Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Классификация методов оценки эффективности инвестиционных проектов

Принятие управленческих решений, но разрабатываемым инвестиционным проектам строится на оценке их эффективности. Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов реализации инвестиционного проекта применительно к интересам различных его участников. Показатели, рассчитываемые в процессе анализа эффективности отдельных инвестиционных проектов, можно подразделить на две группы — показатели, основанные на простых методах анализа (статические), и показатели, основанные на дисконтных методах анализа (динамические).

Показатели, основанные на простых методах анализа, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без учета фактора времени. Наиболее распространенные показатели этой группы: 1) прибыль, 2) накопленный денежный поток (АСР); 3) коэффициент рентабельности инвестиций (АЯЯ); 4) срок окупаемости инвестиций (РР).

Развитие производства требует времени. Количественное определение экономического значения фактора времени опирается на приведение стоимости разновременных затрат и результатов к единому моменту времени: к моменту начала или завершения проекта. В основе расчета изменения реальных величин денежных средств во времени лежит представление о том, что любая сумма денежных средств имеет в настоящий период времени большую стоимость (ценность) по сравнению со стоимостью этой же суммы в будущем времени, а ценность будущих денежных средств становится меньшей применительно к настоящему времени.

В практике инвестиционного проектирования чаще всего используются показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах расчета. Они предусматривают обязательное приведение (дисконтирование) разновременных инвестиционных затрат и доходов к некоторому конкретному моменту времени. Основные показатели данной группы: 1) чистый дисконтированный доход (NPV); 2) индекс доходности (Р7); 3) внутренняя норма доходности (IRR); 4) период окупаемости инвестиций (РР).

Показатели, используемые для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, приведены в табл. 14.1.

Таблица 14.1. Показатели оценки экономической эффективности проектов

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на простых методах анализа

Статические методы оценки экономической эффективности относятся к простым методам, используемым главным образом для быстрой и приближенной оценки экономической привлекательности проектов. Они могут быть рекомендованы для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов, а также для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период.

1. Суммарная прибыль определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта:

где Р1 — стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в течение ?-го интервала времени; 3; — совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение ?-го интервала времени;? — порядковый номер временного интервала реализации проекта; п — число интервалов в расчетном периоде (периоде жизненного цикла проекта).

Проект можно считать экономически привлекательным, если показатель положительный.

2. Накопленный денежный поток позволяет оцепить абсолютную эффективность инвестиционных проектов за весь срок их реализации, характеризует суммарные денежные поступления от реализации проекта за вычетом инвестиционных и текущих затрат. Чистый доход (ЧД () для заданного временного интервала (г) реализации инвестиционного проекта определяется по формуле.

где ЧП (— чистая прибыль от реализации инвестиционного проекта в периоде V, Ам (— амортизация за период ?; К (— инвестиционные затраты (единовременные вложения) в периоде ?;? — порядковый номер временного интервала реализации проекта.

Накопленный денежный поток за весь срок реализации инвестиционного проекта:

где п — общее число этапов в расчетном периоде.

3. Под коэффициентом рентабельности инвестиций понимается отношение суммарной величины чистой прибыли от реализации инвестиционного проекта к суммарной величине инвестиционных затрат:

Коммерческая эффективность проекта предполагает, что должна обеспечиваться требуемая норма доходности (Н^): коэффициент рентабельности инвестиций (ЛД#) должен быть не менее требуемой нормы доходности (Н^), в противном случае данный проект должен быть отвергнут как не удовлетворяющий критерию рентабельности инвестиций.

4. Срок окупаемости инвестиций (РР) — период времени с начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда денежный поток, генерируемый этим проектом, станет равным потоку инвестиционных затрат:

Срок окупаемости инвестиций определяется прямым подсчетом числа лет (кварталов, месяцев), в течение которых инвестиции будут полностью погашены кумулятивными доходами по проекту. Показатель не учитывает доходов, генерируемых проектом после срока окупаемости инвестиций. Применение этого метода целесообразно в ситуации, когда руководство фирмы озабочено в большей степени проблемой ликвидности, а не прибыльности проекта, инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, а также для видов деятельности, которым присущи быстрые технологические изменения.

Затраты на создание и реализацию проекта и доходы от проекта растянуты во времени. Тогда необходимо соизмерять затраты и доходы, возникающие в разное время. В этом случае применяют динамические показатели оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.