Равновесие на рынке финансов

Равновесие на рынке финансов, как и на любом другом рынке, устанавливается тогда, когда предложение равно спросу и по объему, и по структуре обращающихся на нем товаров. Поскольку все покупатели акций спрашивают их в одинаковом ассортименте, то в состоянии рыночного равновесия на фондовом рынке находится совокупность акций, по структуре совпадающая со структурой любого индивидуального портфеля акций, а по объему равная сумме всех портфелей инвесторов. Эта совокупность называется рыночным портфелем. Динамика его доходности (индекс фондового рынка) в современной экономике относится к числу наиболее важных показателей. Рыночный портфель «по построению» имеет ту же ожидаемую доходность (г_м) и ее стандартное отклонение (а_Л/), что и любой индивидуальный портфель рисковых активов в состоянии рыночного равновесия. Верно и обратное: при равновесии на рынке финансов доходность и риск той части вложений, на которую инвестор покупает акции, равна доходности и риску рыночного портфеля. Поэтому соотношение между ожидаемой доходностью и риском, описываемое уравнением линии CML, относится как к индивидуальному, так и рыночному портфелю. Следовательно, соотношение между доходностью и риском вложений на рынке финансов можно представить уравнением.

Оно указывает на то, что доходность вложений на рынке финансов превышает доходность денежного рынка (первое слагаемое) на премию за риск (второе слагаемое). При этом величина риска измеряется долей рисковой части смешанного портфеля g = ст_г/а_л;, а разность (r_M — i) выступает в роли рыночной цены риска.^[1]

Таким образом, на рынке финансов определяются не только цены обращающихся на нем акций и облигаций, но и цена специфического товара — риска.

• [1] Джеймс Тобин — американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике 1981 г.