Международный кредит и внешний долг

Субъектами международного кредитования выступают государственный сектор экономики (национальные правительства, государственные компании), частный сектор (юридические и физические лица), а также международные организации.

Международный кредит — форма международного движения ссудного капитала, характеризующая отношения между кредиторами и заемщиками, представляющими различные государства.

Как и для классического кредита, для международного кредита также характерны принципы возмездности, возвратности и срочности.

С международным кредитом тесно связано понятие внешнего долга.

Внешний долг — совокупные долговые обязательства (сумма государственных и частных долгов) национальных резидентов перед зарубежными кредиторами, выраженные в вал юте или иных активах.

Среди основных причин заимствований у зарубежных стран можно отметить:

• • нехватку финансовых ресурсов, дефицит ссудного капитала на внутреннем рынке;
• • выгодные условия привлечения внешних займов (больший объем кредитования, низкая процентная ставка, льготные условия погашения кредита);
• • рост внутрифирменного кредитования (возможность использования кредитных ресурсов внутри транснациональной группы).

Осуществлять заимствования из внешних источников можно как путем непосредственного получения кредитов и займов^[1] от нерезидентов, так и путем размещения соответствующих долговых обязательств на мировых финансовых рынках путем эмиссии государственных либо частных процентных бумаг (облигаций).

На международном рынке капиталов в отдельный сегмент выделяют так называемые еврооперации — кредитные операции в валюте, не являющейся национальной для участников сделки («евровалюте» — иностранной валюте, в которой осуществляются кредитные операции за пределами страны — эмитента данной валюты).

Нужно подчеркнуть, что использование заемных средств — нормальная практика ведения бизнеса, в соответствии с которой пользоваться привлеченными источниками финансирования оказывается во многих случаях намного выгоднее, чем изымать из оборота для реализации каких-либо инвестиционных проектов собственные капиталы. Кроме того, значительная часть бизнес-проектов лишена возможности использования собственных инвестиционных средств их инициатора: у предпринимателя могут отсутствовать достаточные средства.

В этих условиях в отношениях международного кредитования важно сохранять кредитоспособность, своевременно отвечая, но долговым обязательствам. Это означает как соблюдение графика выплаты процентов и платежей погашения, так и соблюдение определенных пропорций между собственным и заемным капиталом.

Если рассматривать внешнюю задолженность на уровне всей национальной экономики, то важно, чтобы размер внешнего долга не выходил за определенные границы объема ВВП (при этом происходит нормальная практика, если сумма внешних и внутренних долгов страны не превышает 60% ВВП). Структуру внешнего долга страны можно представить в виде схемы (рис. 13.2).

Характеризуя отношения «кредитор — заемщик», следует подчеркнуть, что кредитору интересно не столько быстрое возвращение суммы долга заемщиком, сколько получение стабильных процентных доходов по займу в течение длительного периода времени, в связи с чем досрочное погашение величины международной задолженности в большинстве случаев нс удовлетворяет кредитора.

Рис. 13.2. Структура внешнего долга страны Между заемщиком и кредитором существуют тесная взаимозависимость и взаимовлияние, интерпретацией которых служит расхожее выражение: «Вы в руках у кредитора, если должны ему 1 тыс. долл., но кредитор в руках у вас, если ваш долг составляет 1 млрд долл.». Вместе с тем увеличение внешнего долга крайне опасно, поскольку влечет за собой существенный рост расходов по обслуживанию долга (процентные выплаты), опасность неисполнения долговых обязательств и, как следствие, — дефолт (банкротство) заемщика с последующей распродажей его активов кредиторам.

Примеры из практики Насколько велик российский внешний долг? Статистика Центрального банка РФ по состоянию на 1 июля 2014 г. дает следующие данные: совокупный внешний долг Российской Федерации на указанную дату составил 720,9 млрд долл., включая долг органов государственного управления в сумме 54,6 млрд долл., долг центрального банка в объеме 16,1 млрд долл., долг банков в размере 206,5 млрд долл, и долг прочих секторов экономики в количестве 443,7 млрд долл. При соотношении с ВВП страны (2,1 трлн долл, но текущему курсу, данные Всемирного банка за 2013 г.) получается, что доля совокупных внешних обязательств России (частный и государственный сектор) составляет 34,3%. Это неплохой показатель.

Если принять во внимание исключительно государственный внешний долг (обязательства органов государственного управления и центрального банка), то на начало июля 2014 г. его величина была 70,7 млрд долл. С учетом того что объем золотовалютных резервов Российской Федерации в это же время составлял 478,3 млрд долл., получается, что валютные резервы нашей страны превышают ее внешний долг почти в 7 раз. Представление о позитивной динамике в соотношении внешнего государственного долга России и ее валютных резервов дает рис. 13.3.

Рис. 133. Динамика снижения внешнего государственного долга России¹:

Щ — внешний долг России;? — золотовалютные резервы РФ, Но насколько позитивно при этом Россия выглядит в международных сопоставлениях? Рисунок 13.4 дает представление о месте России, но характеру долговой нагрузки государственного сектора как при ее сравнении с ведущими развитыми государствами (Группа семи, Еврозона), так и с крупнейшими развивающимися экономиками, такими как Китай, Бразилия и Индия. Примечательно, что по состоянию на конец 2013 г. Россия имела лучшие характеристики долгового бремени среди всех сопоставленных государств.

Исходя из вышеизложенных обстоятельств, можно отметить солидную финансовую устойчивость Российской Федерации в 2013 г. Действительно, централизованное использование ресурсной рейты государством в 2000—2010;х гг. (масштабный экспорт нефти и газа из России в условиях высоких цен на энергоносители) способствовало как накоплению значительных золотовалютных резервов, так и выплате, но государственным внешним обязательствам. Существенное сокращение государственного внешнего долга и имеющиеся валютные резервы сделали правительство России малоуязвимым к действиям внешних кредиторов, позволяя проводить внеш-^[2]

нюю политику, направленную на отстаивание собственных национальных интересов даже в условиях жесткой экономической конфронтации со странами Запада^[3].

Рис. 13.4. Сравнительная характеристика уровня государственного долга в России и ведущих экономиках мира²

Помимо прочего, можно отметить, что кредитование многих стран зависит от политической ситуации в мире. Так, США и Япония, как одни из ведущих экономик планеты, могут себе позволить иметь внешний долг, превышающий годовой ВВП с неопределенными сроками выплаты.

Вопросы для размышления

Насколько изменилась текущая ситуация в области внешней задолженности России в сравнении с представленными по состоянию па 2013—2014 гг. данными? Испытывает ли Российская Федерация проблемы с выплатой своих внешних долгов и их рефинансированием? Как повлияла на состояние внешнего долга России геополитическая конфронтация со странами Запада, в том числе применяемый в отношении РФ режим финансовых санкций из-за присоединения Крыма и эскалации военного конфликта на Юго-Востоке Украины?

• [1] В данном контексте использование категории «кредит» свойственно для отношений, в которых кредитором выступает специализированное финансовое учреждение (коммерческий байк, международная финансовая организация и т. п.), а «заем» — во всех прочих случаях кредитования.
• [2] Gaddy С., Ickes В. Can Sanctions Stop Putin? // Brookings. 2014. June 3. URL: http://www.brookings.edu/research/articles/2014/06/03-can-sanctions-stop-putin-gaddy-ickes.
• [3] 2 См.: Gaddy С., Ickes В. Can Sanctions Stop Putin?