У российского инвестора имеется портфель акций, соответствующий индексу ММВБ. Текущая стоимость портфеля составляет 1,5 млн руб. Инвестор желает застраховать портфель от падения цены активов. Он может купить опцион пут на индекс ММВБ по цене исполнения, равной текущей цене — 150 тыс. руб. за контракт и цене опциона (опционной премии) в размере 2,5 тыс. руб. Чтобы хеджировать позицию по своему портфелю, инвестору необходимо купить 10 опционов пут (1,5 млн (стоимость портфеля): 150 тыс. (цена исполнения) = 10 (количество контрактов для хеджирования)).
Если через месяц произошло падение фондового рынка на 6%, стоимость портфеля акций снизилась с 1,5 млн до 1410 тыс. руб., и инвестор потерял 90 тыс. руб. Однако падение фондового индекса также на 6% (до 141 тыс. руб.) принесет инвестору спекулятивную прибыль при закрытии позиции по опциону, т. е. совершении обратной сделки (продажи опциона пут на индекс ММВБ с ценой исполнения 150 тыс. руб. Так как текущая цена базового актива опциона (фондового индекса) ниже цены исполнения, премия по опциону пут будет приблизительно равна разнице между текущей ценой и ценой исполнения (150 тыс. — 141 тыс.) = 9 тыс. руб. Па практике премия может быть чуть ниже или чуть выше. Пусть в нашем случае цена нового опциона пут составит 7,5 тыс. руб. Тогда инвестор получит следующие денежные потоки:
- — 90 тыс. руб. — потери от снижения фондового рынка и падения стоимости портфеля;
- — 25 тыс. руб. = 2,5 (премия по опциону пут уплаченная) х 10 контрактов;
- — 75 тыс. руб. = 7,5 (премия, но опциону пут полученная) х Ю контрактов.
Итого, общие убытки инвестора составили 40 тыс. руб. Это меньше, чем убытки в 90 тыс. руб. при отсутствии хеджирования инвестиционной политики опционом.
Если рынок акций не будет падать, убытки инвестора ограничатся лишь 25 тыс. руб. — премией по первому опциону пут, уплаченной продавцу.
Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей процентной ставкой. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты, называют покупателем свопа, плавающие — продавцом свопа.
Изначально цель создания процентного свопа состояла в том, чтобы использовать арбитражные возможности между рынком твердопроцентных облигаций и краткосрочным кредитным рынком, где обычно используются плавающие ставки. Одной из широко используемых плавающих ставок является ставка LIBOR (London Inter Bank Offer Rate). Плавающая ставка означает, что процент может меняться с периодичностью раз в месяц, три месяца, полгода, и клиент, получивший кредит по плавающей ставке, будет выплачивать разный процент за пользование кредитом. Например, первые полгода ставка LIBOR равна 6%, а следующие полгода — 6,5%, так как ставка изменилась. Арбитражные возможности возникают на рынке в силу различной оценки кредитного риска для разных заемщиков.
