Контрольная работа — 4 задания, 1 теоретический вопрос

Задание 5

36 Оценка стоимости акций. Теоретическая (внутренняя) цена акции

Оценка акций — это определение рыночной стоимости данного предприятия (бизнеса), а точнее, той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций.

Основой для оценки акций служит определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу.

Определение стоимости осуществляется в процессе стоимостной оценки. Таким образом, процесс оценки стоимости акции это процесс определения рыночной стоимости акции на основе ожидаемого риска и предполагаемого дохода.

Определение критерия, который может быть использован для принятия решения об инвестиционной привлекательности конкретного выпуска акций компании, составляет цель оценки стоимости акции.

Можно выделить несколько целей оценки пакетов акций:

Во-первых, определение вероятного уровня рыночной цены при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых торгов, выявление тенденций, прогнозирование изменения рыночной стоимости пакетов акций и определение диапазона цен, в которых можно осуществлять их покупку и продажу в будущем.

Во-вторых, определение уровня «недооцененности» или «переоцененности» рынком тех ли иных ценных бумаг. С этой целью определяется действительная (оценочная) стоимость пакетов акций. Эта цена может называться «теоретически правильной», «учетной» или «фундаментальной» стоимостью. Она определяется аналитиками (оценщиками) на основе расчетов по различным методикам.

Если рыночная цена пакетов акций компании значительно выше их действительной стоимости, цену такого пакета следует считать завышенной (переоцененной рынком), а от приобретения таких акций следует воздержаться. Если текущая рыночная цена пакета акций намного ниже оценочной стоимости, то рыночные ожидания сильно занижены, а акции недооценены. Такие пакеты акций называют «акциями роста» (считается, что они имеют высокий потенциал увеличения курсовой стоимости).

Процедура оценки пакетов акций, прежде всего, подразумевает четкое определение вида стоимости, подлежащего оценке.

Акции имеют следующие виды стоимости:

— номинальная стоимость пакетов акций (номинал), которая определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций. На основе номинальной стоимости определяется эмиссионная и рыночная стоимость акций и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества;

— эмиссионная стоимость пакетов акций — это стоимость первичного размещения акций, которая может отличаться от номинальной как в большую, так и в меньшую сторону;

— балансовая стоимость пакетов акций представляет собой метод измерения акционерного капитала компании; является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности компании и при оценке акций. Балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств компании и капитала, внесенного владельцами привилегированных акций из общей суммы активов компании;

— ликвидационная стоимость пакетов акций — это сумма активов компании, которая бы осталась в случае реализации или аукционной продажи активов и погашения за счет полученных средств обязательств и выплат по привилегированным акциям. Данный показатель исключительно важен при выкупе компании ее персоналом за счет заемных средств и для специалистов в области операций поглощения компанй, его сложно определить индивидуальному инвестору и, по существу, он не представляет существенного интереса для него, так как рядовой инвестор рассматривает компанию как «вечно действующую» ;

— инвестиционная стоимость пакетов акций — это стоимость, по которой, с точки зрения инвестора, должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками; любая акция имеет два потенциальных источника дохода: ежегодные выплаты по дивидендам и прирост капитала, который образуется благодаря повышению рыночного курса акции. Оценивая инвестиционную стоимость, инвесторы пытаются определить, сколько средств они смогут получить из этих двух источников, а затем используют свои оценки как основу для определения потенциала доходности акции; одновременно этим инвесторы стараются оценить объем риска, которому они будут подвержены в период владения акциями. Сочетание полученной информации с расчетами доходности и риска позволяет им определить инвестиционную стоимость акции, эта оценка является максимальной ценой, которую они могли бы заплатить за акцию;

— рыночная стоимость пакетов акций — цена реализации на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг;

— расчетная стоимость пакетов акций это цена, определяемая по результатам технического анализа и моделирования курсовой стоимости акции. Основными ценообразующими факторами является индекс изменения соотношения цена/прибыль и индекс роста чистой курсовой стоимости. При этом строится трендовая модель, отражающая математический закон, и находится определенный коридор значений, в котором через определенный промежуток времени с определенной вероятностью будет находиться рыночная цена акции.

Оценка целесообразности приобретения акций предполагает расчёт теоретической стоимости акции и сравнение её с текущей рыночной ценой.

Под рыночной стоимостью акции понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки дейсвуют разумно, располагая всей необходимой информацией. Теоретическая (внутренняя) стоимость (Vt) акции в общем виде может быть рассчитана по формуле: