Почему при опенке проектов часто отдают предпочтение показателю «чистый дисконтированный доход» ?
На практике имеет место систематическое занижение NPV, так как распространено упрощающее допущение: денежные потоки учитываются на конец года, т. е. позже срока их фактического возникновения; Перечисленные факторы вызывают необходимость использования показателя NPV в комплексе с другими показателями оценки эффективности проектов. Если рассматриваются альтернативные проекты, то предпочтительнее… Читать ещё >
Почему при опенке проектов часто отдают предпочтение показателю «чистый дисконтированный доход» ? (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Чистый дисконтированный (приведенный) доход (NPV) является наиболее распространенным показателем при оценке эффективности проектов. Обычно его величина интерпретируется как возможный прирост ценности в результате реализации проекта. Формула для расчета NPV имеет вид.
где В{— денежные поступления; Ct — денежные затраты; 1/(1 + г/ - коэффициент дисконтирования; г — требуемая (минимальная) ставка доходности или стоимость капитала; С0 — затраты в текущий момент (не дисконтируются).
Если NPV> 0, то рассматриваемый инвестиционный проект выгоден при выбранной ставке дисконтирования. (Если NPV > 0, то в результате реализации проекта ценность компании возрастает, если NPV = 0, то реализация проекта позволяет рассчитаться со всеми инвесторами, что также является положительным результатом.) Те проекты, где нет доходов (так называемые вынужденные проекты), могут оцениваться на основе минимизации затрат.
ПРИМЕР 17.3
Пример расчета чистого приведенного дохода от проекта*.
ТАБЛИЦА 17.2.
Гоа. жизни проекта | Инвестиции в проект (затраты), ден. ед. | Денежные поступления от проекта, ден. ед. | Коэффициент дисконтирования при 12% годовых | Дисконтированные затраты, ден. ед.* | Дисконтированные денежные поступления, ден. ед. | Чистый доход от проекта, ден. ед. |
0,893 | -1786 | |||||
0,797 | -1594 | |||||
0,712 | ||||||
0,636 | ||||||
0,567 | ||||||
0,507 | ||||||
0,452 | ||||||
Итого | 10 000 | — |
* В данном примере С0 не выделяется: предполагается, что денежные выплаты начинаются в конце года, затраты текущего момента отсутствуют. Выделять С0 или нет — зависит от реального движения денежных средств конкретного проекта.
Таким образом, чистый приведенный доход рассматриваемого условного проекта равен 357 ден. ед., что дает более объективную картину об эффекте от проекта, чем чистый доход, рассчитанный в примере 17.2.
В целом анализ NPV проектов обычно позволяет сделать следующие выводы:
- — доход собственников в результате реализации проекта возрастает на величину NPV;
- — если рассматриваются альтернативные проекты, то предпочтительнее тот, у которого NPVбольше.
Достоинством показателя NPV, выделяющим его среди прочих, является главным образом то, что он показывает абсолютную величину потенциального дохода, т. е. предприниматель принимает решение о целесообразности реализации проекта на основе ясного критерия: устраивает ли его возможная величина чистого дохода через п периодов или нет. Преимуществом данного показателя является также то, что он учитывает весь срок жизни проекта, временную стоимость (ценность) денег — TVM (Time Value of Money), позволяет выявить наиболее выгодный проект. Однако использование показателя NPV для отбора проектов имеет ряд ограничений и предполагает учет следующих моментов:
- — необходимость выбирать ставку дисконта до расчетов. Величина NPV зависит от нее в значительной степени. При использовании заниженной ставки дисконта NPV проекта может быть необоснованно завышена и, наоборот, при использовании завышенной ставки дисконта NPV снижается, проект может быть ошибочно признан неэффективным;
- — выбор проекта по одному критерию NPV может привести к тому, что для отобранного проекта нет соответствующих средств, так как он в явном виде не показывает, какими инвестиционными усилиями достигнут результат. Например, два проекта с одинаковой NPV могут иметь совершенно различные инвестиционные потребности;
- — на практике имеет место систематическое занижение NPV, так как распространено упрощающее допущение: денежные потоки учитываются на конец года, т. е. позже срока их фактического возникновения;
- — показатель NPV не позволяет оценить период возврата средств.
Перечисленные факторы вызывают необходимость использования показателя NPV в комплексе с другими показателями оценки эффективности проектов.