Баланс движения капиталов (счет движения капиталов)

В балансе движения капиталов отражены доходы от торговли активами, например от продажи акций, облигаций, недвижимости и компаний иностранцам, и расходы, возникающие в результате покупки активов за границей.

Баланс движения капиталов показывает, таким образом, как меняются чистые заграничные активы, а значит, и чистый приток или отток капиталов. Если поступления от продажи активов остальному миру больше, чем наши расходы на покупку активов за границей, то баланс движения капиталов сводится с положительным сальдо. В этом случае капитал притекает в страну, т. е. имеет место чистый приток капитала.

Наоборот, когда за границей покупается больше активов, чем покупается иностранцами в нашей стране, имеет место чистый отток капитала и баланс сводится с дефицитом.

Существует следующее простое правило, помогающее отличить положительное сальдо от дефицита в текущем платежном балансе и балансе движения капиталов.

¦ Когда соответствующие сделки ведут к чистым поступлениям иностранной валюты, то данный баланс сводится с положительным сальдо.

¦ Когда страна покупает за границей товаров больше, чем продает, т. е. когда страна тратит больше иностранной валюты, чем получает, то имеет место дефицит текущего платежного баланса.

¦ Когда продажи активов иностранцам и займы за границей в конечном счете превосходят закупки заграничных активов и выплаты кредитов, то страна приобретает иностранную валюту в результате чистого притока капитала и, следовательно, имеет место положительное сальдо движения капиталов.

Объединим теперь баланс по текущим операциям и баланс движения капиталов и посмотрим на платежный баланс в целом.

Платежный баланс и вмешательство государства

¦ Определение платежного баланса может быть записано в виде следующего уравнения:

Поскольку итоговые поступления валюты от иностранцев должны быть равны итоговым суммам, выплаченным иностранцам, то дефицит или избыток платежного баланса должен быть возмещен центральным банком страны.

Итоговое положительное сальдо платежного баланса будет в точности равно закупкам иностранной валюты центральным банком.

И наоборот, дефицит платежного баланса будет в точности равен чистым продажам иностранной валюты центральным банком.

В случае отсутствия вмешательства государства (в форме валютных интервенций) должно выполняться равенство.

Платежный баланс страны и основное макроэкономическое тождество

Рассмотренный выше платежный баланс страны убедительно иллюстрирует тесную взаимосвязь между финансовыми потоками и рынками товаров. Для того чтобы увидеть эту связь на формализованном уровне, перепишем основное тождество национальных счетов.

где Y- объем валового национального продукта; С — объем потребительских расходов; I — объем инвестиционных расходов; G — объем государственных расходов; XN — объем чистого экспорта страны.

Вычтем из обеих частей основного макроэкономического тождества С и G:

Учитывая, что (Y-C-G) представляет собой объем национальных сбережений (S)^[1], получим.

Перенесем все члены равенства в левую часть и получим так называемое основное тождество национальных счетов:

Данная форма записи основного тождества национальных счетов показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала (I — S) и международными потоками товаров и услуг (XN).

Каждый член этого равенства имеет свое собственное имя:

(I — S) — счет движения капитала платежного баланса;

XN — текущий счет (счет текущих операций) платежного баланса.

Счет движения капитала представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями. Инвестиции в условиях открытой экономики могут превышать сбережения страны, так как инвесторы могут финансировать инвестиционные проекты за счет средств, заимствованных на мировых финансовых рынках. Таким образом, счет движения капитала равен объему внутреннего накопления капитала, финансируемого за счет зарубежных займов. Счет текущих операций XN — это сумма, получаемая из-за границы в обмен на наш чистый экспорт (включая чистую выручку от использования национальных факторов производства).

Основное тождество национальных счетов утверждает, что счет движения капитала и текущий счет платежного баланса должны быть уравновешены. Это значит, что сальдо счета движения капитала и сальдо счета текущих операций в сумме равны нулю:

Если величина (I — S) является положительной, a XN — отрицательной, то получается положительное сальдо движения капитала и дефицит текущего счета платежного баланса. Это означает, что берутся займы на мировых финансовых рынках и импортируются больше товаров, нежели экспортируется.

Если величина (I — S) является отрицательной, a XN — положительной, значит имеется дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операций. Это означает, что на мировых финансовых рынках страна выступает в роли кредитора и больше экспортирует товаров, чем импортирует.

Балансы счета движения капитала и текущего счета показывают, что международные потоки фондов для финансирования накопления капитала и международные потоки товаров и услуг представляют собой две стороны одной медали.

С одной стороны, если сбережения страны превышают ее инвестиции, то сбережения, не инвестированные внутри страны, используются для выдачи кредитов иностранцам. Им требуются эти ссуды, поскольку наша сторона предоставляет им больше товаров и услуг, нежели они — нам, т. е. XN является положительной величиной.

С другой стороны, если инвестиции страны превышают ее сбережения, излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа. Иностранцы должны предоставлять нашей стороне кредиты. Эти иностранные займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем она экспортирует, т. е. XN является отрицательной величиной.

Заметьте, что международные потоки капитала могут принимать различные формы. Проще всего исходить из того, что при положительном сальдо движения капитала иностранцы предоставляют нашей стороне займы. Но точно так же международное перемещение капитала может происходить в форме приобретения активов данной страны иностранцами. Например, когда японские инвесторы приобрели американский Рокфеллеровский центр, эта сделка была результатом (частью) положительного сальдо счета движения капитала платежного баланса США. В обоих случаях — и когда иностранцы приобретают внутренние долговые обязательства, и когда они приобретают внутренние активы, приобретаются права на будущий доход с капитала страны. Другими словами, в обоих случаях иностранцам в итоге принадлежит некоторая часть (доля) запаса капитала данной страны.

Приведенная выше форма записи платежного баланса является неполной, укороченной, так как не включает еще одну категорию учета — счет движения золотовалютных (официальных) резервов (OR). Изменение OR отражает увеличение или уменьшение государственных золотовалютных сбережений, не входящих в счет движения капитала, например, при продаже центральным банком золота или иностранной резервной валюты. Полная форма платежного баланса имеет вид.

Таким образом, сальдо счета текущих операций уравновешивается не только сальдо счета движения капитала, но и суммой

• [1] При исследовании внутриэкономических проблем национальные (общие) сбережения (S) разделяются на частные S1 = Y-C-T и государственные S2 = T-G, где Т — разница между объемами налоговых отчислений и трансфертными платежами.