Современные формы международных кредитов

К современным формам международных кредитов на международном финансовом рынке относят такие виды долгосрочного кредитования, как проектное финансирование, лизинг, факторинг и форфейтинг.

Проектное финансирование представляет собой относительно новую тенденцию развития международного кредитного рынка, сформировавшуюся в связи с ростом потребностей финансового рынка в так называемых длинных ресурсах (долгосрочных кредитах). Главная особенность проектного финансирования — увязка всех этапов инвестиционного цикла. Этим занимается специально создаваемый банковский синдикат, во главе которого стоит банк-менеджер. При проектном кредитовании банк-менеджер выделяет, как правило, шесть этапов инвестиционного цикла: 1) поиск объектов кредитования; 2) оценка прибыльности и рисковости возможного проекта; 3) разработка схемы кредита; 4) заключение увязанных соглашений со всеми участниками кредита; 5) выполнение программ до полного погашения кредита; 6) оценка финансовых результатов.

Проектное финансирование основывается на следующих принципах:

• при определении рентабельности проекта банк определяет запас прочности проекта (ЗП), который рассчитывают следующим образом:

ЗП = ЧП/ХК, где ЧП — ожидаемые чистые поступления; ?К — общая задолженность по кредиту, включая проценты (коэффициент ЗП колеблется от 1,3 до 1,8—2);

• • до подписания соглашения о проектном финансировании детально изучается динамика цен на продукцию, которая предполагается к выпуску по завершении процесса реализации проекта. В этих целях проводится сравнительный анализ трех вариантов: проекта спонсора, пессимистического прогноза банка, базового компромиссного варианта, подготовленного независимыми экспертами;
• • при проектном финансировании применяется принцип ограниченной ответственности клиента. Он означает, что банк может претендовать на погашение кредита только за счет реализации продукции данного проекта;
• • банк принимает эксплуатационный риск, возникающий при реализации кредитуемого объекта;
• • проектное финансирование предусматривает разные условия кредитования (включая проценты) в рамках траншей (долей) кредитной линии;
• • погашение кредита осуществляется последовательно, в соответствии с графиком платежей, который увязывается с эксплуатационным циклом;
• • принцип дополнительного обеспечения погашения включает платежную гарантию, гарантию спонсоров, гарантию обеспечения снабжения всем необходимым фирмы, занимающейся реализацией проекта, а также депозит спонсора в банке-кредиторе на определенную сумму (рис. 3.4).

Проектное финансирование — разновидность банковского кредитования инвестиционных проектов, при котором кредитор частично или полностью берет на себя риски, связанные с их реализацией. Кредит погашается за счет доходов от реализации проекта. Если при обычном долгосрочном кредитовании банк изучает кредитную историю заемщика, то при проектном финансировании основное внимание уделяется проектному анализу. Для оценки финансовой эффективности проекта рассчитывают в основном следующие показатели: NPV (Net Present Value) — чистую приведенную стоимость проекта, IRR (Internal Rate of Retwii) — внутреннюю норму рентабельности, ROI (Return of Investment) — срок окупаемости инвестиций.

Рис. 3.4. Механизм проектного финансирования.

При оценке рисков кредитуемого проекта используют такие методы, как оценка чувствительности проекта и определение «точки безубыточности». В зависимости от распределения рисков реализации инвестиционного проекта между кредитором и заемщиком проектное кредитование может быть классифицировано следующим образом: без права регресса (оборота) кредитора на заемщика; с ограниченным регрессом; с полным регрессом.

Лизинг как форма кредитования широко применяется на международном кредитном рынке наряду с проектным финансированием. Лизинг (англ, to lease — сдавать в аренду) — долгосрочный кредит в форме предоставления лизингодателем лизингополучателю в аренду материальных ценностей на разные сроки. Для таких операций создаются специальные лизинговые компании.

Цель лизинга — предоставление компаниям дорогостоящего оборудования (суда, самолеты и пр.) в аренду на срок от 3 до 15 лет без права перехода права собственности.

Особенности лизинга как международного кредита состоят в следующем: во-первых, объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем; во-вторых, срок лизинга меньше срока физического износа оборудования и приближается к сроку налоговой амортизации (три-семь лет); в-третьих, по окончании лизингового контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости; в-четвертых, в роли лизингодателя обычно выступает финансовое учреждение — лизинговая компания.

Лизинг как форма международного кредита обладает рядом преимуществ: обширность пакета услуг в рамках лизинга; возможность получения объекта «под ключ»; клиент согласовывает все условия кредитования с кредитором — лизинговой компанией; обязательства по лизингу в соответствии с мировой практикой не включаются в объем внешней задолженности страны.

Принято различать два типа лизинга: прямой и косвенный. При прямом лизинге лизингодатель является производителем имущества; при косвенном — лизингодатель, как правило, третье лицо.

По способу кредитования различают срочный и возобновляемый лизинг. При срочном лизинге осуществляется одноразовая аренда, а при возобновляемом (ролловерном) лизинге — договор лизинга возобновляется по истечении последовательных сроков.

Выделяют также операционный и финансовый лизинг. При операционном лизинге предприятие заключает лизинговый контракт, не имея намерений приобретать объект в собственность. При финансовом лизинге лизингополучатель сочетает аренду с последующим выкупом объекта по остаточной стоимости.

В зависимости от особенностей арендуемого объекта различают лизинг движимого (оборудование, суда, самолеты и пр.) и недвижимого объекта (административные здания, производства, склады, крупные магазины, гаражи и пр.). Лизинг движимого имущества более распространен, а лизинг недвижимости обычно применяется при строительстве с последующим лизингом построенного объекта.

На международном кредитном рынке используют стандартные формы лизинга'.

• • стандартный лизинг;
• • возвратный лизинг, или лиз-бэк (англ, lease-back — сдавать в аренду одновременно с противоположной операцией (брать в аренду)), сущность которого состоит в том, что собственник оборудования продает его лизинговой компании, а затем берет его в аренду;
• • «мокрый лизинг» предусматривает услуги лизингодателя лизингополучателю (содержание оборудования, ремонт, страхование, управление производством, поставка горючего и пр.). Этот вид лизинга более дорогой, по сравнению с другими;
• • «чистый лизинг», когда основные обязанности по эксплуатации оборудования берет на себя лизингополучатель;
• • лизинг на остаточную стоимость оборудования — применяется в отношении оборудования, бывшего в употреблении. Срок такого лизинга составляет от одного до четырех лет;
• • лизинг с полным обслуживанием аналогичен мокрому, но договором предусматривается оказание ряда дополнительных услуг;
• • лизинг поставщику схож с лизингом типа лиз-бэк. Поставщик оборудования выступает в двойной роли: продавца и основного арендатора, который обязан найти субарендаторов и сдать оборудование в субаренду.

Факторинг (англ, factor — посредник) — международный кредит в форме покупки специализированной финансовой компанией денежных требований экспортера к импортеру и их инкассации. Развитию факторинга на международном кредитном рынке в 1960—1970;х гг. способствовали массовые неплатежи по кредитам (проблемная задолженность), задержки платежей (просроченная задолженность), а также растущая потребность экспортеров в новых кредитах, с которой уже справлялись не все банки, обслуживающие международную торговлю. Эту нишу — спрос на продукты МКР — заняли факторинговые компании. Факторинговая компания кредитует экспортера, авансируя его до наступления срока требований. Величина такой ссуды колеблется от 70 до 90% суммы счета-фактуры в зависимости от кредитоспособности клиента. Остальные 10—30% после вычета процента за факторинг-кредит и комиссии за услуги факторингкомпании зачисляются на блокированный счет клиента. Средства этого счета используются как страховой фонд для покрытия возможных рисков факторинг-компаний. После полного погашения кредита экспортером факторинг-компания ликвидирует блокированный счет, а остаток возвращает клиенту. Процент за факторинг обычно на 2—4% превышает официальную учетную ставку, поэтому факторинг-компаниям обеспечены высокие прибыли. Несмотря на дороговизну факторинга, экспортер заинтересован в нем, так как в этом случае он расширяет источники кредитования, обеспечивая ускорение оборота средств во внешней торговле и предоставляя дополнительные услуги — инкассовые, доверительные и др. Срок факторинга обычно не превышает 120 дней.

Форфейтинг (фр. a forfait — целиком, общей суммой), как лизинг и факторинг, возник как продукт международного кредитного рынка в связи с расширением потребности его участников в новых формах кредитования. Форфейтинг — это покупка на полный срок на заранее установленных условиях векселей и других долговых обязательств по заниженной цене. Покупатель требований берет на себя коммерческие риски без права регресса этих документов на экспортера. От обычного учета векселей банком форфейтинг отличается, во-первых, крупными суммами поставок (минимум — 250 тыс. долл.); во-вторых, длительными отсрочками платежей (от шести месяцев до пяти — семи лет); в-третьих, обязательным наличием гарантии (аваля) первоклассного банка по переучету векселей.

Механизм форфейтинга следующий. Форфейтор приобретает долговые требования экспортера за вычетом процентов на весь срок. В этот момент сделка из кредитной превращается в наличную, что выгодно для экспортера. Учет векселей производится по фиксированной ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР (London Inte?'bank Offered Rate — межбанковская ставка Лондонского финансового рынка). Размер дисконта (скидки) зависит от риска неплатежа, валюты платежа, срока векселя. Операции форфейтинга дополнили кредитные предложения международного кредитного рынка и стали использоваться для кредитования экспорта оборудования, сырья, товаров ширпотреба.