Использование инструментов денежно-кредитной политики на современном этапе

Банк России принимает решение об использовании тех или иных инструментов ДКП в зависимости от того, как складывается динамика макроэкономических показателей, изменяется состояние платежного баланса и конъюнктура международных финансовых и товарных рынков, проводится бюджетная политика.

В настоящее время большинство центральных банков проводит свою денежно-кредитную политику на основе регулирования процентных ставок, то есть определяет цену денег в экономике. Банк России также исходит из того, что основным ориентиром в развитии системы инструментов его денежно-кредитной политики должно быть постепенное увеличение значения процентной ставки. Уже сейчас Банк России начинает проводить более активную процентную политику. Если в предыдущие годы уровень ставки рефинансирования Банка России корректировался в основном вслед за снижением инфляции и устойчивым уменьшением ставок на рынке межбанковских кредитов, отражая уже произошедшие изменения в состоянии денежной сферы, то сейчас Банк России стремится воздействовать с помощью ставки по своим инструментам на уровень ликвидности банковской системы, объем денежного предложения и, соответственно инфляцию. Так, в течение 2006 года для изъятия избыточной ликвидности Банк России несколько раз повышал ставки по депозитам коммерческих банков в центральном банке. Для денежно-кредитной политики это означало усиление внимания к процентной политике в процессе контроля за темпами денежного предложения.

Тем не менее влияние процентной политики на состояние денежной сферы в ближайшее время будет оставаться все еще ограниченным. Связано это прежде всего с тем, что в условиях избыточной ликвидности коммерческие банки не испытывают существенной потребности в заимствованиях у Банка России и ставки по инструментам рефинансирования не оказывают существенного влияния на денежные показатели.

Решающим условием для начала полноценного использования процентной ставки как основы процесса принятия решений в области денежно-кредитной политики должен стать переход к режиму плавающего валютного курса.

Стратегическим направлением активизации процентной политики является сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке. Однако значительное повышение ставок по стерилизационным инструментам увеличивает риск притока краткосрочного капитала в экономику, что создаст дополнительное давление в сторону повышения курса рубля. Поэтому одной из основных задач в последнее время Банк России видит нахождение компромиссного уровня процентных ставок, обеспечивающего эффективное связывание избыточной ликвидности банковского сектора при одновременном недопущении масштабных краткосрочных притоков капитала.

В России на протяжении нескольких лет растет торговый баланс, сохраняется высокое сальдо текущего счета платежного баланса. Это приводит к высокой ликвидности банковского сектора. Банк России использует инструменты, в основном связанные со стерилизацией избыточного денежного предложения, и почти не использует инструменты, связанные с рефинансированием.

Возможности расширения рефинансирования кредитных организаций Банком России связаны с созданием предпосылок для перехода к плавающему валютному курсу. В этих условиях присутствие центрального банка на валютном рынке станет минимальным, а прирост денежной базы будет происходить за счет внутренних источников, то есть в результате увеличения задолженности коммерческих банков Банку России.

В целях повышения эффективности операций рефинансирования кредитных организаций как инструмента денежно-кредитной политики Банк России планирует проводить работу в рамках создания единого механизма рефинансирования кредитных организаций, который обеспечит возможность финансово стабильным кредитным организациям получать внутридневные кредиты, кредиты «овернайт» и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечения, входящий в «единый пул» обеспечения.