Валютный своп. 
Международные валютно-кредитные отношения

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, служат операции свои.

Исторический экскурс. Подобные сделки известны со времен Средневековья, когда итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт — сочетание двух взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее на срок. Депорт — это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка иностранной валюты на условиях спот и продажа на срок этой же валюты.

Таблица 8.5. Сравнительная характеристика форвардного, фьючерсного и опционного валютного рынков*

Позднее операции своп приобрели форму обмена банками депозитами в различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его показатели и создавало дополнительные риски (размещение и привлечение депозитов — две самостоятельные операции и компенсироваться не могут). Валютная операция своп разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется па внебалансовых статьях, обмен валют совершается в форме одновременной купли-продажи.

Своп (англ. тар — мена, обмен) — валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера.

По операциям свои наличная сделка осуществляется по курсу слот, который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. Разница между курсами слот и форвард называется своп-ставкой. Она зависит от разницы процентных ставок за определенный период, так как валютный своп по существу означает взаимное кредитование партнерами в соответствующих валютах.

При этом клиент экономит на марже — разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции своп удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции своп используются для:

• • коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту па условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее по курсу форвард на условиях срочной сделки. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит приобретенную валюту;
• • приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных активов;
• • взаимного межбанковского кредитования в двух валютах. Если клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте (например в швейцарских франках), а банк располагает ресурсами в другой валюте (например в долларах), он может удовлетворить кредитную заявку, обменяв доллары на швейцарские франки в другом банке путем операции своп.

Центральные банки используют валютные своп-соглашения с иностранными центральными банками для проведения валютной интервенции, временного подкрепления официальных валютных резервов. Обычно это характерно для кризисных потрясений, например, при кризисе Бреттон-Вудской, Ямайской валютных систем, в условиях мирового финансово-экономического кризиса, начавшегося в 2007 г.

Например, центральные банки экономического объединения АСЕАН+3 активизировали своп-операции (в основном с участием доллара США) для создания дополнительных валютных резервов и защиты своих валют от спекулятивных атак. Народный банк Китая в условиях кризиса заключил своп-соглашения с 17 иностранными центральными банками в национальных валютах (2008 г. — начало 2012 г.). Это одно из направлений политики интернационализации использования юаня.

Пример. Сущность сделки своп между центральными банками заключается в следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности, например, с Банком Англии продает ему доллары США на условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у себя), а Банк Англии зачисляет эквивалент этой суммы в фунтах стерлингов на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит в иностранной валюте. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка заключает форвардную контрсделку с Банком Англии и при наступлении ее срока покупает у него доллары на фунты стерлингов. США использовали сделки своп в целях поддержки доллара при падении его курса в 1970;х гг.

В 1969 г. практиковались многосторонние операции своп через БМР. В рамках этого соглашения центральные банки предоставляли кредит до 6 месяцев БМР, который осуществлял интервенционные операции на рынке евровалют, в частности в целях периодического поддержания спроса на определенные евровалюты (в 1970;х гг. — на евродоллары).

Коммерческие банки заключают два вида краткосрочной своп-сделки: spot/next (в день заключения сделки спот дата валютирования пролонгируется до следующего рабочего дня) и torn/next (если операция пролонгируется до следующего рабочего дня после дня ее заключения). При этом первоначальный курс меняется в зависимости от доходов и расходов по сделке своп. При необходимости байки используют своп-сделки для пролонгации срока платежей по валютному форварду.

Аналогичная сделка своп, при которой первая сделка осуществляется с датой валютирования today, а обратная сделка — по курсу tomorrow, получила название «тод-некст своп» (tod-next swap).

Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты, но ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке в целях извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по плавающей ставке процента, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.

Операции своп процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок. Иногда операции своп с валютами и процентами объединены: одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке, например в долларах США в обмен на получение процентных платежей, но фиксированной ставке в евро. На практике перечисленные операции своп осуществляются в различных сочетаниях. При процентном свопе обмена депозитами не происходит. Но валютные и процентно-валютные операции своп требуют обмена соответствующих сумм валют.

Документация, но операциям своп сравнительно стандартизирована, включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов официальных и корпоративных.

В форме сделки своп крупные банки осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, процентными ставками, ценными бумагами, золотом или другими активами. С 1980;х гг. сложился рынок своп, который быстро развивается. Создана Международная ассоциация своп-дилеров.

Операции своп проводятся с золотом, чтобы, сохранив право собственности на него, приобрести необходимую иностранную валюту на определенный срок.