План движения денежных потоков

КонтрольнаяПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300 000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330 000,00; с 9-го по 12-й год — 240 000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80 000,00 и 30 000,00 соответственно. В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150 000,00, из которой… Читать ещё >

План движения денежных потоков (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

МИнистерство финансов российской федерации

академия бюджета и казначейства

финансовый факультет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»

Студентки Филимоновой Елены Анатольевны Группы 4ФКз2

Вариант № 5

Специальность Финансы и кредит

Омск, 2010/2011

Задача 1

Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.

Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль — 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) План движения денежных потоков


Выплаты и поступления	период

Реализация старого оборудования	50 000,00
Покупка нового оборудования	200 000,00
Изменение постоянных затрат		100 000,00	100 000,00	100 000,00
Изменение переменных затрат		30 000,00	30 000,00	30 000,00
Амортизация нового оборудования		28 571,43	28 571,43	28 571,43
Амортизация старого оборудования		16 666,67	16 666,67	16 666,67
Изменение амортизационных отчислений (5−6)		11 904,76	11 904,76	11 904,76
Изменение дохода до налогов (3+4−7)		118 095,24	118 095,24	118 095,24
Изменение налоговых платежей	;	41 333,33	41 333,33	41 333,33
Изменение чистого операционного дохода (8−9)		76 761,90	76 761,90	76 761,90
Ликвидационная стоимость оборудования				100 000,00
Денежный поток
Начальные капиталовложения (2−1)	150 000,00
Денежный поток от операций (7+10)		88 666,67	88 666,67	88 666,67
Денежный поток от завершения проекта (11)				100 000,00
Чистый денежный поток (13+14−12)	— 150 000,00	88 666,67	88 666,67	188 666,67

Оценка экономической эффективности проекта


Выплаты и поступления	период

Чистый денежный поток	— 150 000,00	88 666,67	88 666,67	188 666,67
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66
Чистый дисконтированный поток	— 150 000,00	77 101,45	67 044,74	124 051,40
Накопленный чистый дисконтированный поток	— 150 000,00	— 72 898,55	— 5 853,81	118 197,58
NPV				118 197,58
PP				2,05
PI				1,79
IRR				52,22

Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150 000+ 1 = 1.79

Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет Графическое определение IRR

Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<�срока эксплуатации оборудования.

2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:

АО₁= 200 000/7*2 = 57 142,86.

АО₂= 200 000/7*2 = 57 142,86. АО₂+ АО₂ = 57 142,86 *2 = 114 285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т. е. АО₂=28 571,43

АО₃ = 200 000 — 100 000 — 57 142,86 — 28 571,43 = 14 285,71.

План движения денежных потоков


Выплаты и поступления	период

Реализация старого оборудования	50 000,00
Покупка нового оборудования	200 000,00
Изменение постоянных затрат		100 000,00	100 000,00	100 000,00
Изменение переменных затрат		30 000,00	30 000,00	30 000,00
Амортизация нового оборудования		57 142,86	28 571,43	14 285,71
Амортизация старого оборудования		16 666,67	16 666,67	16 666,67
Изменение амортизационных отчислений (5−6)		40 476,19	11 904,76	(2 380,95)
Изменение дохода до налогов (3+4−7)		89 523,81	118 095,24	132 380,95
Изменение налоговых платежей	;	31 333,33	41 333,33	46 333,33
Изменение чистого операционного дохода (8−9)		58 190,48	76 761,90	86 047,62
Ликвидационная стоимость оборудования				100 000,00
Денежный поток
Начальные капиталовложения (2−1)	150 000,00
Денежный поток от операций (7+10)		98 666,67	88 666,67	83 666,67
Денежный поток от завершения проекта (11)				100 000,00
Чистый денежный поток (13+14−12)	— 150 000,00	98 666,67	88 666,67	183 666,67

Оценка экономической эффективности проекта


Выплаты и поступления	период

Чистый денежный поток	— 150 000,00	98 666,67	88 666,67	183 666,67
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66
Чистый дисконтированный поток	— 150 000,00	85 797,10	67 044,74	120 763,81
Накопленный чистый дисконтированный поток	— 150 000,00	— 64 202,90	2 841,84	123 605,65
NPV				123 605,65
PP				1,96
PI				1,82
IRR				54,90

При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:

АО₁ = (200 000−100 000)*(7−1+1)*2/(7*(7+1)) = 47 727,3

АО₂ = (200 000−100 000)*(7−2+1)*2/(7*(7+1))= 42 954,5

АО₃ = (200 000−100 000)*(7−3+1)*2/(7*(7+1))= 42 954,5


Выплаты и поступления	период

Реализация старого оборудования	50 000,00
Покупка нового оборудования	200 000,00
Изменение постоянных затрат		100 000,00	100 000,00	100 000,00
Изменение переменных затрат		30 000,00	30 000,00	30 000,00
Амортизация нового оборудования		25 000,00	21 428,57	17 857,14
Амортизация старого оборудования		16 666,67	16 666,67	16 666,67
Изменение амортизационных отчислений (5−6)		8 333,33	4 761,90	1 190,48
Изменение дохода до налогов (3+4−7)		121 666,67	125 238,10	128 809,52
Изменение налоговых платежей	;	42 583,33	43 833,33	45 083,33
Изменение чистого операционного дохода (8−9)		79 083,33	81 404,76	83 726,19
Ликвидационная стоимость оборудования				100 000,00
Денежный поток
Начальные капиталовложения (2−1)	150 000,00
Денежный поток от операций (7+10)		87 416,67	86 166,67	84 916,67
Денежный поток от завершения проекта (11)				100 000,00
Чистый денежный поток (13+14−12)	— 150 000,00	87 416,67	86 166,67	184 916,67

Оценка экономической эффективности проекта


Выплаты и поступления	период

Чистый денежный поток	— 150 000,00	87 416,67	86 166,67	184 916,67
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66
Чистый дисконтированный поток	— 150 000,00	76 014,49	65 154,38	121 585,71
Накопленный чистый дисконтированный поток	— 150 000,00	— 73 985,51	— 8 831,13	112 754,58
NPV				112 754,58
PP				2,07
PI				1,75
IRR				50,69

Сравнительная таблица


Показатель	Метод начисления амортизации
	линейный	ускоренный	суммы лет
NPV	118 197,58	123 605,65	112 754,58
PP	2,05	1,96	2,07
PI	1,79	1,82	1,75
IRR, %	52,22	54,90	50,69

Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.

Задача 5

Истратив 375 000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635 000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150 000,00, из которой 125 000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100 000,00.

Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)

Стоимость 375 000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.

Инвестиции = 635 000 + 150 000 = 785 000;

Ставка дисконтирования = 0,12

Балансовая стоимость = 635 000 — 635 000/15*12 = 127 000

1) Денежные потоки. См.: табл.1

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.


года	инвестиции	поток	множитель дисконта	Настоящее значение денег
	— 635 000				— 635 000
	— 150 000	179 973	0,893	160 690	— 133 929
		315 973	0,797	251 892
		315 973	0,712	224 904
		356 773	0,636	226 736
		356 773	0,567	202 443
		356 773	0,507	180 752
		356 773	0,452	161 386
		356 773	0,404	144 095
		234 373	0,361	84 517
		234 373	0,322	75 462
		234 373	0,287	67 377
		234 373	0,257	60 158
продажа оборудования		127 000	0,257	32 598
высвобождение оборотных средств	125 000	0,257	32 084

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 1 136 166

IRR = 38%

PI = 10,06

NPV > 0, проект принимаем Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта — 38%

PI > 1, проект принимаем

2) Денежные потоки. См.: табл.2

Норма дисконта = 0,15

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.


года	инвестиции	поток	множитель дисконта	Настоящее значение денег
	— 635 000				— 635 000
	— 150 000	105 173	0,870	91 455	— 133 929
		241 173	0,756	182 362
		241 173	0,658	158 575
		241 173	0,572	137 892
		241 173	0,497	119 906
		241 173	0,432	104 266
		241 173	0,376	90 666
		241 173	0,327	78 840
		241 173	0,284	68 557
		241 173	0,247	59 614
		241 173	0,215	51 839
		241 173	0,187	45 077
продажа оборудования		127 000	0,187	23 737
высвобождение оборотных средств	125 000	0,187	23 363

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 470 714

IRR = 27%

PI = 10,74

NPV > 0, проект принимаем Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта — 27%

PI > 1, проект принимаем Проект № 1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.

Табл.1



ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ
Выручка
амортизация	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333
ИТОГО ДОХОДОВ	342 333	342 333	342 333	372 333	372 333	372 333	372 333	372 333	282 333	282 333	282 333	282 333
ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ
постоянные расходы	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000
переменные расходы	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000
продвижение продукта	100 000

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ	210 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000
EBIT — Доходы до % и налога на прибыль	132 333	232 333	232 333	262 333	262 333	262 333	262 333	262 333	172 333	172 333	172 333	172 333

УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ	47 640	83 640	83 640	94 440	94 440	94 440	94 440	94 440	62 040	62 040	62 040	62 040
РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК	179 973	315 973	315 973	356 773	356 773	356 773	356 773	356 773	234 373	234 373	234 373	234 373

Табл.2



ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ
Выручка
амортизация	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333	42 333
ИТОГО ДОХОДОВ	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333	287 333
ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ
постоянные расходы	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000
переменные расходы	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000	80 000
продвижение продукта	100 000

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ	210 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000	110 000
EBIT — Доходы до процентов и налога на прибыль	77 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333	177 333
УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ	27 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840	63 840
РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК	105 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173	241 173

Задача 13

Инвестиционная компания обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития.


Сценарий Показатели	Наихудший Р = 0,2	Наилучший Р = 0,2	Вероятный Р = 0,6
Объем выпуска — Q	15 000	25 000	20 000
Цена за штуку — Р
Переменные затраты — V
Норма дисконта — г	15%	8%	12%
Срок проекта —n
Постоянные затраты — F
Амортизация — А
Налог на прибыль — Т	40%	40%	40%
Остаточная стоимость — Sn
Начальные инвестиции — Io

1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.

Дайте свои рекомендации относительно риска данного проекта.

Решение:

1) Оценка экономической эффективности проекта (наихудший вариант)


	период

Закупка и установка оборудования
Выручка от реализации (Q*P)
Переменные затраты (Q*V)
Постоянные затраты
Амортизация
Прибыль до налогов
Налоги (8*40%)
Чистый операционный доход (8−9)
Ликвидационная стоимость оборудования
Денежный поток
Начальные капиталовложения (1)	260 000,0
Денежный поток от операций (7+10)		626 000,0	626 000,0	626 000,0	626 000,0
Денежный поток от завершения проекта (11)					7200,0
Чистый денежный поток (13+14−12)	— 260 000,0	626 000,0	626 000,0	626 000,0	633 200,0
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
Чистый дисконтированный поток	— 260 000,0	544 347,8	473 345,9	411 605,2	362 034,2
Накопленный чистый дисконтированный поток	— 260 000,0	284 347,8	757 693,8	1 169 298,9	1 531 333,1
NPV					1 531 333,1
PP					0,5
PI					6,9
IRR					239,0

Оценка экономической эффективности проекта (наилучший вариант)


	период

Закупка и установка оборудования
Выручка от реализации
Переменные затраты
Постоянные затраты
Амортизация
Прибыль до налогов
Налоги
Чистый операционный доход (8−9)
Ликвидационная стоимость оборудования
Денежный поток
Начальные капиталовложения (-1)	260 000,0
Денежный поток от операций (7+10)		22 226 000,0	22 226 000,0	22 226 000,0	22 226 000,0
Денежный поток от завершения проекта (11)					7200,0
Чистый денежный поток (13+14−12)	— 260 000,0	22 226 000,0	22 226 000,0	22 226 000,0	22 233 200,0
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,93	0,86	0,79	0,74
Чистый дисконтированный поток	— 260 000,0	20 579 629,6	19 055 212,6	17 643 715,4	16 342 065,7
Накопленный чистый дисконтированный поток	— 260 000,0	20 319 629,6	39 374 842,2	57 018 557,6	73 360 623,4
NPV					73 360 623,4
PP					0,01
PI					283,2
IRR					8548,0

Оценка экономической эффективности проекта (вероятный вариант)


	период

Закупка и установка оборудования
Выручка от реализации
Переменные затраты
Постоянные затраты
Амортизация
Прибыль до налогов
Налоги
Чистый операционный доход (8−9)
Ликвидационная стоимость оборудования
Денежный поток
Начальные капиталовложения (-1)	260 000,0
Денежный поток от операций (7+10)		9 326 000,0	9 326 000,0	9 326 000,0	9 326 000,0
Денежный поток от завершения проекта (11)					7200,0
Чистый денежный поток (13+14−12)	— 260 000,0	9 326 000,0	9 326 000,0	9 326 000,0	9 333 200,0
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,89	0,80	0,71	0,64
Чистый дисконтированный поток	— 260 000,0	8 326 785,7	7 434 630,1	6 638 062,6	5 931 417,3
Накопленный чистый дисконтированный поток	— 260 000,0	8 066 785,7	15 501 415,8	22 139 478,4	28 070 895,7
NPV					28 070 895,7
PP					0,03
PI					109,0
IRR					3586,0

2) а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего:

P (NPV?NPVож) = 0,2

б) вероятность того, что значение NPV будет больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение:

P (NPV> NPVож + у) = 0,2

в) вероятность того, что значение NPV будет отрицательным:

P (NPV<0) = 0

3) Оценим риск проекта.


Сценарий	наихудший вариант	наилучший вариант	вероятный вариант
NPV	1 531 333,1	73 360 623,4	28 070 895,7
Вероятность	0,20	0,20	0,60
Ожидаемый NPVож =?NPVi*Рi=	31 820 928,7
Квадраты разностей (NPVNPVож)²	917 459 604 743 070,0	1 725 546 230 090 370,0	14 062 747 450 969,7
Среднее квадратическое отклонение у=(?(NPViNPVож)*Рi)^½=	23 174 097,94
Вариация = у/NPVож=	0,728

Риск проекта не высок (на ед. математического ожидания NPV приходится 0,728 ед. риска).

Показать весь текст

Заполнить форму текущей работой