Анализ движения денежных средств

Введение

основные понятия

Анализ движения денежных средств может рассматриваться как первый этап процесса управления денежными потоками в компании, позволяющего оценить степень платежеспособности, выявить ключевые проблемы (дефицит денежных средств, кассовые разрывы и пр.), выстроить стратегию управления ликвидными активами. В конечном счете все усилия команды менеджеров направлены на сохранение и поддержание платежеспособности компании за счет эффективной работы с денежными потоками с целью их синхронизации.

Однако не следует забывать, что денежные средства — лишь один из элементов мозаики; чтобы выложить мозаичное полотно управления оборотными активами в целом, финансовому менеджеру следует решать проблему комплексно, включая элементы управления запасами и дебиторской задолженностью.

Кроме риска потери платежеспособности и банкротства, неэффективное управление денежными средствами таит в себе и другие опасности. Так, низкая ликвидность при дефиците денежных средств дает повод рейтинговым агентствам и банкам снизить кредитный рейтинг компании, отражая снижение ее кредитоспособности. Это повышает стоимость заемных средств для компаний, берущих кредит. При выпуске облигационного займа это отражается в росте требуемой доходности по облигациям. Последняя растет на величину спреда дефолта, который пропорционален оцененной для фирмы вероятности банкротства.

o Платежеспособность характеризует возможность компании погашать обязательства за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств и их эквивалентов).

Цель анализа платежеспособности компании состоит в оценке достаточности денежных средств и волатильности денежных потоков.

В состав денежных средств как элемента текущих активов входят: монеты, банкноты, валюта, текущие и депозитные счета в банках, на использование которых нет никаких ограничений.

Денежные средства также включают: денежные переводы, чеки, выданные физическим лицам, сберегательные счета.

Существует несколько моментов, связанных с анализом денежных средств, которые требуют особого внимания. К ним относится наличие ограниченных денежных средств, банковских «овердрафтов» и эквивалентов денежных средств.

• 1. Ограниченные денежные средства:
  • а) многие банки требуют, чтобы клиенты, получившие от них ссуды, держали минимальный запас наличных денежных средств на своем чековом или сберегательном счете в качестве обеспечения суммы, которую банк ссудил клиенту. Такой минимальный остаток наличных денег называется компенсационным остатком.

Компенсационные остатки должны быть раскрыты в примечаниях к финансовым отчетам;

• б) другие ограниченные денежные средства — суммы, которые откладываются для выплаты заработной платы, дивидендов, расширения производства и самострахование; мелкие текущие расходы также должны быть занесены отдельно от неограниченных денежных средств в баланс компании. Эти суммы могут рассматриваться как текущие оборотные или долгосрочные активы, в зависимости от того, когда будут использоваться денежные средства.
• 2. Банковские «овердрафты» возникают, когда со счета снимается сумма, превышающая сумму денежных средств на счете. Как правило, они являются текущими обязательствами и должны добавляться к кредиторской задолженности, если сумма «овердрафта» — несущественная.
• 3. Эквиваленты денежных средств — это краткосрочные инвестиции:
  • o легко конвертируемые в известные суммы денежных средств;
  • o срок их погашения наступает так скоро, что не существует значительного риска изменения процентной ставки.

Финансовыми аналитиками неоднозначно трактуются понятия «движение денежных средств», «поток де нежных средств» (денежные потоки).

Движение денежных средств (не путать с денежным потоком) проявляется в поступлении (притоке) денежных средств в компанию и выбытии (оттоке) денежных средств из компании.

Приток денежных средств определяется как поступление выручки от реализации продукции (работ, услуг); получение кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает как следствие платежей разного ряда, таких как покрытие текущих затрат; платежи в бюджет и внебюджетные фонды; выплата дивидендов акционерам и др.

Оперируя общей суммой притока и оттока, можно вычислить величину денежного потока как разницу между всеми поступлениями и выплатами за отчетный период. Другой способ расчета потока денежных средств: разница между количеством денежных средств на конец и начало отчетного периода.

Таблица 8.1. Показатели платежеспособности

Таким образом, денежный поток — это показатель, исчисляемый на конкретную дату и используемый для определения ряда коэффициентов платежеспособности (табл. 8.1).

Положительную разницу между суммой поступлений и выплат денежных средств называют чистым притоком денежных средств. Искусство управления финансовыми потоками проявляется в достижении сбалансированности притоков и оттоков денежных средств.