Методы оценки вероятности банкротства предприятия и направления его предотвращения

Проанализируем следующие методы оценки вероятности банкротства предприятия:

• 1. Статистические методы включают в себя:
• 1.1. Двухфакторную модель Альтмана. Эта модель проста в применении в условиях ограниченных данных, но невозможна в среде России, не имеет всесторонний анализ финансового положения, точна только, если первоначальные данные достоверны, и имеет ошибку прогнозирования ± 0,65.

Z= -0,3877 — 1,0736Кп+0,0579Кфз.

Z — риск не состоятельности компании;

Кп — коэффициент покрытия (соотношение текущих активов к текущим обязательствам);

Кфз — коэффициент финансовой зависимостисоотношение заемных средств к общей величине пассивов;

(-0,3877), (-1,0736), (0,579) — весовые показатели на базе опытно-статистического способа.

если Z = 0, то вероятность несостоятельности 50%.

если Z< 0, то вероятность несостоятельности меньше 50% и сокращается со снижением Z.

Если Z> О, то вероятность несостоятельности больше 50% и растет с увеличением Z.

Достоинства: — простота и возможность применения при ограниченной информации Недостатки: — невозможность использования в российских условиях; - нет всесторонней финансовой оценки, отклонение от реалий;

• — точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели, ошибка прогноза ± 0,65
• 1.2. Пятифакторную модель Альтмана, которая имеет как положительные черты (на точность расчетов влияет прогнозируемый период времени: 1 год — 95%, 2 года — 83%) так и отрицательные (эта модель применима только в крупных компаниях с котирующимися акциями; рентабельность не влияет на модель).

Z = 1,2Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Ком (применима для ОАО) Коб — удельный вес текущих активов в общей сумме активов;

Кнп — рентабельность активов (= НП (нераспределенная прибыль) / А (актив компании);

Кр — рентабельность активов (=П до уплаты процентов / А (актив компании);

Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, (рыночная стоимость акционерного капитала / краткосрочные обязательства);

Ком — отношение выручки от продажи к общей сумме активов;

Таблица 1.1.

Нормативные значения Z.

Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп+ 1,0 Ком.

(применима для ЗАО и предприятий, акции которых не котируются на рынке) Кп — коэффициент покрытия по балансовой стоимости собственного капитала, (балансовая стоимость акционерного капитала / краткосрочные обязательства).

Достоинства: — в первом приближении возможно разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов;

— точность расчетов зависит от прогнозируемого периода времени: 1 год — 95%, 2 года — 83%.

Недостатки:

• — область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями);
• — не учитывает влияние рентабельности;
• — по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)
• 1.3. Четырехфакторную модель Таффлера, которая отслеживает работу компании, применяется фирмами, чьи акции котируются на фондовом рынке.

Z = 0,53.x1 +0,1Зх2 +0,18×3 +0,16×4.

x1 — прибыль от продажи/краткосрочные обязательства;

х2 — оборотные активы/ обязательства;

х3 — краткосрочные обязательства/сумма активов;

х4 — выручка/сумма активов.

Если Z >0,3, то фирма имеет хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, высокая вероятность ее несостоятельности.

Достоинства: — позволяет отслеживать деятельность компании во времени (моменты упадка и возрождения) Недостатки: — область применения ограничена (только для компании, акции которых котируются на рынке); - точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели.

1.4. Систему показателей У. Бивера, которые определяют «рейтинг риска несостоятельности» .

Система показателей:

• 1. Коэффициент Бивера = (чистая прибыль — амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства)
• 2. Рентабельность активов = Чистая прибыль / активы
• 3. Финансовый Леверидж = (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы
• 4. К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом = (собственный капитал — внеоборотные активы) / активы
• 5. К-т покрытия = оборотные активы / краткосрочные обязательства

Достоинства: — позволяет определять «рейтинг риска банкротства» ;- прогноз банкротства не только по количеству, но и по временному характеру.

1.5. Рейтинговое число Сайфулина и Кадыкова, целью которого является классификация компаний по степени финансового риска.

Z = 2. x1 +0,1×2 +0,08×3 +0,45×4+х5.

x1 — коэффициент обеспеченности собственными активами (нормативное значение х1>0,1);

х2 — коэффициент текущей ликвидности (х2>2);

х3 — интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 — коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х5 — рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

Z<1 — фин. состояние не удовлетворительное.

Достоинства: применение в целях классификации предприятий по уровню риска Недостатки:

• — не позволяет оценить причины попадания предприятий в зону неплатежеспособных;
• — не учитывает отраслевой особенности предприятия
• 2. Методы экспертных оценок:
• 2.1. Многокритериальная модель разрабатывается для конкретного предприятия, с участием его сотрудников и зависит от их квалификационных данных.

R = b1Х1 + b2Х2 + b3Х3 + … + bnXn.

R — интегральный показатель состояния деятельности Х1, Х2 … Хn — значимые факторы, которые влияют на положение работы, вошедшие в модель.

b1, b2 … bn — доли факторов, которые характеризуют Х1, Х2 … Хn (b1 + b2 +…+ bn =1).

Достоинства: — разрабатывается для конкретной организационной системы, с участием его работников, — имеет широкое применение, для разных уровней управления;

— оперативность и высокая производительность получения информации для выработки управленческого решения Недостатки: — зависит от квалификации участников разработки модели (влияние человеческого фактора); - зависит от знаний и опыта эксперта (влияние интуитивных характеристик).

• 3. Методы аналогий:
• 3.1. Модель «жизненный цикл проекта» оценивает каждый процесс, выявляет причины нежелательных последствий и оценивает риск.

Жизненный цикл проекта = Этап разработки + Этап выведения на рынок + Этап роста + Этап зрелости + Этап упадка Достоинства:

• — проект рассматривается как «живой» организм, имеющий определенные стадии развития;
• — возможность оценить каждый этап, выявить причины нежелательных последствий, расклассифицировать и оценить степень риска

Недостатки:

• — используется для определения рисков новых проектов;
• — на практике трудно собрать соответствующую информацию
• 4. Методы оценки финансового состояния
• 4.1. Интегральная бальная оценка характеризует неплатежеспособность, основанную на балансе.

Основные показатели: ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность, отдача активов, рыночная активность.

Достоинства:

— системная, подробная характеристика неплатежеспособности, основанная на структуре баланса Недостатки:

• — возможность получения недостоверной информации по завуалированной бухгалтерской отчетности;
• — на практике трудно собрать информацию для сравнения
• 4.2. Анализ финансовых потоков (Дж. Ван Хорном) оценивает сроки и объемы займов, в которых нуждается фирма, оценивает целесообразность кредита.

Основные статьи, отражаемые в отчете о движении денежных средств:

• — остаток денежных средств на начало периода
• — поступление денежных средств (в том числе реализация продукции и услуг, кредиты банков, доход от инвестиций, доход от продажи основных средств, доход от внереализационной операции)
• — расходы (в том числе на производство, капиталовложения, выплата процентов т погашение дебиторской задолженности, платежи в бюджет)
• — остаток денежных средств на конец периода
• — чистый денежный поток

Достоинства: — дает возможность оценки сроков и объема необходимых заемных средств; - оценка целесообразности взятия кредита — простота расчетов, наглядность получаемых результатов; - доступность необходимой информации Недостатки: — в отечественных условиях трудно запланировать поступление денежных средств и выплат на длительный период.

4.3. Цена предприятия составляет прогноз цены.

V= Пр / K.

Пр-прибыль до налогообложения;

K — средняя стоимость пассивов (обязательств) компании.

Достоинства: — на скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия Недостатки: — прогноз ожидаемого снижения цены требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок;

• — требовательность к прогнозу цены предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу
• 4.4. Многофакторная модель — определяет влияние применения каждого источника деятельности (труд, материалы, сырье) на прибыль.

Основные критерии:

• — индексы, которые взвешены по цене, объему
• — доходность и производительность
• — влияние производительности и возмещения затрат на прибыль.

Достоинства:

• — возможность определения влияния использования каждого из ресурса предприятия (труд, материалы, сырье) на прибыль;
• — возможность оперативно выработать управленческое решение и построить прогноз выгодных вариантов
• 5. Методы Метод целесообразности затрат
• 5.1. Порог рентабельности и производственный левередж оценивают влияние внутренних факторов (затратного механизма) на финансовую устойчивость, определяют оптимальный объем выпуска товаров, показывают влияние постоянных издержек на прибыль при изменении объемов производственной деятельности.

Основные критерии:

— порог рентабельности — критический объем производства Окр = Зпост / (Ц — Зпер) Ц — цена товара Зпост — постоянные издержки Зпер — переменные издержки.

— производственный левередж Лпр = (Вр — Зпер) / Пр = (Зпост + Пр) / Пр Пр-прибыль до налогообложения;

Вр — выручка от продаж Если доля постоянных издержек в общей их сумме больше, то левередж высокий, что говорит о наличии риска.

Достоинства: — оценивает влияние внутренних факторов (затратного механизма) на финансовую устойчивость:

• — позволяет определить нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю;
• — показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль при изменениях объема производства;
• — способ выявления предприятий, имеющие большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию

Разные методы прогнозирования несостоятельности прогнозируют различные кризисы. Анализ, получаемый с помощью этих методов, часто сильно различается. Все эти методы называются кризис-прогнозными (К-прогнозными). Любой кризис приводит к банкротству организации. Поэтому, зная процесс несостоятельности с юридической точки зрения, эти методы называются методами прогнозирования несостоятельности фирмы. Так как эти способы прогноза банкротства не специализируются на одном кризисе, необходимо отслеживать динамику результатов по нескольким методам. На выбор метода влияет отрасль деятельности компании.

Как правило, многие руководители организаций полагают, что меры по недопущению банкротства (антикризисные меры) следует предпринимать в ситуации, когда финансовые результаты деятельности организации становятся неудовлетворительными.

Но существует и другое мнение, согласно которому главное в антикризисном управлении — обеспечить условия, при которых финансовые проблемы не смогут иметь затяжной характер. Именно такой превентивный подход позволяет предупредить развитие кризисной ситуации в организации и устранить причины возможного банкротства до того, как они приобретут необратимый характер.

Предупреждение банкротства — очень важная составляющая хозяйственной деятельности организации в кризисной экономической ситуации. Именно на этой стадии руководство должника, его учредители (участники) и третьи лица могут прийти к соглашению о необходимых мероприятиях, направленных на преодоление финансовых трудностей, и тем самым либо предотвратить введение процедур банкротства в отношении организации, либо при их возникновении сделать возможным введение восстановительных процедур.

Наиболее распространенными мероприятиями, осуществляемыми в рамках антикризисного управления, являются: реорганизация, закрытие убыточных направлений деятельности, перепрофилирование, продажа части имущества, повышение квалификации персонала, изменение управленческой политики, заключение выгодных контрактов, получение кредитов, реструктуризация долгов, истребование своего имущества из чужого незаконного владения, взыскание дебиторской задолженности и т. д.

Основной критерий успешности такого рода мероприятий — повышение платежеспособности и обеспеченности экономическими ресурсами организации.

В каждом конкретном случае должна разрабатываться своя программа антикризисного управления, учитывающая все условия и особенности внешней и внутренней хозяйственной системы организации.