Задача № 2.
Менеджер полагает, что краткосрочные ставки будут падать. Тогда целесообразно брать краткосрочные кредиты и размешать средства в более долгосрочные активы.
Допустим, одномесячный кредит можно взять под 33% годовых. ГКО с истечением через три месяца приносит доходность 34% и стоит 921 700 руб. Менеджер полагает, что через месяц одномесячный кредит можно будет взять под 30% годовых, а еще через месяц — также под 30%. Он берет одномесячный кредит на муссу 921 700 тыс. руб. под 33% годовых и размещает его в трехмесячное ГКО. Предположим, он оказался прав в ожиданиях относительно будущей конъюнктуры. Для погашения первого кредита он берет второй месячный кредит под 30%. Для погашения второго кредита — третий месячный кредит под 30%. Общая сумма, выплаченная менеджером по кредитам за трехмесячный период составила: 921 700 тыс. (1 * 0,33/12) (1 * 0,3/12) 2 = 994 990,99 тыс. руб.
При погашении ГКО через три месяца менеджер получает сумму 1 млрд руб. Его доход составил: 1 000 000 тыс. — 994 990,99 тыс. = 5009,01 тыс. руб. 4].
Задача № 3.
Менеджер ожидает, что краткосрочные ставки вырастут. Тогда он берет более долгосрочный кредит и размешает его последовательно в ряд более краткосрочных активов.
Допустим, что ставка по трехмесячному кредиту равна 30%. ГКО с погашением через месяц приносит 25% годовых и стоит 979 600 руб. Менеджер полагает, что в последующие месяцы доходность трехмесячных ГКО повысится, поэтому берет кредит в сумме 979 600 тыс. руб. и покупает ГКО с погашением через один месяц. При погашении он покупает следующие одномесячные ГКО с доходностью 31% (менеджер оказался прав в ожиданиях) и еще через месяц еще одномесячные ГКО с доходностью 33%. По кредиту менеджер должен вернуть сумму:
979 600 тыс. (1 * 0,¾) = 1 053 070 тыс. руб.
По ГКО он получит сумму:
979 600 000 (1 * 0,25/12) (1 * 0,31/12) (1 * 0,33/12) = 1 054 052,53 тыс. руб.
Его доход составил:
1 054 052,53 тыс. — 1 053 070 тыс. = 982,53 тыс. руб. 4].
