Международные рынки денег, капитала, долговых обязательств, форекс

Глобальные финансы — это денежные отношения на международных рынках денег, капитала, валюты, золота, страховых услуг, ипотеки, превращающие их в центростремительную силу, втягивающие национальные рынки, определяющие ценовые ориентиры, направляющие потоки капитала и валюты в мировом масштабе.

Рассмотрим данную дефиницию.

Рынки структурируются на рынки реальных и финансовых активов. К рынкам финансовых активов относятся рынки денег (money market), долговых обязательств и капитала {debt capital market), валюты {forex), золота, страховых услуг {insurance), ипотеки {mortgage), оформляемой закладными и деривативами. Совокупный объем только глобальных рынков денег, долговых обязательств и капитала составил в 2009 г. 207,8 трлн долл., в том числе рынок денег — 87,6 трлн долл., долговых обязательств — 82,0 трлн долл., капитала —82,0 трлн долл.¹

Международный денежный рынок — рынок краткосрочных (по английскому праву до 360 дней) ссудно-заемных операций, включая МБК (межбанковские кредиты/депозиты). Объем рынка — 87,6 трлн долл, (в том числе в ЕС — 46,4 трлн долл., Азии — 27,0 трлн долл., США — 14,2 трлн долл.)^[1][2].

Участники денежного рынка — коммерческие банки, субъекты государственности (локальные органы власти административно-правового устройства государств), компании. Инструментами денежного рынка выступают межбанковские депозиты, оформляемые кредитными договорами, и краткосрочные ценные бумаги (коммерческие и казначейские векселя, депозитные сертификаты, краткосрочные муниципальные облигации), привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, введенные в США в 1984 г. Наиболее емкий сегмент рынка МБК — синдицированное кредитование, позволяющее заемщику получить значительные суммы (от 50 млн до 1,5 млрд долл.), а кредиторам — снизить кредитный риск долей в синдикате. Процентные ставки денежного рынка определяются на каждый инструмент, но в качестве ценового ориентира (bench mark) используются четыре ставки LIBOR на четыре процентных периода (1, 3, 6, 12 месяцев) по пяти евровалютам — доллару, евро, фунту стерлингов, иене, швейцарскому франку — ставки предложения на лондонском межбанковском рынке депозитов и кредитов, фиксируемой по рабочим банковским дням на 12:00 местного времени по усредненным ставкам 20 первоклассных банков во главе с Hong Kong Shanghai Banking Corp., National Westminster Bank, Royal Bank of Scotland, Barclays Bank, Midland Bank. Участники рынка применяют процентную ставку в качестве ставки LIBOR в том случае, если предварительно договорились об источнике информации — информационной системе и ее соответствующей странице. Так, Dow Jones Telerate Service предоставляют информацию о ставках денежного рынка на странице 3750.

Ценообразование на рынке складывается из индекса (ставки LIBOR) и надбавки (наценки) над индексом (spread), отражающей риски на суверена и конкретного заемщика. Спред измеряется в базисных пунктах (100 б.п. = 1%).

Международный рынок долговых обязательств и капитала. Рынок эмиссии и листинга краткосрочных бумаг (со сроком погашения от одного до трех лет), среднесрочных (три-пять лет) и долгосрочных (более пяти лет) является первичным, рынок их обращения как долговых обязательств (debt capital market, debt securities) — вторичным. На внутреннем рынке капитала заимствования производятся в форме эмиссии акций и облигаций. На внешнем — в форме еврооблигаций, депозитарных расписок (ADR — американских депозитарных расписок, GDR — глобальных депозитарных расписок, EDR — европейских депозитарных расписок).

Институты рынка капитала — фондовые биржи, брокерские фирмы, инвестиционные банки, клиринговые банки и палаты, паевые и инвестиционные фонды. Фонды специализируются на сегментах международного рынка (Европа, США, Япония, глобальные рынки, развивающиеся рынки — Pan European Growth Fund, NASDAQ 100 Index Growth Fund, Yen Asset Allocation Fund, HSBC Global Technology Capital Guaranteed Fund, Republic Global Fixed Income Fund, Global Emerging Equity, The Hermitage Fund), фокусируются на различных финансовых инструментах: твердопроцентных ценных бумагах (Fixed Income Funds'. Republic US Fixed Income Fund, Republic Global High Yield Fund), акциях (Equity Funds: Thornhill Global Equity, Mercury American Equity, Everest Capital Frontier, Republic European Equity Fund), активах (портфель из облигаций и акций: Asset Allocation Funds'. UBS (Lux) Strategy Fund, HSBC Republic Strategy Funds).

Эмиссия депозитарных расписок (американских, глобальных, европейских) всецело относится к этому рынку как финансирование инвесторов капитала эмитента акций не непосредственно, а опосредованно — через депозитарную расписку первоклассного банка с наивысшими кредитными рейтингами. Такая структура сделки призвана снизить риски инвестора, и вошла в практику в США как американские депозитарные расписки (АДР) в 1930;е гг.

Международный валютный рынок {foreign exchange market) — рынок валютных сделок, основными институтами которого выступают банки и финансовые учреждения, связанные системами телекоммуникации и технического анализа {Reuters Dealing, Bloomberg, Dow Jones Telerate), иногда фондовые биржи. Валютный курс (цена одной денежной единицы, выраженная в другой) — цена обмена денежных единиц разных стран — формируется на рынке. Валютный рынок состоит из основных торговых площадок (Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Франкфурт, Токио, Гонконг) и периферийных. Рынок работает круглосуточно в глобальном масштабе, позволяет валютным дилерам совершать многомиллионные арбитражные сделки в поисках более высокой курсовой прибыли {exchange gain).

Международный валютный рынок {FOREX) — единственный по-настоящему глобальный рынок. Либерализация валютных операций и потоков капитала в 1970—1990;е гг. объединила отдельные рынки в единый мировой ликвидный рынок, создала благоприятные возможности для получения прибыли от изменения курсов валют. Большая часть торговых операций с валютой проходит на межбанковском рынке. FOREX обладает самым большим объемом и самыми низкими издержками по операциям. Дерегуляция 1980;х гг. превратила его в 24-часовой мировой рынок, открывающийся в понедельник утром в Японии и Новой Зеландии и заканчивающий работу в пятницу в Нью-Йорке. Ликвидность рынка составляет 3—4 трлн долл, в сутки, что отразилось на движении валютных курсов¹. В июне 2000 г. 30 крупнейших банков мира создали альянс по операциям на валютном рынке {FX Alliance) с использованием серверов Reuters^[3][4]. Конверсионные сделки с валютой совершаются для обслуживания экспортноимпортных контрактов (15% рынка), сделок на других финансовых рынках и собственно спекулятивных операций.

• [1] The Economist. Special report. International Banking. 2011. May 14—20. P. 4.
• [2] Ibid.
• [3] Бюллетень финансовой информации. 2001. № 5. С. 55.
• [4] Там же. С. 57.