Фонды прямых инвестиций: международный опыт и перспективы развития в России

Актуальность темы

Поставленная Президентом Российской Федерации В. В. Путиным задача удвоения ВВП к 2010 году требует активизации всех факторов экономического роста. Немаловажным направлением развития экономики в этом плане является стимулирование и поддержка новых форм и видов производства, связанных в первую очередь с реализацией научно-технических достижений.

Ставка на интенсивные факторы экономического роста представляется неизбежной в свете накапливающегося отставания производственного потенциала и необходимости достойного вхождения нашей страны в мирохозяйственные процессы и связи. В этих условиях следует ожидать ускоренного развития научных исследований и конструкторских разработок. Особое значение для России будет иметь практическое внедрение результатов НИОКР и осуществление на этой основе модернизации производств и структурной перестройки. Именно инновационная составляющая определяет сегодня качество роста любой страны.

В советский период при относительно высоком уровне исследований слабым звеном оставалась реализация их результатов. К сожалению, последние годы реформ не улучшили эту ситуацию, а скорее, ухудшили, поскольку к по-прежнему низкой инновационной деятельности добавилось общее ослабление научных позиций. В настоящее время Россия переживает период политической и экономической стабильности, однако это благоприятное состояние используется недостаточно активно и эффективно.

Поэтому важно безотлагательно, усиленно и в массовом порядке привести в действие все ресурсы научного и технического прогресса в государственном и частном секторах, обеспечить на его основе устойчивый рост экономики и благосостояния населения. В этом процессе важное место должно принадлежать венчурному бизнесу, являющемуся испытанной формой реализации нововведений.

На начало 2003 года в России насчитывалось более 40 венчурных фондов, призванных продвигать в производство высокие технологии. Однако ни по экономическому значению, ни по активности расширения сферы действия положение дел в области венчурного инвестирования нельзя признать удовлетворительным. В этой связи анализ функционирования фондов прямых инвестиций, являющихся одной из главных форм венчурного финансирования, исследование возможности усиления их роли в распространении передовых технологий и повышении вклада в развитие страны представляется весьма актуальной задачей.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационной работы состоит в обобщении зарубежного и отечественного опыта действия венчурных фондов, выявлении методологических и методических особенностей функционирования и финансирования фондов прямых инвестиций в России и разработке предложений по совершенствованию финансовых инструментов, способствующих усилению их влияния на инновационный характер российской экономики. Достижению этой цели способствовала постановка и решение следующих задач:

— выявление особого места венчурных форм инвестирования в механизме инновационного развития экономики;

— определение специфики венчурного финансирования в российских условиях;

— исследование методологических и методических принципов финансирования венчурных фондов;

— обобщение зарубежного опыта венчурного финансирования;

— анализ финансовых проблем фондов прямых инвестиций в Российской Федерацииразработка и обоснование предложений по повышению эффективности финансового механизма венчурных фондов в целях усиления научно-технических факторов социально-экономического прогресса России.

Объект исследования. Объектом исследования являются финансовые отношения в деятельности фондов прямых инвестиций как элемента национальной инновационной системы Российской Федерации.

Предмет исследования. Предметом исследования являются финансовые аспекты деятельности фондов прямых инвестиций в России и за рубежом.

Методы исследования. При подготовке диссертации использовались статистические методы анализа, диалектический метод, приемы системного и сравнительного анализа. Теоретической и методологической основой работы послужили труды известных специалистов в области экономики, финансов, научно-технического прогресса, инноваций и венчурного инвестирования, в первую очередь, таких, как, Й. Шумпетер, А. Анчишкин, Д. Кокурин, П. Пилипенко, Э. Янч, П. Фишер, Т. Хачатуров, У. Шарп, Л. Гохберг.

В качестве источников использовались данные Госкомстата России, Минфина России, МНС России, отчеты и обзоры отечественных и международных инвестиционных фондов, материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, исследовательских организаций, научные издания и средства массовой информации.

Научная новизна работы. Основные научные результаты исследования автор видит в следующем:

— обосновано особое место венчурного капитала в стратегии инновационного развития России, отвечающей задачам активизации использования научно-технического потенциала;

— выявлены и проанализированы направления совершенствования финансового механизма венчурного инвестирования, включающие как традиционные меры (открытость, привлечение отечественного капитала, господдержка и др.), так и новые формы и методы повышения эффективности функционирования ФПИ на принципах деятельности саморегулируемых организаций;

— определена специфика действующих в России венчурных фондов в зависимости от участия иностранных и отечественных инвесторов, выражающаяся в крайне незначительной доле российского венчурного капитала, что во многом предопределяется неразвитостью финансовых отношений в сфере венчура;

— разработаны практические рекомендации по расширению сферы венчурного финансирования и росту отдачи фондов прямых инвестиций за счет повышения эффективности финансового механизма и совершенствования налогообложения фондов;

— обоснована необходимость активизации государственной венчурной политики в продвижении научно-технических разработок в производство и предложены меры по усилению государственного регулирования венчурного предпринимательства, в том числе в форме прямого бюджетного финансирования венчурных проектов, создания щадящего налогового, кредитного и страхового режимов для венчурных фондов, кадровой поддержке и проч.

Практическая значимость работы. Предложенные на основе выполненного автором анализа венчурного инвестирования меры по совершенствованию финансирования фондов прямых инвестиций в России будут способствовать общему улучшению инвестиционного климата в нашей стране, расширению инновационного характера развития производства и улучшению условий деятельности венчурных фондов.

Обобщение зарубежной и отечественной практики функционирования и финансирования фондов прямых инвестиций, применяемые приемы анализа и выводы имеют общеметодологическое значение и могут быть использованы при разработке и реализации государственной политики стимулирования инноваций.

Апробация работы. Результаты исследования докладывались на проводившихся в ВЗФЭИ научно-практических конференциях: «Укрепление территориальных финансов как фактор стабилизации экономического и социального положения в регионах» — 23−24 мая 2001 г. и «Обеспечение устойчивого экономического и социального развития России» — 21 апреля 2003 г.

Методические разработки использовались при анализе деятельности предприятий группы «Спутник».

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 5 работ общим объемом 1,7 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация изложена на 168 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. В первой главе рассматриваются методологические вопросы функционирования и финансирования фондов прямых инвестиций, включая обобщение зарубежного опыта венчурного инвестирования. Вторая глава посвящена анализу практических аспектов финансовой деятельности венчурных фондов. В третьей главе исследуются проблемы и перспективы развития и финансирования ФПИ, а также выдвигаются предложения по повышению эффективности финансового механизма венчурных фондов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Стоящая перед Россией задача выхода на траекторию ускоренного экономического роста обусловливает необходимость всемерного развития новых форм и видов производства, связанных в первую очередь с достижениями отечественной и зарубежной науки и техники. Намечающаяся в настоящее время экономическая стабильность во многом опирается на старый производственный потенциал и традиционные сырьевые ресурсы, в то время как преодоление сложившегося отставания страны, усугубившегося за годы реформ, невозможно без включения интенсивных факторов роста.

Необходимо активизировать использование ресурсов научно-технического прогресса, обеспечив на этой основе устойчивое движение вперед. Важное место в этом процессе должен занять венчурный бизнес, являющийся испытанной формой реализации инноваций.

Проведенное исследование позволило придти к следующим выводам.

1. Особое значение венчурного бизнеса для нашей страны связано с необходимостью ускорения экономического роста, возможного только на основе реализации достижений научно-технического прогресса.

2. Деятельность ФЕИ обладает важными преимуществами в продвижении нововведений, связанными с массовым задействованием творческих потенций именно на стадии освоения новых технологий, что имеет важное значение для России. Венчурный бизнес обеспечивает не только динамичное научно-техническое развитие национальной экономики и ее лидерство и конкурентоспособность на мировой арене, но и высокую норму прибыли инвесторам.

3. Анализ зарубежной практики деятельности ФПИ показал большую специфику их функционирования, что создает определенные трудности в развитии российского венчурного бизнеса. Неразвитость фондового рынка, отсутствие должной нормативно-правовой базы, четкой государственной политики в области инноваций, неблагоприятность общего инвестиционного климата — служат причиной слабости национального венчурного капитала и преобладания зарубежных венчурных фондов.

4. Важное значение для венчурных механизмов инвестирования, особенно на стадии «запуска», имеет государственная поддержка венчурного бизнеса. Это имело место во всех странах и тем более важно для России, где в любом начинании всегда было велико участие государства. При этом государство может не только влиять на общие экономические условия венчурного бизнеса, но и напрямую участвовать своими средствами в венчурных фондах.

5. Хорошую почву для становления венчурного бизнеса представляет малое предпринимательство, развитие которого в России в большей степени должно опираться на внутренние источники развития. Государственная опека малого предпринимательства в России не должна быть слишком сильной, например, в области налоговых льгот, чтобы не исказить исходных побудительных мотивов работы малых предприятий.

6. Большая роль иностранного капитала в России связана не только с дополнительным источником капиталовложений, но и с возможностью приобщения к передовым технологиям и мировым рынкам. Тем не менее мы считаем, что для венчурного бизнеса, как и для всей экономики в целом, принципиально важен одинаковый подход к стимулированию отечественных и иностранных инвестиций.

7. Вступление России в ВТО с точки зрения использования результатов Hill имеет неоднозначную оценку и при определенных обстоятельствах может стать фактором сохранения технологической отсталости. В этой связи необходимо дополнительное исследование научно-технических аспектов международной консолидации и разработка специальных защитных мер.

8. Положение дел в российской науке продолжает оставаться тяжелым, что отрицательно сказывается на процессе технического перевооружения производства вообще и на развитии венчурного бизнеса в частности. Имеющиеся предложения реформирования научно-технической сферы предусматривают сдвиг финансирования в сторону прикладных разработок. Однако этот шаг не имеет достаточных обоснований, не учитывает длительный характер фундаментальных исследований и важную практическую роль научных заделов. В связи с этим считаем, что общая усиленная финансовая поддержка научно-технической сферы должна равно сказаться на исследованиях и разработках.

9. В целом предлагаются следующие основные направления повышения эффективности финансового механизма венчурных фондов в России:

• Обеспечение прозрачности финансового механизма ФПИ и выработка единых отраслевых стандартов в рамках саморегулируемой организации;

• Государственная поддержка и стимулирование дополнительных инвестиций в ФПИ российского капитала, в первую очередь за счет механизмов соинвестирования, налоговых льгот, государственных гарантий и общей популяризации ФПИ как эффективного инструмента финансирования;

• Увеличение доли финансирования высокотехнологичных компаний.