Диагностика банкротства предприятия

С 26 октября 2002 г. вступил в действие Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». В нем было дано более четкое определение понятия несостоятельности (банкротства).

Банкротство — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных пособий и (или) об оплате груда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Денежное обязательство — это обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму, но гражданско-правовой сделке и (или) иному предусмотренному Гражданским кодексом РФ и бюджетным законодательством РФ основанию.

К обязательным платежам относятся:

• • налоги, сборы и иные обязательные взносы, уплачиваемые в бюджет соответствующего уровня бюджетной системы Российской Федерации и (или) государственные внебюджетные фонды;
• • штрафы, пени и иные санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанности по уплате вышеперечисленных взносов;
• • административные штрафы;
• • установленные уголовным законодательством штрафы.

Критерии неплатежеспособности должника — неисполнение обязанности по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. К обязательствам и (или) обязанностям относятся задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги, суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником.

Производство по делу о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику — юридическому лицу в совокупности составляют не менее чем 300 тыс. руб.

Анализ финансового состояния должника проводится в целях определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных издержек, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника.

В теории анализа существуют различные российские и зарубежные методы прогнозирования вероятности банкротства: анализ обширной системы критериев и признаков, анализ ограниченного круга показателей, анализ интегральных показателей, на основе построения многофакторных прогнозных моделей и др.

Самой простой является двухфакторная модель прогнозирования банкротства, для которой выбирают два ключевых показателя, характеризующих вероятность банкротства. В зарубежной практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (К-) используют показатель текущей ликвидности (К_ТЛ) и коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии (7С_ФН)), которые рассчитывают с учетом коэффициентов весомости (а, b, с) по формуле:

Рекомендуемые значения для показателей: К_ТЛ = 2; К_фи = 0,5 -г- 1. При значении К_фн < 0,5 возникает риск для кредиторов предприятия.

При прочих равных условиях вероятность банкротства меньше, чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше коэффициент финансовой зависимости. То есть для предприятий, у которых:

• • К₍₎ = 0, вероятность банкротства 50%;
• • К' < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения К&

'К₆ > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом К_С).

Однако, по мнению специалистов, двухфакторная модель не в полной мере описывает финансовое положение компании, поэтому чаще всего аналитики используют пятифакторную модель Э. Альтмана, который разработал с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. При разработке индекса Альтман обследовал большое количество предприятий, половина которых обанкротилась, и исследовал значительное количество коэффициентов, из которых он отобрал пять наиболее значимых для прогноза. Индекс кредитоспособности (Z) Альтмана определяется следующим образом:

где а, b, с, ф е — весовые коэффициенты; К_{, К₂, /С₃, К_А К₅ — коэффициенты, определяющие кредитоспособность предприятия, которые рассчитываются следующим образом:

К_{ — отношение оборотного капитала к активам;

К₂ — отношение нераспределенной прибыли к активам;

К₃ — отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к активам;

К_А — отношение собственного капитала по рыночной стоимости к заемному капиталу;

К$ — отношение объема продаж к активам.

После расчета полученные значения сравнивают с данными табл. 12.8 и делают вывод о вероятности банкротства.

Таблица 12.8

Значения Z — показателя Альтмана.

Еще более точной моделью является семифакторная модель Альтмана, которая включает следующие показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов прибылью, кумулятивная прибыльность, коэффициент покрытия (текущей ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы. Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями^[1].

Четырехфакторная модель диагностики банкротства (Z) российских ученых имеет следующий вид:

где а, Ь, с — коэффициенты весомости показателей; К_х, К₂, К-,. К_А — коэффициенты, определяющие кредитоспособность предприятия, которые рассчитываются следующим образом:

К — отношение оборотного капитала к активам;

К₂ — отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К₃ — отношение выручки от реализации к активам;

К_А — отношение чистой прибыли к интегральным затратам.

Вероятность банкротства определяется сравнением с показателями в табл. 12.9.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R

Таблица 12.9

В российской практике диагностика банкротства чаще всего базируется на анализе коэффициентов утраты и восстановления платежеспособности предприятия, обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, текущей ликвидности предприятия.

Коэффициент утраты платежеспособности (К_уп), показывающий вероятность ухудшения показателя текущий ликвидности предприятия в течение следующих трех месяцев после отчетной даты, определяется по формуле.

где К^_я — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности; 3 (месяца) — период утраты платежеспособности предприятия; Т — отчетный период, мес.; К^_л — коэффициент текущей ликвидности в начале отчетного периода; /С^^рм— нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, Kj_n = 2.

Если коэффициент утраты платежеспособности меньше 1, то существует реальная угроза для предприятия ее утраты, это критическое значение, т. е. при сложившейся с начала отчетного года динамики коэффициента текущей ликвидности через 3 месяца его значение может опуститься ниже 2, став неудовлетворительным.

Коэффициент восстановления платежеспособности (К_вп) определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению по формуле.

где 6 (месяцев) — период восстановления платежеспособности.

Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным шести месяцам.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности, (см. формулу (12.7) в параграфе 12.2). Напомним, что нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,1.

Коэффициент текущей ликвидности предприятия также уже рассматривался в предыдущих параграфах: напомним, что он рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам.

Таким образом, существует три варианта решений о признании предприятия неплатежеспособным:

• • показатели текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами ниже нормативов, нет реальной возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев. Решение: предприятие является банкротом (неплатежеспособно, структура баланса неудовлетворительная);
• • показатели текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами ниже нормативов, но есть реальная возможность восстановить платежеспособность в течение шести месяцев. Решение: возможна отсрочка признания предприятия банкротом на шесть месяцев;
• • показатели текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормативов, но коэффициент утраты платежеспособности меньше 1. Решение о банкротстве не принимается, но ввиду реальной утраты платежеспособности предприятие ставится на специальный учет^[2].

Вопрос для размышления

Какие мероприятия применяются для восстановления платежеспособности предприятия и обеспечения его эффективной хозяйственной деятельности? Приведите конкретные примеры.

• [1] [Электронный ресурс]: http://vwv.fmancemotion.ru/fmots-225-l.html.
• [2] Лбчук В. А. Энциклопедия современного бизнеса. СПб.: Вектор, 2005.