Сущность и классификация предпринимательских и финансовых рисков

В экономической деятельности получение дохода непосредственно связано с категорией риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Категория риска представляет собой сложное явление, имеющее множество определений и показателей проявления. Приведем ряд определений риска, данных отечественными и зарубежными авторами [26,45,52,57, 611:

• • риск — это потенциальная, численно измеримая возможность потери. Понятием риска характеризуется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий;
• • риск — это вероятность возникновения потерь, убытков, недополученных планируемых доходов, прибыли;
• • риск — это неопределенность финансовых результатов в будущем;
• • риск — это стоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потерям;
• • риск — это шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь и повреждений;
• • риск — это вероятность потери ценностей (финансовых, материальных товарных ресурсов) в результате деятельности, если обстановка и условия проведения деятельности будут меняться в направлении, отличном от предусмотренного планами и расчетами.

Таким образом, четко заметна тесная связь риска, вероятности и неопределенности. Следовательно, чтобы наиболее точно раскрыть категорию «риск», необходимо определить такие понятия, как «вероятность» и «степень неопределенности».

Понятие вероятности позволяет количественно сравнивать рискообразующие события по степени их возможного проявления. Вероятность представляет собой возможность получения определенного результата. Очевидно, что более вероятным считается то событие, которое происходит чаще. Таким образом, в первую очередь понятие вероятности связано с опытным, практическим определением частоты события.

Выделяют субъективную и объективную вероятность.

Концепция объективной вероятности строится на интерпретации понятия вероятности как предельного значения частоты при бесконечно большом числе экспериментов, и оценка вероятности производится посредством вычисления частоты, с которой происходит данное событие. Например, частота возникновения некоторого уровня потерь в процессе реализации инвестиционного проекта может быть рассчитана по формуле.

f (A) = n (A)/n,

где/ — частота возникновения некоторого уровня потерь; п (А) — число случаев наступления этого уровня потерь; п — общее число случаев в статистической выборке, включающее как успешно осуществленные, так и неудавшиеся проекты.

Точность измерения объективной вероятности зависит от объема статистических данных и возможности их использования для будущих событий, т. е. от сохранения условий, в которых происходили прошлые события. Вместе с тем во многих случаях при принятии решений статистические данные о частоте возникновения событий весьма малы по объему либо вообще отсутствуют. В этом случае используется другой способ измерения вероятностей ситуации, основанный на субъективных измерениях лица, принимающего решение.

Субъективная вероятность определяется на основе предположения, основывающегося на суждении или личном опыте оценивающего (эксперта), а не на частоте, с которой подобный результат был получен в аналогичных условиях. Отсюда широкое варьирование субъективных вероятностей, которое объясняется значительным спектром различной информации или различных возможностей оперирования с одной и той же информацией. Субъективные вероятности при выполнении некоторых предположений обладают свойствами обычных объективных вероятностей, поэтому с ними можно производить обычные операции, определяемые в теории вероятностей.

Зависимость от объемов исходной информации, с одной стороны, и от субъекта — с другой, ведет к тому, что вероятностная ситуация характеризуется неопределенностью. Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна. Таким образом, неопределенность — это неполное или неточное представление о значениях различных параметров в будущем, порождаемых различными причинами, и прежде всего неполнотой или неточностью информации об условиях реализации решения. Наличие неопределенности значительно усложняет процесс выбора оптимальных решений и может привести к непредсказуемым результатам.

С точки зрения вероятности выпадения событий неопределенность можно подразделить на следующие виды:

• • неопределенность с разной степенью нрогнозируемости события (полная, частичная);
• • полная определенность.

Полная неопределенность характеризуется близкой к нулю прогнозируемостыо вероятности наступления события. Полной определенности соответствует близкая к единице прогнозируемость событий. Частичная неопределенность отвечает таким событиям, уровень прогнозируемости которых лежит в пределах от 0 (полная неопределенность) до 1 (полная определенность).

Таким образом, риск представляет собой сложное понятие, имеющее своей причиной неопределенность и тесно связанное с вероятностными процессами.

Риск неразрывно связан с деятельностью предприятия. Принимая те или иные управленческие решения без зачета влияющих факторов, предприятие может потерять свои средства или получить прибыль, меньшую, чем запланированная. Вследствие неопределенности ситуации, в которой находится предприятие, руководству приходится принимать решения, вероятность успешной реализации которых (а значит, и получения доходов/прибыли в полном объеме), зависит от множества внешних и внутренних факторов, воздействующих на предприятие. В этой ситуации и проявляется понятие риска.

Следовательно, риск можно охарактеризовать как вероятность недополучения (неполучения) планируемых доходов (прибыли) в условиях неопределенности, сопутствующей деятельности предприятия.

Вопросы классификации рисков представляют довольно сложную проблему, что обусловлено их многообразием и видами проявления. Можно представить следующую систему классификации рисков (рис. 4.3) [26, 45, 52, 54, 571. Рассмотрим подробнее некоторые виды рисков в соответствии с приведенной классификацией.

Рис. 4.3. Классификация предпринимательских рисков.

В зависимости от основной причины возникновения риски подразделяются на следующие виды:

• • природно-естественные риски, связанные с проявлением стихийных сил природы;
• • экологические риски, связанные с наступлением гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде;
• • политические риски, связанные с возможностью возникновения убытков или сокращения размеров прибыли вследствие изменения государственной политики;
• • транспортные риски, связанные с потерей/порчей грузов в процессе их перевозки различными видами транспорта;
• • имущественные риски — риски, связанные с потерей имущества предприятия по различным причинам (хищения, аварийные ситуации на производстве и т. п.);
• • торговые риски, связанные с получением убытков по причине несвоевременной поставки товара, задержки платежей за реализованную продукцию и т. п.

По сферам деятельности предприятия различают:

• • производственный риск, связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции (работ, услуг) в результате воздействия факторов внешней и внутренней среды;
• • коммерческий риск, связанный со снижением объемов реализации продукции (работ, услуг), непредвиденным сокращением объемов закупок, повышением закупочной цены товара, увеличением издержек обращения и др.;
• • финансовый риск, возникающий в связи с невозможностью выполнения предприятием своих финансовых обязательств в результате изменения покупательной способности денег, формирования нерациональной структуры капитала, несбалансированности денежных потоков предприятия и т. п.

По характеру последствий риски подразделяются:

• • на чистые риски — риски, которые практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Их причинами могут быть стихийные бедствия, несчастные случаи и др.;
• • спекулятивные риски — риски, которые несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Их причинами могут быть изменение курсов валют, изменение конъюнктуры рынка, изменение условий инвестирования и др.

С точки зрения длительности действия предпринимательские риски можно разделить:

• • на кратковременные — риски, угрожающие предпринимателю в течение определенного отрезка времени (например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки грузов, или риск неплатежа по конкретной сделке);
• • постоянные — риски, которые непрерывно угрожают предпринимательской деятельности в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики (например, риск неплатежей в стране с несовершенной правовой системой или риск разрушения зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью).

По источникам возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние. К внешним относятся риски, непосредственно нс связанные с деятельностью предпринимателя (непредвиденные изменения законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность, неустойчивость политического режима в стране деятельности и т. п.). Источником внутренних рисков является само предприятие. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблений.

По степени правомерности могут быть выделены оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) предпринимательские риски. Для разграничения оправданного и неоправданного рисков необходимо учесть то обстоятельство, что границы между ними в различных видах предпринимательской деятельности и разных секторах экономики различны.

С учетом возможности страхования предпринимательские риски можно разделить на страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на других хозяйствующих субъектов, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов (т.е. некоторые виды риска, например риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель может застраховать).

Если рассматривать совокупность рисков как целостную систему, где каждый элемент занимает четко определенное место и в то же время подчиняется законам экономической системы в целом, то в этом случае задача классификации рисков сводится к определению системы факторов, воздействующих на процессы и определяющих интегральный риск.

Рассмотрим подробнее основные виды финансового риска. Классификация финансовых рисков представлена на рис. 4.4 [26, 52, 54, 57].

Рис. 4.4. Классификация финансовых рисков

По видам финансовые риски подразделяются на риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала.

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся:

• • инфляционный риск, обусловленный обесцениванием получаемых денежных доходов при росте инфляции с точки зрения реальной покупательной способности денег;
• • дефляционный риск, связанный с тем, что при росте дефляции падает уровень цен на продукцию и, следовательно, доходы предприятия снижаются;
• • валютный риск, связанный с изменением валютных курсов при проведении внешнеэкономических операций;
• • риск ликвидности, обусловленный потерями при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски), предполагают возможность недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов или формирования портфеля ценных бумаг и включают следующие риски:

• • риск упущенной выгоды, заключающийся в том, что возникает финансовый ущерб в результате неосуществления некоторого мероприятия (например, отказ от вложения средств в реализацию инвестиционного проекта);
• • риск снижения доходности, который подразделяется на процентный риск, возникающий в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам, и кредитный риск, возникающий в случае неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору;
• • биржевой риск, представляющий собой опасность потерь от биржевой сделки (риск неплатежа по коммерческой сделке);
• • селективный риск, возникающий из-за неправильного выбора объекта вложения капитала (например, вида ценных бумаг для инвестирования);
• • риск банкротства, предполагающий опасность потери предпринимателем собственного капитала и его неспособность рассчитаться по взятым на себя обязательствам в результате неправильного выбора объекта вложения капитала.

По степени стабильности различают следующие виды финансовых рисков:

• • систематический (рыночный) риск, характеризующий вероятность финансовых потерь, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры различных видов финансового рынка. Этот вид риска характерен для всех участников финансового рынка;
• • несистематический (специфический) риск, характеризующий вероятность финансовых потерь, связанных с неэффективной деятельностью конкретного предприятия. Этот риск вызывается неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой контрагентов и другими аналогичными факторами.

По уровню допустимого предела риска различают допустимый, критический и катастрофический риски.

В литературе по риск-менеджменту под допустимым пределом риска понимается величина риска в пределах его среднего уровня по отношению к другим видам деятельности и другим хозяйствующим субъектам [51, 57]. Если обозначить через R средний уровень риска в экономике, а через /?_д — уровень допустимого риска, должно иметь место неравенство.

Допустимый риск представляет собой угрозу потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. В данном случае потери возможны, но их размер не превышает ожидаемую прибыль. Таким образом, данный вид предпринимательской деятельности или конкретная сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняют свою экономическую целесообразность.

Критический риск связан с опасностью потерь в размере, меньшем произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки или равном им. Уровень критического риска R_K[) выше среднего, но в пределах максимально допустимых значений риска /?_тах, принятых в данной экономической системе для определенных видов деятельности, т. е.

Катастрофический риск связан с возможностью потери не только всех вложенных в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и всего имущества предприятия. Это характерно для ситуации, когда предприятие получило значительные внешние займы под ожидаемую прибыль. Катастрофический риск /?_кат превышает максимальную границу риска, сложившуюся в данной экономической системе, для него выполняется условие.

Ущерб от риска предполагает потери, которые возникают в процессе предпринимательской деятельности при наступлении рискового события. Обычно их разделяют на материальные, трудовые, финансовые, потери времени, специальные виды потерь [57].

Материальные виды потерь проявляются в непредусмотренных дополнительных затратах или прямых потерях оборудования, имущества, продукции, сырья и т. д. Материальные потери обычно оценивают в тех же единицах, в которых измеряется количество данного вида материальных ресурсов, т. е. в физических единицах веса, объема, площади и др.

Трудовые потери представляют потери рабочего времени, вызванные случайными, непредвиденными обстоятельствами. В непосредственном измерении трудовые потери выражаются в человеко-часах, человеко-днях или просто часах рабочего времени.

Финансовые потери представляют собой прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами, выплатой штрафов, потерей денежных средств и т. п. Кроме того, финансовые потери могут возникнуть при невозврате долгов, неоплате покупателем поставленной ему продукции, уменьшении выручки вследствие снижения цен на реализуемые продукцию и услуги. Особые виды денежного ущерба связаны с инфляцией, изменением валютных курсов и т. д.

Потери времени существуют тогда, когда процесс предпринимательской деятельности идет медленнее, чем было намечено. Прямая оценка таких потерь осуществляется в часах, днях, неделях, месяцах запаздывания в получении намеченного результата. Чтобы перевести оценку потерь времени в стоимостное измерение, необходимо установить, к каким потерям дохода, прибыли от предпринимательской деятельности способны приводить потери времени.

Специальные виды потерь имеют место в виде нанесения ущерба здоровью и жизни людей, окружающей среде, престижу предпринимателя и т. п. Чаще всего специальные виды потерь крайне трудно определить в количественном, тем более в стоимостном выражении.

На конкретный риск может оказывать воздействие значительное количество рискообразующих факторов. Одни из них являются нейтивными (уникальными) факторами этого риска, другие — интегральными, которые воздействуют одновременно и на другие риски.

В целом большинство рискообразующих факторов по своей природе являются нейтивными, т. е. присущими конкретным рискам и не воздействующими на риски других видов [57]. В качестве примера можно привести возможное понижение цен на золото, которое оказывает воздействие лишь на рыночные риски и не воздействует на организационные и производственные риски.

В то же время существует ряд рискообразующих факторов, одновременно воздействующих на риски нескольких видов, — так называемые интегральные (обобщенные) факторы риска. В качестве примера можно привести повышение цен на энергоносители, которое оказывает воздействие на организационные риски (возможные сбои системы производства), а также на кредитные риски (возможное повышение себестоимости продукции, что ведет к невозможности возврата кредита). В свою очередь, интегральные факторы риска по уровню воздействия можно подразделить на интегральные рискообразующие факторы микроэкономического и макроэкономического уровня.

К числу интегральных рискообразующих факторов микроэкономического уровня, воздействующих на деятельность любого экономического субъекта (предприятие, банк, страховая компания и пр.), относятся:

• • недобросовестность или профессиональные ошибки партнеров;
• • недобросовестность или профессиональные ошибки сотрудников компании;
• • ошибки программного обеспечения;
• • противоправные действия сотрудников компании и третьих лиц (хищения, подлоги и т. д.);
• • ошибки технологического процесса;
• • уровень менеджмента.

К числу интегральных рискообразующих факторов макроэкономического уровня относятся:

• • изменение курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам;
• • уровень инфляции;
• • изменение ключевой ставки центробанка;
• • изменение цен на энергоносители;
• • изменение налоговых ставок.

Таким образом, рисковая ситуация связана со статистическими процессами, и ей сопутствуют следующие условия:

• • наличие неопределенности;
• • необходимость выбора альтернатив при решении задач финансового менеджмента;
• • возможность качественной и количественной оценки вероятности осуществления того или иного варианта;
• • возможность количественной оценки уровня ущерба от возникновения рискового события.

В этих условиях весьма важным является выбор методов и процедур, с помощью которых можно провести оценку уровня вероятности возникновения финансового риска и размера ущерба.