Методы и инструменты денежно-кредитной политики

Центральный банк государства, как основной орган, которому по законодательству доверена реализация денежно-кредитной политики и регулирование сферы денежно-кредитных отношений, осуществляет это с помощью определенных методов и инструментов.

Методы денежно-кредитной политики представляют собой определенный набор приемов и операций, позволяющий субъектам денежно-кредитной политики оказывать воздействие на объекты для достижения поставленных целей.

Классификацию современных методов, используемых при реализации денежно-кредитной политики, можно осуществить по различным критериям.

• 1. Исходя из связи метода денежно-кредитной политики и поставленной цели, различают:
  • а) Прямые методы — это, прежде всего, административные методы, осуществляемые в виде директив центрального банка, касательно объема предложения денег, а также цены, складывающейся на финансовом рынке.

Такие методы могут включать конкретные ограничения:

• — ограничение уровня ставок процентов по кредитам или депозитам;
• — установление лимитов кредитования для кредитных организаций;
• — избирательная денежно-кредитная политика в отношении приоритетных отраслей экономики, а также создания специализированных кредитных организаций;
• — портфельные ограничения, связанные с обязанностью кредитных организаций приобретать государственные ценные бумаги;
• — лимиты кредитования либо привлечения депозитов; ужесточение валютных ограничений.

Применение прямых методов имеет как свои преимущества, так и ограничения.

Использование этих методов позволяет центральным банкам довольно быстро достичь предполагаемых результатов в процессе контроля за количественными и качественными параметрами денежнокредитной политики. Использование прямых методов воздействия позволяет существенно сократить временные лаги, присущие проведению денежно-кредитной политики.

Прямые методы легче в применении, они менее затратны, и результаты их действия более предсказуемы. Именно поэтому они более привлекательны для органов государственного управления при перераспределении денежных ресурсов.

Однако использование прямых методов воздействия имеет и существенные недостатки.

Во-первых, по своей сути — это грубые методы внешнего воздействия на экономическую деятельность субъектов денежнокредитных отношений. Такие методы могут не совпадать с интересами кредитно-банковских организаций, приводить к неэффективному распределению кредитных ресурсов, ограничению конкуренции в банковском секторе, ослаблению финансовой устойчивости банковских институтов.

Во-вторых, использование прямых методов воздействия может привести к целому ряду негативных последствий для всей экономики.

К примеру, таргетирование инфляции, осуществляемое в условиях жесткой рестрикционной денежно-кредитной политики, может привести как к сокращению денежной массы, так и «натурализации» экономики, появлению различных денежных суррогатов, развитию «теневой экономики». В свою очередь, расширение «теневого сектора» экономики приводит к уменьшению налоговых поступлений в бюджеты разных уровней, задержке выплаты заработной платы и социальных выплат, росту нагрузки на бюджеты.

Длительное использование прямых методов воздействия и неблагоприятное их воздействие на субъекты экономики может привести к оттоку капиталов в «теневой сегмент» экономики и за рубеж.

В-третьих, прямые методы при проведении денежно-кредитной политики могут вызвать усиление бюрократических факторов и коррупции в сфере денежно-кредитных отношений.

Именно поэтому негативные последствия использования прямых методов денежно-кредитной политики часто перевешивают положительные эффекты их использования в условиях рынка, поскольку искажают механизм функционирования рыночного хозяйства.

б) Косвенные методы. Применение косвенных методов не ведет к деформации системы рыночного хозяйства, поскольку они воздействуют на мотивацию поведения экономических субъектов рыночными методами.

Эффективность применения этих методов напрямую зависит от степени развития денежного рынка. В отличие от методов прямого воздействия, последствия их использования менее прогнозируемы, к тому же характерной чертой их является значительный временной лаг.

Активный переход к косвенным методам проведения денежнокредитной политики начался в 1980;х гг. вначале в странах с развитой рыночной экономикой, а затем в этот процесс включились и развивающиеся страны. Такой переход был обусловлен процессом всеобщей финансовой глобализации, повышением степени независимости центральных банков и возрастанием их роли и функций в экономике, благоприятной макроэкономической ситуацией.

В развитых странах переход к косвенным методам регулирования происходил безболезненно, без каких-либо проблем. Страны с переходной экономикой и развивающиеся страны при замещении прямых методов воздействия косвенными вынуждены были реформировать свои банковские системы с целью либерализации их функционирования.

• 2. По характеру действия различают:
  • а) Общие методы воздействия — это, главным образом, косвенные методы, которые оказывают влияние на денежный рынок в целом.
  • б) Селективные методы направлены на регулирование конкретных видов кредита и носят преимущественно директивный характер. С их помощью решаются локальные, частные задачи (ограничение на выдачу кредита некоторыми банками, льготные условия рефинансирования отдельных кредитных институтов и др.).

При использовании селективных методов центральный банк, по сути, отходит от рыночных условий функционирования, т. к. осуществляет перераспределение централизованных кредитных ресурсов, что в результате искажает цены и распределение ресурсов. Индивидуальный контроль над отдельными банками, сдерживание развития конкуренции на рынках ссудных капиталов.

Использование селективных методов воздействия на банковскую систему характерно для политики, проводимой на стадии циклического спада в экономике в условиях нарушения воспроизводственных пропорций.

• 3. В зависимости от объекта воздействия выделяют:
  • — методы, оказывающие воздействие непосредственно на денежное предложение;
  • — методы, регулирующие спрос на денежном рынке.

Методы регулирования в этом случае зависят от целей, которые определены центральным банком.

Если в качестве цели определено поддержание неизменного уровня денежной массы, то проводится жесткая рестрикционная денежно-кредитная политика на основе количественных ограничений.

Если целью является поддержание фиксированной ставки процента для стимулирования инвестиций, либо, напротив, сдерживания, то проводится гибкая денежно-кредитная политика, при которой регулирование предложения денег в экономике допускает изменение денежной массы исходя из изменения процентной ставки. Совокупный спрос на деньги зависит от номинальной процентной ставки и объема ВНП.

Методы проводимой денежно-кредитной политики будут меняться исходя из причин, вызвавших изменение спроса и предложения денег. Может проводиться жесткая, гибкая денежно-кредитная политика, либо такой вариант монетарной политики, при которой допускается свободное изменение денежной массы в обращении и процентной ставки.

Если денежный спрос, вызванный циклическими изменениями, не желателен, то денежно-кредитная политика может его несколько.

«сгладить», используя повышение процентных ставок, что приведет к снижению деловой активности. В случае циклического спада необходимо снижать уровень процентной ставки для повышения деловой активности и оживления экономики за счет роста инвестиционного спроса.

Если же изменение спроса обусловлено только ценовым фактором, то увеличение предложения денег будет способствовать раскрутке инфляционной спирали. Целью денежно-кредитной политики в этом случае должно быть поддержание фиксированного уровня денежной массы в обороте.

Конкретные методы денежно-кредитной политики зависят от приоритетности ее объекта: спрос или предложение денег, процентная ставка либо количество денег в обороте. Центральные банки развитых стран с развитыми финансовыми рынками на краткосрочную перспективу выбирают ключевые ориентиры в виде процентных ставок, а не объема массы денег в обороте.

Методы денежно-кредитного регулирования представляют собой определенный набор инструментов, которые объединены общим признаком. Методы проведения денежно-кредитной политики выступают также ее тактическими целями.

Инструмент — это способ, с помощью которого центральный банк как орган денежно-кредитного регулирования оказывает воздействие на объекты денежно-кредитной политики. В качестве инструментов выступают переменные, величину которых можно достаточно быстро скорректировать, и с которыми связаны целевые ориентиры, используемые центральным банком.

Инструменты проведения денежно-кредитной политики должны обладать определенными свойствами:

• — быть максимально действенными (обеспечивать достижение целей регулирования);
• — являться нейтральными (оказывать одинаковое влияние на конкурентоспособность кредитных организаций);
• — равномерно воздействовать на конкурентоспособность всех кредитных институтов или их отдельных групп.

Выбор и использование инструментов реализации денежнокредитной политики определяется, прежде всего, кругом задач, которые центральный банк призван решать на определенном этапе развития экономики. Использование определенного сочетания инструментов меняется в зависимости от приоритетов и направленности общеэкономической политики государства, степени открытости экономики, существующих традиций и конкретных задач.

Инструменты денежно-кредитной политики можно классифицировать по следующим критериям:

• 1. В зависимости от непосредственных объектов воздействия:
  • — инструменты, воздействующие на предложение денег;
  • — инструменты, воздействующие на спрос денег.

Исходя из конкретных целевых ориентиров и целей, денежнокредитная политика может быть направлена:

• — на сдерживание кредитной эмиссии (рестрикционная политика) в периоды экономических подъемов для устранения «перегрева» конъюнктуры;
• — стимулирование предложения денег в период подъема производства и оживления экономики.
• 2. По своей форме воздействия:
  • — прямые (административные) инструменты воздействия;
  • — косвенные (рыночные) инструменты.

Прямые инструменты в практике центральных банков развитых стран используются, скорее, как исключение, лишь в определенных ситуациях. Более широкое применение они получили в развивающихся государствах, где показывают высокую результативность.

К инструментам прямого воздействия относят: запрет на выполнение банковских операций; ограничение выполнения операций; запрет на открытие филиалов; лимиты в области налично-денежного обращения; нормативы для коммерческих банков (ликвидности и т. д.).

Рыночные (косвенные) инструменты позволяют центральному банку воздействовать на сферу денежно-кредитных отношений через создание соответствующих условий на рынке ссудных капиталов и кредитов. Эти инструменты отличаются большим разнообразием и вариативностью, но результаты их применения не всегда достигают поставленной цели.

В составе косвенных (экономических) методов можно выделить:

• — нормативные — применяются посредством использования таких обязательных инструментов, как отчисления в фонд обязательного резервирования, установление для кредитных институтов коэффициентов и нормативов;
• — корректирующие — применяются через использование процентных ставок, валютных интервенций, операций на открытом рынке и других инструментов.

Методы косвенного воздействия включают: официальную (ключевую) ставку центрального банка, рефинансирование банков, установление минимальных резервных требований, операции с государственными ценными бумагами, депозитные операции, валютные интервенции, эмиссию облигаций.

• 3. По характеру параметров, устанавливаемых в процессе денежно-кредитного регулирования:
  • — количественные инструменты, оказывающие влияние на состояние кредитных возможностей банков, а значит и на состояние денежного оборота в целом;
  • — качественные инструменты, влияющие на стоимость банковских кредитов, т. е. напрямую регулируют качественные параметры рынка.
• 4. По срокам воздействия различают:
  • — краткосрочные инструменты — инструменты, благодаря которым обеспечивается достижение операционных (оперативных) и промежуточных целей денежно-кредитной политики;
  • — долгосрочные инструменты. К долгосрочным принято относить инструменты, результат действия которых может проявиться в период от 1 года до нескольких десятилетий. Именно их использование и связано с эффектом временного лага, т. е. возникновением разрыва во времени между их введением и получением результата от их применения.

Таким образом, классификацию инструментов, используемых центральными банками, можно представить в виде рис. 8.

Основными видами инструментов, применяемых центральным банком при проведении денежно-кредитной политики, являются:

• — операции с государственными ценными бумагами;
• — нормы обязательных резервов;
• — ставки процентов по операциям центрального банка;
• — рефинансирование кредитных организаций;
• — валютные интервенции;
• — установление ориентиров роста денежной массы;
• — прямые количественные ограничения;
• — эмиссия облигаций от своего имени.

Рис. 8. Классификация инструментов денежно-кредитной политики

Более наглядно основные разновидности используемых центральными банками инструментов при проведении денежно-кредитной политики представлены на рис. 9.

Исходя из целей, которые необходимо достичь в процессе проведения денежно-кредитной политики, набор применяемых инструментов также будет различаться (рис. 10).

По мере развития и совершенствования финансово-кредитной системы центральный банк может и должен использовать новые, более эффективные методы и инструменты проведения денежно-кредитной политики. Такими полномочиями центральные банки наделяются в соответствии с Законом. Однако если они не предусмотрены действующим законодательством, центральный банк не сможет воспользоваться в будущем более эффективными, новыми инструментами, кроме тех, что перечислены в Законе на момент его принятия.

Следовательно, для обеспечения более гибкого применения инструментов денежно-кредитной политики центральными банками, необходимо, чтобы действующее законодательство включало более широкий круг потенциально пригодных для возможного использования банками инструментов.

Рис. 9. Разновидности инструментов денежно-кредитной политики.

Рис. 10. Инструменты, применяемые для достижения целей денежно-кредитной политики.