Транснациональные институты финансового рынка

Понятие и виды транснациональных финансовых институтов

Транснациональные финансовые институты (ТФИ) представляют собой международные группы, осуществляющие деятельность на финансовых рынках различных стран, в том числе через создаваемые в них операционные подразделения — дочерние организации и филиалы. Наличие сети зарубежных подразделений — главный отличительный признак ТФИ¹. В настоящее время ТФИ являются ключевым элементом институциональной структуры международных финансов, обеспечивающим основной объем трансграничного движения капитала и способствующим интеграции национальных финансовых рынков в единое глобальное финансовое пространство.

Тенденция к транснационализации финансовой деятельности имеет давнюю историю. Одними из первых на внешние рынки стали выходить банкирские дома Фуггеров и Медичи, создавшие в XV—XVI вв. сеть контор по всей Европе. Весьма динамично эта тенденция развивалась в конце XIX и в начале XX в., чему способствовал рост международной торговли и инвестиций, стимулировавший банки к усилению присутствия за рубежом для сопровождения внешнеэкономических операций клиентов. К 1913 г. в мире насчитывалось порядка 2600 иностранных банковских филиалов, 80% которых принадлежало банкам Великобритании — крупнейшей колониальной и торговой державе того времени^[1][2]. Однако в дальнейшем транснациональная активность финансовых институтов пережила серьезный спад, вызванный двумя мировыми войнами.

Во второй половине XX в. процессы транснационализации финансового бизнеса вновь активизировались, однако долгое время их динамика оставалась умеренной. Они начали резко ускоряться в 1990;х гг. по мере углубления глобализации мировой экономики, дерегулирования национальных финансовых рынков, либерализации международного движения капитала и торговли финансовыми услугами¹, а также прогресса информационных технологий, заметно упростившего ТФИ осуществление операций за рубежом, в том числе управление иностранными подразделениями.

Еще одним мощным импульсом для экспансии ТФИ стал экономический подъем развивающихся стран, заметно повысивший их инвестиционную привлекательность. Указанные факторы обусловили в 1990—2000;е гг. динамичный рост количества и активов ТФИ, быстрое расширение географии их операций и существенное повышение роли ТФИ на международных и национальных финансовых рынках. Так, в 1995—2009 гг. число банков, контролируемых иностранным капиталом, возросло в странах мира в 1,7 раза, до 1,3 тыс., а их доля в общем количестве кредитных организаций этих стран увеличилась с 20 до 34%^[3][4].

Сегодня в мире существует множество различных ТФИ, от огромных финансовых конгломератов с глобальным присутствием до относительно небольших по международным меркам организаций, только начинающих выстраивать свою зарубежную сеть. ТФИ можно классифицировать по ряду признаков. Прежде всего, в зависимости от преобладающего вида деятельности ТФИ (холдинга в целом) можно выделить:

• • ТИБ — универсальные финансовые институты, в структуре бизнеса которых основное место занимают традиционные банковские услуги (кредитные, депозитные, расчетные и др.), а также инвестиционно-банковские операции (торговля ценными бумагами и деривативами, андеррайтинг, услуги по слияниям и поглощениям, консалтинг и т. п.);
• • транснациональные страховые компании, предлагающие в странах присутствия главным образом услуги по страхованию и управлению активами^[5];
• • транснациональные инвестиционные компании и фонды, специализирующиеся на управлении активами и инвестиционных операциях (примеры — американские корпорации BlackRock, Vanguard Group, State Street Global и Fidelity Investments^[6]);
• • транснациональные финансовые компании, предлагающие отдельные виды финансирования населения и корпораций, например потребительские ссуды, ипотеку или лизинг (пример — корпорация СЕ Capital, США).

Следует отметить, что классификация ТФИ по основному виду бизнеса в последние годы становится все более условной. Благодаря активной межсегментной диверсификации деятельности, обеспечиваемой в том числе приобретением непрофильных финансовых институтов, многие ведущие ТФИ трансформировались в финансовые гипермаркеты, развивающие в рамках одного холдинга все или большинство главных направлений финансового бизнеса (коммерческий и инвестиционный банкинг, страхование, управление активами). Так, в 1990—2000;е гг. в Европе был создан ряд транснациональных банкостраховых групп, объединяющих под общим брендом коммерческие банки и страховые компании. Примеры таких групп — INC Group (Нидерланды) и Lloyds (Великобритания).

ТФИ также можно классифицировать по таким критериям, как величина консолидированных активов, количество стран присутствия, география операций (глобальная, региональная, локальная — когда ТФИ работает лишь в нескольких сопредельных странах), число зарубежных подразделений, степень интернационализации бизнеса (обычно рассчитывается как среднее значение трех величин: доли зарубежных активов в общих активах ТФИ, доли зарубежных операций в его валовом доходе и доли занятых за рубежом в общей численности персонала ТФИ).

Создавая подразделения в других странах, ТФИ руководствуются комплексом мотивов, определяемых стратегией развития своего бизнеса, состоянием финансового рынка в стране происхождения и стране экспансии. Чаще всего основными целями выхода за рубеж выступают:

• • освоение новых рынков сбыта финансовых услуг, привлекательных с точки зрения динамики и потенциала роста, уровня конкуренции и доходности;
• • необходимость обслуживания клиентов, в первую очередь ТНК, в странах их операций (мотив следования за клиентами);
• • повышение эффективности бизнеса ТФИ за счет наращивания его масштабов, достигаемого в том числе путем приобретения иностранных институтов;
• • диверсификация рисков ТФИ за счет осуществления бизнеса в странах с различной динамикой экономического роста;
• • получение доступа к новым внешним источникам финансовых ресурсов и персонала;
• • реализация стратегии лидерства на глобальном или региональном уровне (для крупных ТФИ).

Двумя наиболее распространенными в мировой практике формами присутствия ТФИ за рубежом выступают дочерние организации и филиалы^[7]. Дочерние организации представляют собой финансовые институты, учрежденные и функционирующие в соответствии с законодательством принимающей страны и контролируемые ее надзорными органами. Они являются самостоятельными юридическими лицами, наделенными собственным капиталом, по их обязательствам материнская организация обычно несет ограниченную ответственность. Дочерняя компания может быть создана «с нуля» или приобретена как действующий бизнес. В свою очередь, филиалы являются юридически несамостоятельными структурными подразделениями материнской компании, несущей полную ответственность по совершаемым ими сделкам.

Выбор ТФИ формы присутствия в стране во многом диктуется особенностями регулирования в ней операций иностранных финансовых институтов. В частности, в ряде развивающихся государств (например, в Китае) сохраняются ограничения на деятельность филиалов зарубежных банков и страховых фирм. Еще один важный фактор — стратегия бизнеса ТФИ в принимающей стране. Так, продвижение в ней розничных услуг для населения обычно требует создания или покупки дочерней компании, пользующейся национальным режимом и имеющей возможность формировать свою сеть филиалов и офисов. Если же ТФИ планирует предлагать ограниченный набор услуг для корпораций и состоятельных граждан, то предпочтительнее формат филиала, открытие и содержание которого в большинстве случаев обходится дешевле, чем «дочки».

Благодаря активной внешней экспансии в 1990—2000;е гг. зарубежные ТФИ превратились в крупных участников рынков финансово-банковских и страховых услуг многих стран мира, особенно развивающихся^[8], оказывая существенное влияние на развитие их экономики и финансового сектора. Как показывают многочисленные исследования, характер этого влияния неоднозначен.

С одной стороны, приход зарубежных банков и других финансовых институтов обеспечивает ряд положительных эффектов. В частности, он способствует усилению конкуренции на рынке принимающей страны, а за счет этого — повышению качества и доступности финансовых услуг; позволяет местным финансовым институтам заимствовать передовые практики ведения бизнеса; стимулирует поступление иностранного капитала в экономику.

С другой стороны, экспансия зарубежных ТФИ способна привести к вытеснению с рынка местных институтов, росту зависимости национальной финансовой системы от иностранного капитала и ослаблению контроля над ней со стороны регуляторов. Это повышает уязвимость внутренних финансовых рынков к внешним шокам, спровоцированным усилением нестабильности в мировой экономике и финансах. Каналами трансмиссии данных шоков могут выступать сами ТФИ, склонные, как показывают исследования, ограничивать в кризисных ситуациях финансирование экономики стран присутствия.

• [1] Еще одной широко используемой формой присутствия финансовых институтов в зарубежных странах является представительство. Однако представительства обычно не занимаются операционной деятельностью и создаются главным образом с целью мониторингарынка и налаживания контактов с перспективными клиентами.
• [2] См.: Розинский И. А. Иностранные банки и национальная экономика. М.: Экономика, 2009. С. 14.
• [3] Важнейшее значение для либерализации международной торговли финансовыми услугами имело принятие в 1994 г. странами — участниками Всемирной торговой организацииГенерального соглашения по торговле услугами (ГАТС), предусматривающего (с рядом оговорок) предоставление режима наибольшего благоприятствования и национального режимадля иностранных институтов, намеревающихся предлагать финансовые услуги в другойстране через филиалы или дочерние компании.
• [4] Claessens 5., van Horen N. Foreign Banks: Trends, Impact and Financial Stability // IMFWorking Paper WP/12/10, January 2012. P. 22.
• [5] К числу крупнейших транснациональных страховых компаний мира, располагающихактивами в размере 500—1000 млрд долл, и подразделениями в десятках стран, относятсяЛХЛ (Франция), Allianz и Munich Re (Германия), Berkshire Hathaway и Metlife (США), Prudential и Aviva (Великобритания), Assicurazioni Generali (Италия).
• [6] В 2013 г. указанные четыре корпорации входили в «пятерку» крупнейших в мире компаний — управляющих финансовыми активами. Под их управлением находились активына общую сумму 11,5 трлн долл. См.: Towers Watson. The World’s 500 Largest Asset Managers2014. URL: http://www.towerswatson.com.
• [7] Так, по оценкам МВФ, в 2013 г. в странах мира насчитывалось 2014 филиалови 1195 дочерних организаций зарубежных банков. В Европе их количество составляло соответственно 1096 и 1004, в Азии и Тихоокеанском регионе — 453 и 136, в Северной и ЮжнойАмерике — 304 и 229. См.: IMF. Global Financial Stability Report, April 2015. P. 59.
• [8] Особенно велика роль зарубежных ТНБ в странах Центральной и Восточной Европы, Латинской Америки и Африки. В целом ряде государств в 2013 г. доля банков, контролируемых иностранным капиталом, в активах национального банковского сектора превышала 50%, в частности в Мексике она составляла 70%, в Финляндии — 84, Польше — 76, Литве — 91, Чехии — 85, Хорватии — 90%. См.: ClaessensSvan Horen N. The Impact of the Global FinancialCrisis on Banking Globalization // IMF Working Paper WP/14/197, October 2014. P. 43—48.