Финансовая система рыночной экономики

Банки и небанки в совокупности составляют финансовую систему современной рыночной экономики, которая играет активную и очень важную роль в процессе создания денег. Рассмотрим подробнее структуру финансовой системы.

Структура финансовой системы Финансовая система — эго совокупность:

• • финансовых рынков;
• • финансовых посредников;
• • рыночной инфраструктуры и
• • объединяющих их финансовых связей.

Первичной функцией финансовой системы является передача финансовых ресурсов от одних экономических субъектов, обладающих избытком сбережений, к другим, испытывающим дефицит инвестиций.

Первичная функция может быть разбита на три подфункции:

• 1) аккумуляция и распределение финансовых ресурсов;
• 2) снижение информационной асимметрии;
• 3) управление рисками.

Финансовая система современной рыночной экономики представляет собой сложное явление. Для того чтобы упорядочить наше понимание деятельности финансовых посредников, целесообразно воспользоваться классификациями финансовых рынков.

Прежде всего, финансовые рынки подразделяются на первичные и вторичные. К первичным рынкам относится деятельность банков по первичному размещению ценных бумаг, выпускаемых компаниями и государством. Когда фирма хочет получить дополнительное финансирование, она может это сделать за счет выпуска акций и облигаций — своих ценных бумаг. Обладатель акции является собственником компании и может претендовать на долю в ее доходах, которая выплачивается в виде дивидендов. Владелец облигации — это кредитор фирмы. Он не является собственником, поэтому все, что он получает, — эго плата за кредит (процент) плюс величина ссуды. Доход на акцию меняется в зависимости от состояния дел у компании. Когда дела у фирмы идут хорошо, доход растет, и акционеры (обладатели акций) оказываются в предпочтительном положении по сравнению с кредиторами. Но если бизнес терпит крах, собственники не смогут ничего получить по акциям, а владельцы облигаций в любом случае получат «свое»: компания будет продана, и средства от продажи пойдут на выплаты кредиторам.

Конечно, если акций и облигаций немного, компания может и сама заняться их продажей населению и другим фирмам. Однако выпуск и размещение ценных бумаг требуют затрат: финансовых, людских, временных. Чем больше акций и облигаций выпускает, тем дешевле обходится продажа одной ценной бумаги (при условии, что все ценные бумаги будут проданы) — здесь действует эффект масштаба. Но как узнать, кто захочет купить эти бумаги? Сама фирма не всегда имеет возможность заняться длительным процессом первичного размещения. Эту функцию берут на себя специальные организации — инвестиционные банки. Так возникает первичный финансовый рынок.

Когда бумаги выпущены и размещены, некоторые из первоначальных покупателей могут решить, что они более не нуждаются в акциях или облигациях данной компании. А другие фирмы, которые не смогли поучаствовать в первичном размещении, могут наоборот захотеть приобрести какое-то количество этих ценных бумаг. Продавцы и покупатели перепродаваемых ценных бумаг образуют вторичный финансовый рынок. Как правило, в силу тех же причин, по которым владелец временно свободных денежных средств предпочитает иметь дело с финансовым посредником, а не напрямую предоставлять кредиты компаниям, агенты вторичного финансового рынка действуют через банки, финансовые и брокерские компании.

Первичный и вторичный финансовые рынки являются организованными рынками. Здесь продавцы и покупатели взаимодействуют на особой, специально созданной торговой площадке — фондовой бирже — и только в те часы, когда биржа работает.

Финансовые рынки можно также подразделить на рынки денег и рынки капитала. На рынке денег предметом торговли будут краткосрочные финансовые инструменты: краткосрочные облигации, краткосрочные кредиты и краткосрочные депозиты, срок возврата ресурсов по которым не превышает одного года. К рынку капитала будут относиться трансакции, включающие обмен долгосрочными финансовыми инструментами: акциями фирм, долгосрочными корпоративными и государственными облигациями, долгосрочными кредитами. Для акций фирм, по определению, характерна «долгая» жизнь. Если компания не разоряется, ее акции будут продаваться так долго, как долго существует сам бизнес. Долгосрочные облигации выпускаются в расчете на мобилизацию денежных ресурсов на длительный период, как правило, от пяти до тридцати лет. Только по истечении данного периода облигации погашаются, изымаются из обращения.

Кроме коммерческих банков, занимающихся депозитно-кредитными операциями, и инвестиционных банков, размещающих выпуски ценных бумаг, в финансовую систему входит большое число относительно более мелких специализированных финансовых посредников. Пенсионные фонды отвечают за мобилизацию пенсионных средств населения и фирм и их прибыльным вложением. Трастовые фонды создаются для управления деньгами крупных состоятельных клиентов, например для предоставления будущего образования наследнику бизнес-империи. Кредитные союзы действуют как кредиторы для своих пайщиков, предоставляя займы малого и среднего размера для определенных нужд (покупка квартиры, потребительские расходы, затраты на отпуск). Страховые компании собирают страховые взносы и предоставляют возможность полного или частичного покрытия страхового случая в виде страхования жизни, здоровья, имущества, зданий и даже домашних животных. Ссудо-сберегательные ассоциации действуют как кредитные союзы, но только на рынке определенного вида кредита — ипотеки, кредита для приобретения жилья. Лизинговые компании предоставляют фирмам оборудование во временное пользование (в аренду), что снижает общие расходы компаний, особенно мелких и средних. Если индивидуальному инвестору — индивиду или домохозяйству — не хватает денежных средств для покупки значимого пакета акций или облигаций, ему на помощь приходят паевые инвестиционные фонды (или взаимные фонды денежного рынка), которые, продавая инвестиционные паи меньшего, чем пакет акций размера, помогают компаниям мобилизовать средства мелких и средних вкладчиков. Все эти агенты являются институциональными инвесторами на фондовой бирже, поскольку они представляют интересы не индивидов как таковых, а специальных институтов.

Подсказка

Финансовая система рыночной экономики

Роль:

• • мобилизация свободных денежных средств домохозяйств и фирм;
• • предоставление инвестиционных ресурсов — ведет к ускорению экономического роста, так как расширяются инвестиционные возможности агентов;
• • хеджирование экономических агентов от финансовых рисков.

Инструменты:

• • ценные бумаги (акции и облигации разного вида плюс деривативы — ценные бумаги на первичные ценные бумаги);
• • паи в капитале;
• • счета в финансовых институтах;
• • пластиковые карточки банков.

Агенты (финансовые институты):

• • коммерческие банки;
• • небанки:
• — инвестиционные банки;
• — институциональные инвесторы: пенсионные фонды (управляющие компании); трастовые фонды;

кредитные союзы;

страховые компании;

биржа и биржевые агенты (брокеры);

лизинговые компании;

— финансовый консалтинг.

Входящие в систему рынки:

• • валютный рынок;
• • рынок ценных бумаг;
• • страховой рынок;
• • рынок кредита;
• • рынок услуг регистраторов и расчетных депозитариев;
• • сфера пенсионного обеспечения;
• • рынок сбережений (персональных инвестиций).

Эволюция финансовой системы В развитии финансовых систем современных экономик выделяют четыре стадии.

На первой стадии (до 1960;х гг.) коммерческие банки выступают в качестве доминирующего, а нередко и единственного посредника на рынке финансовых услуг. Это банковская стадия развития финансовой системы.

На второй стадии (I960—1980;е гг.) по мере развития промышленного сектора экономики и формирования сложных организационных бизнесструктур происходит отделение собственности от контроля. В экономике начинает преобладать корпоративная собственность, акционерный капитан выходит на первый план в качестве источника финансирования инвестиционной активности промышленных и торговых компаний. Рынки капитала начинают играть все более заметную роль в финансовых процессах. Финансовая система переживает фондовую стадию.

Третья стадия (с 1990;х гг.) наступает с внедрением передовых новшеств в финансовые сделки, массовым распространением инноваций в компьютерных и телекоммуникационных технологиях. Происходит секьюритизация финансовой системы: получают развитие новые финансовые продукты, сложные деривативы. Наступает период дезинтермедиации — крупные компании могут получать финансирование непосредственно с рынков капитала, не прибегая к услугам финансовых посредников. Поскольку издержки финансовых трансакций в связи с финансовыми и технологическими инновациями резко уменьшаются, преимущества специализированных финансовых институтов перестают быть важными.

Эра посредников возрождается после мирового финансового кризиса 2008—2010 гг. В настоящее время мы присутствуем при формировании четвертой стадии эволюции финансовой системы. Финансовые системы разных стран перестают быть независимыми друг от друга. Зарождается глобальная финансовая система, требующая централизованного регулирования и мониторинга в мировом масштабе. Кризис 2008—2010 гг. показал, что ни компании, ни отдельные индивиды, ни даже отдельные правительства не могут самостоятельно, без финансовых посредников и без мирового контроля, поддерживать финансовые потоки в стабильном состоянии.

Критерии эффективности финансовой системы Для того чтобы финансовая система выполняла свою функцию, необходимо постоянно оценивать и корректировать ее деятельность с точки зрения четырех критериев эффективности^[1].

К показателям эффективности финансовой системы относятся аллокативная, операционная, информационная и динамическая эффективность.

Аллокативная эффективность означает, что аллокация² (распределение) ресурсов на финансовых рынках и с помощью финансовых рынков происходит по принципу предельного ценообразования: цены устанавливаются на уровне предельных издержек производства, отсутствует монопольное назначение цены финансовых услуг.

Оценка аллокативной эффективности финансового рынка имеет особую актуальность в разрезе государственного влияния на концентрацию в банковской сфере. С одной стороны, классическая теория отраслевой организации показывает, что высокая конкуренция, сосредоточение банковского капитала в руках нескольких крупных банков может оказывать негативное влияние на экономику. Наличие монополистической власти позволяет таким банкам устанавливать неэффективно высокие ставки по кредитам и, соответственно, заниженные — по депозитам. Таким образом, доступность финансовых ресурсов для реального сектора экономики снижается, рост замедляется. С другой стороны, снижение концентрации может способствовать появлению так называемой ловушки победителя — получив клиента, банк, не обладающий монопольной властью, будет стремиться финансировать даже некредитоспособную фирму. Кроме того, на низко концентрированных, высоко конкурентных фирмах банки на стадии роста будут привлекать новых заемщиков, клиентов, принимая высокие риски.

В качестве метода оценки эффективности распределения ресурсов банками может использоваться оценка эффективной ставки кредитования. Помимо этого, если банки выполняют функцию финансового посредника между государством и реальным сектором экономики, можно оценить, какая доля из предоставленных банкам финансовых ресурсов для кредитования реального сектора в действительности «дошла» до получателя и на каких условиях. Но это лишь несколько способов оценки аллокативной эффективности финансовой системы.

Другим критерием можно считать наличие адекватных сигналов для инвестора и заемщика о процессах, происходящих на рынке. В частности, для потенциальных инвесторов получение точной информации о доходности тех или иных проектов должно быть доступным и не должно быть сопряжено с высокими издержками. Кроме того, финансовая система обязана создавать адекватные стимулы для инвесторов и для заемщиков.

Помимо аллокативной в процессе проведения оценки необходимо также учитывать операционную эффективность. Операционную эффективность финансового сектора можно определить исходя из следующих критериев.

Минимальные (адекватные) затраты на мобилизацию капитала. Эффективно функционирующая банковская система позволяет участникам рынка привлекать необходимый капитал без необходимости нести дополнительные трансакционные издержки, по эффективной процентной ставке в короткие сроки. Эффективность ставки может определяться исходя из условия, что ставка, по которой капитал может быть привлечен (как у частных лиц, так и у государства), не превышает ту, по которой он может быть вложен. В условиях концентрации большой доли рынка в руках крупных игроков мобилизация капитала для мелких участников может быть сопряжена с большими издержками. Вместе с тем крупные банки могут играть роль перераспределителей средств в финансовой системе.

Кроме того, в оценку затрат на мобилизацию капитала необходимо включать издержки, связанные с невозможностью быстрого нахождения необходимого объема ресурсов, и потерянные издержки, вытекающие из невозможности их использования с целью получения прибыли.

Высокая ликвидность. Наличие свободных средств в банковской системе является источником функционирования, получения прибыли, возможности для банков выполнить свои обязательства перед кредиторами. Оценить уровень ликвидности в системе можно путем анализа соотношения спроса и предложения денег.

Умеренные риски. Неустойчивая финансовая система не дает участникам рынка гарантий получения стабильной прибыли. Высокая конкуренция, низкая концентрация банковского капитала могут склонять банки к принятию больших неоправданных рисков, которые чаще всего связаны с возможностью получения большей прибыли, однако такая ситуация еще больше расшатывает систему, не защищает потребителей услуг, а также самих участников.

Адекватная доходность для участников рынка. Оценить адекватность доходности можно путем сравнения получаемой участниками рынка прибыли и издержек, которые связаны с такими факторами, как барьеры для входа на рынок, условия функционирования, размер принимаемых рисков и т. д. Эффективная финансовая система будет предполагать, что доходность, получаемая участниками, адекватна, но отношению к затратам.

Адекватные ответы на вызовы мировой финансовой системы. Данный критерий является одним из самых показательных с точки зрения устойчивости, эффективности, независимости финансовой, в частности банковской, систем страны. Однако измерить его довольно сложно. Можно сделать это по таким формальным критериям, как показатели деятельности кредитных организаций. Если мировая финансовая система выходит из состояния баланса, претерпевает шоки и негативные изменения, то эффективная система, находясь под влиянием внешних факторов, отреагирует на случившуюся ситуацию в меньшей или такой же степени, как происходящее на внешних рынках.

Степень отклика и негативных (или позитивных) изменений будет зависеть от того, насколько развитие процессов и явлений внутри государственной банковской системы зависит от внешних факторов. Если такая зависимость умеренная, и колебания, происходящие в мире, не оказывают негативного влияния на систему, эффективная финансовая система не претерпит серьезных изменений в целом, или такие изменения будут отложены во времени до тех пор, пока не появятся реальные изменения конъюнктуры, стимулы, взаимосвязи и параметры рынка, где задействованы внешние участники экономического процесса.

Еще одним показателем эффективности финансовой системы является информационная эффективность. Основными критериями оценки являются: 1) наличие адекватных информационных сигналов для участников рынка; 2) доступность информации; 3) минимальный уровень «информационного шума».

Асимметрия информации представляет собой один из основных барьеров для входа участников на рынок и в то же время повышает издержки ведения деятельности уже существующими участниками. Уровень концентрации в финансовой системе оказывает прямое влияние как на адекватность подобных сигналов, так и на доступность информации. При сосредоточении рыночной власти в руках узкого круга участников высоким становится риск невозможности получения соответствующей информации для более мелких финансовых посредников. Монополизация власти приводит к монополизации информации. В этом случае государственное регулирование призвано устранить данный «провал рынка», вводя нормативные требования к раскрытию информации и регулируя качество и адекватность такой информации.

Примером информационного шума на рынке банковских услуг может быть влияние СМИ на получение информации участниками. Сегодня средства массовой информации ориентированы на создание сенсаций, акцентировании внимания на наиболее ярких явлениях рынка, которые чаще всего не отражают реальной динамики и специфики сложившейся ситуации. Подобное искажение информации влияет на поведение участников. Неадекватность оценок, невозможность проведения границ между новостями, аналитикой и субъективной оценкой приводит к нежелательным последствиям в виде неадекватной реакции участников по отношению к реальным фактам в связи с искажением получаемой информации.

Кроме того, так как рынок финансовых услуг во многом зависит от настроения индивидуальных инвесторов и заемщиков, которые обладают еще меньшими возможностями для анализа реальных показателей функционирования рынка и во многом ориентируются лишь на внешнюю информацию, связанную с большим объемом посторонних «шумов», тенденции в финансовой сфере могут быстро изменяться в сторону как роста, так и падения, в несоизмеримых по отношению к реальной ситуации масштабах.

Наконец, критерием динамической эффективности финансовой системы при проведении анализа является степень финансовых инноваций. Однако данный вопрос может быть оценен двояко. С одной стороны, высокая степень инноваций говорит о развитии рынка, его динамичности, гибкости и устойчивости. С другой стороны, финансовые инновации как создание новых, более сложных продуктов, в частности в секторе банковских услуг, могут быть результатом излишнего государственного регулирования и желания участников найти рыночные ниши, не охваченные нормами регулирования. Адекватная оценка положительной взаимосвязи между инновациями в финансовой сфере и эффективностью всей системы является непростой задачей для аналитиков.

Подсказка.

Критерии эффективности финансовой системы

• 1. Аллокативная эффективность:
  • • адекватные сигналы инвесторам и заемщикам;
  • • адекватные стимулы для инвесторов и заемщиков.
• 2. Операционная эффективность:
  • • минимальные (адекватные) затраты на мобилизацию капитала;
  • • высокая ликвидность;
  • • умеренные риски;
  • • адекватная доходность для агентов;
  • • адекватные ответы на вызовы мировой финансовой системы.
• 3. Информационная эффективность:
  • • адекватные информационные сигналы для участников;
  • • доступность информации;
  • • минимизация информационного шума.
• 4. Динамическая эффективность: высокая степень финансовых инноваций.

Тины финансовых систем Финансовые системы разных стран не являются одинаковыми. Конечно, в определенной степени каждая страна характеризуется своей уникальной финансовой системой. Однако, рассматривая различные стороны деятельности таких систем, можно выделить общие черты, позволяющие обобщить страновой анализ и провести экономическую классификацию. Кроме того, типы финансовых систем показывают эволюцию финансовой системы всего мира.

Банковская финансовая система. Это самый первый и самый простой тип финансовой системы. Здесь финансовые ресурсы распределяются преимущественно через банковский сектор экономики. Коммерческие банки действуют как единственные или доминирующие финансовые посредники. Другие источники финансирования либо отсутствуют, либо незначительны. Современными примерами такой финансовой системы являются Германия и Япония.

Биржевая финансовая система. В данном случае финансирование реального сектора экономики осуществляется через рынок ценных бумаг. Происходит отделение собственности на компании от контроля за осуществлением повседневных операций. Рынки капитала становятся более важными источниками финансирования, чем банковский кредит. Коммерческие банки уступают свои доминирующие позиции инвестиционным банкам и небанковским финансовым посредникам. В современных экономиках финансовые системы США и Великобритании до 2000;х гг. преимущественно относятся к данному типу.

Секьюритизированная финансовая система. С конца 1990;х — начала 2000;х гг. коммерческие банки начинают возвращать себе утраченные ранее ключевые роли на рынках корпоративного финансирования. Технологические достижения в области компьютерной и телекоммуникационной техники позволили создавать и оценивать риски сложных финансовых продуктов под общим названием «секьюритизированные активы». Практически все виды кредитов можно теперь превратить в особые ценные бумаги — секьюритизировать (от английского термина «securities», обозначающего ценные бумаги). Теперь неликвидные ранее банковские продукты становятся обращающимся на фондовом рынке инструментом, что повышает возможности привлечения финансовых ресурсов через банки в компании. Конечно, такая развитая финансовая система имеет свою цену в виде повышенного риска нестабильности.

Примеры данной системы мы можем найти в экономиках США, Великобритании и некоторых стран Европы, начиная с 2000;х гг.

Глобальная финансовая система. Мировой финансовый кризис 2008— 2009 гг. привел к формированию повой финансовой архитектуры мира, становлению действительно глобальной финансовой системы, основными чертами которой являются:

• • высокая степень интеграции финансовых систем отдельных стран в единую глобальную финансовую сеть, через которую финансовые кризисы могут быстро передаваться от одной экономики к другой;
• • усиление роли государства в глобальной экономике как в рамках каждой страны, так и на наднациональном уровне, углубление межгосударственного сотрудничества стран в сфере финансового регулирования;
• • контроль регулирующих органов за сложными финансовыми продуктами и хедж-фондами (структурами с высокой рискованностью);
• • контроль за рейтинговыми агентствами, оценивающими степень доверия к банкам и другим видам финансовых посредников;
• • повышение значимости финансового анализа;
• • подразделение инвесторов на квалифицированных (институциональных, профессионально занимающихся операциями с финансовыми продуктами) и неквалифицированных (индивидов и домохозяйств); запрещение к продаже неквалифицированным инвесторам некоторых видов финансовых продуктов;
• • разработка новой, единообразной системы раскрытия информации для финансовых институтов.

Вопрос для размышления

В следующей таблице представлены некоторые показатели экономического и финансового развития России в 2000;х гг. Как вы думаете, к какому типу относится финансовая система России?

Некоторые показатели экономического и финансового развития России

Источник: Доклад Минфина РФ, ноябрь 2007 г.

Классификация некоторых стран по типу финансовой системы в соответствии с методологией ООН дана в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Страновые особенности финансовых систем.

Реалии бизнеса В разных странах финансовая система и финансовые посредники характеризуются различными особенностями.

Финансовый институт в США (financial institution) представляет собой экономического агента, оперирующего финансовыми активами и обеспечивающего финансовые услуги своим клиентам.

Основные категории финансовых посредников в США.

Американская классификация финансовых институтов.

Финансовые посредники еврозоны

В еврозоне финансовых посредников объединяют в группу денежно-кредитных финансовых институтов (Monetary financial institutions, MFIs), формирующих сектор денежной эмиссии {money-issuing sector). Они включают Евросистему, кредитные институты-резиденты и другие финансовые институты-резиденты, деятельность которых заключается в привлечении депозитов от нефинансовых институтов и предоставление кредитов или размещении капитала в ценные бумаги на рыночных условиях за собственный счет.

Евросистема (Eurosystem) — система центральных банков стран — членов еврозоны. Евросистема включает в себя Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные центральные банки государств-членов, принявших евро в качестве официального платежного средства.

Классификация финансовых институтов Европы

Японские финансовые институты В Японии финансовые институты делятся на несколько групп:

• • банки, финансовые институты для малого и среднего бизнеса (Financial Institutions for Small-business);
• • финансовые институты для сельского хозяйства, лесоводства и рыболовства (Financial Institutions for Agriculture, Forestry and Fishery)-,
• • финансовые институты рынка ценных бумаг (Securities Financial Institutions).

Банки Японии — банки, лицензированные внутри страны (Domestically Licensed

Banks), созданные согласно японскому законодательству (исключая Банк Японии и организации, связанные с правительством). В соответствии с классификацией в Японии приняты следующие категории банков:

• • городские банки (City Banks).
• — Mizuho Bank,
• — Bank of Tokyo-Mitsubishi-,
• — UFJ Bank:
• — Sumitomo Mitsui Banking Corporation;
• — Resona Bank;
• — Mizuho Corporate Bank;
• — Saitama Resona Bank;
• • региональные банки (Regional Banks);
• — региональные банки I (Regional Banks I) — банки — члены Первой ассоциации региональных банков (Association of Regional Banks);
• — региональные банки II (Regional Banks II) — банки — члены Второй ассоциации региональных банков (Second Association of Regional Banks);
• • трастовые банки (Trust Banks), предоставляющие услуги доверительного управления капиталом в дополнение к обычному банковскому бизнесу, разрешенному Законом о конкуренции в трастовом бизнесе;
• • банки долгосрочного кредита (Long-term Credit Banks) — банки, созданные в соответствии с Законом о банках долгосрочного кредита;
• • другие банки:
• — иностранные банки (Foreign Banks);
• — Банк Японии (Bank of Japan) — национальный орган денежно-кредитного регулирования Японии;
• — организации, связанные с правительством (Government Related Organizations) — два государственных учреждения, категоризированые как банки: Банк развития Японии (Development Bank of Japan) и Японский банк международного сотрудничества (Japan Bank for International Cooperation).

Россия

В России финансовый сектор состоит из нескольких групп посредников:

• • банковские кредитные организации (банки);
• • небанковские кредитные организации;
• • прочие финансовые (кроме кредитных) организации.

К вспомогательным (по сущности выполняемых функций) элементам инфраструктуры можно отнести таких финансовых посредников, которые не участвуют напрямую в процессе инвестирования, но оказывают на него влияние путем организации сбора, анализа и распространения информации, существенной для инвестора, эмитента или элемента инфраструктуры, страхования в той или иной форме его инвестиционных рисков или содействия в управлении вторичными рисками.

Именно вспомогательные функции (например, аналитика) наиболее часто совмещаются крупными субъектами инфраструктуры с основной деятельностью. К данному типу посредников относятся следующие основные функциональные виды:

• • инвестиционные консультанты;
• • инвестиционные банки;
• • венчурные компании;
• • трансфер-агенты;
• • аналитики фондового рынка;
• • рейтинговые агентства;
• • аудиторские компании;
• • страховые компании (агентства);
• • юридические (налоговые) консультанты;
• • управленческие консультанты.

Развитие российской финансовой системы происходит в условиях повышения роли небанковских финансовых институтов, чему в значительной степени способствует активный рост российского финансового рынка. Хотя банковский депозит и остается основной формой сбережений, конкуренция с альтернативными формами сбережен и й у си л и вается.

Более активное развитие финансовых объединений, в которых значимую роль играют небанковские институты, подтверждает: чтобы вести успешную конкурентную борьбу, необходимо предоставлять клиенту, причем не только состоятельному, но и обычному типичному индивиду, весь спектр финансовых услуг.

По всей видимости, модель «финансовых супермаркетов», организованных вокруг сильного банка, но включающих в себя значимые на своих рынках небанковские финансовые институты, станет ведущей для российского финансового сектора. Вероятное расширение роли нерезидентов после вступления России в ВТО ускорит этот процесс, так как в развитых экономиках формы коллективных инвестиций играют гораздо большую роль, чем в современной России.

Источник: Масленников В. В. Зарубежные банковские системы. М., 2001.

• [1] В данном тексте используются материалы дипломной работы студентки НИУ ВШЭД. Каплинской. о В экономике существуют два явления, характеризующие распределительные процессы: распределение ресурсов (до производства) и распределение результата, дохода (после производства). В английском языке эти два вида распределения называются двумя разнымитерминами: allocation и distribution. За неимением точного русского эквивалента в экономической теории применяют кальку с английского языка. Под аллокацией подразумевают распределение ресурсов, а под распределением — только распределение дохода.