Максимизация темпов роста фирмы

Деятельность менеджеров может также оцениваться в зависимости от того, насколько быстро фирма растет, в какой степени увеличивается ее выпуск из года и год, какие темпы роста достигаются ею в долгосрочном периоде. Скорость расширения фирмы зависит от той части прибыли, которая возвращается в производство, а не распределяется на дивиденды (нераспределенная прибыль фирмы). Менеджеры, работа которых оценивается по темпам роста фирмы, будут стремиться увеличить нераспределенную часть прибыли, возможно, в ущерб выплатам дивидендов.

Каким образом темпы роста фирмы, максимизирующей прибыль, отличаются от ситуации, когда компания максимизирует сами темпы роста?

Рост компании зависит от двух основных факторов: спроса на ее продукцию и наличия производственных мощностей (капитала). Если спрос растет быстрее, чем производство, фирма не сможет обеспечить новых покупателей и ее рост замедлится. Если производственные мощности увеличиваются более быстрыми темпами, чем спрос, какая-то часть продукции фирмы не найдет сбыта, и ее рост не будет существенным. Таким образом, эффективный рост фирмы определяется равенством темпов роста спроса и темпов роста производства (капитала):

где g" — оптимальный темп роста фирмы; g^D — темп роста спроса; g^K — темп роста капитала.

Запишем функцию темпа роста спроса как зависимость от двух параметров: целевой нормы прибыли фирмы и степени продуктовой дифференциации. Величина спроса изменяется в зависимости от цены товара, а цена товара во многом является результатом целевой нормы прибыли, на которую ориентируется компания. Поэтому чем выше целевая норма прибыли,.

dg°

тем ниже темпы роста спроса: -⁵— <0. В то же время спрос положительно.

дк

реагирует на продуктовое разнообразие. Чем больше разных наименований товаров выпускает фирма, тем больше у нее будет клиентов и выше.

dg^D

темпы роста спроса: -2— >0 (где<1— степень продуктовой дифференциа- dd

ции, или продуктового разнообразия).

Изобразим ситуацию графически (рис. 13.3).

Рис. 13.3. Максимизация темпов роста.

Будем откладывать темпы роста по вертикальной оси, а степень продуктовой дифференциации — по горизонтальной. Тогда при разных нормах прибыли мы получим семейство линий темпов роста. Так, каждая линия темпов роста спроса имеет положительный наклон (что характеризует положительную реакцию спроса на увеличение товарного разнообразия), но чем выше прибыль, на которую ориентируется фирма (и тем выше цена, которую фирма хочет получить за свой товар), тем ниже темп роста спроса и тем ближе к горизонтальной оси будет расположена соответствующая линия темпов роста (л, < л₂ < л₃).

Темпы роста капитала также зависят от двух параметров: целевой нормы прибыли и степени продуктовой дифференциации. Чем выше прибыль, которую может получить фирма, тем больше средств компания может выделить для развития производства, и тем выше будут темпы роста капитала:

—2— > 0. Но товарное разнообразие требует свою долю в производственен ных мощностях. Чем большее число товаров выпускает фирма, тем меньше объем выпуска каждого изделия. И хотя подобная отрицательная зависимость не является линейной, будет наблюдаться падение темпов роста.

3s ^к

капитала при увеличении степени продуктового разнообразия: -^—<0.

3d

Таким образом, каждая линия темпов роста капитала имеет отрицательный наклон, но чем больше целевая прибыль, тем выше расположена эта линия по отношению к горизонтальной оси.

Оптимальный темп роста фирмы соответствует сбалансированному увеличению и спроса, и капитала. Наметим точки пересечения линий роста спроса и капитала при одинаковых целевых нормах прибыли. Соединив все эти точки, получим линию роста фирмы (см. рис. 13.3).

Мы видим, что максимальный темп роста фирмы достигается при меньшей прибыльности компании, чем максимальная прибыль. А в свою очередь максимальная прибыль (в нашем случае — величина я₃) означает снижение темпов роста фирмы по сравнению с максимумом.

Различия двух типов поведения фирмы (максимизации прибыли и цели управляющих) определяются еще также и способами финансирования производства. Менеджеры, поскольку они распоряжаются чужим капиталом, в большей степени склонны к риску, чем собственники. Поэтому при выборе способов долгосрочного финансирования и долгосрочных инвестиционных проектов они выберут наиболее рискованные варианты. В результате колебания прибыли будут сильнее, а средняя ожидаемая прибыль меньше, чем для фирмы, максимизирующей прибыль. Хотя объемы выпуска и цены при этом могут быть одинаковыми: даже одинаковые значения долгосрочной выручки при разных издержках дадут разные значения прибыли.