, в предоставлении гарантий в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя.

Нехватка традиционных источников финансирования предприятий в условиях мирового финансового кризиса подтверждает значимость российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, а также целесообразность предпринимаемых государством и профессиональными участниками мер для обеспечения его эффективной и безопасной интеграции в мировой фондовый рынок.

Целью совершенствования существующей системы обеспечения экономической безопасности и внедрения новых инструментов и технологийна среднесрочную и долгосрочную перспективу является превращение отечественного рынка ценных бумаг в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики в целом.

В краткосрочной перспективе сохранится достаточно высокая зависимость российского фондового рынка от рынка ценных бумаг США. Однако в долгосрочной перспективе снижение доходности на развитых рынках должно способствовать притоку капитала на формирующиеся рынки, в том числе и на отечественный рынок ценных бумаг, что поможет уйти от данной зависимости и обезопасить функционирование российского фондового рынка.

Кроме того, российский рынок ценных бумаг в краткосрочной перспективе будет продолжать носить долговой характер, как это происходит на рынках ценных бумаг, обслуживающих рыночные экономики, основанные на контролирующих собственниках и оптовой структуре акционерных капиталов. С высокой долей вероятности будет функционировать «смешанная» модель рынка ценных бумаг, характеризующаяся активными операциями коммерческих банков и их дочерних компаний с корпоративными ценными бумагами, а также прямым участием крупнейших российских банков в собственности акционерных компаний.

Что касается долгосрочной перспективы, то исключительно внутренних ресурсов будет недостаточно для выхода из кризиса и обеспечения устойчивого экономического роста. В связи с этим важной 1 г составляющей государственной и корпоративной политики на рынке ценных бумаг будет привлечение иностранных инвестиций.

Таким образом, для эффективной интеграции отечественного фондового рынка в мировой одним из важнейших условий будет являться создание эффективной системы по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг и финансовой системы в целом в качестве основного фактора устойчивости национального рынка.

Принимаемые в настоящее время меры по отладке механизмов экономической безопасности, обеспечивающих развитие инновационной инфраструктуры, а также реализация проектов по повышению эффективности исполнения государственных функций защиты прав и законных интересов участников фондового рынка, по предупреждению и предотвращению недобросовестной практики и нарушений законодательства на рынке ценных бумаг, будут во многом определять как дальнейшее развитие фондового рынка, так и сценарии его интеграции в мировой финансовый рынок.