Хеджирование валютных сделок клиентов

Хеджирование (от англ, hedging — ограждать) используется в банковской и биржевой деятельности для обозначений различных видов страхования валютных сделок от связанных с ними рисков (риски недополучить прибыль или понести прямые убытки в результате неожиданных изменений обменных курсов валют). Конкретнее этим термином обозначают заключение срочных сделок (контрактов), учитывающих вероятные изменения валютных курсов в будущем и имеющих целью избежать их неблагоприятные последствия. Другими словами, хеджирование сводится к проведению целесообразных валютообменных операций (из числа срочных сделок) до того, как обменный курс изменится в неблагоприятном направлении, но с учетом вероятности этого колебания (предполагается, что оно неизбежно). Используя куплю-продажу срочных контрактов, можно попытаться заранее определить курс покупки или продажи валюты на дату, когда она реально будет куплена (продана) и использована в предпринимательском обороте.

Хеджирование валютных сделок как банковская услуга представляет особый интерес для следующих групп клиентов: торговых и промышленных предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность на территории России (российские импортеры и экспортеры); российских и зарубежных коммерческих банков; страховых и инвестиционных фондов, финансовых компаний и других организаций — резидентов и нерезидентов, привлекающих валютные средства и размещающих их на рублевом рынке. Оно позволяет клиенту банка:

• • повышать эффективность планирования своей финансовой деятельности, обеспечив свободный от валютного риска денежный поток на любом горизонте планирования финансовой деятельности;
• • разрешать коммерческие риски, связанные с движением в балансе разных валютных ценностей;
• • исключать или уменьшать риски убытков, возникающие в связи с колебаниями курсов валют;
• • получать дополнительную прибыль при благоприятном изменении валютного курса;
• • продавать часть валютной выручки по курсу выше биржевого;
• • увеличивать свои внереализационные доходы за счет положительной курсовой разницы.

Операции хеджирования банком валютных сделок клиента осуществляются, как правило, на основе одного из двух видов договора о форвардной покупке (продаже) иностранной валюты: поставочного (покупка (продажа) валюты с реальной поставкой) или расчетного договора (покупка (продажа) валюты без реальной поставки с выплатой маржи). Обе схемы имеют общее содержание и особенности, а также свои преимущества и ограничения.

По условиям обоих договоров клиент банка обязан:

• 1) открыть в банке депозитный счет и поместить на нем гак называемый гарантийный взнос;
• 2) дать банку право без акцепта списывать средства с него в счет исполнения обязательств по договору.

Клиент может сформировать гарантийный взнос в рублях или иностранной валюте, размер которого определяется в процентах от объема сделки и зависит от соотношения объявленного банком форвардного курса и установленных Банком России пределов колебаний официального обменного курса рубля на дату исполнения договора (если действует «валютный коридор») или от прогноза конъюнктуры валютного рынка и обменного курса рубля.

Если клиент имеет расчетный счет в банке, то срок депозитного вклада (гарантийного взноса) устанавливается, как правило, равным периоду исполнения форвардного контракта, если же нет, то срок определяется в индивидуальном порядке. На сумму депонированного гарантийного взноса обычно начисляются проценты по ставкам, применяемым в стандартных (с учетом срока и размера вклада) депозитных договорах банка.

Теперь обратимся собственно к договорам — поставочному и расчетному.

• 1. Поставочный договор. По условиям такого договора банк покупает у клиента или продает ему оговоренную сумму валюты с поставкой в определенный день. В свою очередь клиент обязуется перечислить банку не позднее даты поставки сумму в валюте (при продаже иностранной валюты) или рублях (при ее покупке). При этом:
• 1) за банком оставляется право взимания штрафа в размере гарантийного взноса и начисленных на него процентов в случае, если клиент не исполнит свои обязательства по договору;
• 2) клиент имеет право на пеню в оговоренном размере за каждый день просрочки банком выполнения своих обязательств по договору; ее уплата не освобождает банк от покупки (продажи) валюты клиент}';
• 3) при необходимости (неблагоприятные для него тенденции валютного рынка, срыв договоров контрагентами и т. п.) клиент может досрочно закрыть свою валютную позицию посредством заключения с банком противоположного форвардного контракта с тем же днем исполнения, т. е. он может провести взаимопогашение форвардных контрактов с уплатой (получением) разницы между рублевой оценкой покупки или продажи валюты на дату валютирования, при этом клиенту не нужно повторно делать гарантийный взнос, а сделанный по первоначальному контракту возвращается ему в оговоренные в соответствующем договоре сроки.
• 2. Расчетный договор. Он не предполагает реальной поставки валюты. Предметом договора в этом случае является не наличная валюта, а показатель (индекс) ее курса (обменного курса рубля по отношению к иностранной валюте) с определенным объемом, сроком расчета и ценой исполнения. Банк и клиент являются продавцом и покупателем этого форвардного инструмента.

Использование расчетного договора особенно привлекательно для предприятий или организаций, которые не имеют расчетного или валютного счета в банке, оказывающем данную услугу. Они могут конвертировать валюту в одном байке или на бирже, а связанный с этим риск страховать в другом. Если при конвертации валюты на бирже или в банке предприятие либо организация из-за неблагоприятного изменения курса рубля понесет потери (недополучит запланированный доход), то оно может полностью их компенсировать получением маржи по расчетному контракту с банком, оказавшим данную услугу. Другими словами, второй банк по расчетному договору полностью берет на себя риск неблагоприятного для клиента изменения курса рубля на рынке, но платой за это является то, что клиент теряет возможность получить внереализационный доход (спекулятивную прибыль) при благоприятном изменении курса рубля.

Как правило, подобные операции банки проводят на следующих условиях:

• • срок исполнения форвардного контракта от 3 дней, но не более 3 месяцев;
• • минимальный объем сделки устанавливается индивидуально по согласованию с клиентом или на основании объявленных лимитов на сделки (например, не менее 100 000 долл.);
• • дополнительных комиссий банк не берет;
• • клиенту не обязательно иметь расчетный и (или) валютный счета в данном банке, однако их наличие позволяет заметно сократить время проведения операций.

Расчеты по договору проводятся перечислением суммы в рублях (маржи), определяемой следующим образом:

где М — маржа; Цк — цена исполнения контракта; Кв — курс валюты к рублю на бирже в день расчета; Ок — объем контракта.

При этом:

• 1) если маржа отрицательная (т.е. биржевой курс иностранной валюты на дату исполнения превышает цену исполнения контракта), то продавец выплачивает ее абсолютную величину покупателю;
• 2) если маржа положительная (т.е. биржевой курс валюты на дату исполнения меньше цены исполнения контракта), то покупатель выплачивает ее абсолютную величину продавцу;
• 3) если в счет исполнения договора банк списал в свою пользу с депозита клиента сумму маржи, то он перечисляет на его расчетный счет остаток депозита и начисленных процентов;
• 4) если маржу платит банк, то он перечисляет на расчетный счет клиента сумму маржи, депозита и начисленных процентов не позднее рабочего дня, следующего за днем исполнения договора;
• 5) если маржу платит клиент, однако ее сумма превышает сумму депозита и начисленных на него процентов, то он обязуется перечислить недостающую сумму банку не позднее рабочего дня, следующего за днем исполнения договора;
• 6) если клиент не исполняет свои обязательства по договору, то банк может досрочно расторгнуть договор;
• 7) если не соблюдаются договорные сроки перечислений, то виновная сторона платит другой штраф за дни просрочки, при этом его размер определяется исходя из ставки рефинансирования ЦБ РФ, действовавшей в момент заключения договора.