Анализ и управление денежными средствами и высоколиквидными активами

Любой компании необходимы денежные средства для покупки сырья и материалов, основных средств, выплаты зарплаты, уплаты налогов, обслуживания долга, выплаты дивидендов, финансирования сделок по слияниям и поглощениям.

Понятие денежных средств и их эквивалентов в российском законодательстве

В российской бухгалтерской отчетности в составе оборотных активов выделяются «Денежные средства и денежные эквиваленты». В состав денежных средств входят:

• • деньги в кассе;
• • деньги на расчетных счетах в банке;
• • деньги в иностранной валюте, находящиеся на валютных счетах в банках;
• • прочие денежные средства (например, деньги, находящиеся на специальных счетах в банках, переводы в пути и т. д.).

Денежные эквиваленты — это высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и которые подвержены незначительному риску изменения стоимости. К денежным эквивалентам могут быть отнесены:

• • открытые в кредитных организациях депозиты до востребования;
• • финансовые вложения, приобретаемые с целью их перепродажи в краткосрочной перспективе (как правило, в течение трех месяцев).

Источник: Практическая энциклопедия бухгалтера. Т. 6 «Бухгалтерская отчетность». 2012.

Достаточный объем денежных средств обеспечивает гибкость в принятии финансовых решений. Наоборот, нехватка денежных средств может привести к нарушению сроков уплаты процентов по кредитам, затруднениям проведения расчетов с поставщиками и даже угрозе банкротства.

Вместе с тем слишком большой запас денежных средств также невыгоден компании, поскольку свободные от оборота деньги не приносят дохода или обеспечивают минимальный доход. Кроме того, компания несет еще и альтернативные издержки по их хранению.

Таким образом, цель управления денежными средствами сводится к поддержанию их величины на минимально допустимом уровне для обеспечения ликвидности компании, реализации краткосрочных и долгосрочных целей развития. При планировании денежных средств компания рассчитывает целевой остаток денежных средств.

Почему крупнейшие корпорации накашивают большой объем денежных средств?

У публичных компаний в последние годы повышается доля денежных средств в общих активах — с 13% в начале 1990;х гг. до 30% в 2006 г. Некоторые компании хранят значительные объемы денежных ресурсов. В частности, по результатам 2010 г. у компании Apple деньги и денежные эквиваленты составляли 68% от общей суммы активов компании. На конец 2002 г. денежные средства компании Nokia составляли 40% от всех активов компании, или 9,3 млрд евро. Важными причинами появления большой суммы денежных средств на балансе компании были сокращение оборотного капитала на 1 млрд евро и увеличение скорости обращения товарных запасов. При этом компания регулярно направляла на дивиденды 30−40% чистой прибыли. По мнению руководства, значительный объем денежных средств позволяет воплощать любые стратегические решения по развитию бизнеса.

Российские компании не стремятся накапливать большие суммы денежных средств. В целом согласно данным Росстата в 2010 г. в российской экономике денежные средства составляли 7,5% в структуре оборотных активов.

Также следует отметить, что по результатам опубликованной официальной отчетности за 2011 г. доля денежных средств и их эквивалентов в совокупных активах некоторых крупнейших российских компаний составила: ОАО «Мегафон» — 0,75%, ОАО «Газпром» — 2%, ОАО «Лукойл» — 3%, ОАО «Аптека 36.6» — 8%, ОАО «МТС» — 10%.

Источники: Duckin К. Cash holdings and corporate diversificat ion // The Journal of Finance. 2010. № 65. P. 955−992; Form 10-K. Apple Inc., 2010 (URL: secfilings.nasdaq.com); МакЛаннахан Б. Много или слишком много? // Финансовый директор. 2003. № 7−8. С. 176−182; Российский статистический ежегодник: [офиц. сайты российских компаний]: бухгалтерские балансы в рамках годовой отчетности. Табл. 22.59. Росстат, 2011. URL: gks.ru.

Теперь рассмотрим основные модели, используемые в корпоративных финансах для расчета целевого остатка денежных средств компании.