Источники финансирования капитальных вложений

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может финансироваться за счет:

• o собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);
• o заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• o привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
• o денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
• o инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
• o иностранных инвестиций.

Прибыль — главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других платежей в бюджет у предприятия остается чистая прибыль, часть которой можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление амортизации на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Выпуск ценных бумаг — акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств государства, сберегательных сертификатов и др. и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования.

В источниках финансирования инвестиций резко снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента и высоким риском. Однако по мере повышения инвестиционной активности и расширения государственных гарантий осуществления эффективных инвестиционных проектов эта доля должна увеличиваться.

Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмещения. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны быстро увеличить выпуск продукции (или платежеспособный спрос па продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты:

• o на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;
• o приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);
• o образование совместных предприятий;
• o создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;
• o осуществление природоохранных мероприятий.

Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при условии представления заемщиком документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования объекта:

• o устава (решения о создании предприятия);
• o бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;
• o технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);
• o других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

В табл. 7.1 представлена динамика структуры инвестиций в основной капитал по источникам финансирования.

Таблица 7.1. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства), в % к итогу

Отличительной особенностью периода с 2000 по 2010 г. стало изменение соотношения средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ. Доля бюджетных средств из федерального бюджета увеличилась почти в три раза, в то время как доля бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов резко уменьшилась.

Обращает на себя внимание тот факт, что доля собственных средств, направляемых на инвестиции в собственный капитал, неуклонно уменьшалась. Это объясняется кризисным положением многих предприятий и организаций, а также трудностями по преодолению последствий экономического кризиса. В результате быстрыми темпами рос удельный вес привлеченных средств и, прежде всего, бюджетных.

В отличие от 2000 г. в структуре инвестиционных ресурсов наблюдалось уменьшение доли банков в кредитовании инвестиций с 5,2 до 2,6%. Продолжала действовать тенденция к повышению участия страховых и инвестиционных компаний, промышленных и торговых предприятий, а также иностранного капитала в финансировании инвестиционной деятельности. С 2009 г. чистый ввоз частного капитала в форме займов увеличился и стал составлять 40,6% инвестиций из-за рубежа.

Низкая реальная стоимость кредитных ресурсов при сложившемся в экономике среднем уровне рентабельности обусловила расширение круга предприятий-заемщиков. Среди факторов, позитивно влияющих па динамику кредитов и других заемных средств, можно выделить также рост организованных форм сбережения населения. Доля средств, направленных на долевое участие в строительстве, составила всего 0,2% от общего объема инвестиций в основной капитал.

Повышение инвестиционной активности в отраслях инфраструктуры и увеличение спроса на услуги этих отраслей являются индикатором потенциала роста, тем более что инвестиционная политика в этом секторе ориентируется, главным образом, на решение перспективных проблем.