Эволюция стандартов мировой валютной системы

Следует отметить длительный путь развития мировой валютной системы, включающий ее радикальное реформирование. Реперными точками на этом пути являются стандарты мировой валютной системы. Стандарт означает, какой именно актив признается в качестве ведущего, резервного, способного наилучшим образом регулировать дисбалансы в международных платежах и расчетах.

Эволюция стандартов мировой валютной системы состояла в долгом господстве золотовалютного стандарта, его последовательных реинкарнациях и смене его многовалютным стандартом (табл. 7.1).

Таблица 7.1

Эволюция базового стандарта мировой валютной системы

Готфрид Хаберлер в работе «Деньги и экономический цикл» (19.32) отмечал, что «принятие золотовалютного стандарта многими странами означает возведение смелой кредитной надстройки на фундаменте существующего мирового запаса золота»^[1]. Выполнение золотом функции денег подробно рассмотрено в гл. 1. В Британии золотомонетный стандарт утвердился в 1816 г. — новый золотой суверен стоимостью в один фунт стал единственным стандартом стоимости и универсальным способом оплаты. В 1870—1900;х гг. большинство стран перешли на золотой стандарт, привязав свои валюты к цене золотых слитков (крупным исключением был Китай).

Долгое время золотой стандарт обеспечивал стабильность обменных курсов, рост производства и развитие торговли. Приток и отток золота регулировал состояние платежного баланса (механизм золотых потоков Дэвида Юма). Недостатки золотого стандарта оказались связанными с зависимостью денежного предложения от количества золота, в результате чего многие страны не смогли поддерживать стабильность и конвертируемость валют.

Мировой кризис, глобальная инфляция, сменившаяся дефляцией и Великой депрессией, привели к расшатыванию и отмене золотомонетного и золотослиткового стандарта. Золотой стандарт преобразовался в золотодевизный стандарт. Модификация состояла в использовании, наряду с золотом, ведущих резервных валют (фунта стерлингов и доллара) как базы валютных паритетов. Некоторое время в системе доминировал британский фунт, но уже к концу 20-х гг. XX в. объемы международных расчетов и валютных резервов в долларах сравнялись с показателями фунта стерлингов. Тем не менее, до конца 1960;х гг. на британский фунт приходилось свыше 30% мировых валютных резервов.

Со второй половины XX в. на первое место среди мировых валют вышел доллар США. Экономическая мощь страны и обладание ею 70% всего мирового запаса золота стали основой введения золотодолларового стандарта в рамках Бреттон-Вудской валютной системы. Доллар фактически стал мировыми деньгами, а мировая валютная система стала американоцентричной. Привязка всех валют к золоту через жесткую привязку доллара к золоту на основе официальной цены золота помогли восстановить международную торговлю и равновесие. Бреттон-Вудскую систему называют в связи с этим системой фиксированных обменных курсов.

Однако все чаще стали проявляться кризисные явления. Им способствовали череда экономических кризисов, замедление роста, усиление инфляции, нестабильность платежных балансов. Часто стали проводиться вынужденные девальвации, что разбалансировало мировую валютную систему. Параллельно резко усилился спекулятивный сегмент мирового валютного рынка. Спрос на доллары привел к возникновению колоссального по масштабам рынка евродолларов, на котором европейские страны стали активно покупать золото. К началу 70-х гг. XX в. произошло перераспределение золотых запасов в пользу европейских стран. США не смогли поддерживать курс доллара, дважды (в 1971 и в 1973 гг.) девальвировали его, повысив официальную цену золота. Был приостановлен, а затем прекращен официальный обмен валюты на золото для центральных банков других стран вследствие сокращения золотого запаса в 2,5 раза. Доллар стал свободно плавающей валютой, что означало фактическое прекращение действия условий БреттонВудских соглашений.

Таким образом, золотодолларовый стандарт окончательно разрушился. С 1976 г., с введением Ямайской валютной системы зафиксирован отказ от обеспечения золотом базовой валюты, т. е. золото было официально демонетизировано. Доллар перестал быть монопольной базой валютных паритетов. Такой основой стал мультивалютный стандарт СДР Это означает полицентричность современной валютной системы. Она основана на нескольких мировых резервных валютах, в том числе и долларах США.

Подсистемой Ямайской валютной системы является Европейская валютная система, сформировавшаяся как монетарный союз с 1979 г. на базе европейской валютной единицы экю, а с 1999 г. — на базе евро. Европейская валютная система явилась результатом интеграционных процессов и институционально оформила создание зоны стабильной единой валюты для сближения экономической политики. За прошедшее с образования валютной зоны время евро превратился в реальную альтернативу доллару в мировой экономике.

• [1] Хаберлер Г. Деньги и экономический цикл (1932): пер. с англ. // Бум, крах и будущее: сб. ст. М.; Челябинск: Социум, 2002. С. 129.